Pada tanggal 25 Januari 2016, Financial Times menerbitkan sebuah artikel oleh Ray Dalio, chairman dan chief investment officer (CIO) di Bridgewater Associates. Dalio memperingatkan U. S. Federal Reserve dan bank sentral lainnya untuk menghentikan pengetatan kebijakan moneter. Ini adalah catatan publik kedua dari Dalio setelah dia mengeluarkan surat pertamanya melalui LinkedIn pada 25 Agustus 2015, mendesak bank sentral untuk menghentikan kenaikan suku bunga. Poin utama takeaway dari saham Dalio pada Januari 2016 adalah bahwa ekonomi global berada di akhir siklus hutangnya, risiko kontraksi deflasi lebih tinggi dibandingkan dengan risiko inflasi, dan bahwa Fed dan bank sentral lainnya harus berhenti mengencangkan kebijakan moneter mereka

Siklus Hutang Jangka Panjang

Dalio berpendapat bahwa ada dua jenis siklus yang harus diikuti: siklus bisnis dengan rentang waktu delapan sampai 10 tahun, dan siklus hutang, atau siklus hutang jangka panjang, dengan kisaran 50 sampai 75 tahun. Sementara the Fed telah lebih fokus akhir-akhir ini mengenai siklus hutang jangka pendek dan mulai menaikkan suku bunga, hal itu seharusnya tidak mengabaikan apa yang dia anggap sebagai akhir dari supercycle utang. Utang publik U. S. sebagai persen dari produk domestik bruto (PDB) berada pada tingkat rekor, dan hutang rumah tangga U. S. sebagai kelipatan pendapatan rumah tangga rata-rata riil berada pada titik tertinggi dalam sejarah.

Dalio berspekulasi bahwa ketika pemerintah mencapai batas pertumbuhan yang memacu yang dibiayai oleh campuran hutang dan uang, sebuah ekonomi mencapai puncak siklus supercycle utangnya. Dalio berpendapat bahwa akhir siklus hutang jangka panjang adalah alasan utama di balik disaksikan kelemahan global dan meningkatnya risiko deflasi di seluruh dunia. Dengan pemikiran ini, Dalio berpikir bahwa otoritas moneter di seluruh dunia, termasuk the Fed, akan memiliki opsi terbatas selain pelonggaran kuantitatif (QE) dalam memacu pertumbuhan dengan tingkat bunga terendah.

Pergerakan Kuantitatif

Bank sentral di seluruh dunia, termasuk Fed AS dan Bank Sentral Eropa (ECB), telah menggunakan QE sebagai kebijakan moneter tidak konvensional untuk merangsang ekonomi ketika alat moneter lainnya seperti Suku bunga menjadi tidak efektif. Selama QE, sebuah bank sentral membeli aset keuangan dari sektor swasta, yang mendorong harga aset lebih tinggi, menurunkan imbal hasil, meningkatkan jumlah uang beredar, dan merangsang kredit dan pengeluaran.

Agar QE efektif, Dalio menyatakan bahwa suku bunga tidak boleh minimal dan harus ada risiko prematur yang cukup. Namun, imbal hasil obligasi yang diharapkan saat ini sangat rendah dibandingkan dengan expected return holding cash, yang biasanya sangat rendah atau negatif di negara maju. Dalam skenario ini, Dalio berpendapat bahwa QE menjadi jauh lebih efektif dalam menekan harga aset dan merangsang ekonomi.

Saran Dalio

Dalio berpendapat bahwa dengan mencatat tingkat hutang sehubungan dengan pendapatan, meningkatkan hutang lebih lanjut dapat menyebabkan tingginya biaya hutang, pengurangan belanja konsumen dan permintaan yang membatasi. Dengan berakhirnya supercycle utang, tekanan deflasi yang signifikan dan premis risiko rendah, Dalio berpikir bahwa Fed harus berhenti memperketat kebijakan moneternya, dan harus menunggu dan melihat bagaimana segala sesuatu berjalan sebelum membuat lebih banyak komitmen untuk menaikkan suku bunga.

Pertunjukan seksi Dalio pada bulan Januari 2016 mencerminkan komentar Agustus 2015-nya. Dia berpikir bahwa Fed menempatkan terlalu banyak beban pada siklus hutang jangka pendek dan melakukan terlalu banyak pada jalur pengetatan. Hal ini dapat menyebabkan sinyal kebijakan moneter tidak konsisten jika Fed membalikkan tindakan dan resort ke QE lagi. Dalio berpendapat bahwa pengetatan yang akan diawasi akan sangat minim, karena sejarah menunjukkan apa yang terjadi ketika siklus hutang jangka panjang mendekati akhirnya.