6 Buruknya skenario Buyback Saham

Taylor Swift Needs To Calm Down (Maret 2024)

Taylor Swift Needs To Calm Down (Maret 2024)
6 Buruknya skenario Buyback Saham

Daftar Isi:

Anonim

Membeli kembali saham bisa menjadi cara yang masuk akal bagi perusahaan untuk menggunakan uang ekstra. Tapi dalam banyak kasus, ini hanyalah tipuan untuk meningkatkan pendapatan dan, yang lebih buruk lagi, sinyal bahwa perusahaan telah kehabisan ide bagus. Ini berarti bahwa investor tidak dapat mengambil buyback pada nilai nominalnya. Cari tahu bagaimana memeriksa apakah buyback mewakili langkah strategis oleh perusahaan atau perusahaan yang putus asa.

Saat Buybacks Bekerja

Pembelian kembali saham terjadi saat perusahaan membeli dan menghentikan beberapa sahamnya yang beredar. Ini bisa menjadi hal yang hebat bagi pemegang saham karena setelah melakukan pembelian kembali saham, mereka akan memiliki bagian perusahaan yang lebih besar, dan oleh karena itu merupakan bagian yang lebih besar dari arus kas dan pendapatannya.

Secara teori, manajemen akan mengejar buyback saham karena mereka menawarkan potensi pengembalian terbesar bagi pemegang saham - tingkat pengembalian yang lebih baik daripada yang dapat diperoleh dari perluasan operasi ke pasar baru, berinvestasi pada merek atau penggunaan lain yang dimiliki perusahaan kas. Jika sebuah perusahaan yang berpotensi menggunakan uang tunai untuk mengejar ekspansi operasional memilih untuk membeli kembali sahamnya, maka bisa jadi tanda bahwa saham tersebut undervalued. Sinyal lebih kuat lagi jika manajer puncak membeli saham untuk mereka sendiri. (Untuk mempelajari lebih lanjut, baca Bagaimana Buyback Warp Rasio Harga-Untuk-Buku .)

Yang terpenting, buyback saham bisa menjadi pendekatan yang berisiko rendah bagi perusahaan untuk menggunakan uang ekstra. Investasikan kembali uang ke dalam, katakanlah, R & D atau produk baru yang baru bisa sangat berisiko. Jika Investasi ini tidak melunasi, uang yang diperoleh dengan susah payah turun sia-sia. Menggunakan uang tunai untuk membayar akuisisi juga bisa berbahaya. Merger hampir tidak pernah memenuhi harapan. Pembelian kembali saham, di sisi lain, membiarkan perusahaan berinvestasi pada diri mereka sendiri ketika mereka yakin bahwa saham mereka dinilai rendah dan menawarkan keuntungan yang baik bagi pemegang saham. (Untuk informasi lebih lanjut, lihat bagaimana Anda bisa menggunakan nilai Breakup untuk Menemukan Perusahaan yang Kurang Terpercaya .)

Ketika Buybacks Gagal

Beberapa waktu, pembelian kembali saham bisa menjadi hal yang hebat. Tapi seringkali, mereka bisa menjadi ide yang benar-benar buruk dan bisa melukai para pemegang saham. Hal ini bisa terjadi ketika buyback dilakukan dalam situasi berikut:

1. Ketika orang-orang yang baru masuk, buyback hanya boleh diraih ketika manajemen sangat yakin bahwa saham tersebut

undervalued .


























< Toh, perusahaan tidak berbeda dengan investor biasa. Jika sebuah perusahaan membeli saham seharga $ 15 setiap ketika harganya hanya $ 10, perusahaan tersebut dengan jelas membuat keputusan investasi yang buruk. Perusahaan yang membeli saham dengan nilai lebih tinggi menghancurkan nilai pemegang saham dan akan lebih baik membayar uang tunai itu sebagai dividen, sehingga pemegang saham dapat menginvestasikannya dengan lebih efektif. (Cari tahu apa yang bisa dilakukan dividen untuk portofolio Anda di Kekuatan Pertumbuhan Dividen .) 2. Untuk Meningkatkan Laba Per Saham

Buybacks dapat meningkatkan EPS. Ketika sebuah perusahaan masuk ke pasar untuk membeli sahamnya sendiri, perusahaan tersebut menurunkan jumlah saham yang beredar. Ini berarti bahwa pendapatan didistribusikan di antara lebih sedikit saham, meningkatkan laba bersih per saham. Akibatnya, banyak investor memuji buyback saham karena mereka melihat peningkatan EPS sebagai pendekatan pasti untuk meningkatkan nilai saham. Tapi jangan tertipu. Berlawanan dengan kearifan populer (dan, dalam banyak kasus, kebijaksanaan dewan perusahaan), meningkatkan EPS tidak meningkatkan nilai fundamental. Perusahaan harus mengeluarkan uang untuk membeli saham; investor, pada gilirannya, menyesuaikan valuasi mereka untuk mencerminkan pengurangan baik dalam bentuk tunai maupun saham. Hasilnya, cepat atau lambat, merupakan pembatalan dari setiap dampak pendapatan per saham. Dengan kata lain, pendapatan kas yang lebih rendah dibagi antara saham yang lebih sedikit tidak menghasilkan perubahan bersih terhadap laba bersih per saham. Tentu saja, banyak kegembiraan dihasilkan oleh pengumuman buyback utama karena prospek EPS yang berumur pendek bisa memberi harga saham pop-up. Tapi kecuali buyback itu bijak, satu-satunya keuntungan masuk ke investor yang menjual saham mereka di berita. Ada sedikit, jika ada, manfaat bagi pemegang saham jangka panjang. (Untuk wawasan lebih lanjut, lihat Cara Mengevaluasi Kualitas EPS .) 3. Untuk Manfaat Eksekutif

Banyak eksekutif mendapatkan sebagian besar kompensasi mereka dalam bentuk opsi saham. Akibatnya, buyback dapat memenuhi tujuan: karena opsi saham dieksekusi, program buyback menyerap kelebihan stok dan mengimbangi dilusi nilai saham yang ada dan potensi penurunan laba per saham.

Dengan membersihkan stok ekstra dan mempertahankan EPS naik, buyback adalah cara mudah bagi eksekutif untuk memaksimalkan kekayaan mereka sendiri. Ini adalah cara bagi mereka untuk mempertahankan nilai saham dan opsi saham. Beberapa eksekutif bahkan mungkin tergoda untuk mengejar buyback saham untuk mendorong harga saham dalam jangka pendek dan kemudian menjual saham mereka. Terlebih lagi, bonus besar yang diperoleh CEO sering dikaitkan dengan kenaikan harga saham dan kenaikan laba bersih per saham, jadi mereka memiliki insentif untuk mengejar pembelian kembali meskipun ada cara yang lebih baik untuk mengeluarkan uang tunai atau saat saham tersebut dinilai terlalu tinggi. (Pelajari lebih lanjut di Halaman

Halaman dari Playbook CEO yang Buruk

.) . Buybacks Yang Menggunakan Uang yang Dipinjamkan Bagi para eksekutif, godaan untuk menggunakan hutang untuk membiayai pembelian saham meningkatkan pendapatan juga sulit ditolak. Perusahaan mungkin percaya bahwa arus kas yang digunakannya untuk melunasi hutang akan terus bertambah, membawa dana pemegang saham kembali sesuai dengan pinjaman pada waktunya. Jika mereka benar, mereka akan terlihat pintar. Jika salah, investor akan terluka. Manajer, terlebih lagi, memiliki kecenderungan untuk mengasumsikan bahwa saham perusahaan mereka undervalued - terlepas dari harganya. Bila dilakukan dengan meminjam, buyback saham dapat merugikan peringkat kredit, karena mereka menguras cadangan kas yang dapat berfungsi sebagai bantalan jika masa sulit.

Salah satu alasan yang diberikan untuk meningkatkan hutang untuk mendanai pembelian kembali saham adalah lebih efisien karena bunga atas hutang dikurangkan dari pajak, tidak seperti dividen.Namun, hutang harus dilunasi pada suatu waktu. Ingat, apa yang membuat perusahaan mengalami kesulitan keuangan bukanlah kekurangan keuntungan, tapi kekurangan uang.

5. Untuk Menghentikan Acquirer

Dalam beberapa kasus, pembelian kembali leveraged dapat digunakan sebagai sarana untuk menangkis penawar yang bermusuhan. Perusahaan mengambil tambahan hutang yang signifikan untuk membeli kembali saham melalui program buyback. Pembelian balik leverage semacam itu bisa berhasil dalam menggagalkan tawaran bermusuhan dengan menaikkan nilai saham (mudah-mudahan) dan menambahkan banyak hutang yang tidak diinginkan ke neraca perusahaan. 6. Tidak Ada Tempat Lain untuk Menempatkan Uang Sangat sulit membayangkan skenario di mana buyback adalah ide bagus, kecuali jika pembelian kembali dilakukan saat perusahaan merasa harga sahamnya terlalu rendah. Tapi, sekali lagi, jika perusahaan itu benar dan sahamnya undervalued, mereka mungkin akan pulih kembali. Jadi, perusahaan yang membeli kembali saham tersebut, pada dasarnya, mengakui bahwa mereka tidak dapat menginvestasikan arus kas cadangan mereka secara efektif.

Bahkan program buyback paling murah pun tidak banyak berguna bagi pemegang saham jika dilakukan di tengah kinerja keuangan yang buruk, lingkungan bisnis yang sulit atau penurunan profitabilitas perusahaan. Dengan memberikan EPS sebuah pengangkatan sementara, pembelian kembali saham dapat melunakkan pukulan, namun tidak dapat membalikkan keadaan ketika perusahaan berada dalam masalah. (Pelajari lebih lanjut di

Cash-22: Apakah Buruk Untuk Memiliki Banyak Hal Yang Baik?

)

Kesimpulan

Sebagai investor, kita harus melihat lebih dekat buyback saham. Lihat di laporan keuangan untuk rinciannya. Lihat apakah saham diberikan kepada karyawan dan apakah dibeli kembali saham dibeli saat saham itu harga bagus. Perusahaan membeli kembali saham dengan nilai overvalued - terutama dengan banyak hutang - menghancurkan nilai pemegang saham. Membagikan rencana pembelian kembali tidak selalu buruk. Tapi bisa juga. Jadi, mari kita hati-hati di luar sana. (Untuk lebih, lihat

Rincian Pembelian Kembali Saham

.)