Pitch penjualan: "Selama masa ketidakpastian masa depan yang besar …" meskipun "kepastian masa depan" nampaknya seperti oxymoron, jadi terjemahannya: "Selama masa kecemasan investor tentang pasar, Anda harus mempertimbangkan pengelolaan masa depan yang menawarkan hasil menarik di pasar banteng dan beruang serta mengurangi risiko dengan memberikan diversifikasi. "

Kedengarannya fantastis, saya akan mengambil dua tolong. Sayangnya, itu tidak sesederhana itu. Sudah saatnya kita melihat lebih dekat kesalahpahaman umum tentang Managed Futures dan mengapa investor saat ini hanya perlu melewati jalannya.

TUTORIAL: Perdagangan Berjangka 101

Kesalahpahaman # 1
Kontrak Berjangka adalah Kelas Aset. Hal pertama yang harus disadari adalah bahwa "masa depan yang dikelola" hanyalah sebuah investasi dalam derivatif masa depan yang dikelola. Ini bisa menjadi strategi yang hanya berfokus pada logam mulia, atau mungkin mencakup setiap komoditi, semua mata uang dan semua pasar modal. Selain itu, strategi dapat berlangsung lama, pendek atau panjang dan pendek, berdasarkan proses pelacakan aturan otomatis ke "tren" ke tolok ukur tertentu, atau terbuka ke mana pun intuisi intuitif pedagang dagang dagang (CTA) yang ingin pergi . Jumlah iterasi tidak ada habisnya.

Isu inti dengan kesalahpahaman ini adalah bahwa futures yang dikelola sebenarnya adalah kombinasi antara strategi investasi eklektik, bukan kelas aset, dan ini adalah perbedaan yang sangat penting. Data kinerja masa lalu pada kelas aset dapat dianalisis untuk menciptakan beberapa dasar untuk harapan masa depan, namun strategi investasi eklektik yang tidak terkendali tidak dapat dilakukan. (Untuk mengetahui lebih banyak tentang kelas aset, baca

Diversifikasi: Ini Semua Tentang Kelas Aset .)

Kesalahpahaman # 2

Kontrak Berjangka Telah Memiliki Pengembalian yang Menarik.
Ingatlah bahwa "masa depan yang dikelola" mengacu pada banyak strategi, yang sebagian besar adalah program pribadi dengan data investasi "tersangka", oleh karena itu, sulit untuk benar-benar mengetahui apakah pengembalian tersebut menarik bagi investor. Ada beberapa sekuritas yang diperdagangkan secara publik yang dapat kita lihat untuk mendapatkan data kinerja yang lebih dapat diverifikasi. Arguably the granddaddy of managed futures yang dikelola publik adalah reksadana reksadana yang mulai berinvestasi pada akhir 2007 dan pada tahun 2011 memiliki sekitar $ 2. 5 miliar aset. Dana tersebut menginvestasikan secara substansial seluruh aset bersihnya pada instrumen komoditas, mata uang dan instrumen keuangan, yang kinerjanya diharapkan sesuai dengan Indikator S & P Diversified Trends. Manajer dana (Rydex) mengenakan biaya sekitar 2% untuk biaya per tahun. Mengingat kompleksitas dana dan pengecualian SEC, tidak mungkin untuk mengidentifikasi apakah ada atau tidak ada biaya tambahan tambahan, seperti biaya untuk penasihat perdagangan komoditas (CTA), yang biasanya rata-rata 2% ditambah sekitar 20% biaya insentif pada keuntungan.Ini adalah biaya eye-popping, bagi saya, tapi sangat khas untuk masa depan yang dikelola.

Jadi dengan RYMFX sebagai proxy kami untuk masa depan yang dikelola, seberapa menarik kinerjanya? Simbol RYMFX

SPY (S & P500)

SHY (1 -3 Treasury)	TLT (20+ Treasury)	YTD 10/7/11	-4. 54%	-8. 02%
0. 52%	25. 11%	2010	-3. 84%	15. 02%
2. 28%	9. 04%	2009	-4. 25%	26. 31%
0. 36%	-21. 75%	2008	8. 53%	-36. 70
6. 61%	33. 91%	Total Biaya	2. 00%	0. 09%
0. 15%	0. 15%	Jika tingkat pengembalian yang menarik relatif, maka managed futures (RYMFX) sangat menarik di tahun 2008, relatif terhadap S & P500 (SPY), namun tidak lebih menarik daripada Treasury satu sampai tiga tahun (SHY); dibandingkan dengan 20+ Treasury (TLT), futures yang dikelola tidak terlalu atraktif. Sejak 2008, daya tarik relatif di antara kelompok terus berubah, namun intinya di sini adalah bahwa secara relatif perspektif terhadap pilihan biaya yang lebih tradisional dan jauh lebih rendah, masa depan yang dikelola benar-benar tidak terlalu menarik.	Kesalahpahaman # 3	Kontrak Berjangka Mengurangi Resiko dan Meningkatkan

Diversifikasi

.
Jika variasi suhu di Danau Michigan berkorelasi negatif dengan saham, apakah Anda tertarik untuk membeli "Volatilitas Suhu Volumilitas Danau Michigan?" Investasi harus memberikan return yang diharapkan positif, tidak hanya mengurangi risiko. Namun, futures yang dikelola adalah "permainan zero-sum", yang berarti akan ada jumlah pemenang yang sama dengan merugi, dengan kata lain, tidak ada hasil positif yang diharapkan dalam masa depan yang dikelola. Kas dan kualitas tinggi, obligasi jangka pendek memiliki return yang diharapkan positif, tidak ada korelasi dengan pasar saham dan sejarah yang panjang; Mereka transparan, mudah diakses dan harganya sangat murah. Itu jauh lebih menguntungkan bila dibandingkan dengan masa depan yang dikelola, yang tidak memiliki tingkat pengembalian yang diharapkan, manfaat korelasi yang tidak pasti, sejarah yang tidak terbukti sebagai investasi portofolio, buram, akses terbatas dan biaya yang sangat tinggi. (Mengetahui lebih banyak tentang pasar obligasi, baca Memahami Suku Bunga, Inflasi dan Pasar Obligasi .

Kesalahpahaman # 4 Kesepakatan Berjangka Memberikan Laju Substansial Melawan Inflasi. Ini secara teoritis benar, mungkin, namun data data yang tidak dapat diverifikasi cukup memadai untuk mendukung klaim bahwa investasi di masa depan yang dikelola membantu melindungi inflasi. Jika Anda hanya khawatir dengan inflasi, Anda bisa saja membeli treasury inflation protected securities (TIPS), atau I Saving Bonds. (Untuk mengetahui lebih banyak tentang TIPS, baca

Treasury Inflation Protected Securities
. Kesalahpahaman # 5 Kesepakatan yang Dikelola Akan Membantu Mengulangi tahun 2008. Mungkin jika keadaan yang sama terjadi Sekali lagi, seperti yang terjadi pada tahun 2008, dengan cara yang persis sama, dalam urutan yang sama dan tingkat keparahan yang sama, maka mungkin kesalahpahaman ini bisa benar. Namun, sejarah tidak terulang dengan sendirinya, juga investor tidak akan berperilaku persis sama. Yang benar adalah bahwa berjangka yang dikelola, termasuk RYMFX, memiliki data kinerja yang sangat sedikit, sehingga tidak ada yang benar-benar tahu bagaimana kinerjanya bagi investor.

Kesalahpahaman # 6
Penasihat Perdagangan Komoditi (CTA) Memberikan Pengungkapan Kinerja. CTAs memberikan pengungkapan, tidak ada argumen, disana. Namun, Anda harus ingat bahwa CTA diperbolehkan untuk menilai biaya insentif hanya pada "laba bersih" dan 20% sangat menarik. Jadi, jika CTA mengalami tahun yang buruk, mereka harus menutup kerugian itu untuk klien tersebut dan bangkit dari "tanda air yang tinggi", sebelum mereka dapat mengambil biaya insentif. Ini tentu bagus bagi investor, jika CTA kehilangan 20% di tahun pertama, maka mereka seharusnya tidak mendapatkan bonus sampai mereka impas. Namun, jika CTA jatuh di bawah watermark, mereka dapat menutup toko, memulai toko baru dan mendapatkan pengungkapan baru. Sebenarnya, CTA memiliki insentif yang sangat kuat untuk memulai lagi. Jika CTA membuat 20% tahun depan mencoba untuk mendapatkan klien lama kembali ke bahkan, mereka tidak mendapatkan bonus. Namun, jika mereka membuat klien baru 20%, mereka mendapat bonus besar. Inilah sebabnya mengapa banyak perusahaan berjangka yang dikelola memiliki beberapa CTA di bawah payung mereka; Ini memberi gambaran sejarah, namun memungkinkan mereka untuk mengungkapkan CTA yang menarik dan menutup CTA yang terlalu jauh di bawah air.

Kesalahpahaman # 7
Kontrak Berjangka Diatur dan Diaudit .

CTA yang mendaftar dengan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi, diminta untuk mendapatkan pemeriksaan latar belakang FBI, memberikan pengungkapan dan melakukan audit independen terhadap laporan keuangan setiap tahun. Namun, reksa dana open-ended lama yang baik diperdagangkan secara publik, diaudit setiap hari, memiliki beberapa cek independen, dan saldo berjuta kali lebih diatur dan diaudit daripada industri berjangka yang dikelola. Namun reksadana masih memiliki masalah sekarang dan kemudian. Di penghujung hari, masa depan yang dikelola, terutama penempatan pribadi, dalam banyak hal adalah Wild West, di mana investor lebih berhati-hati.
Kesalahpahaman # 8 Reksa Dana Berjangka Berjangka Paling tidak diatur dengan baik sebagai Reksa Dana yang Diperdagangkan Umum. Ini tidak benar. SEC membutuhkan sebagian besar reksadana yang berinvestasi pada manajer lain untuk mengungkapkan biaya tersebut. Namun, reksadana berjangka yang dikelola memiliki pengecualian, karena mereka bisa berinvestasi melalui anak perusahaan di luar negeri. Bahkan RYMFX dapat menginvestasikan hingga 25% dari total aset di anak perusahaan Cayman Islands yang dimiliki sepenuhnya dan dikuasai.

Kesalahpahaman # 9
Miliaran Diinvestasikan dalam Kontrak Berjangka, jadi Pasti Real. Memang benar bahwa ada banyak uang di masa depan yang dikelola, tapi berapa harganya untuk "aplikasi bisnis," versus investasi? Pasar berjangka diciptakan untuk pengurangan risiko bisnis, bukan investasi. Produsen aluminium, perusahaan penerbangan, perusahaan kimia, petani dan sebagainya, mengapa industri berjangka berkembang dan mengapa ada CTA dan futures di tempat pertama.

The Bottom Line
Kontrak berjangka terkelola adalah ide yang menarik, dan beberapa orang telah menghasilkan banyak uang, jika kebanyakan manajer berjangka dan CTA. Dengan biaya tahunan rata-rata 2%, ditambah 20% keuntungan, headwinds terhadap apa pun yang ditinggalkan secara realistis untuk investor individual rendah. Pikirkan nilai ekonomi riil yang Anda potret, dengan berinvestasi di futures yang dikelola; Tidak banyak, jika ada.