Dana yang diperdagangkan di bursa (ETFs), dalam inkarnasi awal mereka, mencerminkan berbagai indeks pasar ekuitas. ETF yang melacak S & P 500, Dow Jones Industrial Average dan hampir semua indeks ekuitas lainnya dapat dibayangkan tersedia secara luas dan sangat populer. Tapi mereka masih terus berkembang. Generasi kedua ETF tidak berusaha untuk meniru kinerja indeks pasar tertentu; Sebaliknya, ia berusaha untuk mengungguli tolok ukurnya melalui manajemen portofolio aktif. Di sini kita akan melihat manfaat dan tantangan ETF yang dikelola secara aktif.

Tantangan Besar: Transparansi Proses ini terdengar agak sederhana, namun sebenarnya sangat rumit karena ETF beroperasi.

Isu utama melibatkan transparansi, karena ETF diwajibkan untuk mengungkapkan kepemilikan mereka setiap hari, tidak seperti reksa dana, yang hanya mengungkapkan kepemilikan mereka secara periodik. Sejak generasi pertama ETF didasarkan pada indeks yang ada, kepemilikan dasarnya dipublikasikan secara luas dan diketahui semua orang. Indeks jarang berubah, dan ketika mereka melakukannya, berita tentang apa yang berubah dan kapan akan berubah secara luas disiarkan.

Tantangan Transparansi No. 1: Menjalankan Masa Depan

Dengan pengembangan strategi yang didasarkan pada penelitian perusahaan perorangan, transparansi menjadi perhatian manajer uang pada beberapa tingkatan. Jika para manajer mengungkapkan kepemilikan mereka, investor dapat menggunakan informasi tersebut untuk membangun portofolio mereka sendiri tanpa membayar uang manajer untuk layanan mereka. Meskipun hal ini kurang memprihatinkan pada tingkat investor individual, ini melibatkan sejumlah besar uang di tingkat profesional. Bayangkan, misalnya, jika Anda menghabiskan jutaan dolar untuk memulai sebuah perusahaan, menyewa staf penelitian dan membangun portofolio, hanya agar perusahaan lain menggunakan ide Anda untuk mengambil keputusan investasi tanpa mengeluarkan uang sepeser pun. Kekhawatiran serupa timbul jika Anda mencoba menjual dari posisi besar atau membeli posisi yang besar. Langkah seperti itu bisa memakan waktu berhari-hari untuk diimplementasikan saat Anda membeli dan menjual di pasar terbuka. Pesaing Anda dapat menggunakan informasi tersebut untuk keuntungan mereka, berdagang melawan Anda untuk mendapatkan keuntungan dengan strategi yang dikenal sebagai "jalan depan".

Tantangan Transparansi No. 2: Pengungkapan Harian

Perhatian lain yang muncul selama pengembangan ETF aktif berkisar pada fakta bahwa perdagangan ETF sepanjang hari seperti saham. Jika ETF yang dikelola secara aktif melakukan perdagangan sepanjang hari, kepemilikannya bisa berubah beberapa kali dalam sehari, atau bahkan beberapa kali dalam satu jam. Memberikan informasi perdagangan real-time karena perdagangan terjadi akan menjadi tantangan logistik selain mendorong masa depan berjalan. Seperti yang sering terjadi, pengembangan produk baru terjadi sebelum pengembangan peraturan pengawasan peraturan, sehingga para pengembang dipaksa untuk membuat tebakan terbaik mengenai peraturan yang akan diberlakukan.ETF yang dikelola secara aktif berada dalam tahap pengembangan dan telah diajukan ke Securities and Exchange Commission (SEC) untuk tinjauan peraturan sebelum regulator menentukan persyaratannya. Pada akhirnya, pengungkapan kepemilikan secara real-time tidak diperlukan. LIHAT: Apa Pengungkapan Yang Penuh Penuh untuk Pasar?

Tantangan Transparansi No. 3: Arbitrase

Perhatian transparansi lainnya menyangkut penetapan harga dana dan arbitrase. Untuk memahami dasar-dasar strategi ini, Anda perlu mengetahui bahwa saham ETF dapat dibeli dan dijual di pasar terbuka (metode yang digunakan oleh kebanyakan investor individual) atau saham dapat dikembalikan ke perusahaan yang menciptakan ETF sebagai imbalan atas surat berharga yang mendasarinya. Misalnya, jika ETF memegang saham mendasar dari dua produsen mobil, investor institusional yang memegang blok besar saham ETF (dikenal sebagai unit penciptaan), dapat menukarkan saham ETF untuk saham produsen mobil. Karena banyaknya saham yang dibutuhkan untuk membentuk unit kreasi, strategi ini umumnya hanya dilakukan oleh institusi besar. Arbitrase terjadi pada tingkat unit penciptaan. Di pasar ETF tradisional, jika harga ETF tidak sesuai dengan harga kepemilikan yang mendasarinya, investor profesional menciptakan atau menghasilkan uang dalam unit penciptaan untuk memperoleh keuntungan dari selisih harga. Misalnya, Jika ETF diperdagangkan pada $ 12 per saham, namun nilai saham yang mendasarinya adalah $ 12. 50, arbitrase akan membeli cukup banyak saham ETF di pasar terbuka untuk membentuk unit penciptaan dan kemudian mengembalikan saham ETF ke perusahaan yang menciptakan ETF sebagai pertukaran atas saham yang mendasarinya. Stok kemudian akan dijual, mengunci selisih harga sebagai keuntungan.

Dengan ETF yang dikelola secara aktif, jika perusahaan yang menciptakan ETF tidak mengungkapkan kepemilikan yang mendasarinya, arbitrase tidak dapat terjadi. Hasilnya bisa berupa ETF yang melakukan perdagangan dengan premi substansial atau diskon dengan nilai sebenarnya dari kepemilikan dasarnya.

SEE: Perdagangan Odds dengan Arbitrase

Solusi untuk Masalah Transparansi dalam ETF yang dikelola secara aktif

Salah satu solusi yang disarankan oleh penyedia ETF untuk mengatasi masalah transparansi adalah bahwa perdagangan terjadi satu kali per hari atau sekali per minggu dan kepemilikan portofolio dilepaskan setelah pasar tutup. Ini mungkin tidak sepenuhnya menghilangkan kemacetan jika perdagangan memakan waktu beberapa hari untuk menyelesaikannya, namun karena pengelola dana tidak harus mengungkapkan perdagangan sampai setelah terjadi, bukan secara real time, hal itu menghambat peluncuran di depan karena sebagian besar perdagangan mungkin sudah ada. menjadi lengkap sebelum rilis berita. Seperti disebutkan sebelumnya, regulator SEC menerima rekomendasi ini. Metodologi tambahan akan, tidak diragukan lagi, dikembangkan karena jumlah ETF yang dikelola secara aktif mengembang.

Manfaat ETF

Perluasan ETF di wilayah yang dikelola secara aktif menawarkan pilihan yang hampir tak terbatas. Pertimbangkan, misalnya, sebuah ETF yang berinvestasi di 50 sekuritas Nasdaq yang terdaftar dalam upaya untuk mengalahkan patokan Nasdaq 100, atau ETF yang berinvestasi di 50 sekuritas dalam upaya untuk mengalahkan S & P 500.Dana tersebut memperluas jumlah investasi yang tersedia dan menghasilkan biaya yang lebih rendah bagi banyak investor, karena rasio biaya untuk ETF seringkali hanya sebagian kecil dari biaya kepemilikan reksa dana. Selain itu, ETF mampu mempertahankan biaya rendah karena perdagangan terjadi di pasar terbuka atau melalui penebusan untuk efek yang mendasarinya. Dalam kedua kasus tersebut, manajer ETF tidak perlu menyimpan sejumlah besar uang tunai untuk menangani pencairan yang harus dilakukan oleh manajer reksa dana. ETF dapat tetap diinvestasikan sepenuhnya, menempatkan semua uang mereka untuk bekerja dalam upaya menghasilkan hasil investasi, sementara manajer reksadana dipaksa untuk menahan uang tunai. Pastikan untuk diingat bahwa investor ETF membayar untuk melakukan perdagangan, jadi rata-rata biaya dolar mungkin bukan strategi hemat biaya. The Bottom Line

Sementara ETF yang dikelola secara aktif menghadirkan beberapa tantangan baru bagi pasar dan bagi investor, mereka juga menghadirkan peluang baru untuk investasi yang beragam. Karena ETF terus berkembang dan jenis-jenis baru muncul, terserah kepada investor untuk tetap mengetahui tentang manfaat dan kekurangan sekuritas ini dan untuk memanfaatkan apa yang mereka tawarkan, sambil mengambil langkah-langkah untuk mengurangi risiko yang mungkin mereka hadapi. LIHAT: Sebuah Lihatlah di Dalam Konstruksi ETF