Hampir dua tahun yang lalu, Wall Street Journal dan S & PCapitalIQ melakukan studi terhadap perusahaan di S & P 500 dengan goodwill tertinggi sebagai persentase dari kapitalisasi pasar saham mereka, atau nilai pasar. Enam dari perusahaan ini memiliki saldo goodwill yang melebihi nilai pasar mereka yang dinyatakan, yang merupakan flag merah potensial sehingga mereka mengalami kerugian besar.

Goodwill

Goodwill sendiri bukan hal yang buruk. Ini hanya mewakili premi atas perkiraan nilai pasar aset yang diperoleh saat membeli perusahaan lain. Banyak perusahaan dengan tingkat aset minimal atau diabaikan, seperti perusahaan jasa, mampu menghasilkan keuntungan yang cukup dan tingkat pengembalian aset yang tinggi. Arus kas signifikan dapat menghasilkan premi pembelian yang signifikan. Perusahaan manufaktur dan industri dengan aset-intensif lainnya mungkin memiliki aset signifikan di neraca, namun mungkin tidak menghasilkan banyak dalam hal arus kas. Dengan demikian, niat baik dalam pembelian akan berkurang.

Laggards Dua Tahun Kemudian

Penelitian yang disebutkan di atas diterbitkan pada tanggal 14 Agustus 2012. Sejak saat itu, tujuh dari 10 perusahaan yang disebutkan telah mengungguli S & P 500. Tiga laggards tersebut < Frontier Communications (FTR FTRFrontier Communications Corporation8 07 + 8. 91% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), RRDonnelly (RRD RRDR R. Donnelley & Sons Co8 21-4 42% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan Layanan Republik (RSG Layanan RSGRepublic Inc63. 55- 0. 55% Dibuat dengan bahan baku 4. 2. 6 ). Kinerja harga saham dari masing-masing underperformer ini masih positif, namun telah menyebabkan return 40% pasar pada periode ini.

Akuisisi bermasalah muncul sebagai penyebab persaingan harga saham Frontier Communications. Pada tahun 2010, penyedia telekomunikasi Frontier Communications mengakuisisi aset dari

Verizon (VZ VZVerizon Communications Inc45. 53-3. 99% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) di wilayah pedesaan Hal itu diduga telah terbengkalai, yang berdampak buruk pada loyalitas pelanggan. Ini tidak menghentikan penurunan profitabilitas yang dilaporkan di Frontier yang telah lama terjadi, namun hal itu menghasilkan hampir tiga goodwill dari $ 2. 6 miliar di tahun 2009 menjadi $ 6. 3 miliar di akhir tahun 2013.

Penyedia air Republik Services mengakuisisi saingan Allied Waste pada tahun 2008 dan telah berjuang sejak untuk mendongkrak profitabilitas. Membayar lebih tepat sebelum resesi melukai hasil dan mendorong goodwill di neraca, yang saat ini mencapai $ 10. 7 miliar. Perusahaan percetakan RRDonnelly membuat akuisisi Graphics Konsolidasi yang lebih kecil seharga $ 620 juta, yang memperhitungkan proporsi goodwill baru-baru ini sebesar $ 1. 4 miliar. Namun bisnisnya nampaknya sedang berjuang saat media bergerak ke media digital.

Ringkasan Para Pemenang

Perusahaan-perusahaan yang telah mengungguli sejak artikel tersebut diterbitkan meliputi

Sealed Air (SEE SEESealed Air Corp43 81-0 75% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), Nasdaq OMX (NDAQ NDAQNasdaq Inc71, 97-0, 59% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), < L-3 Communications (LLL LLLL3 Technologies Inc186 40-0. 06% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), Hewlett-Packard HPQ HPQHP Inc21 44-0 14% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), Xerox (XRX XRXXerox Corp29 08 + 0 07% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), Layanan Informasi Nasional Fidelity (FIS FISFidelity National Information Services Inc93. 13-0. 05% Dibuat dengan Highstock 4 2. 6 ), dan Gannett (GCI GCIGannett Co Inc9. 47-3. 07% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ). Pelaku grup terkuat adalah Sealed Air (naik hampir 150%) dan Gannett (naik lebih dari 100%). Penyedia paket dan kontainer Sealed Air telah mendapatkan keuntungan dari kesepakatan "transformatif" untuk mendiversifikasi bisnisnya dan membeli pembersih dan perusahaan kimia Diversey. Pembelian dilakukan pada tahun 2011 dan terlihat telah berjalan dengan baik, meskipun juga mencatat penurunan pada tahun 2011 yang menurunkan saldo goodwill-nya. Hal yang sama berlaku untuk Gannett, penerbit USA Today dan majalah lainnya. Baru-baru ini diperoleh di bawah ini untuk melakukan diversifikasi dari hasil cetak dan lebih banyak lagi ke media televisi dan media penyiaran. Perusahaan lain mendapat keuntungan dari perbaikan umum dalam bisnis mereka, berkat ekonomi yang membaik atau akuisisi yang lebih cerdas dan lebih kecil. Garis Dasar

Kesimpulan dari hal di atas adalah bahwa dengan melihat goodwill sebagai persentase dari nilai pasar memiliki kelebihannya, namun yang terpenting adalah menganalisis manfaat akuisisi atau pengelolaan apa yang dilakukan untuk memperbaiki operasinya. . Mereka yang menemukan Sealed Air dan Gannett selama akuisisi mereka dilakukan dengan baik, namun lamban telah berkinerja buruk karena kombinasi uji tuntas M & A yang buruk dan usaha yang sedang berkembang.

Pada saat penulisan, Ryan C. Fuhrmann tidak memiliki saham di salah satu perusahaan yang disebutkan dalam artikel ini.