Pada tahun 1988, ketua Fed, Alan Greenspan mengatakan, "Banyak kritik dari derivatif ekuitas yang gagal direalisasikan adalah bahwa pasar untuk instrumen ini telah menjadi begitu besar bukan karena kampanye penjualan yang apik, namun karena mereka memberikan nilai ekonomis bagi penggunanya. "
Tapi tidak semua orang memiliki perasaan yang baik tentang instrumen keuangan ini. Dalam suratnya Berkshire Hathaway tahun 2002 kepada para pemegang saham, chairman perusahaan dan CEO Warren Buffett mengungkapkan keprihatinannya terhadap derivatif, yang merujuk mereka sebagai "senjata pemusnah massal," sebuah istilah yang dipopulerkan oleh George W. Bush untuk menggambarkan senjata nuklir. Bagaimana mungkin dua ahli keuangan yang bijak dan dihormati itu bisa memiliki pendapat yang berbeda? Sayangnya, ini bukan pertanyaan dengan jawaban yang sederhana.
Perspektif Buffett mungkin telah didorong oleh pengalamannya sendiri dengan beberapa posisi turunan yang dia warisi sebagai hasil dari pembelian Reinsurance Corporation sebesar $ 22 miliar di Berkshire pada tahun 1998 (the the Behind the Buffett's Perspective. reasuransi properti dan korban kecelakaan terbesar AS saat itu). Pembelian Reasuransi Umum juga mencakup 82% saham Cologne Reinsurance, reasuradur tertua di dunia. Akuisisi ini mewakili reasuransi dan operasi semua lini asuransi di 124 negara. Ini adalah usaha strategis yang tampaknya sangat bagus dalam mempertimbangkan globalisasi, dan digembar-gemborkan sebagai frontier berikutnya. Sekuritas Reasuransi Umum, anak perusahaan Reasuransi Umum yang dimulai pada tahun 1990, merupakan agen derivatif yang terkait dengan pasar keuangan global. Sayangnya, hubungan ini memiliki konsekuensi yang tak terduga. Buffett ingin menjual anak perusahaannya, tapi dia tidak bisa menemukan counterparty (pembeli) yang menyenangkan. Jadi, dia memutuskan untuk menutupnya, yang lebih mudah diucapkan daripada dilakukan, karena keputusan ini mengharuskannya melepas posisi turunan anak perusahaan. Dia menyamakan tugas unwinding ini untuk memasuki neraka, dengan menyatakan bahwa posisi turunannya "mudah masuk dan hampir tidak mungkin untuk keluar." Akibatnya, General Reinsurance mencatat kerugian sebelum pajak sebesar 173 juta dolar pada tahun 2002.
Derivatif Dijelaskan
Dalam arti luas, derivatif adalah kontrak keuangan yang menghasilkan nilai dari underlying asset. Definisi singkat ini tidak, bagaimanapun, benar-benar memberikan gagasan sejati tentang apa itu turunan atau apa adanya.Kenyataannya, instrumen ini berjalan secara keseluruhan dari pilihan opsi paling sederhana yang dibeli untuk melindungi posisi saham pribadi seseorang, ke paket potongan bit dan potongan yang paling canggih, dinamis, finansial, bertopeng, strangled dan straddled. Pasar derivatifnya besar (sekitar $ 516 triliun di tahun 2008) dan mengalami pertumbuhan yang sangat pesat sampai akhir 90-an dan awal tahun 2000an. Dengan demikian, merupakan kesalahan besar untuk hanya meninggalkan definisi derivatif sebagai senjata finansial pemusnah massal tanpa menjelaskan apa yang membuat beberapa turunan masuk ke dalam kategori ini, sementara yang lain sesederhana membeli asuransi pemilik rumah. Orang harus mengindahkan bekas pernyataan ketua SEC Arthur Leavitt pada 1995 bahwa "turunan adalah sesuatu seperti listrik; berbahaya jika disalahgunakan, tapi berpotensi untuk berbuat baik."Nick Leeson di Barings Bank pada tahun 1995 (kerugian dan kebangkrutan £ 791 juta untuk atasannya) National Westminster Bank PLC pada tahun 1997 (kerugian $ 125 juta)
John Rusniak di Sekutu Irish Bank pada tahun 2002 (kerugian $ 691 juta)
David Bullen dan tiga pedagang lainnya di National Australia Bank pada tahun 2004 (kerugian $ 360 juta)
- Bahkan di arena derivatif lainnya, taruhannya tampaknya meningkat pada tingkat yang sama mengkhawatirkan. Misalnya, Orange County, California kehilangan $ 1. 7 miliar pada tahun 1994 dari hutang dan derivatif yang digunakan untuk memperluas dana investasinya dan Long Term Capital Management kehilangan $ 5 miliar pada tahun 1998.
- Trik Keuangan Mudah Dilakukan
- Buffett merujuk bahaya pelaporan derivatif dan mematikan neraca. Akuntansi Mark-to-Market adalah bentuk hukum dari akuntansi untuk usaha yang terlibat dalam jual beli sekuritas sesuai dengan US Internal Revenue Code Section 475. Di bawah akuntansi mark-to-market, seluruh arus kas bersih dan arus kas hadir di masa depan arus dianggap sebagai kredit pada neraca. Metode akuntansi ini adalah salah satu dari banyak hal yang berkontribusi pada skandal Enron.
- Banyak orang mengaitkan skandal Enron sepenuhnya untuk memasak buku atau kecurangan akuntansi. Sebenarnya, menandai ke pasar atau "menandai mitos," karena Buffett dengan tepat membaptisnya, juga memainkan peran penting dalam cerita Enron. Akuntansi Mark-to-market tidak ilegal, tapi bisa berbahaya. Buffeck mengemukakan bahwa banyak jenis derivatif dapat menghasilkan laba yang dilaporkan yang seringkali terlalu dibesar-besarkan. Hal ini terjadi karena nilai masa depan mereka didasarkan pada perkiraan; Hal ini bermasalah karena sifat manusia menjadi optimis akan kejadian masa depan.Selain itu, kesalahan juga mungkin terletak pada kenyataan bahwa kompensasi seseorang mungkin didasarkan pada proyeksi kemerahan itu, yang membawa masalah motif dan keserakahan dalam bermain.
Pengecualian Reasuransi Umum
Buffet memberi informasi terkini mengenai situasi Reasuransi Umum dalam suratnya tahun 2003, 2004 dan 2005 kepada pemegang saham. Dalam suratnya yang 2006, Buffett menyatakan bahwa dia dengan senang hati melaporkan bahwa ini akan menjadi diskusi terakhirnya tentang kecelakaan derivatif General Reasuransi, yang, pada tahun 2008, telah menghabiskan biaya percobaan sebelum pajak sebesar $ 409 juta di atas kumulatif. Dalam suratnya di tahun 2007, Buffett mengindikasikan bahwa Berkshire memiliki 94 kontrak derivatif, dan hanya memiliki beberapa posisi yang tersisa dari General Reinsurance. Ini termasuk 54 kontrak yang mengharuskan BK untuk melakukan pembayaran jika obligasi dengan yield tinggi gagal, dan kategori kedua opsi opsi Eropa pendek pada empat indeks saham (S & P 500 dan tiga indeks asing). Buffett menekankan bahwa dengan semua posisi derivatif ini, tidak ada risiko counterparty dan pembukuan laba rugi bersifat transparan. Dia menyebut derivatif berharga dalam skala besar untuk memfasilitasi strategi investasi tertentu. Apakah Ada yang Tahu Kelinci ini?
Apakah Buffett, salah satu orang terkaya di dunia dan ikon investasi, meramalkan masa depan yang orang lain pilih untuk diabaikan? Katakanlah apa pendapat Anda tentang sikap Buffett terhadap keuangan, intinya adalah bahwa dia telah mengungguli hampir semua investor yang hidup sambil menumbuhkan perusahaannya menjadi salah satu perusahaan terbesar di dunia. Dalam artikelnya di Nes Portfolio
pada bulan Maret 2007, Jesse Eisinger mengajukan pertanyaan, "Jika Warren Buffett tidak dapat menemukan derivatif, ada yang bisa?" Pasar telah menjadi jauh lebih kompleks selama 100 tahun terakhir dan semakin terkait dengan cara regulator dan bahkan orang-orang dari perjuangan kaliber finansial tertinggi untuk dipahami. Menteri Keuangan Henry Paulson mengkonfirmasi sentimen ini dalam pernyataannya di televisi pada tanggal 14 Maret 2008 tentang masalah likuiditas di Bear Stearns. Benang pengikat yang berjalan di sepanjang galaksi keuangan yang luas ini adalah turunannya, dan pikiran paling cemerlang tentang Wall Street khawatir tentang bagaimana kinerjanya - terutama karena pasar saham di seluruh dunia menjadi tidak dapat diprediksi dan kompleks.
The Bottom Line Deskripsi Buffett pada tahun 2002 mengenai derivatif sebagai senjata finansial pemusnah massal mungkin lebih merupakan nubuat daripada yang bisa disadari pada saat itu. Kuncinya di sini adalah bahwa ada banyak jenis derivatif; Mereka sama sekali tidak merusak. Oleh karena itu, sangat penting untuk memahami dengan tepat apa yang sedang dihadapi sebelum penilaian cerdas dapat dilakukan.
Adalah pendapatan nasional bruto (GNI) atau produk domestik bruto (PDB) ukuran yang lebih baik dari kondisi ekonomi suatu negara dengan investasi asing yang besar?
Temukan mengapa pendapatan nasional bruto mungkin merupakan metrik ekonomi yang lebih baik daripada produk domestik bruto ketika sebuah ekonomi memiliki investasi asing yang besar.
Saya ingin menginvestasikan dana darurat saya untuk mendapatkan bunga. Apa investasi yang relatif aman dan likuid yang bisa saya tarik dengan mudah jika bencana melanda?
Pastikan Anda memasukkan uang darurat Anda ke tempat Anda bisa mengaksesnya dengan cepat, mudah dan tanpa hukuman.
Saya ingin menginvestasikan dana darurat saya untuk mendapatkan bunga. Apa investasi yang relatif aman dan likuid yang bisa saya tarik dengan mudah jika bencana melanda?
Pastikan Anda memasukkan uang darurat Anda ke tempat Anda bisa mengaksesnya dengan cepat, mudah dan tanpa hukuman.