Usia unicorn mungkin akan segera berakhir. Silicon Valley startups valuations, yang telah meningkat menjadi tokoh fantastis akhir-akhir ini, dibawa turun ke bumi. Laporan media dan pembicaraan investor telah menurunkan ego pengusaha dan mendorong para pengusaha untuk meninjau ulang strategi mereka.

Berikut adalah alasan untuk naiknya valuasi dan tanda peringatan di pasar.

Mengapa Penilaian Awal Naik di Silicon Valley?

Ada dua alasan utama mengapa valuasi startup naik di Silicon Valley.

Pertama, masuknya pelaku korporasi dan perusahaan jasa keuangan melipatgandakan pilihan dana untuk pengusaha dan valuasi yang meningkat. Ini karena investor korporat, seperti Google Ventures, Alibaba, dan Comcast, berinvestasi di perusahaan pemula untuk mendapatkan keuntungan strategis dalam teknologi baru (seperti kecerdasan buatan) atau mendapatkan pangsa pasar di industri baru. Dengan terhindar dari respon pasar saham terhadap IPO teknologi dan tidak adanya pertumbuhan yang tinggi dalam ekonomi global yang suram, reksadana, dana lindung nilai, dan, bahkan, dana berdaulat membeli saham dari perusahaan swasta yang dipegang "karena mereka harus saham sendiri begitu itu adalah startup (publik). "

Namun, catatan mereka telah memperpanjang cakrawala waktu investasi dan menyebabkan ketidakdisiplinan dan kepuasan fiskal di kalangan pemula. Dalam sebuah wawancara, Bill Gurley, seorang pemodal ventura di Benchmark Partners, mengatakan bahwa Silicon Valley dan bisnis yang didukung usaha telah beralih ke dunia yang "spekulatif dan tidak berkelanjutan." Gurley mengatakan bahwa valuasi yang tinggi telah menjadi permainan akhir bagi para pengusaha yang puas. "Mereka (valuasi ) bukan hadiah untuk apa yang telah Anda capai di masa lalu, "katanya.

Masuknya investor korporasi memiliki efek samping lain: pendapatan tidak diperhitungkan dalam valuasi sebagai traksi pengguna akan memastikan bahwa mereka menjadi target akuisisi utama.

Alasan kedua terkait dengan ekspektasi pasar publik dari perusahaan teknologi. Pertumbuhan spektakuler dan valuasi pasar publik untuk konglomerat teknologi, seperti Amazon, Google, dan Facebook, dalam waktu yang relatif singkat, telah mendorong prospek industri dan menyebabkan diskon pendapatan masa depan yang tinggi untuk unicorn. Penilaian yang tinggi memastikan buzz di seputar unicorn; ini bisa menghasilkan harga pop pada hari pembukaannya saat membuat debut IPO-nya.

Ini adalah kabar baik bagi investor, yang semakin menuntut preferensi likuidasi senior (yang menjamin bahwa mereka akan menjadi orang pertama yang mendapatkan pembayaran jika startup gagal) dan ratchets (yang memberikan tambahan saham kepada mereka, jika sebuah startup membuat IPO debut di bawah harga yang diminta) untuk menutup investasi mereka.

Sinyal Peringatan Di Pasar Unicorn

Menurut CBInsights, sebuah firma riset, jumlah unicorn pribadi (atau perusahaan pemula senilai satu miliar dolar atau lebih) telah meningkat dua kali lipat dari 30 menjadi 80 dalam 18 bulan terakhir. Kegilaan unicorn dimulai pada tahun 2013 saat Uber meledak, dan para pemula dengan hampir tidak ada pendapatan menerima penerimaan yang meriah dari pasar publik.

Kemudian, platform media sosial Twitter terdaftar di NYSE dengan valuasi 50 kali pendapatannya meskipun hampir tidak memiliki pendapatan dan layanannya (dan) belum mendapatkan daya tarik utama. Pertumbuhan pengguna perusahaan terhenti akhir-akhir ini, dan sahamnya turun sebesar 13% menyusul pendapatan terakhirnya. (Untuk informasi lebih lanjut, lihat Apa yang Mengganggu Twitter dan Yelp?)

Koreksi valuasi terjadi di pasar swasta dan juga investor mengajukan pertanyaan tentang angka penjualan dan teknologi yang digunakan oleh perusahaan pemula.

Pertanyaan sudah diajukan pada Snapchat, sebuah startup panas dengan pendapatan nol dan valuasi lebih dari $ 15 miliar. Sebuah cerita terbaru di The Wall Street Journal menggambarkan kasus startup mobil bekas Beepi, yang mencari valuasi senilai $ 2 miliar di awal tahun ini (sama dengan seperenam valuasi pasar publik untuk Carmax, yang terbesar di California yang digunakan dealer mobil), meskipun penjualannya hanya 17% dari penjualan kuartalan Carmax. Akhirnya, ia harus puas dengan valuasi $ 500 juta. Lebih merusak lagi, Journal menulis serangkaian artikel yang kritis tentang Theranos, sebuah startup bernilai lebih dari $ 9 miliar, dan teknologinya. Sebagai tanggapan, Food and Drug Administration menindak startup. (Untuk lebih lanjut, lihat: $ 9 Miliar Startup Theranos Gets Terganggunya. )

Beberapa startup Silicon Valley terkemuka telah bergabung dengan paduan suara skeptis startup. Misalnya, pemodal ventura, Mark Suster, sangat yakin saat dia "meratapi" hilangnya perilaku rasional dan menyatakan bahwa pasar teknologi yang dipegang secara pribadi jelas dalam sebuah gelembung. Demikian pula, investor legendaris Michael Moritz (yang merupakan investor awal di Google) menulis tentang munculnya "subprime" unicorn, berdasarkan valuasi "ilusi" dan "bangunan paling flimsiest. "

The Bottom Line

Beberapa tahun terakhir telah menjadi pesta bagi para pemula Silicon Valley dengan pendapatan nol dan valuasi tinggi. Itu hanya masalah waktu sebelum jilbab jatuh dan koreksi valuasi terjadi. Startups yang bertahan dalam bust ini akan menjadi pemenang di pasar besok.