Bagikan program pembelian kembali memiliki kelebihan dan kekurangan, untuk manajemen perusahaan dan pemegang saham sama. Inisiasi program pembelian kembali saham biasanya menunjukkan bahwa manajemen perusahaan menganggap sahamnya undervalued, dan ini seringkali cara yang lebih strategis untuk meningkatkan nilai pemegang saham daripada membayar dividen. Tapi apakah itu selalu menjadi motivasi dibalik buyback saham ini? (Untuk yang lebih, lihat: Mengapa Perusahaan Membeli Kembali Sahamnya Sendiri? )

Kas atau Ekuitas?

Sebagian besar investor akan memilih uang tunai (i. E., Dividen) atas saham bernilai lebih tinggi, jika diberi pilihan; Banyak yang mengandalkan pembayaran tunai reguler yang diberikan dividen. Dan untuk alasan itu, perusahaan dapat mewaspadai pembentukan program dividen. Begitu pemegang saham terbiasa dengan pembayaran, sulit untuk menghentikan atau menguranginya - bahkan jika itu mungkin hal terbaik yang harus dilakukan. Konon, mayoritas perusahaan yang menguntungkan membayar dividen; Dua yang terkenal itu bukan Google Inc. (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 033. 33 + 0. 72% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan Berkshire Hathaway Inc. (BRK -A BRK-ABerkshire Hathaway Inc279, 360. 98-0 29% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ). Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 81 + 0. 32% Dibuat dengan saham utama 4. 2. 6 ) tidak membayar dividen selama 17 tahun, namun telah menetapkan program dividen pada tahun 2012. (Untuk lebih banyak, lihat: Risiko Mengurangi Saham Dividen Tinggi dan Dividen Versus Buyback: Mana yang Lebih Baik? )

Cara lain untuk mengembalikan nilai kepada pemegang saham adalah membeli kembali saham. Pemegang saham mendapatkan nilai pasar, ditambah premi, dan manajemen berhasil menarik saham keluar dari peredaran, sehingga meningkatkan nilai sisa saham dengan mengurangi pasokan. Sebenarnya, setiap perusahaan bisa melakukan ini sampai ada banyak saham tersedia di pasar terbuka dan diperdagangkan bolak-balik di antara beberapa miliarder. Kedengarannya menggelikan, tapi Anda bisa belajar banyak tentang proses dan pemikirannya tapi memeriksa skenario ekstrem seperti itu. (Untuk lebih lanjut, lihat: 6 Bad Buyback Scansarios .)

Buyback Nation

Skenario seperti itu tidak mungkin membuahkan hasil, namun ada cukup banyak pembelian kembali yang dilakukan untuk menarik perhatian. Sebelum tahun 1980, buyback tidak semuanya biasa. Baru-baru ini, mereka menjadi jauh lebih sering; antara tahun 2003 dan 2012, 449 perusahaan publik di S & P 500 mengalokasikan $ 2. 4 triliun - sekitar 54% dari pendapatan mereka - untuk pembelian kembali, menurut laporan Harvard Business Review. Beberapa ekonom dan investor berpendapat bahwa menggunakan uang tunai untuk membeli saham adalah kebalikan dari apa yang harus dilakukan perusahaan, yaitu menginvestasikan kembali untuk memfasilitasi pertumbuhan (serta penciptaan lapangan kerja dan kapasitas).(Untuk penelitian mengenai topik ini, lihatlah makalah putih Harvard Business Review Laba Tanpa Kesejahteraan .

Menurut penelitian terbaru Bloomberg , lebih dari separuh keuntungan perusahaan (56% ) di Amerika Serikat menuju buyback saham. Sekali lagi, kekhawatiran terbesar mengenai hal ini berkaitan dengan biaya peluang: Uang yang masuk ke pemegang saham dalam program pembelian kembali saham dapat digunakan untuk perawatan dan perawatan. Rata-rata, aset tetap dan barang tahan lama konsumen di Amerika Serikat sekarang lebih tua dari pada saat mana saja sejak era Eisenhower (tahun 1950an). Ada banyak perhatian yang diberikan pada jalan dan jembatan yang hancur, tapi infrastruktur swasta juga menderita kelalaian - hanya saja tidak dibicarakan. (Untuk yang lebih, lihat: Apa itu Biaya Kesempatan dan Mengapa Apakah itu Penting? )

Skala dan frekuensi buyback telah menjadi sangat signifikan sehingga bahkan pemegang saham, yang mungkin mendapat keuntungan dari keuntungan perusahaan tersebut, tidak tanpa khawatir "Ini menyangkut kita bahwa, setelah krisis keuangan, banyak perusahaan telah menghindari investasi dalam pertumbuhan perusahaan mereka di masa depan," tulis Laurence Fink, Chairman dan CEO BlackRock, Inc. "Terlalu banyak perusahaan telah mengurangi belanja modal. dan bahkan meningkatkan hutang untuk meningkatkan dividen dan meningkatkan buyback saham. "

Inilah kebenaran sederhana (menurut laporan Harvard Business Review): Pada tahun 2012, 500 eksekutif dengan bayaran tertinggi yang disebutkan dalam pernyataan proxy dari perusahaan publik U. S. menerima rata-rata $ 30. 3 juta masing-masing; 42% dari kompensasi mereka berasal dari opsi saham dan 41% dari penghargaan saham. Dengan meningkatkan permintaan untuk saham perusahaan, pembelian pasar terbuka secara otomatis menaikkan harga sahamnya, walaupun hanya sementara, dan dapat memungkinkan perusahaan mencapai target pendapatan per kuartal (EPS) kuartalan.

Semua ini telah dikatakan, pembelian kembali dapat dilakukan dengan alasan yang sangat sah dan konstruktif.

Terlalu Banyak Uang Tunai?

Pembelian kembali saham mungkin terdengar seperti masalah yang baik untuk dimiliki - terlalu banyak uang dan tidak cukup untuk melakukannya - namun kenyataannya, tidak ada yang namanya terlalu banyak uang tunai. CEO Berkshire Hathaway Warren Buffett mengatakan hal ini dalam laporan tahunan perusahaan tentang pembelian kembali saham: "Direktur Berkshire hanya akan memberi otorisasi pembelian kembali dengan harga yang mereka percaya bernilai di bawah . (Untuk yang lebih, lihat: Warren Buffett: Bagaimana Dia Melakukannya .)

Berkshire Hathaway adalah pengecualian. Ketika membeli kembali saham, beberapa perusahaan lain memperhatikan apa yang seharusnya berharga dari harga saham sehubungan dengan bisnis yang mendasarinya. Misalnya, Apple berencana untuk membeli $ 140 miliar sahamnya kembali tahun ini, yang tampaknya secara matematis tidak mungkin dilakukan oleh perusahaan mana pun sampai Anda menyadari bahwa Apple memiliki kapitalisasi pasar di utara $ 700 miliar. Apple juga memiliki lini produk yang sekarang terutama terdiri dari versi pembaharuan perangkat revolusionernya yang lebih tua. (Untuk lebih lanjut, lihat: A Look to Buyback and Dividen Apple dan Apakah Apple's (AAPL) Selloff dapat dibenarkan atau Panik? )

Bahkan perusahaan kecil pun masuk ke dalam permainan buyback. Misalnya, SolarWinds, Inc. (SWI) baru-baru ini setuju untuk membeli kembali hampir 10% sahamnya - hanya enam tahun setelah penawaran umum perdana.

Ada sedikit investor ritel individual yang dapat melakukan pembelian kebanyakan buyback, dan eksekutif c-suite memiliki sedikit insentif untuk mengurangi buyback (mengingat posisi besar yang biasanya mereka pegang dan oleh karena itu jumlah yang harus mereka dapatkan). Semua perusahaan yang benar-benar dibutuhkan adalah profitabilitas untuk membenarkan pembelian kembali, dan terkadang malah itu pilihannya; Amazon. com Inc. (AMZN AMZNAmazon.com Inc1, 123. 17 + 0 22% Dibuat dengan saham utama 4. 2. 6 ) telah membeli kembali miliaran dolar senilai saham selama beberapa tahun terakhir . (Untuk pembacaan yang terkait, lihat: Rincian Pembelian Kembali Saham .

Inti

Investor tidak boleh menilai saham hanya berdasarkan program buyback perusahaan, walaupun perlu dilihat ketika Anda mempertimbangkan untuk berinvestasi. Perusahaan yang membeli sahamnya sendiri yang terlalu agresif mungkin akan sembrono di daerah lain, sementara perusahaan yang membeli kembali saham hanya dalam situasi yang paling ketat (harga saham yang tidak wajar dan tidak masuk akal) lebih mungkin untuk benar-benar memiliki kepentingan pemegang saham terbaik di hati Ingatlah untuk juga fokus pada pertumbuhan stabil, harga sebagai selisih wajar dari pendapatan dan kemampuan beradaptasi. Dengan cara itu Anda akan memiliki kesempatan lebih baik untuk berpartisipasi dalam penciptaan nilai vs ekstraksi nilai. (Untuk lebih lanjut, lihat: Cara Keuntungan dari Stock Splits and Buybacks .)