Daya tarik sebuah standar emas adalah bahwa ia menahan kontrol atas penerbitan uang dari tangan manusia yang tidak sempurna. Dengan kuantitas fisik emas yang bertindak sebagai batasan untuk penerbitan tersebut, masyarakat dapat mengikuti peraturan sederhana untuk menghindari kejahatan inflasi. Tujuan kebijakan moneter bukan hanya untuk mencegah inflasi, tapi juga deflasi, dan untuk membantu mempromosikan lingkungan moneter yang stabil dimana lapangan kerja penuh dapat dicapai. Sejarah singkat standar emas U. S. cukup menunjukkan bahwa ketika peraturan sederhana semacam itu diadopsi, inflasi dapat dihindari, namun kepatuhan ketat terhadap peraturan tersebut dapat menciptakan ketidakstabilan ekonomi, jika bukan kerusuhan politik.

Standar Bimetallic: Silver and Gold

U. S. Constitution tahun 1789 memberi Kongres hak tunggal untuk uang koin dan kekuatan untuk mengatur nilainya. Menciptakan mata uang nasional bersatu memungkinkan standarisasi sistem moneter yang sampai saat itu terdiri dari uang beredar koin asing, yang sebagian besar terdiri dari perak.

Dengan perak dalam kelimpahan yang lebih besar relatif terhadap emas, terlepas dari keyakinan bahwa nilai emas kurang dapat dikenai variasi, standar bimetalik diadopsi pada tahun 1792. Sementara rasio paritas emas-ke-emas yang diadopsi secara resmi 15: 1 secara akurat mencerminkan Rasio pasar pada saat itu, setelah 1793 nilai perak terus menurun, mendorong emas keluar dari peredaran menurut hukum Gresham.

Masalah ini tidak akan diperbaiki sampai Coinage Act of 1834, dan bukan tanpa permusuhan politik yang kuat. Penggemar uang keras menganjurkan rasio yang akan mengembalikan uang logam emas ke sirkulasi, tidak harus mengeluarkan uang perak, tapi untuk mengeluarkan nota kertas denominasi kecil yang dikeluarkan oleh Bank Amerika Serikat yang kemudian dibenci. Rasio 16: 1 bahwa emas berlebih dinilai terlalu tinggi dan membalikkan keadaan, menempatkan U. S. dengan standar emas de facto.

Ketika penerbitan kertas catatan biasa terjadi dan tidak sesuai dengan standar bimetallic, catatan ini tidak sah dan diedarkan hanya pada kepercayaan bahwa mereka dapat ditebus karena baik emas maupun perak. Namun, yang menghadapi kesulitan dalam pembiayaan Perang Sipil, pemerintah AS mengeluarkan, untuk pertama kalinya, sebuah uang kertas murni yang dikenal sebagai greenback pada tahun 1862. Ketika dijadikan tender hukum, pemerintah tidak berjanji untuk mengubah catatan tersebut menjadi emas atau perak.

Tidak dibatasi oleh persediaan fisik emas atau perak, greenback dikeluarkan dalam jumlah banyak yang akhirnya menciptakan tekanan inflasi. Setelah perang, pemerintah bekerja untuk mengendalikan inflasi dengan perlahan menghapus greenback dari peredaran dengan tujuan akhirnya membuat mereka dapat dikonversi dengan standar logam; Namun, ini dan demonetisasi perak yang segera diikuti akan memiliki efek deflasi.

Demonetisasi Perak dan Tingkat Ketinggian Standar Emas

Secara resmi mengadopsi standar emas pada tahun 1871, Jerman memulai sebuah efek jaringan, memotivasi sejumlah negara lain untuk mengikuti tuntutan kenaikan permintaan emas dengan mengorbankan perak. Agaknya, tidak ingin terjebak dengan cadangan perak yang terdevaluasi dan biaya yang lebih tinggi untuk mendapatkan emas, AS secara efektif membuat perak dengan mengabaikan penyebutan pencetakan logam di Coinage Act 1873.

Tidak banyak pemberitahuan diberikan pada undang-undang baru tersebut. dengan dimulainya kembali secara penuh di emas yang tidak mulai berlaku sampai tahun 1879, namun begitu deflasi yang dilakukan sejak tahun 1879 sampai 1896 menjadi nyata, Undang-undang tersebut dikenal oleh banyak orang sebagai "kejahatan tahun 1873."

Meningkatnya permintaan akan emas ditambah dengan melambatnya laju pertumbuhan pasokan emas global yang memberikan tekanan ke atas pada nilai logam, dan bersamaan dengan komitmen pemerintah terhadap konveksi hijau kembali, menciptakan tekanan deflasi yang kuat, terutama pada harga komoditas pertanian.

Meningkatkan kemarahan kelas debitur, terutama petani, isu tersebut menjadi sangat diperdebatkan pada tahun 1896, bahwa remonetisasi perak menjadi seruan calon presiden, William Jennings Bryan, yang menyatakan: "Anda tidak boleh menyalibkan umat manusia atas sebuah salib emas "Bryan tidak menang, dan sementara kedua logam itu beredar sebagai tender legal, hanya emas yang dicetak dengan bebas. Dengan perak terus menurun nilainya, nilai intrinsik dolar perak turun relatif terhadap nilai nominalnya, sehingga pada dasarnya hanya merupakan token atau uang kosong saja. (Untuk yang lebih, lihat:

Mengapa Deflasi Buruk untuk Perekonomian?)

Dari tahun 1900 sampai 1933: Awal Akhir untuk Emas

Sebuah pertukaran yang terus berlanjut dengan perak pada akhir abad kesembilan belas memicu Ketakutan bahwa U. S dapat dengan mudah kembali ke standar bimetal. Seiring dengan nilai perak yang terus menurun, menahan klaim dolar menjadi semakin berisiko. Untuk meredakan rasa takut tersebut, U. S. menegaskan kembali komitmennya terhadap emas dalam Undang-Undang Standar Emas tahun 1900. Sementara greenbacks, sertifikat perak, dan dolar perak masih terus beredar sebagai tender legal, sekarang emas hanya dapat ditukarkan dengan emas. Di sebuah negara yang penuh dengan produsen komoditas pertanian yang kebutuhan moneternya berfluktuasi dengan musim, kurangnya isi penerbitan, dibatasi karena persediaan fisik emas, menyebabkan kepanikan perbankan reguler. Dalam konteks ini, Federal Reserve diciptakan, bukan untuk menggantikan standar emas, tapi untuk meringankan krisis likuiditas dengan bertindak sebagai pemberi pinjaman terakhir.

Sementara Fed mempertahankan konvertibilitas emas sepanjang Perang Dunia Pertama, sejumlah ekspansi fiskal negara-negara lain memaksa mereka keluar dari standar emas. Setelah perang, negara-negara ini mulai melanjutkan parade emas sebelum perang, namun kekuatan gerakan buruh telah membuat upah di era pascaperang relatif lebih tahan terhadap tekanan deflasi.

Dengan tidak adanya jatuhnya upah, deflasi menekan keuntungan yang hanya bisa sedikit terbebas dari pengangguran massal.Dengan pembuat kebijakan, termasuk di Fed, terpaku pada pelestarian standar emas, yang dimulai sebagai kontraksi biasa dari penurunan harga dan output dengan cepat berubah menjadi krisis ekonomi yang parah, yang kemudian dikenal sebagai Great Depression.

Seiring kontraksi memburuk, penentangan terhadap pemeliharaan standar emas menguat. Setelah Inggris mengabaikan standar emas pada tahun 1931, dan ketidakmampuan Fed untuk menyediakan cukup likuiditas yang menyebabkan kegagalan bank besar, AS menangguhkan konversi emas pada tahun 1933. Di bawah kepresidenan Franklin Roosevelt, Gold Reserve Act of 1934 menasionalisasi semua kepemilikan pribadi dan era standar emas klasik resmi berakhir. Sepuluh tahun kemudian, sebuah sistem moneter internasional baru didirikan dengan tujuan menggabungkan stabilitas nilai tukar tetap yang khas era standar emas klasik dengan fleksibilitas nilai tukar mengambang yang memungkinkan untuk menjalankan kebijakan ketenagakerjaan nasional secara penuh. Ini dikenal sebagai sistem Bretton Woods.

Dolar U. S. dipatok seharga satu ons emas seharga $ 35 sementara mata uang anggota lainnya dipatok terhadap dolar. Pasak itu bisa disesuaikan hanya jika terjadi ketidakseimbangan mendasar dalam neraca pembayaran. Sementara sistem mengizinkan penyelesaian akun neraca pembayaran di emas, sebagian besar negara cenderung untuk menyelesaikan rekening dalam dolar dan memegang beberapa, jika tidak sebagian besar, cadangan mereka dalam aset dolar dengan bunga.

Meningkatnya daya saing negara asing dikombinasikan dengan monetisasi hutang untuk membayar program sosial dan Perang Vietnam segera mulai mempertimbangkan neraca pembayaran Amerika. Dengan surplus yang berubah menjadi defisit pada tahun 1959 dan meningkatnya ketakutan selama beberapa tahun ke depan, negara-negara asing akan mulai menukarkan aset dolar mereka dengan emas, Senator John F. Kennedy mengeluarkan sebuah pernyataan pada tahap akhir dari kampanye kepresidenannya bahwa jika memilih dia tidak akan berusaha untuk mendevaluasi dolar.

Dalam usaha yang lemah untuk mempertahankan rasio harga emas dari dolar ke emas, beberapa negara anggota membentuk Kolam Emas pada tahun 1961. Dengan menyediakan sekumpulan cadangan emas, harga emas dapat dijaga tetap sesuai dengan tingkat paritas resmi. Hal ini mengurangi tekanan pada negara-negara anggota untuk menghargai mata uang mereka sehingga dapat mempertahankan strategi pertumbuhan yang dipimpin ekspor mereka.

Kolam Emas runtuh pada tahun 1968, karena negara-negara anggota enggan untuk bekerja sama sepenuhnya dalam mempertahankan harga pasar dengan harga emas resmi U. S.. Pada tahun-tahun berikutnya, baik Belgia dan Belanda menguangkan dolar untuk emas dengan Jerman dan Prancis mengungkapkan maksud yang sama. Pada bulan Agustus 1971, Inggris meminta untuk dibayar dengan emas yang memaksa Nixon untuk secara resmi menutup jendela emas. Pada tahun 1976, itu resmi, dolar tidak lagi ditentukan oleh emas, sehingga menandai akhir dari kemiripan standar emas. (Untuk yang lebih, lihat:

Standar Emas Versus Fiat

)

Garis Bawah

Secara teori, keterbatasan yang ditetapkan oleh standar emas pada penerbitan uang menawarkan kemiripan stabilitas moneter.Mengingat sejarah standar emas di U. S., terbukti bahwa kelangkaan emas yang menjanjikan stabilitas ini pada akhirnya menyebabkan kematian standar. Stabilitas moneter tidak hanya bergantung pada tingkat disiplin tertentu, tetapi juga pada tingkat fleksibilitas tertentu yang dapat memenuhi kebutuhan uang dan kredit penduduk.