Dalam keadaan jarang, saham akan diperdagangkan kurang dari jumlah uang bersih per saham di neraca perusahaan. Kas bersih per saham didefinisikan sebagai kas dan ekuivalen dikurangi total hutang, dibagi dengan jumlah saham yang beredar dari perusahaan.

Meskipun saham semacam itu nampaknya merupakan tawar menawar yang tak tertahankan, diperlukan sejumlah analisis yang cukup besar untuk menentukan apakah itu bagus atau terlalu bagus untuk menjadi kenyataan.

- Sebagai contoh, pertimbangkan sebuah perusahaan hipotetis bernama Bargain Basement Co. (BBC), dengan saham yang diperdagangkan pada $ 10, dengan 10 juta saham beredar. Asumsikan bahwa neraca perusahaan terakhir ini menunjukkan holding tunai sebesar $ 150 juta, dengan total hutang sebesar $ 25 juta. Oleh karena itu, saldo kas bersih (cash dikurangi hutang) berjumlah $ 125 juta, dan kas bersih per saham adalah $ 12. 50.

Mengapa angka uang bersih digunakan, bukan hanya jumlah uang tunai di neraca?

Karena tujuan pelaksanaannya adalah untuk mengevaluasi jumlah kas bersih yang secara teoritis akan diterima oleh pemegang saham dalam hal likuidasi perusahaan. Oleh karena itu, setiap hutang yang harus diupgrade harus sampai pada angka uang bersih.

Perhatikan bahwa metrik kas bersih per saham tidak mempertimbangkan nilai aset lain, seperti persediaan. Ini hanya memberikan sebagian gambar sejauh menyangkut nilai perusahaan, sedangkan ukuran, seperti nilai buku yang nyata (nilai buku dikurangi aset tidak berwujud, seperti niat baik) dapat memberikan gambaran yang lebih lengkap.

Nilai Perusahaan

Inilah cara lain untuk melihat metrik ini. Sebuah perusahaan dengan saham yang diperdagangkan di bawah nilai tunai per sahamnya akan memiliki kapitalisasi pasar yang kurang dari jumlah kas bersih di neraca. Dalam contoh sebelumnya dari BBC, perusahaan memiliki kapitalisasi pasar sebesar $ 100 juta, dibandingkan dengan saldo bersihnya sebesar $ 125 juta.

Dengan kata lain, nilai perusahaan BBC adalah - $ 25 juta. Nilai perusahaan adalah nilai keseluruhan bisnis; Dalam bentuknya yang paling sederhana, ini didefinisikan sebagai nilai pasar ekuitas ditambah hutang dikurangi kas dan setara. Dalam kasus BBC, ini menghasilkan $ 100 juta (ekuitas) + $ 25 juta (hutang) - $ 150 juta (uang tunai).

Nilai sebuah perusahaan terletak pada kemampuannya untuk menghasilkan arus kas positif bertahun-tahun atau dekade ke depan. Tapi bagaimana sebuah perusahaan memiliki nilai perusahaan negatif, atau dihargai kurang dari uang tunai?

Kapan Apakah Perdagangan Saham Di Bawah Nilai Tunai?

Seperti yang diharapkan, saham jarang diperdagangkan di bawah nilai tunai. Namun, dalam kondisi tertentu, seperti yang tercantum di bawah ini, mereka mungkin akan melakukannya:

Di pasar bullish, karena investor bersedia membayar valuasi saham yang lebih tinggi, mereka jarang melakukan perdagangan di bawah nilai tunai. Namun, selama pasar beruang yang berlarut-larut - ketika ketidakpastian memerintah dan valuasi ambruk - tidak biasa menemukan sejumlah besar perdagangan saham di bawah nilai tunai.

Misalnya, pada bulan Oktober 2008 karena pasar keuangan global terperangkap dalam aksi jual yang belum pernah terjadi sebelumnya, lebih dari 875 saham dilaporkan diperdagangkan di bawah nilai kepemilikan tunai per sahamnya.

• Perdagangan saham di bawah arus kas bersih dapat dikelompokkan dalam industri atau sektor tertentu jika investor sangat bearish mengenai prospek sektor tersebut.

  • Sebagai contoh, setelah "kecelakaan teknologi" pada tahun 2000 sampai 2002, sejumlah saham teknologi diperdagangkan di bawah nilai kepemilikan bersih bersih mereka.

• Saham juga dapat diperdagangkan di bawah nilai tunai jika perusahaan beroperasi di sektor seperti bioteknologi, di mana tingkat pembakaran yang tinggi (tingkat di mana uang tunai digunakan untuk operasi) adalah norma dan hasilnya tidak pasti. Dalam kasus seperti ini, ini mungkin memberi sinyal bahwa pasar melihat keseimbangan kas perusahaan hanya cukup untuk beberapa kuartal operasi.

  • Saham juga dapat diperdagangkan di bawah nilai tunai bila ada banyak ketidakpastian mengenai penilaian aset dan kewajiban di neraca. Selama pasar beruang ganas di tahun 2008, sejumlah bank dan lembaga keuangan diperdagangkan di bawah nilai tunai karena alasan ini.

• Tanda Nilai atau Kegagalan Mendatang?

• Fakta bahwa saham diperdagangkan di bawah nilai tunainya mungkin merupakan indikasi bahwa investor menganggap perusahaan tersebut bernilai kurang sebagai going concern daripada jika itu terjadi atau dilumasi (dan hasilnya didistribusikan ke investor ). Hal ini umumnya menunjukkan pandangan yang sangat pesimistis terhadap prospek perusahaan yang pada akhirnya mungkin atau mungkin tidak terbukti dapat dibenarkan.

Perdagangan saham di bawah nilai tunai mungkin merupakan nilai sebenarnya dalam situasi di mana pesimisme seputar prospeknya tidak dibenarkan. Hal ini dapat terjadi ketika perusahaan berada pada tahap awal perputaran dan prospek bisnisnya meningkat, atau ketika perusahaan mengembangkan obat atau teknologi di mana peluang keberhasilan dilihat dengan skeptisisme yang tidak semestinya oleh investor.

Perdagangan saham di bawah nilai tunai dapat mengindikasikan kegagalan yang akan terjadi jika perusahaan mungkin tidak dapat menambah modal tambahan sebelum uangnya habis atau ada kewajiban signifikan yang mungkin tidak tampak di neraca (misalnya tuntutan hukum yang tertunda atau isu yang berkaitan dengan lingkungan).

Dalam kebanyakan kasus, seperti yang telah dicatat sebelumnya, saham yang diperdagangkan di bawah net cash per share tidak harus tawar-menawar dan perlu untuk melihat ke belakang angka untuk mengidentifikasi alasan anomali tersebut.

Kapan Berinvestasi

Secara umum, sebaiknya berinvestasi dalam perdagangan saham di bawah nilai tunai bersih saat sentimen pasar positif dan ekuitas berada dalam uptrend perusahaan. Dengan demikian, waktu terbaik untuk melakukannya adalah pada awal kaki banteng baru yang berkelanjutan sebelum saham tersebut menarik perhatian pasar secara luas. Pada tahun 2003, misalnya, investor dapat memperoleh keuntungan besar atas saham teknologi pilihan yang telah diperdagangkan di bawah nilai tunai selama berbulan-bulan sebelumnya.

Perhatikan bahwa sebagian besar perdagangan saham di bawah nilai tunai kemungkinan merupakan saham dengan kapitalisasi kecil yang telah diabaikan oleh investor dan media.Umumnya ada terlalu banyak minat investor dan media pada saham yang lebih besar agar mereka berdagang di bawah nilai tunai untuk waktu yang lama. Stok saham kecil memiliki risiko unik tersendiri, dan investor yang ingin berinvestasi di dalamnya harus memastikan bahwa mereka terbiasa dengan risiko ini dan dapat mentolerirnya.

Saham dengan fundamental suara jarang diperdagangkan di bawah nilai tunai untuk waktu yang lama. Begitu sentimen pasar membaik, investor biasanya menangkap dan menginjak-injaknya, sehingga menaikkan harga saham. Jika tidak, kemungkinan akan diakuisisi oleh perusahaan pesaing.

Garis Bawah

Kesan awal dari saham yang diperdagangkan kurang dari jumlah bersih per saham mungkin merupakan tawar menawar. Namun, disarankan agar investor yang merenungkan investasi pada saham semacam itu melakukan sejumlah analisis yang signifikan dan melihat ke belakang angka untuk memastikan apakah itu merupakan tawar-menawar yang sejati atau "perangkap nilai"