Konglomerat adalah perusahaan yang secara parsial atau sepenuhnya memiliki sejumlah perusahaan lain. Belum lama ini, konglomerat yang luas merupakan ciri menonjol dari lanskap perusahaan. Kekaisaran yang luas, seperti General Electric (NYSE: GE Gtalener Electric Co20 14 + 1. 00% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan Berkshire Hathaway (NYSE: BRK. A BRK. ABerkshire Hathaway Inc280, 470. 01-1. 05% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), dibangun bertahun-tahun dengan Minat mulai dari teknologi mesin jet hingga perhiasan. Hodgepodges korporat seperti ini membanggakan diri pada kemampuan mereka untuk menghindari pasar bergelombang. Dalam beberapa kasus, mereka telah menghasilkan keuntungan pemegang saham jangka panjang yang mengesankan - namun ini tidak berarti bahwa konglomerat perusahaan selalu merupakan hal yang baik bagi investor. Jika Anda tertarik untuk berinvestasi di raksasa ini, ada beberapa hal yang harus Anda ketahui. Di sini kami menjelaskan apa itu konglomerat dan memberi gambaran tentang pro dan kontra investasi di dalamnya.

Kasus untuk Konglomerat

Kasus konglomerat dapat disimpulkan dalam satu kata: diversifikasi. Menurut teori keuangan, karena siklus bisnis mempengaruhi industri dengan cara yang berbeda, diversifikasi mengakibatkan berkurangnya risiko investasi. Penurunan yang dialami oleh satu anak perusahaan, misalnya, dapat diimbangi oleh stabilitas, atau bahkan perluasan, dalam usaha lain. Dengan kata lain, jika divisi pembuatan batu bata Berkshire Hathaway mengalami tahun yang buruk, kerugian itu mungkin diimbangi oleh tahun yang bagus dalam bisnis asuransinya.

Pada saat yang sama, konglomerat yang sukses dapat menunjukkan pertumbuhan pendapatan yang konsisten dengan mengakuisisi perusahaan yang sahamnya dinilai lebih rendah daripada sahamnya sendiri. Sebenarnya, GE dan Berkshire Hathaway telah berjanji - dan menyampaikan - pertumbuhan pendapatan dua digit dengan menerapkan strategi pertumbuhan investasi ini. Namun, keberhasilan konglomerat terkemuka seperti GE dan Berkshire Hathaway hampir tidak membuktikan bahwa konglomerasi selalu merupakan ide bagus. Ada banyak alasan untuk berpikir dua kali untuk berinvestasi di saham ini, terutama di tahun 2009, ketika GE dan Berkshire menderita sebagai akibat dari penurunan ekonomi, membuktikan bahwa ukuran tidak membuat perusahaan tidak dapat salah.

Pakar investasi Peter Lynch menggunakan ungkapan "diworsification" untuk menggambarkan perusahaan yang melakukan diversifikasi ke daerah-daerah di luar kompetensi inti mereka. Seorang konglomerat seringkali bisa menjadi urusan yang tidak efisien dan campur aduk. Tidak peduli seberapa bagus tim manajemen, energi dan sumber dayanya akan terbagi atas banyak bisnis, yang mungkin atau mungkin tidak sinergis.
Bagi investor, konglomerat bisa sangat sulit dipahami, dan ini bisa menjadi tantangan untuk mengesampingkan perusahaan-perusahaan ini ke dalam satu kategori atau tema investasi.Ini berarti bahwa bahkan para manajer sering mengalami kesulitan untuk menjelaskan filosofi investasi mereka kepada pemegang saham. Selanjutnya, akuntansi konglomerat dapat meninggalkan banyak hal yang diinginkan dan dapat mengaburkan kinerja divisi terpisah konglomerat. Ketidakmampuan investor untuk memahami filosofi konglomerat, arahan, sasaran dan kinerjanya akhirnya dapat menyebabkan underperformance yang rendah.

Sementara argumen kontra-siklis berpendapat, ada juga risiko bahwa manajemen akan mempertahankan bisnis dengan kinerja buruk, dengan harapan dapat mengendarai siklus ini. Pada akhirnya, bisnis dengan nilai lebih rendah mencegah nilai bisnis bernilai lebih tinggi agar tidak sepenuhnya terealisasi dalam harga saham.

Terlebih lagi, konglomerat tidak selalu menawarkan keuntungan kepada investor dalam diversifikasi. Jika investor ingin mengambil risiko keragaman, mereka dapat melakukannya sendiri, dengan berinvestasi di beberapa perusahaan yang fokus daripada memasukkan semua uang mereka ke dalam satu konglomerat tunggal. Investor dapat melakukan hal ini jauh lebih murah dan efisien daripada konglomerat yang paling beramal.

Diskon Konglomerat

Kasus melawan konglomerat adalah hal yang kuat. Akibatnya, pasar biasanya menerapkan potongan rambut ke nilai piecewise, atau sum-of-parts, yaitu - seringkali memberi nilai pada konglomerat dengan diskon kepada perusahaan yang lebih fokus. Ini dikenal sebagai diskon konglomerat. Menurut sebuah artikel tahun 2001 di

CFO Magazine

, studi akademis telah mengemukakan di masa lalu bahwa diskon ini bisa sebanyak 10-12%, namun pertanyaan akademis yang lebih baru telah menyimpulkan bahwa diskon mendekati 5% . Tentu saja, beberapa konglomerat memimpin sebuah premi, namun secara umum, pasar menganggapnya sebagai diskon.
Diskon konglomerat memberi investor gagasan bagus tentang bagaimana nilai pasar konglomerat dibandingkan dengan jumlah nilai dari berbagai bagiannya. Sebuah sinyal diskon yang mendalam memberi sinyal bahwa pemegang saham akan mendapatkan keuntungan jika perusahaan tersebut dibongkar dan pembagiannya tetap berjalan sebagai saham terpisah. Mari kita hitung diskon konglomerat dengan menggunakan contoh sederhana. Kami akan menggunakan konglomerat fiktif yang disebut DiversiCo, yang terdiri dari dua bisnis yang tidak terkait: divisi minuman dan divisi bioteknologi. DiversiCo memiliki valuasi pasar saham senilai $ 2 miliar dan $ 0. 75 miliar total utang. Divisi minumannya memiliki aset neraca sebesar $ 1 miliar, sementara divisi bioteknologinya memiliki $ 0. Aset senilai 765 miliar. Perusahaan yang fokus di industri minuman memiliki nilai pasar-ke-buku rata-rata 2. 5, sementara perusahaan biotek murni bermain memiliki nilai pasar-ke-buku 2. Divisi DiversiCo adalah perusahaan yang cukup khas di industri mereka. Dari informasi ini, kita dapat menghitung diskon konglomerat:

Contoh

- Menghitung Diskon Konglomerat

Nilai Pasar Total DiversiCo:

= Ekuitas + Utang = $ 2 miliar + $ 0. 75 miliar = $ 2. 75 miliar Perkiraan Nilai Jumlah Bagian: = Nilai Divisi Biotek + Nilai Divisi Minuman = ($ 0. 75 miliar X 2) + ($ 1 miliar X 2.5) = $ 1. 5 miliar + $ 2. 5 miliar = $ 4. 0 miliar Jadi, diskon konglomerat adalah: = ($ 4. 0 miliar - $ 2. 75 miliar) / $ 4. 0 miliar = 31. 25% Hak Cipta Ó 2009 Investopedia. com diskon konglomerat DiversiCo 31. 25% nampaknya sangat dalam. Harga sahamnya tidak mencerminkan nilai sebenarnya dari divisi tersendiri. Menjadi jelas bahwa perusahaan multibusiness ini bisa bernilai lebih signifikan jika dipecah menjadi bisnis individual. Akibatnya, investor dapat mendorong untuk melakukan divestasi atau memintal divisi minuman dan bioteknya untuk menciptakan nilai lebih. Jika itu terjadi, Diversico mungkin layak diperiksa lebih dekat sebagai kesempatan membeli. Yang Harus Diperhatikan

Pertanyaan besar adalah apakah berinvestasi di konglomerat masuk akal. Diskon konglomerat menunjukkan tidak. Tapi mungkin ada lapisan perak. Jika Anda berinvestasi pada konglomerat yang memecah menjadi potongan individu melalui divestasi dan spin-off, Anda bisa memperoleh kenaikan nilai karena diskon konglomerat hilang. Sebagai aturan umum, Anda berdiri untuk memperoleh keuntungan lebih besar ketika konglomerat bubar daripada saat mereka dibangun.

Yang mengatakan, beberapa konglomerat memerintahkan premi penilaian - atau setidaknya diskon konglomerat ramping. Ini adalah perusahaan yang dikelola dengan sangat baik. Mereka dikelola dengan agresif, dengan target yang jelas ditetapkan untuk divisi. Perusahaan berkinerja buruk dengan cepat dijual, atau didivestasi. Yang lebih penting lagi, konglomerat sukses memiliki tujuan finansial dan bukan strategis atau operasi, mengadopsi pendekatan manajemen portofolio yang ketat.

Jika Anda memilih untuk berinvestasi di konglomerat, cari yang memiliki disiplin keuangan, analisis dan penilaian yang ketat, penolakan untuk membayar lebih untuk akuisisi dan kemauan untuk menjual bisnis yang sudah ada. Seperti halnya keputusan investasi, pikirkan sebelum Anda membeli dan jangan berasumsi bahwa perusahaan besar selalu datang dengan keuntungan besar.