Dalam teori dan praktik penilaian ekuitas, biasanya kita menemukan dua pendekatan penilaian: Arus Kas Diskon (Discounted Cash Flows / DCF) dan Komparabel. Model DCF mengacu pada sekelompok pendekatan yang juga disebut "model nilai sekarang. "Ini secara tradisional mengasumsikan bahwa nilai aset sama dengan nilai sekarang dari semua manfaat moneter masa depan. Model ini mudah digunakan saat manfaat tunai masa depan diketahui atau setidaknya dapat diperkirakan secara wajar. (Untuk lebih lanjut, lihat: Analisis DCF: Kelebihan & Kelemahan Dari DCF

CFA, FRM " />

Umumnya, model DCF memerlukan masukan berikut:

• Masa Depan arus kas,
• Tingkat pertumbuhan arus kas, dan
• Tingkat pengembalian yang diminta (opportunity cost) yang digunakan sebagai tingkat diskonto.

Variasi model DCF yang paling umum adalah potongan dividen model (DDM) dan model arus kas bebas (free cash flow / FCF) (yang, pada gilirannya, harus membentuk arus kas bebas terhadap ekuitas (FCFE) dan arus kas bebas ke perusahaan (FCFF)) .Dalam DDM, dividen masa depan merupakan uang tunai arus yang didiskontokan dengan tingkat pengembalian yang diperlukan yang relevan Jika perusahaan diharapkan dapat meningkatkan pembayaran dividen, ini juga harus dimodelkan. Sebagai tambahan, tingkat pertumbuhan konstan atau tingkat pertumbuhan ganda yang mewakili tingkat pertumbuhan jangka panjang dan jangka pendek ditambahkan untuk model.

Keuntungan	Kekurangan
Nilai intrinsik dari ekuitas dapat dibenarkan. Bergantung pada arus kas bebas daripada akuntansi angka. Variasi model yang berbeda untuk tingkat pertumbuhan yang berbeda (model multistage).	Berdasarkan asumsi input (tingkat pertumbuhan, tingkat pengembalian modal yang diinginkan, dan arus kas masa depan). Sulit memperkirakan arus kas dalam bisnis siklis.

Metode comparables menggunakan rasio dari industri, kelompok sebaya, atau perusahaan serupa untuk memperkirakan nilai ekuitas perusahaan. Rasio berikut ini banyak digunakan: rasio harga terhadap pendapatan (P / E), reksa dana penjualan harga jual (P / S), dan nilai perusahaan terhadap tingkat bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EV / EBITDA), yang juga disebut "kelipatan. "(Karena itu, metode yang sebanding juga disebut" metode kelipatan. ") Konsep yang ada di balik metode yang sebanding adalah hukum satu harga, yang menyatakan bahwa aset serupa harus dijual dengan harga yang sama. Kami dapat mengulang ulang ini untuk mendapatkan laba atau laba perusahaan: perusahaan yang memiliki pendapatan dan penggerak pendapatan serupa seharusnya bernilai sama.

Misalnya, bayangkan bahwa Anda ingin menghargai ekuitas perusahaan yang beroperasi di bisnis perkantoran dan pendapatan dua belas bulan (TTM) per saham (EPS) adalah $ 0. 5. Menurut Thompson Reuters, rasio P / E TTM untuk industri ini adalah 18. 55x pada pertengahan Juni 2015.Kemudian, dengan mengalikan EPS perusahaan dengan multiple ini, kita memperoleh 0. 5 * 18. 55 = $ 9. 275, yang dapat diasumsikan sebagai nilai intrinsik perusahaan; s saham biasa.

Keuntungan dan Kerugian dari Metode Sebanding

Keuntungan	Kekurangan
Mudah dimengerti dan diterapkan. Lebih sedikit asumsi yang digunakan dibandingkan dengan DCF. Lebih baik menangkap suasana pasar saat ini.	Pilihan kelipatan bisa subjektif. Sulit untuk menemukan perbandingan dengan penggerak pendapatan identik atau sekurang-kurangnya serupa. Asumsi bahwa pasar secara akurat menghargai kelompok sebaya. Model pilihan yang akan digunakan

Pilihan antara dua model penilaian alternatif ini akan tergantung pada faktor-faktor spesifik seperti ketersediaan dan ketepatan input (driver pendapatan, dan siklus bisnis, dll.).

Perusahaan Dividen Membayar, Matang, dan Stabil

Model DDM paling baik diterapkan untuk perusahaan publik yang stabil dan matang yang membayar dividen. Sebagai contoh, BP plc. (BP

BPBP41, 48 + 0 17% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), Microsoft Corporation (MSFT MSFTMicrosoft Corp84 27-0 24% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), dan Wal-Mart Stores, Inc. (WMT Toko WMTWal-Mart Inc88.95 + 0 28% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) membayar dividen reguler dan dapat dicirikan sebagai bisnis yang stabil dan matang. Oleh karena itu, DDM bisa diaplikasikan untuk menilai perusahaan tersebut. Model FCF dapat digunakan untuk menghitung valuasi perusahaan yang tidak membayar dividen atau membayar dividen dengan cara yang tidak biasa. Model ini juga diterapkan pada perusahaan-perusahaan dengan tingkat pertumbuhan dividen yang tidak benar menangkap tingkat pertumbuhan pendapatan. Sebagai contoh, Apple Inc. (AAPL

AAPLApple Inc174. 81 + 0. 32% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) telah memasuki periode pertumbuhan tinggi dalam beberapa tahun terakhir dan mulai membayar biaya reguler. dividen setelah jeda sekitar 17 tahun dalam pembagian dividen. Saat ini, pendapatan perusahaan memiliki tingkat pertumbuhan yang sangat tinggi, yang berada di atas tingkat pertumbuhan dividen tahunannya. Perusahaan dengan Pengemudi Pendapatan Beragam

Bila sebuah perusahaan dinilai memiliki sumber pendapatan yang beragam, metode arus kas bebas bisa menjadi pendekatan yang lebih baik daripada metode yang sebanding, hanya karena menemukan perbandingan yang benar dapat menjadi masalah. Saat ini ada sejumlah perusahaan topi besar dengan pemasukan pendapatan beragam. Fitur ini membuatnya menantang untuk menemukan kelompok teman sebaya, perusahaan, atau bahkan kelipatan industri yang relevan. Misalnya, Canon Inc. (CAJ

CAJCANON38. 19 + 1. 30% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan Hewlett-Packard Company (HPQ HPQHP Inc21 38- 0. 28% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) adalah produsen besar mesin cetak untuk keperluan bisnis dan pribadi. Namun, pendapatan HP juga berasal dari bisnis komputer. HP dan Apple sama-sama kompetitor dalam bisnis komputer, namun Apple memperoleh sebagian besar pendapatan dari penjualan smartphone dan tablet. Ternyata, baik Canon maupun HP, maupun HP dan Apple bisa berada dalam kelompok sebaya agar bisa menggunakan beberapa kelompok sebaya. Penilaian Perusahaan Swasta

Tidak ada pilihan model penilaian langsung untuk perusahaan swasta. Ini akan tergantung pada pematangan perusahaan swasta dan ketersediaan input model. Bagi perusahaan yang stabil dan matang, metode yang sebanding bisa menjadi pilihan terbaik.

Secara umum, sangat rumit untuk mendapatkan masukan yang dibutuhkan untuk model DCF dari perusahaan swasta. Versi beta, yang merupakan salah satu masukan utama untuk estimasi pengembalian perusahaan swasta, paling baik diperkirakan menggunakan beta perusahaan yang sebanding. Hal ini membuat menantang untuk menerapkan model DCF. Perusahaan swasta tidak membagikan dividen biasa, dan oleh karena itu, distribusi dividen di masa depan tidak dapat diprediksi. Model arus kas bebas juga tidak dapat diandalkan untuk menilai perusahaan swasta yang relatif baru karena tingginya ketidakpastian seputar bisnis itu sendiri. Namun, pada tahap awal perusahaan swasta dengan tingkat pertumbuhan tinggi, model FCF mungkin merupakan pilihan yang lebih baik untuk penilaian ekuitas bersama. (Lebih dari itu, lihat: Menilai Perusahaan Swasta.)

Penilaian Perusahaan Siklis

Perusahaan siklis adalah perusahaan yang mengalami volatilitas pendapatan tinggi berdasarkan siklus bisnis. Hal ini dapat menyebabkan kesulitan dalam meramalkan pendapatan masa depan. Peramalan penghasilan adalah basis untuk model DCF (baik itu model DDM atau FCF). Hubungan antara risiko dan return menyiratkan bahwa peningkatan risiko harus diperhitungkan dalam tingkat diskonto yang meningkat, membuat model menjadi lebih rumit. Akibatnya, jika seorang investor memilih model DCF untuk memberi nilai pada sebuah perusahaan siklis, kemungkinan besar dia akan mendapatkan hasil yang tidak akurat. Metode yang sebanding bisa lebih baik memecahkan masalah siklisitas.

Garis Dasar

Campuran faktor mempengaruhi pilihan model penilaian ekuitas mana yang akan dipilih. Tidak ada satu model yang ideal untuk tipe perusahaan tertentu. Idealnya, kedua model tersebut harus menghasilkan hasil yang dekat, jika tidak sama. Model DCF memerlukan akurasi yang tinggi dalam meramalkan dividen masa depan atau arus kas bebas, sedangkan metode yang sebanding mensyaratkan tersedianya kelompok sebanding yang adil dan sebanding (atau industri), karena model ini didasarkan pada hukum satu harga, yang menyatakan bahwa hal serupa barang harus dijual dengan harga yang sama (sehingga pendapatan serupa yang diperoleh dari sumber yang sama harus sama harganya).