Pada tanggal 6 Mei 2010, Dow Jones Industrial Average anjlok 998. 5 poin hanya dalam 20 menit, menghapus lebih dari $ 1 triliun nilai pasar, sebelum rebound dan menutup hanya sedikit turun untuk hari ini. . Lebih dari 21.000 transaksi dibatalkan, 68% diantaranya merupakan perdagangan ETF. Investigasi oleh Securities and Exchange Commission (SEC) mengutip ETF sebagai pemain penting dalam kecelakaan tersebut. Pada bulan November 2010, Grup Kauffman melemparkan bahan bakar ke dalam api, dengan sebuah laporan kontroversial tentang bahaya ETF. Meskipun para penulis dipaksa untuk merevisi dan merendahkan ucapan mereka sebagai tanggapan atas serangan pers buruk dari penyedia ETF, pers tersebut dengan berat melaporkan temuan awal Grup Kaufmann.

SEE: Exchange Traded Funds

Apa yang Terjadi pada tanggal 6 Mei
Rekonstruksi SEC dari peristiwa 6 Mei dimulai dengan hari yang bergejolak di pasar karena kekhawatiran akan hutang Yunani. Ketika sebuah perusahaan tunggal, Waddell & Reed Financial, menempatkan order sell untuk kontrak berjangka E-Mini S & P 500 (salah satu dari dua produk indeks saham paling aktif) pesanan jual otomatis ditetapkan untuk dieksekusi berdasarkan volume perdagangan, tanpa hubungan untuk harga atau waktu Seluk beluk perdagangan elektronik ini akan memainkan peran kunci dalam kecelakaan itu, karena pedagang lain melihat pesanan jual dan menjual sendiri. Perdagangan arbitrase ditendang, dengan investor mencari keuntungan dari perbedaan harga yang dibuat di berbagai bursa oleh tingginya permintaan jual, yang selanjutnya meningkatkan volume perdagangan.

LIHAT: Minis Berikan Entry Biaya Rendah ke Pasar Berjangka

Seiring jumlah permintaan untuk menjual meningkat sambil tetap terisi, akumulasi volume dan algoritma di balik perdagangan Waddell melesat. Program perdagangan otomatis berusaha untuk membuang dalam 20 menit volume kontrak yang umumnya memakan waktu hampir satu hari penuh untuk diperdagangkan. Perintah jual otomatis ditempatkan, meskipun pesanan sell awal Waddell belum terisi.

Antara 2: 45: 13 dan 2: 45: 27, otomatis, perdagangan dengan frekuensi tinggi menyumbang 27.000 E-mini trading karena harga terus menurun. Pada 2:45: 25, Chicago Mercantile Exchange (CME) menghentikan perdagangan selama lima detik dalam upaya mematahkan pola penurunan harga. Langkah ini efektif karena pasar E-mini kembali menguat saat perdagangan berlanjut, namun volatilitas dalam perdagangan berfungsi sebagai katalis untuk aksi jual di pasar yang lebih luas.

Sistem perdagangan otomatis di perusahaan lain berhenti karena penurunan pasar secara luas. Pada pukul 2:45, krisis likuiditas yang menyebabkan tren harga turun di E-minis telah menyebar ke pasar luas karena program perdagangan otomatis tidak diperdagangkan dan manusia melangkah untuk meninjau keadaan pasar dan mencoba untuk menentukan investasinya. berdampak pada keuntungan dan kerugian mereka.Selama masa ini, perdagangan otomatis tidak terjadi dan permintaan perdagangan tidak menemukan pembeli atau penjual. Hal ini menyebabkan eksekusi perdagangan berdasarkan kutipan rintisan, yang merupakan nomor placeholder yang dimasukkan ke dalam sistem oleh pembuat pasar atau oleh bursa keamanan atas nama pasar. Hal ini dilakukan untuk menjaga likuiditas perdagangan dengan memiliki harga penawaran sebagai respons terhadap setiap permintaan quote.

Komentar rintisan ini (dengan harga serendah satu sen dan setinggi $ 100.000) tidak pernah dimaksudkan untuk digunakan untuk perdagangan aktual, namun di pasar yang tidak likuid mereka dieksekusi sebagai penawaran yang sah. Dalam dunia di mana perdagangan terjadi dalam pecahan detik, 20 menit adalah keabadian. Dari 2: 40 hal. m. ke 3: 00 hal. m. , SEC melaporkan bahwa dua miliar perdagangan dieksekusi, dengan volume perdagangan lebih dari $ 56 miliar. Akibatnya, 8.000 efek ekuitas individu dan ETF membukukan kerugian dengan "lebih dari 20.000 perdagangan di lebih dari 300 sekuritas … dieksekusi dengan harga lebih dari 60% dari nilai mereka beberapa saat sebelumnya." Regulator membalikkan banyak perdagangan - dengan perdagangan ETF menyumbang 68% pembalikan yang tidak proporsional.

Kesadaran Investor
Akibat kecelakaan itu, ETF mendapat sorotan dan kritik ketat. Sejak saat penemuan mereka, ETF telah dipasarkan sebagai "reksadana yang diperdagangkan seperti saham." Likuiditas yang tinggi dicatat sebagai perbedaan utama antara ETF (yang diperdagangkan dan diperdagangkan sepanjang hari seperti saham) dan reksa dana (dengan harga dan perdagangan sekali per hari). Likuiditas terasa sakit saat terjadi kecelakaan flash. Sementara investor ETF melakukan perjalanan liar, investor reksadana tidak melakukannya.

Pelajaran di sini adalah bahwa sementara ETF tidak jahat, keduanya rumit. Penyederhanaan yang berlebihan dari pemasaran ETF menutupi dunia kompleks perdagangan frekuensi tinggi, short selling, struktur investasi yang kompleks dan intrik dan praktik rumit lainnya yang bahkan tidak disadari oleh kebanyakan investor. Setelah terjadinya kecelakaan lampu kilat, industri ini diperkirakan mempertahankan pasar ETF yang berkembang pesat dan praktik perdagangan dengan frekuensi tinggi dan otomatis. Industri "ahli" mengklaim bahwa kekhawatiran tentang ETF hanya bersifat teoritis dan bahwa investasinya aman. Tentu saja, dalam memori baru-baru ini "pakar" lainnya mengatakan bahwa bank-bank itu pelarut, Enron dan AIG adalah perusahaan yang baik, penurunan real estat tidak akan bertahan, diversifikasi akan membantu selama penurunan pasar yang luas dan persaingan akan menciptakan sistem kesehatan yang baik juga. . Seperti biasa, "biarlah pembeli waspadalah" adalah mantra yang bagus bagi investor.

Garis Bawah
Setelah kecelakaan kilat, beberapa perusahaan memasang pemutus arus untuk menghentikan perdagangan ETF jika terjadi kejadian di pasar. Selain itu, sebagian besar ETF memiliki hak untuk menolak permintaan penebusan, sebuah klausul yang dapat diajukan sebagai tanggapan atas dana yang dijalankan, sehingga dana itu sendiri tidak akan runtuh jika semua orang ingin menebus pada saat bersamaan - namun para investor tidak akan mendapatkan uang mereka

Kecelakaan merupakan peringatan bagi investor untuk melakukan penelitian sebelum melakukan investasi.Memahami apa yang Anda beli (Apakah Anda tahu bahwa ETF mungkin berisi derivatif? Atau beberapa ahli berpendapat bahwa ETF adalah derivatif? Apakah Anda tahu apa itu turunannya? Apakah ETF Anda berhak menolak permintaan penebusan?). Dengan mempelajari dan memperhatikan detail, investor dapat membuat keputusan yang tepat. Jika Anda telah melakukan penelitian dan memahami investasinya, namun Anda tetap merasa nyaman, maka Anda bisa memesan informasi untuk dibeli.

LIHAT: Membedah Leveraged ETF Returns