Enron Corp. adalah perusahaan yang mencapai ketinggian dramatis, hanya untuk menghadapi keruntuhan yang memusingkan. Ceritanya berakhir dengan kebangkrutan salah satu perusahaan terbesar di Amerika. Keruntuhan Enron mempengaruhi kehidupan ribuan karyawan dan mengguncang Wall Street sampai ke intinya. Pada puncak Enron, sahamnya seharga $ 90. 75, tapi setelah perusahaan menyatakan kebangkrutan pada tanggal 2 Desember 2001, mereka jatuh ke $ 0. 67 pada bulan Januari 2002. Sampai hari ini, banyak yang bertanya-tanya bagaimana bisnis yang begitu hebat itu hancur hampir dalam semalam dan bagaimana hal itu bisa mengelabui regulator dengan perusahaan-perusahaan kuno dan tidak biasa begitu lama.

Enron dibentuk pada tahun 1985 setelah merger antara Houston Natural Gas Co. dan Omaha InterNorth Inc. Setelah merger, Kenneth Lay, yang telah menjadi chief executive officer (CEO) Houston Natural Gas, menjadi CEO dan chairman Enron dan dengan cepat mengubah namanya menjadi Enron menjadi pedagang dan pemasok energi. Deregulasi pasar energi memungkinkan perusahaan menempatkan taruhan pada harga masa depan, dan Enron siap untuk mengambil keuntungan.

Lingkungan peraturan era juga memungkinkan Enron berkembang. Pada akhir 1990-an, gelembung dot-com berjalan lancar, dan Nasdaq mencapai 5.000. Saham internet revolusioner dinilai pada tingkat yang tidak masuk akal dan akibatnya, sebagian besar investor dan regulator hanya menerima harga saham yang memukau sebagai normal baru. . Enron bergabung dengan Enron Online (EOL), sebuah situs perdagangan elektronik yang berfokus pada komoditas pada bulan Oktober 1999. Enron adalah counterparty untuk setiap transaksi di EOL; itu adalah pembeli atau penjual. Untuk menarik peserta dan mitra dagang, Enron menawarkan reputasi, kredit, dan keahliannya di sektor energi. Enron dipuji karena proyek perluasan dan ambisiusnya dan diberi nama "Perusahaan Paling Inovatif Amerika" oleh

Fortune

selama enam tahun berturut-turut antara tahun 1996 dan 2001.

Pada pertengahan tahun 2000, EOL mengeksekusi hampir $ 350 miliar dalam perdagangan. Pada permulaan ledakan gelembung dot-com, Enron memutuskan untuk membangun jaringan telekomunikasi broadband berkecepatan tinggi. Ratusan juta dolar dihabiskan untuk proyek ini, namun perusahaan tersebut akhirnya menyadari hampir tidak ada pengembalian. Ketika resesi mulai terjadi pada tahun 2000, Enron memiliki keterpaparan yang signifikan terhadap bagian pasar yang paling tidak stabil. Akibatnya, banyak investor dan kreditor yang percaya menemukan diri mereka berada di ujung pasar yang lenyap.

Runtuhnya sebuah Wall Street Darling

Pada musim gugur tahun 2000, Enron mulai runtuh dengan beratnya sendiri. CEO Jeffrey Skilling memiliki cara untuk menyembunyikan kerugian finansial dari bisnis perdagangan dan operasi perusahaan lainnya; itu disebut akuntansi mark-to-market.Ini adalah teknik yang digunakan saat memperdagangkan sekuritas dimana Anda mengukur nilai keamanan berdasarkan nilai pasar saat ini, bukan nilai bukunya. Ini bisa bekerja dengan baik untuk sekuritas, tapi bisa menjadi bencana bagi bisnis lain.

Dalam kasus Enron, perusahaan akan membangun aset, seperti pembangkit listrik, dan langsung mengklaim laba yang diproyeksikan pada buku-bukunya, meskipun tidak menghasilkan satu sen pun darinya. Jika pendapatan dari pembangkit listrik kurang dari jumlah yang diproyeksikan, alih-alih mengambil kerugian, perusahaan kemudian akan mentransfer aset ini ke perusahaan off-the-book, di mana kerugiannya tidak dilaporkan. Jenis akuntansi ini memungkinkan Enron untuk menghapus kerugian tanpa menyakiti bottom line perusahaan.

Praktek mark-to-market menyebabkan skema yang dirancang untuk menyembunyikan kerugian dan membuat perusahaan tampak lebih menguntungkan daripada sebenarnya. Untuk mengatasi kerugian yang meningkat, Andrew Fastow, seorang bintang yang sedang naik daun yang dipromosikan menjadi CFO pada tahun 1998, datang dengan rencana licik untuk membuat perusahaan tersebut tampil dalam kondisi bagus, terlepas dari kenyataan bahwa banyak anak perusahaannya kehilangan uang.

Bagaimana Enron Menggunakan SPV untuk Menyembunyikan Hutangnya?

Fastow dan yang lainnya di Enron mengatur sebuah skema untuk menggunakan kendaraan tujuan khusus dari luar neraca (SPV), juga dikenal sebagai entitas tujuan khusus (khusus) untuk menyembunyikan gunung hutang dan aset beracun dari investor dan kreditor. Tujuan utama SPV ini adalah untuk menyembunyikan kenyataan akuntansi, bukan hasil operasi.

Transaksi Enron-to-SPV standar terjadi ketika Enron memindahkan beberapa sahamnya yang cepat naik ke SPV dengan imbalan uang tunai atau catatan. SPV kemudian akan menggunakan saham tersebut untuk melakukan lindung nilai atas aset yang tercantum di neraca Enron. Pada gilirannya, Enron akan menjamin nilai SPV untuk mengurangi risiko counterparty yang nyata. Enron percaya bahwa harga sahamnya akan tetap diapresiasi - sebuah keyakinan yang serupa dengan yang diwujudkan oleh Manajemen Modal Jangka Panjang sebelum keruntuhannya. Akhirnya, saham Enron menurun. Nilai SPV juga turun, memaksa jaminan Enron untuk berlaku. Salah satu perbedaan utama antara penggunaan SPV dan sekuritisasi hutang standar oleh Enron adalah bahwa SPV-nya dikapitalisasi seluruhnya dengan saham Enron. Ini secara langsung membahayakan kemampuan SPV untuk melakukan lindung nilai jika harga saham Enron turun. Sama berbahaya dan salah adalah perbedaan kedua yang signifikan: kegagalan Enron untuk mengungkapkan konflik kepentingan. Enron mengungkapkan SPV tersebut kepada masyarakat investasi - walaupun mungkin sedikit banyak yang mengerti hal itu - tapi gagal untuk secara memadai mengungkapkan kesepakatan panjang non-armada antara perusahaan dan SPV. Arthur Andersen dan Enron: Risky Business

Selain Andrew Fastow, pemain utama dalam skandal Enron adalah firma akuntansi Enron Arthur Andersen LLP dan mitranya David B. Duncan, yang mengawasi akun Enron. Sebagai salah satu dari lima perusahaan akuntansi terbesar di Amerika Serikat saat itu, ia memiliki reputasi untuk standar tinggi dan manajemen risiko kualitas.

Namun, terlepas dari praktik buruk Enron, Arthur Andersen menawarkan persetujuannya, yang cukup bagi investor dan regulator, untuk sementara waktu. Permainan ini tidak bisa berlangsung selamanya, namun pada bulan April 2001, banyak analis mulai mempertanyakan transparansi pendapatan Enron, dan Andersen dan Eron pada akhirnya diadili karena perilaku sembrono mereka.

Shock Felt Around Wall Street

Pada musim panas 2001, Enron jatuh bebas. CEO Ken Lay telah pensiun pada bulan Februari, menyerahkan posisi tersebut ke Skilling, dan pada bulan Agustus itu, Jeff Skilling mengundurkan diri sebagai CEO karena "alasan pribadi". Sekitar waktu yang sama, para analis mulai menurunkan peringkat mereka untuk saham Enron, dan saham tersebut turun ke level terendah 52 minggu di $ 39. 95. Pada 16 Oktober, perusahaan tersebut melaporkan kerugian kuartalan pertamanya dan menutup "Raptor" SPE-nya, sehingga tidak boleh mendistribusikan 58 juta saham, yang selanjutnya akan mengurangi pendapatan. Tindakan ini menarik perhatian SEC.

Beberapa hari kemudian, Enron mengubah administrator program pensiun, yang pada dasarnya melarang karyawan menjual saham mereka, setidaknya selama 30 hari. Tak lama kemudian, SEC mengumumkan bahwa pihaknya sedang menyelidiki Enron dan SPV yang dibuat oleh Fastow. Fastow dipecat dari perusahaan hari itu. Selain itu, perusahaan tersebut mencatat pendapatannya kembali ke tahun 1997. Enron memiliki kerugian sebesar $ 591 juta dan memiliki hutang $ 628 juta pada akhir tahun 2000. Tuntutan terakhir ditangani ketika Dynegy (NYSE: DYN

DYNDynegy Inc12, 16-2. 33%

Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6

), sebuah perusahaan yang sebelumnya mengumumkan akan bergabung dengan Enron, mundur dari penawarannya pada 28 November. Pada tanggal 2 Desember 2001, Enron telah mengajukan untuk kebangkrutan.

Enron Mendapatkan Nama Baru

Setelah Rencana Reorganisasi Enron disetujui oleh Pengadilan Kebangkrutan U. S., dewan direksi baru mengubah nama Enron menjadi Enron Creditors Recovery Corp. (ECRC). Misi tunggal perusahaan yang baru adalah "menata ulang dan melikuidasi beberapa operasi dan aset 'pra-kebangkrutan' Enron untuk kepentingan para kreditur." Perusahaan membayar krediturnya lebih dari 21. 7 miliar dari tahun 2004-2011. Pembayaran terakhirnya adalah pada bulan Mei 2011. Enron Execs and Accountants Prosecuted Begitu kecurangan ditemukan, dua institusi unggulan di bisnis U. S., Arthur Andersen LLP, dan Enron Corp. mendapati diri mereka menghadapi tuntutan federal. Arthur Andersen adalah salah satu korban pertama kematian Enron yang produktif. Pada bulan Juni 2002, firma tersebut dinyatakan bersalah karena menghalangi keadilan karena merobek-robek dokumen keuangan Enron untuk menyembunyikannya dari SEC. Keyakinan itu kemudian dibatalkan, saat mengajukan banding; Namun, meskipun ada seruan, seperti Enron, firma tersebut sangat dipermalukan oleh skandal tersebut. Beberapa eksekutif Enron dikenai tuduhan pembunuhan, termasuk persekongkolan, perdagangan orang dalam, dan penipuan sekuritas. Pendiri Enron dan mantan CEO Kenneth Lay dihukum karena enam tuduhan kecurangan dan konspirasi dan empat tuduhan penipuan bank. Sebelum menjatuhkan hukuman, dia meninggal karena serangan jantung di Colorado.

Bintang Enron CFO Andrew Fastow mengaku bersalah atas dua tuduhan penipuan kawat dan penipuan sekuritas karena memfasilitasi praktik bisnis Enron yang korup. Akhirnya dia memutuskan untuk bekerja sama dengan pemerintah federal dan menjalani hukuman empat tahun, yang berakhir pada tahun 2011.

Akhirnya, mantan CEO Enron Jeffrey Skilling menerima hukuman paling keras dari siapa pun yang terlibat dalam skandal Enron. Pada tahun 2006, Skilling dinyatakan bersalah atas persekongkolan, kecurangan, dan perdagangan orang dalam. Skilling awalnya menerima hukuman 24 tahun, namun pada tahun 2013 hukumannya dikurangi sepuluh tahun. Sebagai bagian dari kesepakatan baru tersebut, Skilling diharuskan memberi $ 42 juta kepada korban penipuan Enron dan untuk menghentikan tantangan terhadap keyakinannya. Skilling tetap dipenjara dan dijadwalkan untuk dibuka pada 21 Februari 2028.

Peraturan Baru Sebagai Akibat Skandal Enron

Keruntuhan Enron dan kekacauan finansial yang diakibatkannya pada pemegang saham dan karyawannya menyebabkan peraturan dan undang-undang baru untuk mempromosikan keakuratan pelaporan keuangan bagi perusahaan publik. Pada bulan Juli tahun 2002, Presiden George W. Bush menandatangani undang-undang Sarbanes-Oxley Act. Undang-undang tersebut meningkatkan konsekuensinya untuk menghancurkan, mengubah atau membuat catatan keuangan, dan karena berusaha menipu pemegang saham. (Untuk informasi lebih lanjut tentang Undang-Undang 2002, baca:

Bagaimana Sengketa Partai Sarbanes-Oxley Memengaruhi IPO

.)

Skandal Enron menghasilkan langkah-langkah kepatuhan baru lainnya. Selain itu, Dewan Standar Akuntansi Keuangan (FASB) secara substansial meningkatkan tingkat perilaku etisnya. Apalagi dewan direksi perusahaan menjadi lebih mandiri, memantau perusahaan audit dan segera mengganti manajer bermasalah. Langkah-langkah baru ini adalah mekanisme penting untuk menemukan dan menutup celah yang digunakan perusahaan, sebagai cara untuk menghindari pertanggungjawaban.

Garis Bawah

Pada saat itu, keruntuhan Enron adalah kebangkrutan perusahaan terbesar yang pernah terjadi di dunia keuangan. Sejak saat itu, WorldCom, Lehman Brothers, dan Washington Mutual telah melampaui Enron sebagai kebangkrutan perusahaan terbesar. Skandal Enron menarik perhatian pada penipuan akuntansi dan korporasi, karena pemegang sahamnya kehilangan $ 74 miliar dalam empat tahun menjelang kebangkrutan, dan karyawannya kehilangan miliaran dalam tunjangan pensiun. Seperti yang dikatakan oleh seorang peneliti, Sarbanes-Oxley Act adalah "citra cermin Enron: kegagalan tata kelola perusahaan yang dirasakan benar-benar cocok untuk menentukan ketentuan utama Undang-undang tersebut." (Deakin dan Konzelmann, 2003). Meningkatnya peraturan dan pengawasan telah diberlakukan untuk mencegah skandal perusahaan besar Enron. Namun, beberapa perusahaan masih terguncang akibat kerusakan yang disebabkan Enron. Baru-baru ini, pada bulan Maret 2017, sebuah firma investasi yang berbasis di Toronto diberi hak oleh hakim untuk menuntut mantan CEO Enron Jeffery Skilling, Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG, unit Merrill Lynch Bank of America atas kerugian yang terjadi dengan membeli saham Enron .