Arus kas bebas (FCF) dan laba sebelum bunga, pajak, depresiasi dan amortisasi (EBITDA) adalah dua cara berbeda untuk melihat pendapatan yang dihasilkan oleh bisnis. Ada beberapa diskusi mengenai ukuran mana yang lebih baik untuk digunakan dalam menganalisis perusahaan.

Arus kas bebas tidak terbebani. Analis sampai pada arus kas bebas dengan mengambil laba perusahaan dan menyesuaikannya dengan menambahkan kembali biaya penyusutan dan amortisasi. Kemudian deduksi dibuat untuk setiap perubahan dalam modal kerja dan pengeluaran barang modal. Mereka menganggap ukuran ini sebagai wakil dari tingkat arus kas yang tidak terbebani yang harus dilakukan perusahaan.

EBITDA, di sisi lain, mewakili pendapatan perusahaan sebelum memperhitungkan biaya penting seperti pembayaran bunga, pembayaran pajak, depresiasi, dan biaya modal tertentu yang diperhitungkan, atau diamortisasi, selama suatu jangka waktu. Selain itu, EBITDA tidak memperhitungkan pengeluaran barang modal, yang merupakan sumber arus kas keluar untuk bisnis. Ini adalah jumlah yang benar-benar tidak tersedia bagi perusahaan.

Merger dan Akuisisi

Dalam merger dan akuisisi, berkali-kali perusahaan menggunakan pembiayaan hutang, atau leverage, untuk mendanai akuisisi. Dalam kasus seperti itu, arus kas bebas mungkin tidak memberikan cara terbaik untuk membandingkan perusahaan yang telah menghasilkan banyak hutang yang harus mereka bayar, dan juga yang tidak. Namun, EBITDA memberikan gagasan yang lebih baik mengenai kapasitas perusahaan untuk membayar bunga atas hutang yang telah diambilnya untuk akuisisi melalui pembelian leveraged. Selain itu, EBITDA menyediakan cara untuk membandingkan kinerja perusahaan sebelum akuisisi leveraged dan setelah akuisisi, yang mungkin telah menghasilkan banyak hutang yang harus dibayar bunga.

EBITDA Untuk Perbandingan

EBITDA juga dapat berfungsi lebih baik untuk membandingkan kinerja berbagai perusahaan. Mengingat belanja modal agak discretionary dan bisa mengikat banyak modal, EBITDA menyediakan cara yang lebih merdu untuk membandingkan perusahaan. Dan beberapa industri, seperti industri seluler, membutuhkan banyak investasi di bidang infrastruktur dan memiliki masa pengembalian yang panjang. Dalam kasus ini juga, EBITDA dapat memberikan dasar yang lebih baik dan lebih halus untuk perbandingan dengan tidak menyesuaikan biaya tersebut.

FCF Untuk Perusahaan Perorangan

Namun, ketika harus menganalisis kinerja perusahaan atas kelebihannya sendiri, banyak analis melihat arus kas bebas sebagai ukuran yang lebih baik. Ini karena ini memberikan gagasan yang lebih baik tentang tingkat pendapatan yang benar-benar tersedia bagi perusahaan setelah memenuhi minat, pajak, dan komitmen lainnya.

Ada sedikit ruang lingkup untuk arus kas bebas fudging daripada fudge EBITDA.Misalnya, perusahaan telekomunikasi WorldCom terperangkap dalam skandal akuntansi saat melonjaknya EBITDA-nya dengan tidak memperhitungkan biaya operasional tertentu. Alih-alih mengurangi biaya tersebut sebagai biaya sehari-hari, WorldCom memperhitungkannya sebagai pengeluaran barang modal sehingga tidak tercermin dalam EBITDA-nya.

Dan ketika harus menilai sebuah perusahaan - yang melibatkan diskonto arus kas yang dihasilkannya selama periode waktu tertentu dengan biaya rata-rata tertimbang modal yang memperhitungkan biaya pendanaan hutang, serta biaya ekuitas - sebuah arus kas bebas perusahaan berfungsi sebagai ukuran yang lebih baik.

The Bottom Line

Arus kas bebas dan EBITDA menawarkan dua cara untuk menganalisis sebuah perusahaan. EBITDA terkadang berfungsi sebagai ukuran yang lebih baik untuk tujuan membandingkan kinerja perusahaan yang berbeda. Arus kas bebas tidak terbebani dan mungkin lebih baik mewakili valuasi riil perusahaan.