Seminggu setelah harga sahamnya melonjak, Valeant Pharmaceuticals International Inc. (VRX VRXValeant Pharmaceuticals International Inc12 04 + 4. 79% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 < ) sedang jatuh dalam pembuangan sekali lagi.

Saham pembuat obat Kanada jatuh dan terbakar pada hari kemarin, berakhir 51. 46% turun (atau, lebih dari $ 11 miliar) dari harga mulai. Seiring dengan day trader, investor perusahaan juga melayani pemberitahuan.

Bill Ackman, yang merupakan investor terbesar kedua di perusahaan tersebut dan menegaskan keyakinannya kepada perusahaan tersebut saat berada di bawah penyelidikan SEC tahun lalu, menyatakan bahwa investor telah kehilangan kepercayaan pada perusahaan dan bahwa dia akan "melacak dengan ketat" perkembangannya. .

Karena model bisnis dan praktik akuntansinya berada di bawah awan, seberapa rendahkah Valeant pergi?

Apa Penyebab Valeant Jual Mati Kemarin?

Untuk mengevaluasi penurunan masa depan Valeant, perlu untuk memahami alasan penurunannya di tempat pertama.

Alasan utama pemukulan saham kemarin adalah panggilan presentasi perusahaan dengan analis. Selama panggilan tersebut, Valeant merevisi panduannya untuk kuartal dan tahun ini. Yang lebih penting lagi, pernyataan perusahaan merupakan perputaran signifikan dalam strategi bisnisnya. Ini bergerak menjauh dari membeli pangsa pasar melalui akuisisi dan fokus pada penelitian dan pengembangan. (Lihat juga:

3 Jawaban untuk Investor Valeant .)

Tapi, itu lebih mudah diucapkan daripada dilakukan.

Selama panggilan kemarin, CEO Michael Pearson mengatakan bahwa perusahaan tersebut akan membayar $ 1. 7 miliar utang tetap tahun ini. Tapi, itu hanya sebagian kecil dari lebih dari $ 30 miliar utang yang telah diperolehnya untuk mendanai akuisisi.

Menurut analis, sejumlah akuisisi yang dilakukan oleh Valeant di masa lalu, seperti Sprout Pharmaceuticals (perusahaan yang diakuisisi sekitar satu miliar dolar) atau Bausch dan Lomb (yang diperolehnya senilai $ 8, 7 miliar), telah gagal untuk menghasilkan pengembalian untuk membenarkan tag harga mahal mereka. Kasus ini semakin diperumit oleh penggunaan metode pengukuran non-GAAP oleh Valeant, yang telah meningkatkan posisi arus kas perusahaan sekitar $ 270 juta.

Pivot perusahaan dari akuisisi ke penelitian juga akan memakan waktu. Menurut berbagai perkiraan selama bertahun-tahun, biaya pengembangan obat dapat berkisar antara $ 1 miliar sampai $ 2 miliar. Dengan posisi keuangan Valeant saat ini (dan penurunan penjualan), akan sulit bagi perusahaan untuk melakukan investasi semacam itu.

Seberapa rendahkah Valeant Go?

Hasil akhir dari kontroversi Valeant telah kehilangan kepercayaan investor terhadap perusahaan. Sejumlah analis telah merevisi perkiraan harga Valeant dengan tajam. Misalnya, pagi ini Shibani Malhotra dari Nomura Securities menurunkan target harga dari $ 175 menjadi $ 60 dan mengaku telah "kehilangan keyakinan" dan telah "direndahkan" oleh kejadian baru-baru ini.Demikian pula, TD Securities merevisi perkiraan harganya untuk saham menjadi $ 45 dari $ 110. Meski direvisi, kedua firma tersebut mengulangi kepercayaan pada perusahaan tersebut.

Ini tidak seperti kasus serupa lainnya di masa lalu. Sebagai contoh, dot com darling Worldcom memiliki lintasan yang serupa, ketika keluar dari masa sekarang dan, melalui serangkaian merger, membuat nama untuk diperhitungkan dalam industri telekomunikasi. Ini melaporkan keuntungan sebesar $ 1. 3 miliar pada tahun 2001. Hal-hal mulai terurai setelah praktik akuntansi dipertanyakan dan harga saham perusahaan anjlok menjadi kurang dari 20 sen dari level tinggi $ 60. (Lihat Juga:

Penipuan Terbesar Sepanjang Masa .) Kemungkinan terjadinya kejadian serupa dalam kasus Valeant jauh. Hal ini terutama karena perusahaan masih menghasilkan arus kas yang sehat dan memiliki uang tunai untuk buku-bukunya. Terlebih lagi, perusahaan ini berusaha sekuat tenaga untuk lebih transparan dengan para investornya. Konon, perputaran perusahaan mungkin akan berlangsung lama.

The Bottom Line

Dengan laporan tentang bagaimana mendongkrak harga obat terlarang, Valeant telah menjadi buah bibir untuk keserakahan farmasi akhir-akhir ini. Wahyu tentang hubungannya dengan apotek surat pesanan juga tidak membantu. Tapi, Valeant tidak akan terbakar habis. Perusahaan perlu mengubah model bisnisnya untuk mendapatkan keuntungan dengan investor sekali lagi. Panggilan presentasi kemarin adalah langkah pertama.