Opsi vanilla put yang polos menawarkan keuntungan saat harga saham di bawahnya turun dan berada di bawah harga strike. Hal ini menyebabkan kerugian ketika harga underlying naik di atas harga strike. Untuk melindungi terhadap kerugian, trader membutuhkan instrumen yang menawarkan pembayaran positif ketika harga saham yang mendasarinya meningkat. Opsi panggilan biner memiliki struktur hasil yang sesuai dengan skenario ini dan dapat digunakan untuk lindung nilai. Dengan menggunakan contoh kerja, artikel ini membahas bagaimana opsi panggilan biner dapat digunakan untuk melakukan lindung nilai posisi vanilla polos yang lama.

Artikel ini mengasumsikan keakraban pembaca dengan opsi put dan opsi biner. ( Opsi Dasar: Apa Pilihannya? , Letakkan Opsi Dasar - Video dan Informasi dan Saran untuk Opsi Biner.) Asumsikan Nick telah membeli 500 kontrak (= 5 lot ) dari put options ABC, Inc., yang memiliki strike price sebesar $ 20 dan harganya $ 2. 5 masing-masing (pilihan premium). Pilihan panggilan biner dengan harga strike yang sama sebesar $ 20 tersedia dengan harga premium $ 0. 32. Berapa banyak opsi panggilan biner yang akan Nick lindung nilai pada posisi put option yang lama?

Menghitung jumlah opsi panggilan biner yang diperlukan melibatkan beberapa langkah. Prosesnya dimulai dengan menghitung jumlah awal opsi biner terhadap total biaya penempatan yang panjang. Hal ini diikuti dengan menghitung jumlah opsi biner yang dibutuhkan untuk membayar lindung nilai, dan akhirnya menghitung jumlah opsi biner yang dibutuhkan untuk penyesuaian biaya total (jika diperlukan). Jumlah ketiganya adalah jumlah total opsi biner yang dibutuhkan untuk lindung nilai.

Mari kita lihat perhitungan untuk persyaratan lindung nilai Nick:

Total biaya long put position = $ 2. 5 * 500 kontrak = $ 1, 250.

Jumlah awal opsi panggilan biner = total biaya long put / 100 = 1, 250/100 = 12. 5 lot, dibulatkan menjadi 13 lot.

• Biaya jumlah awal opsi panggilan biner = $ 0. 32 * 13 lot * 100 kontrak = $ 416.
• Jumlah opsi biner yang diperlukan untuk membayar lindung nilai = (biaya jumlah awal opsi panggilan biner / 100) = ($ 416/100) = 4. 16, dibulatkan menjadi 5.
• Jumlah total opsi panggilan biner yang diperlukan = nomor awal + nomor yang dibutuhkan untuk membayar lindung nilai = 13 + 5 = 18.
• Biaya opsi panggilan biner = $ 0. 32 * 18 lot * 100 kontrak = $ 576.
• Maksimum pembayaran dari 18 pilihan panggilan biner = 18 * $ 100 = $ 1, 800 (setiap opsi panggilan biner dapat memberikan maksimum $ 100 jika uangnya).
• Total Biaya Perdagangan = biaya penempatan panjang + biaya panggilan biner = $ 1, 250 + $ 576 = $ 1, 826.
• Karena total biaya perdagangan ($ 1, 826) lebih dari jumlah pembayaran maksimum ($ 1 , 800), kita perlu menambahkan lebih banyak opsi panggilan biner untuk lindung nilai. Meningkatkan pilihan panggilan biner 18-19 memungkinkan:
• Biaya opsi panggilan biner = $ 0.32 * 19 lot * 100 kontrak = $ 608.

Maksimum pembayaran dari 19 opsi biner put = 19 * $ 100 = $ 1, 900.

• Total Biaya Perdagangan = biaya untuk biaya lama + biaya panggilan biner = $ 1, 250 + $ 608 = $ 1, 858.
• Dengan 19 opsi panggilan biner, total biaya perdagangan ($ 1, 858) sekarang kurang dari jumlah pembayaran maksimum ($ 1, 900). Ini menunjukkan jumlah lindung nilai yang cukup.
• Sebagai aturan umum, jumlah opsi biner harus bertambah sampai total biaya perdagangan menjadi lebih rendah daripada pembayaran opsi biner.

Berikut adalah analisis skenario bagaimana kombinasi yang dilindung nilai ini akan dilakukan pada saat kadaluwarsa, sesuai dengan tingkat harga yang berbeda dari yang mendasarinya:

Harga Utama pada Akhir Masa

Laba / Rugi dari Opsi Putus > Binary Call Payout

Binary Call Net Payout	Laba / Rugi Bersih untuk Hedge	(a)	(b) = ((harga strike - a) * quantity) - harga beli	c)
(d) = (c) - opsi premium biner	(e) = (b) + (d)	5. 00	6, 250. 00	0. 00
-608. 00	5, 642. 00	10. 00	3, 750. 00	0. 00
-608. 00	3, 142. 00	12. 00	2, 750. 00	0. 00
-608. 00	2, 142. 00	15. 00	1, 250. 00	0. 00
-608. 00	642. 00	16. 28	608. 00	0. 00
-608. 00	0. 00	18. 00	-250. 00	0. 00
-608. 00	-858. 00	20. 00	-1, 250. 00	0. 00
-608. 00	-1, 858. 00	20. 01	-1, 250. 00	1, 900. 00
1, 292. 00	42. 00	22. 00	-1, 250. 00	1, 900. 00
1, 292. 00	42. 00	24. 00	-1, 250. 00	1, 900. 00
1, 292. 00	42. 00	26. 00	-1, 250. 00	1, 900. 00
1, 292. 00	42. 00	30. 00	-1, 250. 00	1, 900. 00
1, 292. 00	42. 00	35. 00	-1, 250. 00	1, 900. 00
1, 292. 00	42. 00	Di mana,	Put Strike = Binary Call Option Strike =	20. 00

Masukkan Harga Beli =

$ 2. 5	Put Option Quantity =
500	Masukkan Biaya =
$ 1, 250	Binary Call Option Premium =
$ 0. 32	Pada tabel di atas, kolom (b) menunjukkan profit / loss dari long put option position, yaitu tanpa hedging. Kolom (e) mewakili keuntungan / kerugian dengan lindung nilai dari panggilan biner.
Tanpa lindung nilai dari opsi panggilan biner, kerugian maksimum yang terjadi adalah $ 1, 250 jika harga penyelesaian yang mendasari berakhir di atas harga strike $ 20.	Menambahkan lindung nilai, menggunakan 19 opsi panggilan biner, mengubah kerugian sebesar $ 1, 250 menjadi keuntungan sebesar $ 42, jika harga penyelesaian yang mendasari berakhir di atas strike price sebesar $ 20, yang ditunjukkan pada kolom (e) untuk nilai underlying dari $ 20. 01 atau lebih

Dengan membelanjakan $ 608 untuk melakukan lindung nilai dari 19 pilihan biner, kerugian tersebut telah dikonversi dari $ 1, 250 menjadi keuntungan sebesar $ 42.

Namun, menggabungkan struktur pembayaran linier dari opsi vanilla put dan struktur pembayaran datar dari opsi panggilan biner tidak mengarah ke area abu-abu dengan kerugian di sekitar harga strike.

Kerugian maksimum terjadi pada harga strike $ 20, karena tidak akan ada pembayaran dari opsi put yang lama dan tidak ada pembayaran dari opsi biner call.Nick akan kehilangan total $ 1, 858 pada kedua opsi tersebut, jika harga penyelesaian berakhir tepat pada harga strike $ 20 pada tanggal kadaluwarsa. Ini adalah kerugian maksimum pada posisi yang dilindung nilai.

Titik impas untuk kombinasi ini terjadi dengan harga penyelesaian $ 16. 28, dimana tidak ada keuntungan dan tidak ada kerugian dari posisi terlindung ini (seperti ditunjukkan dengan $ 0 pada kolom (e)). Secara teoritis, dihitung dengan mengurangkan dari harga strike put yang panjang, premium call yang panjang dan faktor (biaya panggilan biner / jumlah barang lama).

Break-even Point

= $ 20 - $ 2. 5 - ($ 608/500) = $ 16. 28.

Antara harga strike dan titik impas ($ 20 sampai $ 16,28), trader mengalami kerugian yang merosot secara linear.

Di bawah titik impas, posisi menjadi menguntungkan dan terus meningkat semakin rendah harga dasarnya. Laba bersih dari posisi yang dilindung nilai tetap lebih rendah karena biaya lindung nilai (berlawanan dengan posisi meletakkan telanjang). Hal ini ditunjukkan oleh nilai yang lebih tinggi pada kolom (b) dibandingkan dengan kolom di (e) untuk nilai permukiman di bawah $ 16. 28. Namun, tujuan lindung nilai dilayani, yang merupakan alasan utama penggunaan opsi panggilan biner sebagai instrumen lindung nilai untuk penentuan posisi lama. Bottom Line

Struktur pembayaran yang berbeda dari berbagai jenis instrumen menawarkan kemungkinan lindung nilai yang mudah. Menggunakan opsi biner adalah metode yang efektif untuk opsi lindung nilai, seperti yang ditunjukkan di atas. Variasi lain dapat diadili dengan harga strike vanilla put options yang sedikit berbeda dan opsi panggilan biner. Pedagang harus melakukan due diligence dalam melakukan perhitungan. Dengan menggunakan pendekatan perhitungan intensif, hasil akhir harus diperiksa ulang untuk menghindari kesalahan mahal.