Pertajam cakar Anda dan bersiaplah untuk berpesta dengan yang lemah dan orang yang sekarat. Anda harus berpikir seperti burung nasar saat memasuki dunia investasi hutang yang tak kenal ampun. Di dunia ini, investor secara khusus mencari perusahaan yang berkinerja buruk atau berada di ambang kebangkrutan. Mereka kemudian membeli hutang dan mengambil kendali.

Tutorial: Konsep Obligasi Lanjutan
Selalu ada perusahaan di pasar yang terlihat mengerikan namun cenderung kembali ke jalur yang benar. Naluri pertama bagi investor biasa sering berinvestasi di saham perusahaan yang mengalami kesulitan finansial, namun, seperti yang akan kita pelajari dalam artikel ini, hutang (obligasi) perusahaan-perusahaan ini seringkali merupakan investasi yang jauh lebih menarik. Dan meskipun membeli potongan besar hutang bisa menghabiskan biaya jutaan dolar, masih ada cara bagi orang kecil untuk ikut serta.

Membeli ke Perusahaan Lemah

Investasi hutang yang sulit memerlukan pembelian obligasi perusahaan yang telah mengajukan kebangkrutan atau cenderung melakukan hal tersebut. Perusahaan yang telah mengambil terlalu banyak hutang sering menjadi target utama. Tujuannya adalah untuk menjadi kreditor utama perusahaan dengan membeli obligasi dengan harga rendah. Ini memberi pembeli kekuatan yang cukup besar selama reorganisasi atau likuidasi perusahaan, yang memungkinkan pembeli untuk memiliki suara besar dalam apa yang terjadi pada perusahaan.

AD:

The Vultures Are Circling

Ada dana - yang dikenal sebagai "dana burung nasar" - yang mengkhususkan diri semata-mata dalam hutang yang tertekan. Fokus untuk perusahaan-perusahaan ini seringkali adalah utang pemerintah atau hutang publik, bukan perusahaan. Dana ini sangat kontroversial, dan sering dibenci oleh pemerintah atau badan publik yang bersangkutan. Agak kurang kontroversial, banyak hedge fund juga menggunakan hutang yang tertekan, namun dengan cara yang berbeda dari investor lain. Hedge fund fokus pada pembelian sekuritas hutang cair yang bisa mereka jual dengan keuntungan dalam jangka pendek. Sebaliknya, investor ekuitas swasta tertarik pada perusahaan yang membutuhkan restrukturisasi atau akan bangkrut.

AD:

Perlu dicatat bahwa investasi semacam itu hanya membentuk satu komponen dari banyak dana lindung nilai. Dana ini memiliki banyak strategi lain, seperti opsi arbitrase, short selling dan trading atau derivatif.

Hal yang penting adalah bahwa, jika terjadi likuidasi, pemilik hutang memiliki prioritas atas pemegang saham. Untuk alasan ini, lebih baik berinvestasi pada hutang perusahaan yang tertekan daripada berinvestasi di sahamnya. (Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat

Ikhtisar Kebangkrutan Perusahaan
.) Filosofi di balik investasi yang tertekan oleh karena itu sederhana: Biasanya ada harapan bahwa perusahaan yang ditargetkan dapat dan akan direstrukturisasi dengan sukses atau dibawa kembali ke hidup melalui merger, pengambilalihan atau beberapa bentuk rekayasa ulang dan peremajaan manajerial.Sebagai alternatif, jika menyangkut kebangkrutan, nilai aset harus secara substansial melebihi valuasi pasar. Investasi ini, pada hakikatnya, berisiko. Namun, seperti banyak investasi intrinsik berisiko tinggi lainnya, mereka memiliki satu keuntungan besar: tidak adanya korelasi dengan risiko pasar saham lainnya. Kurangnya korelasi ini berarti hutang yang tertekan merupakan cara yang baik untuk melakukan diversifikasi.

Mengidentifikasi

Sick and the Dying Companies

Tujuan dasarnya adalah membeli aset dengan harga di bawah nilai intrinsik atau nilai wajarnya. Di sinilah indra tajam pemulung ikut bermain. The "burung pemakan bangkai" harus melihat dengan hati-hati dan teliti pada perusahaan yang tertekan untuk mendeteksi sekuritas jenuh jual atau bahkan jenis masalah akuntansi tertentu. (Untuk tip, lihat Memutar Sleut Dalam Saham Skandal
.) Mereka melacak industri dan perusahaan yang berada di ambang kehancuran atau yang telah hilang. Jika obligasi perusahaan diperdagangkan jauh di bawah nilai yang sebenarnya mereka hargai, mungkin ada peluang. Negosiasi aktivitas dan kredit M & A juga dianalisis untuk menemukan penawaran. Akhirnya, informasi intelijen dan informasi dari berbagai sumber digabungkan dengan keterampilan hukum dan keuangan tingkat atas untuk mengidentifikasi potensi menghasilkan uang. Yang penting secara mendasar adalah aset itu undervalued dan bisa dibeli dengan diskon besar. Tapi semua orang ingin tawar-menawar, jadi datang ke depan mengambil keterampilan. Ini bukan kehidupan orang malas atau tidak berpendidikan. (Untuk menambahkan wawasan, lihat

Nilai Dengan Buku

dan Warren Buffett: Bagaimana Dia Melakukannya . Contoh Terkenal dari Investor Vulture Babi yang digambarkan sendiri Martin Whitman pertama mengalami kesulitan dalam investasi pada tahun 1970an, karena rumah obligasi besar seperti Lehman Brothers menganggapnya "di bawah martabat mereka" untuk menghadapi perusahaan bangkrut.

Pada tahun 1987, Whitman membeli $ 14 juta hutang dan saham di Anglo Energy, sebuah perusahaan jasa minyak yang sedang berjuang. Dia kemudian menguasai perusahaan, memasukkannya ke dalam kebangkrutan dan melakukan kesepakatan debt-for-equity dengan kreditor lainnya. Kurang dari setahun kemudian, perusahaan muncul kembali dari kebangkrutan yang bebas dari hutang dan Whitman menghasilkan keuntungan yang cukup besar.
Contoh Inggris yang menarik adalah tentang CanaryWharf di London. Pada 1990-an, perusahaan properti mengalami masalah keuangan saat mengubah Docklands London menjadi area perkantoran. Pada tahun 1995, Franklin Mutual Funds membeli usaha ini, bukan sebagai hedge fund tapi sebagai dana investasi biasa. Tidak lama kemudian, pasar properti London pulih dan pada tahun 1999, CanaryWharf terdaftar di bursa saham, yang memberikan keuntungan besar atas investasi Franklin. (Baca tentang investor burung pemangsa yang terkenal di

Dapatkah Anda Berinvestasi Seperti Carl Icahn?

) Menjelajahi Investasi Utang yang Tertekan Tidak mudah bagi investor swasta untuk mengalami hutang yang tertekan. Cara tercepat adalah dengan membeli dana lindung nilai yang berisi alokasi hutang tertekan secara hati-hati. Namun, bagi sebagian besar investor, persyaratan minimum hedge fund membuat tidak mungkin berinvestasi dengan cara ini.

Ada beberapa reksadana dan dana lindung nilai yang dapat diakses oleh investor biasa juga.
Jika gagasan tersebut sesuai dengan insting Anda yang lebih predator dan Anda dapat mengakses pasar ini, ingatlah bahwa ini adalah bidang berisiko tinggi. Risky tapi menguntungkan tentu saja nama permainannya.

Untuk terus membaca tentang masalah ini, lihat

Menemukan Keuntungan dalam Persediaan Bermasalah

.