Kemungkinan terjadi "Grexit" (yaitu keluarnya Yunani dari kawasan euro) telah meningkat tajam sejak 30 Juni 2015, ketika perpanjangan bailout negara yang diperangi habis dan tidak melakukan pembayaran ke Moneter Internasional Dana (IMF) berjumlah sekitar EUR 1. 5 miliar. Sesaat sebelum batas waktu 30 Juni, harapan tinggi untuk resolusi menit-menit terakhir untuk diskusi hutang yang diperdebatkan antara Yunani dan pemberi pinjamannya yang telah berlangsung selama berbulan-bulan. Namun, referendum anti-penghematan Yunani Perdana Menteri Alexis Tsipras yang diumumkan pada 27 Juni melemparkan kunci pembuka pepatah dalam karya tersebut.

Pada tanggal 5 Juli, hasil referendum menunjukkan bahwa 61% pemilih Yunani telah menolak tuntutan dari kreditur Yunani untuk penghematan ekonomi. Tapi ini adalah kemenangan Pyrrhic untuk Tsipras, karena kemungkinan Yunani meninggalkan atau dipaksa keluar dari kawasan euro atau "zona euro" kini telah meningkat antara 40% dan 60%, menurut sejumlah broker besar. Standard & Poor's menugaskan probabilitas "Grexit" sebesar 50%.

Berapakah nilai euro jika Yunani tidak meninggalkan area euro? Sementara jawaban atas pertanyaan ini bukan lagi latihan akademis, untuk memahami di mana perdagangan euro, pertama kita perlu memahami asal mula Uni Eropa dan sejarah perdagangan mata uang bersama.

Harap diingat bahwa diskusi ini hanya disajikan untuk tujuan pendidikan, dan Anda harus berkonsultasi dengan penasihat keuangan Anda sebelum bertindak atas informasi apa pun yang terdapat di sini.

Latar Belakang Uni Eropa

Uni Eropa dibentuk melalui Traktat Roma pada tahun 1957, sebuah usaha bersejarah yang berjanji untuk mengantar era baru perdamaian dan kemakmuran bagi Eropa setelah amfiteater untuk dua Perang Dunia di paruh pertama abad ke-20. Tetapi meskipun serikat ekonomi dan moneter adalah tujuan akhir bagi negara-negara anggota UE karena manfaatnya yang tak terbantahkan, diperlukan waktu lebih dari tiga dekade sebelum gagasan tentang mata uang tunggal menjadi kenyataan.

Pada bulan Desember 1991, para pemimpin Eropa menyetujui Perjanjian tentang Uni Eropa di kota Maastricht di Belanda dan memutuskan bahwa Eropa akan memiliki mata uang tunggal yang kuat dan stabil pada akhir abad ini. Perjanjian tersebut menetapkan "Kriteria Konvergensi Maastricht" bahwa negara-negara anggota harus bertemu untuk mengadopsi euro. Kriteria ini mencakup ukuran stabilitas harga (berdasarkan tingkat Indeks Harga Konsumen), keuangan publik yang baik (defisit pemerintah tidak boleh melebihi 3% dari PDB), keuangan publik yang berkelanjutan (hutang pemerintah tidak melebihi 60% dari PDB), jangka panjang suku bunga dan stabilitas nilai tukar.

Pengenalan Euro

Pada tanggal 31 Desember 1998, tingkat konversi pertukaran tidak dapat dibatalkan antara euro dan mata uang dari 11 negara anggota yang berpartisipasi - Austria, Belgia, Finlandia, Prancis, Jerman, Luksemburg, Irlandia, Italia, Belanda, Portugal, dan Spanyol.Euro diperkenalkan pada tanggal 1 Januari 1999, dan untuk tiga tahun pertama setelah diperkenalkan, itu adalah mata uang virtual. Pada tanggal 1 Januari 2002, uang euro diperkenalkan sebagai tender legal dalam perubahan uang tunai terbesar dalam sejarah, menggantikan catatan yang ada dan koin mata uang nasional seperti franc Prancis dan Deutsche Mark.

Wilayah euro kemudian diperluas dengan penambahan Yunani (tahun 2001), Slovenia (2007) Siprus dan Malta (2008), Slovakia (2009), Estonia (2011), Latvia (2014), dan Lituania (2015) . Pada Juni 2015, 340 juta orang tinggal di 19 negara kawasan euro, membentuk salah satu blok ekonomi paling kuat di dunia. Tambahan tujuh negara yang merupakan negara anggota UE belum memenuhi syarat untuk mengadopsi euro, sementara dua negara anggota - Inggris dan Denmark - telah memilih untuk tidak mengadopsi euro namun dapat bergabung di masa depan jika mereka ingin melakukannya. .

Sejarah Perdagangan Euro

Sejak diperkenalkan, euro telah diperdagangkan serendah 0. 8230 terhadap dolar AS, tingkat yang dicapai pada bulan Oktober 2000, dan setinggi 1. 6038, puncak dicapai pada bulan Juli 2008 Ini belum diperdagangkan di bawah paritas (EUR 1 = USD 1) dengan greenback sejak 2002.

Krisis kredit global yang meletus pada tahun 2008 menyebabkan euro mencuat 20% terhadap dolar AS pada tahun itu, karena menjadi jelas bahwa bank-bank Eropa terbesar memiliki jumlah kolateral sekuritas berbasis mortgage yang telah kehilangan sebagian besar nilainya. Kebangkrutan Lehman Brothers pada bulan September 2008 memperkuat kekhawatiran bahwa bank-bank besar lainnya hampir saja berada di bawah, yang mengharuskan dana talangan pemerintah atas beberapa bank Eropa oleh sejumlah negara Uni Eropa. Biaya yang mengejutkan dari dana talangan ini membuat investor mengalihkan perhatian mereka ke tingkat hutang negara-negara yang sangat berhutang seperti Portugal, Irlandia, Italia, Yunani, dan Spanyol, yang secara kolektif dikenal sebagai "PIIGS."

Meskipun ada kekhawatiran yang terus berlanjut mengenai Eropa krisis utang, euro diperdagangkan dalam kisaran antara sekitar 1. 20 dan 1. 50 sampai dolar AS dari 2009 sampai 2014. Ketakutan bahwa zona euro akan dipaksa untuk membuang anggota yang paling berhutang, sehingga membahayakan eksistensi euro, diredakan oleh pernyataan Bank Sentral Eropa (ECB) Mario Draghi yang terkenal pada bulan Juli 2012 bahwa ECB akan melakukan "apapun yang diperlukannya" untuk melestarikan mata uang.

Dekade-rendah Euro pada tahun 2015

Pada minggu pertama tahun 2015, euro tergelincir di bawah tingkat dukungan kunci 1. 20 ke greenback karena para pedagang tumbuh yakin bahwa ekonomi Eropa yang rapuh akan membawa ECB untuk mengantarkan beberapa bentuk pelonggaran kuantitatif (QE) untuk merangsangnya dan menangkal deflasi. ECB sepatutnya melakukannya pada 22 Januari 2015, karena Draghi berjanji bahwa bank tersebut akan membeli EUR 1. 1 triliun obligasi pada kecepatan bulanan sebesar EUR 60 miliar sampai dengan bulan September 2016.

Fakta bahwa ECB memulai QE sama seperti AS membatalkan program QE-nya sendiri menyebabkan perbedaan suku bunga yang merugikan antara sebagian besar wilayah euro (kecuali Yunani) dan U.S. Meskipun hal ini menyebabkan euro jatuh lebih dari 18% versus greenback selama 12 bulan yang berakhir pada 8 Juli 2015, kenyataannya adalah bahwa dolar U. S. memerintah tertinggi di pasar mata uang selama periode ini, menguat terhadap setiap mata uang utama. Lebih dari krisis utang Yunani, inilah perbedaan kebijakan moneter antara Eropa dan AS yang mendorong euro melakukan perdagangan pada level terendah 12 tahun di 1. 0458 pada pertengahan Maret 2015, dan mengancam untuk mendorong mata uang menuju paritas versus dolar AS dalam beberapa tahun ke depan.

Situasi Utang Yunani

Kekhawatiran utang negara telah bersatu di sekitar Yunani karena pemborosan fiskal pada dekade sebelumnya menghasilkan beban utang yang menghancurkan, diperkirakan sekitar EUR 322 miliar atau 175% dari PDB. Hal ini pada gilirannya menyebabkan defisit yang tidak berkelanjutan, ekonomi yang stagnan, dan tingkat pengangguran melebihi 25%. Sebaliknya, sebagian besar PIIGS lainnya tampaknya berada dalam mode pemulihan. Misalnya, proyeksi pertumbuhan ekonomi Spanyol untuk tahun 2015 meningkat dari 2. 8% menjadi 3. 1% oleh Bank of Spain pada tanggal 24 Juni 2015, sementara Irlandia mencatat pertumbuhan sebesar 4,1% selama tahun lalu. (Untuk informasi lebih lanjut, lihat Asal-usul krisis utang Yunani.)

Kerugian dari restrukturisasi utang Yunani juga diperkirakan akan sangat terbatas untuk sektor keuangan Eropa, mengingat bahwa Yunani menyumbang kurang dari dua persen dari ekonomi zona euro. Dana talangan dan restrukturisasi sebelumnya sejak 2010 telah menghasilkan hanya sekitar 17% dari hutang Yunani yang dipegang oleh pemberi pinjaman sektor swasta, dengan saldo yang dipegang oleh pemerintah wilayah euro, IMF dan ECB.

Pagar cincin dan baling-baling yang dipasang oleh ECB dalam beberapa tahun terakhir untuk mencegah penularan finansial yang tumpah ke PIIGS lainnya (jika terjadi gagal bayar utang Yunani atau kejadian buruk lainnya) tampaknya akan berhasil. Sebagai bukti, pertimbangkan bahwa yield obligasi pemerintah Spanyol dan Italia 10 tahun berada pada rekor terendah 1. 2% pada pertengahan Maret 2015, meskipun ketidakpastian yang disebabkan oleh Yunani telah mengakibatkan mereka mendaki menjadi sekitar 2. 22% pada bulan Juli 8, 2015, anak laki-laki di atas hasil Treasury 10 tahun AS sebesar 2, 19%.

Jadi apa yang akan dilakukan Grexit ke Euro?

Mari kita abaikan saat ini fakta bahwa perbedaan kebijakan moneter antara Eropa dan U. S. adalah apa yang benar-benar mendorong euro melemah pada tahun 2015. Apa yang akan terjadi pada euro jika Yunani tidak meninggalkan zona euro?

Ada dua aliran pemikiran:

1. Euro melemah : Tidak mengherankan bahwa ini tampaknya merupakan pandangan mayoritas. Jika Yunani meninggalkan euro dan kembali ke drachma, mata uangnya mungkin sangat terdevaluasi. Sementara devaluasi mata uang yang curam dapat menyebabkan inflasi merajalela, hal itu juga akan merangsang ekspor Yunani dan industri terbesarnya seperti pariwisata dan pengiriman. Di sisi negatifnya, likuiditas mungkin terus menjadi masalah yang parah, mengingat bank tersebut berada di bank (orang Yunani telah menarik sekitar EUR 24 miliar dari sistem perbankan atau 15% dari total base deposit pada kuartal pertama 2015) sebelum pemerintah capped daily withdrawals pada EUR 60 per kartu ATM pada tanggal 29 Juni 2015; kontrol modal yang diberlakukan oleh Yunani pada hari itu juga akan tetap berlaku.Keluar Yunani dari zona euro juga akan menandakan bahwa euro tidak dapat ditembus, menyebabkan biaya pinjaman lebih tinggi secara signifikan bagi negara PIIGS lainnya di tengah spekulasi mengenai negara mana yang mungkin berada di sebelah jalan keluar. Dalam skenario ini, euro dapat dengan mudah menguji ulang level terendah 12 tahun terakhir di 1. 0458, dan menuju ke arah paritas dengan USD dalam beberapa tahun ke depan.
2. Euro naik lebih tinggi - Pandangan kontroversial yang dipegang oleh minoritas yang cukup besar adalah bahwa jika Yunani keluar dari zona euro, kehilangan anggota yang paling lemah sebenarnya dapat memperkuat kawasan euro dan karenanya mata uangnya. Asumsi utama di sini adalah bahwa penularan finansial, yang akan mempengaruhi negara-negara berisiko tinggi seperti Italia dan Spanyol, tidak akan terjadi bahkan jika Yunani akan keluar, dan zona euro akan tetap bersatu. Dalam skenario ini, euro akan menghadapi resistance sementara di sekitar 1. 15 ke U. S. dollar, dan resistance jangka panjang yang tangguh di level 1. 20.

Euro diperdagangkan pada kisaran antara 1. 0916 dan 1. 1278 sampai dolar AS pada periode dari 26 Juni 2015 sampai 8 Juli 2015. Apa yang akan diprediksi oleh para ahli cuaca untuk euro, karena itu hanya perdagangan di bawah 1. 11 pada tanggal 8 Juli 2015? Estimasi median peramal yang disurvei oleh Bloomberg adalah euro diperdagangkan pada 1. 05 per dolar AS pada kuartal keempat tahun 2015 dan paruh pertama 2016, sebelum menguat hingga 1.10 di paruh kedua 2016. < The Bottom Line

Pada saat penulisan, para pemimpin Eropa telah menetapkan 12 Juli sebagai batas akhir bagi Yunani untuk mencapai kesepakatan akhir atau berisiko dipaksa keluar dari zona euro. Dalam hal Grexit, euro bisa turun dari level 1.11 saat ini dan menguji ulang level terendah 12 tahun di bawah 1. 05, karena momentum turun ke mata uang tambahan disampaikan oleh perbedaan kebijakan moneter antara Eropa dan negara-negara Eropa AS Pandangan kontrarian adalah bahwa mata uang bisa menguat ke 1. 15 atau 1. 20 melawan USD jika Yunani keluar dari zona euro, dengan keuntungan euro dibatasi oleh program QE ECB.