Berdasarkan kurikulum CFA L3 2014, total kekayaan investor terdiri dari dua bagian: modal keuangan dan modal manusia. Modal finansial mencakup aset yang dapat diperdagangkan seperti saham, obligasi, reksadana, real estat dan komoditas. Modal manusia, meski sering diabaikan saat membangun portofolio, terdiri dari economic present value of income for future labor.

Memahami Modal Manusia

Biasanya, investor muda yang memulai akumulasi kekayaan mereka memiliki lebih banyak modal manusia daripada modal finansial. Di sisi lain, seorang pensiunan memiliki lebih banyak modal finansial daripada modal manusia, karena fase akumulasi kekayaannya mungkin telah berakhir. Pengecualian berlaku dalam beberapa kasus - pengusaha jutawan muda, misalnya. Namun, modal manusia harus dianggap sebagai aset dengan risiko dan penghargaan uniknya sendiri dalam semua kasus investasi. Selain itu, penting untuk diingat bahwa korelasi antara modal manusia dengan pasar saham merupakan elemen penting dari alokasi aset dan tidak boleh diabaikan saat membuat keputusan investasi apa pun. (

Untuk informasi lebih lanjut tentang modal manusia lihat Human Capital: The Most Diabaikan Asset Class.)

Tujuan diversifikasi aset adalah menghasilkan return maksimal dengan risiko terendah. Dengan demikian, modal manusia harus dianggap sebagai kelas aset yang seharusnya menjadi bagian dari setiap portofolio. Sementara tidak likuid dan tidak dapat diperdagangkan, modal manusia harus menjadi pendorong utama kebutuhan portofolio investor dan harus dilindung nilai oleh modal finansial - bukan sebaliknya.

Salah satu aspek kunci untuk memahami nilai human capital adalah memperhitungkan risikonya. Karakteristik dan jenis risiko modal manusia berbeda untuk individu yang berbeda. Mereka dapat diklasifikasikan sebagai ekuitas atau seperti pendapatan tetap, berdasarkan aktivitas profesi atau pendapatan dari investor. Dalam membangun kekayaan, investor harus menyeimbangkan tingkat risiko modal manusia mereka dengan tingkat risiko modal finansial mereka.

Kasus berikut menggambarkan bagaimana modal manusia dapat dianggap sebagai aset bebas risiko atau berisiko, dan bagaimana hal itu dapat digunakan dalam pengembangan keputusan alokasi aset.

Kasus 1: Modal Manusia Bebas Risiko

Contoh sumber daya manusia yang paling sederhana adalah seorang profesor muda, yang secara hipotetis memiliki pekerjaannya dijamin seumur hidup. Pendapatan gaji dan pensiun yang dia berhak dianggap memiliki karakteristik dari suatu fixed income bond. Gaji bulanan dianggap sebagai kupon bulanan, dan pendapatan pensiunnya adalah pokok. Dengan demikian, sumber daya manusianya dapat dianggap tetap, bebas risiko dan dengan korelasi rendah ke pasar saham.Juga karena dia adalah seorang profesor muda, adalah mungkin untuk menyimpulkan bahwa sumber daya manusianya memiliki nilai tertinggi dalam portofolio-nya. Karena modal manusia dalam hal ini bertindak seperti obligasi pendapatan tetap bebas risiko, portofolio optimal juga harus mencakup investasi berisiko termasuk investasi ekuitas dan alternatif. Ini akan membantu dia melakukan diversifikasi dan menciptakan portofolio yang lebih efisien sepanjang masa hidupnya. Namun seiring dengan waktu, penting untuk mempertimbangkan bahwa portofolio akan memerlukan penyesuaian karena sumber daya manusia profesor muda akan menurun sebagai persentase dari total kekayaan. Penyesuaian ini akan mencakup penambahan atau peningkatan proporsi aset bebas risiko pada tahap selanjutnya dalam hidupnya.

Kasus 2:

Modal Manusia Risky Kasus di atas adalah contoh yang tidak realistis yang digunakan untuk tujuan ilustrasi. Realistis, modal manusia jarang bebas risiko. Modal manusia tidak pasti dan, oleh karena itu, berisiko. Namun, tingkat risiko berbeda dari satu investor ke investor lainnya.

Misalnya, profesi pialang saham dianggap memiliki pendapatan yang stabil tergantung pada faktor eksternal. Penghasilan pialang saham cenderung berfluktuasi dengan kinerja pasar saham dan ekonomi pada umumnya. Dengan demikian, modal manusia saham pialang berisiko dibandingkan dengan kelas aset lainnya, dan juga berkorelasi kuat dengan pasar saham. Biasanya strategi portofolio optimal bagi pialang saham untuk memiliki sebagian besar modal finansialnya yang diinvestasikan pada aset bebas risiko, i. e. pendapatan tetap. Namun, perhatikan bahwa sebagai pialang saham, dia mungkin akan memiliki lebih banyak modal finansial daripada modal manusia dalam portofolio mereka. Dengan demikian, sumber daya manusianya tidak akan tetap berisiko sepanjang hidupnya dan akan memerlukan beberapa penyesuaian dalam portofolionya.

Kasus 3:

Modal Manusia Realistis Kebanyakan individu bukan profesor atau profesional pasar saham dan dengan demikian memiliki modal manusia pada tingkat risiko sedang. Bergantung pada tingkat risiko dan korelasi antara modal manusia dengan pasar saham, portofolio investor harus terdiversifikasi. Misalnya, seorang guru sekolah cenderung memiliki portofolio investasi yang berbeda dari seorang pengusaha. Biasanya, tugas guru dianggap kurang berisiko dibanding pengusaha. Dengan demikian, seorang guru sekolah akan membangun portofolio yang lebih efisien jika dia berinvestasi di aset berisiko daripada pengusaha.

Kasus 4: Modal Manusia Ketika Pensiunan

Dalam kasus seseorang pensiun atau sekitar pensiun, sumber daya manusia kemungkinan besar akan berkurang seluruhnya dan semua yang tertinggal dalam portofolio adalah modal finansial. Pensiunan memiliki lebih sedikit kesempatan untuk menutup kerugian, jadi portofolio untuk pensiunan biasanya mencakup aset berisiko rendah termasuk obligasi, anuitas atau surat berharga yang akan menawarkan pendapatan yang mantap dan aman. Penghasilan tetap dalam hal ini adalah mengganti pendapatan modal manusia yang dimiliki seorang investor pada awal kehidupan menghasilkan pendapatannya.

The Bottom Line

Contoh di atas menggambarkan penggabungan aset modal manusia ke dalam pola pikir investor.Meski tidak mudah terukur dan jarang digunakan dalam kenyataan, konsep ini harus menjadi elemen penting dalam keputusan alokasi aset setiap portofolio. Memahami sumber daya manusia membantu menangkap keseluruhan risiko, pengembalian, dan batasan unik investor - karakteristik yang mendasar bagi manajemen portofolio yang efektif.

(Untuk informasi lebih lanjut tentang manajemen portofolio baca Mempersiapkan Karir Sebagai Manajer Portofolio.)