Jika Bravo pernah perlu menyusun kembali "Millionaire Matchmaker," produser mereka seharusnya mempertimbangkan untuk memberi Carl Icahn sebuah panggilan, karena sepertinya Icahn tidak menyukai apa-apa selain mencoba untuk mendapatkan kesepakatan M & A oportunistik. Dalam usaha terakhirnya, Icahn mengusulkan (melalui perusahaannya yang terdaftar Icahn Enterprises LP (Nasdaq: IEP Unit Pelengkap IEPIcahn Entratur Unit Reparasi LP Minat58.00 00 + 4. 04% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 )) yang dipegang mayoritasnya American Railcar Industries (Nasdaq: ARII ARIIAmerican Railcar Industries Inc39 84-2. 07% Dibuat dengan Highstock 4 2. 6 ) mendapatkan pembangun rel kereta api Greenbrier (NYSE: GBX Perusahaan GBXGreenbrier Inc52, 10-0 48% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ). Seperti yang sering terjadi dengan kesepakatan yang diajukan Icahn, kesepakatannya panjang dalam logika dan memberi nilai pada pemegang saham yang menjual.

Panduan Untuk Memainkan Minyak dan Gas: Kami memiliki panduan lengkap untuk tangkapan minyak dan gas bumi di Amerika Utara.

Penawaran yang Bisa Jadi Icahn telah mengusulkan (melalui pengajuan 13D) bahwa American Railcar Industries (di mana dia mengendalikan) mengakuisisi Greenbrier seharga $ 542. 9 juta. Itu menghasilkan sekitar $ 20 per saham - pangsa 5% sederhana sampai penutupan hari Senin, namun premi yang jauh lebih besar sekitar 36% sampai pada titik di mana pasar mengetahui hampir 10% sahamnya di Greenbrier.

Mari Coba Lagi Ini bukan pertama kalinya Icahn mencoba menggabungkan American Railcar dan Greenbrier. Dia mencoba kembali di tahun 2008, tapi tidak bisa menyelesaikannya. Perlu juga dicatat bahwa harga sebelum jatuhnya usaha tersebut (pada bulan Juni 2008) sekitar 25% lebih tinggi daripada tawaran ini.

Sementara lingkungan operasi untuk kereta api Kelas 1 seperti Union Pacific (NYSE: UNP UNPUnion Pacific Corp117 18-1. 02% Dibuat dengan bahan baku 4. 2. 6 >) memang sudah sehat di tahun-tahun intervensi, yang belum benar-benar diterjemahkan ke dalam kesuksesan atau kemakmuran yang konsisten untuk Greenbrier. Dengan permintaan untuk gabah dan mobil intermodal terlihat lemah pada tahun 2013, dan perusahaan yang menghabiskan banyak usaha untuk meningkatkan produksi kapal tanker lagi, saham ini mengalami tahun yang sulit (kemungkinan mendorong Icahn untuk membangun sahamnya).

LIHAT: Bisakah Perusahaan Anda Menjadi Target Bagi Investor Aktivis?

Kesepakatan yang Sangat Logis
Terlepas dari nilai kesepakatan, kesepakatan ini masuk akal. Pembangun rel seperti American Railcar, Greenbrier, Trinity Industries (NYSE: TRN TRNTrinity Industries Inc32 13 + 0 19% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan < FreightCar America (Nasdaq: RAIL RAILFreightCar America Inc15 28-8. 53% Telah lama berjuang untuk mengelola pasang surutnya siklus belanja kereta api, dan yang telah membuat pemegang saham mereka kekurangan beberapa rollercoaster rides selama 10 atau 20 tahun terakhir. Dengan menempatkan kedua perusahaan ini secara bersama-sama masuk akal. Greenbrier umumnya berfokus pada mobil intermodal double stack, gerbong gandum dan boxcars konvensional dan gondola. Yang penting, Greenbrier telah tetap bersih dari mobil-mobil batu bara, meskipun bisnis tongkang laut dan sungai perusahaan itu menyentuh pasar batubara. Bagi American Railcar, bisnis mereka sebagian besar lebih terfokus pada gerbong khusus dan mobil tangki. Dengan Greenbrier memegang sekitar seperempat dari pasar dan American Railcar memegang 12% atau lebih lainnya, menggabungkan kedua perusahaan ini akan memberi mereka skala yang setara dengan Trinity dan pengaruh yang jauh lebih besar dalam berurusan dengan pembeli seperti rel kereta api dan armada kapal besar seperti General Electric

(NYSE: GE

GEGeneral Electric Co20 14 + 1. 00% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ). Saya juga mengharapkan efisiensi sumber dan produksi yang signifikan; Perkiraan laba Greenbrier baru-baru ini mendapat tekanan sebagian dari upaya transisi ke produksi mobil tanker yang lebih besar, dan kedua bisnis ini bersama-sama kemungkinan akan lebih efisien dan efektif dalam realokasi prioritas produksi. LIHAT: Menganalisis Sebuah Pengumuman Akuisisi Nilai adalah Catch The "but" dengan kesepakatan ini adalah harga yang Icahn usulkan. Icahn jarang pernah menawarkan untuk membayar nilai penuh (setidaknya tidak pada awalnya), dan kesepakatan ini tidak terkecuali. Meskipun memang benar bahwa saham Greenbrier telah berjuang dan perkiraan laba jangka pendek mengalami penurunan hidung, saya yakin sebuah kasus yang kuat dapat dilakukan bahwa nilai wajar operasi jangka panjang perusahaan berada pada level rendah sampai pertengahan $ 20s. Tambahkan premi kontrol dan saya percaya bahwa harga wajar untuk Greenbrier turun di pertengahan hingga tinggi $ 20an (katakanlah, mulai dari $ 25).

Saya tidak menyalahkan Icahn karena mencari kesepakatan terbaik yang bisa dia temukan untuk dirinya sendiri dan pemegang sahamnya - mengapa membayar $ 21 jika $ 20 akan menyelesaikan pekerjaan? Yang mengatakan, saya percaya keuntungan produksi / manufaktur dan sinergi operasi (sebagian besar biaya SG & A senilai $ 100 juta dari Greenbrier harus dikeluarkan) memungkinkannya (atau American Railcar, lebih tepat) untuk menawarkan lebih banyak dan masih menghasilkan jangka panjang yang berharga. pengembalian jangka panjang dari kesepakatan ini
Garis Bawah Waktu akan menceritakan bagaimana transaksi ini berlangsung. Pada tulisan ini, manajemen Greenbrier belum mengomentari tawaran tersebut, namun perdagangan premarket tampaknya tidak mengantisipasi tawaran yang jauh lebih baik. Paling tidak, jika saya adalah manajemen Greenbrier, saya akan menelepon

Berskhire Hathaway

(NYSE: BRK. A BRK. ABerkshire Hathaway Inc280, 470. 01-1. 05% > Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 , BRK B BRK BBerkshire Hathaway Inc187 27-0 71% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan lihat apakah Warren Buffett memiliki minat untuk mengakuisisi Greenbrier dan menggabungkannya dengan bisnis Union Tank-nya. Sementara saya menyadari bahwa investor Greenbrier mungkin menganggap tawaran ini sebagai strategi keluar yang bagus untuk investasi yang belum dilakukan dengan baik tahun ini, saya akan diam untuk menjual di bawah nilai wajar dan saya akan mendorong manajemen untuk menuntut setidaknya beberapa hal lagi. dolar per saham dari Icahn sebelum mengatakan ya untuk kesepakatan itu. Pada saat penulisan, Stephen D. Simpson tidak memiliki saham di perusahaan manapun yang disebutkan dalam artikel ini.