Ekuitas bukan satu-satunya permainan di kota ketika datang ke pasar negara berkembang. Luas dan kedalaman kategori pendapatan tetap telah berkembang seiring waktu dan hutang pasar negara berkembang telah menjadi kelas aset yang layak. Pada artikel ini, kita melihat sejarah hutang pasar negara yang penuh warna dan mendiskusikan apa yang harus dipertimbangkan investor potensial sebelum membeli. (Untuk membaca latar belakang, lihat Apa itu Ekonomi Pasar Yang Muncul? )

Global Fixed Income Market Pendapatan tetap mencakup beragam jenis kewajiban hutang: obligasi, pinjaman, sertifikat bank setoran dan surat berharga, antara lain.

Fitur pemersatu produk ini adalah kewajiban kontraktual dan kontraktual dari entitas penerbit untuk membayar kreditur tingkat bunga yang dinyatakan ditambah dengan pokok pinjaman yang diinvestasikan dalam jangka waktu tertentu. Kewajiban kontraktual inilah yang membuat pendapatan tetap menjadi kelas aset berisiko rendah jika dibandingkan dengan ekuitas. Entitas yang menerbitkan saham termasuk pemerintah berdaulat dan kotamadya, instansi pemerintah, perusahaan dan kendaraan tujuan khusus (SPVs) yang didukung oleh aset seperti hipotek, kredit mobil atau kartu kredit (sekuritas berbasis aset). (Untuk mempelajari lebih lanjut tentang sekuritas ini, lihat Di Balik Layar Mortgage Anda dan Mengapa Harga Hipotek Meningkat? )

Sebagian besar surat berharga pendapatan tetap tradable memiliki peringkat kualitas kredit dari lembaga pemeringkat seperti Moody's atau Standard & Poors. Peringkat tersebut membantu investor menilai kelayakan kredit individual, atau kemungkinan akan memenuhi kewajiban pembayaran kontraktualnya tanpa kenakalan atau gagal bayar. (Untuk informasi lebih lanjut, lihat Apakah Rating Kredit Korporasi? )

Menurut Bank for International Settlements, ukuran pasar obligasi global adalah $ 82. 2 triliun di tahun 2009, menjadikannya pasar investasi terbesar di dunia. Lebih dari setengah dari jumlah itu adalah utang yang dikeluarkan di luar U. S. Sebagai perbandingan, ukuran pasar ekuitas dunia diperkirakan sekitar $ 36 triliun. Pertumbuhan pasar obligasi berasal dari sejumlah sumber, termasuk proliferasi jenis produk baru dan peningkatan jumlah negara yang mampu memanfaatkan pasar utang korporasi dan korporasi. Negara-negara ini, yang banyak di antaranya sekarang peringkat kredit investment grade, memiliki masa lalu yang penuh warna yang menceritakan bagaimana hutang pasar berkembang sampai pada bentuknya saat ini. (Untuk bacaan terkait, lihat Pasar Obligasi: A Look Back .)

Krisis dan Peluang Utang pasar yang sedang berkembang menelusuri asal-usulnya kembali ke tahun 1970an, saat bank multinasional di AS dan Eropa adalah pemberi pinjaman aktif kepada pemerintah negara-negara berkembang, terutama di Amerika Latin . Peserta menyebut ini sebagai pasar utang LDC (negara-negara kurang berkembang).

Pada akhir 70-an dan awal 80-an, ekonomi dunia mengalami kesulitan yang timbul dari melonjaknya harga minyak, inflasi dua digit dan tingkat suku bunga tinggi. Faktor-faktor ini menyebabkan sejumlah LDC jatuh pada kewajiban pembayaran hutang eksternal mereka dan memuncak dalam krisis utang Meksiko pada tahun 1982, ketika pemerintah Meksiko mengumumkan moratorium untuk membayar pembayaran bunga. Negara-negara lain mengikuti dan bank-bank multinasional menemukan diri mereka duduk di tumpukan aset yang tidak berkinerja baik.

Keluar dari krisis ini, bagaimanapun, mendapat kesempatan baru; U. S. dan bank-bank Eropa mulai menukarkan pinjaman bermasalah mereka dan pada akhir tahun 80-an praktek ini telah berkembang menjadi pasar yang cukup sistematis, pencapaian tanda tangan yang merupakan Rencana Brady pada tahun 1989 (dinamai oleh Menteri Keuangan AS-AS S. Nicholas Brady).

Pasar obligasi berbasis Brady adalah sekuritisasi seketika: penciptaan sekuritas yang diperdagangkan yang didukung oleh aset dan arus kas tertentu. Bank dapat mengkonversikan pinjaman LDC yang beredar ke dalam obligasi Brady, yang merupakan instrumen tradable dalam mata uang dolar U. S. dan dijamin dengan U. S. Treasury Bonds. Hal ini memungkinkan bank-bank untuk secara sistematis menuliskan pinjaman bermasalah di neraca mereka. Meksiko mengeluarkan obligasi Brady pertama pada tahun 1990 dan pasar tumbuh menjadi $ 190 miliar, mewakili 13 negara dalam enam tahun pertama.

Globalisasi dan Penularan Sekitar saat Rencana Brady terbentuk, ekonomi dunia mengalami perubahan seismik. Tembok Berlin runtuh dan ekonomi Eropa Timur dan bekas Uni Soviet bergabung dengan partai global. Cina, India dan pasar Asia Tenggara dengan cepat berkembang menjadi ekonomi tingkat tinggi dan makmur. Seiring negara-negara ini tumbuh dalam ukuran dan kelayakan kredit, demikian pula pasar hutang dan ekuitas global. Modal portofolio mengalir bebas dari pasar negara maju Amerika Utara, Eropa dan Jepang ke pasar negara berkembang, sebuah istilah pengganti untuk LDC. Sebagian besar investasi ini bersifat spekulatif, termasuk dana lindung nilai dan lainnya yang mencari keuntungan dari potensi keuntungan yang ditawarkan oleh pasar liberal ini.

Namun, liberalisasi mendahului dirinya sendiri dalam banyak kasus karena pertumbuhan pasar melampaui penerapan infrastruktur hukum dan ekonomi yang masuk akal. Sistem perbankan yang lemah dan defisit akun berjalan membuat negara-negara ini rentan terhadap guncangan eksternal. Ini menjadi jelas pada musim panas 1997 ketika mata uang Thailand, baht Thailand, disusutkan oleh lebih dari setengah; won Korea diikuti tak lama kemudian, dengan terjun 70%. (99%) Defisit Rekening Koran . Ketidakpastian akibat guncangan mata uang menyebabkan pelarian modal besar-besaran dari kawasan ini, menyebabkan obligasi lokal dan pasar saham turun. Sayangnya, krisis tersebut tidak berhenti di perbatasan negara-negara Asia. Investor melihat pasar negara berkembang sebagai satu kelas aset tunggal dan diselamatkan dari kepemilikan mereka di Eropa Timur dan Amerika Latin serta Asia dalam penerbangan yang masif ke kualitas.Hal-hal berubah dari buruk menjadi buruk ketika pemerintah Rusia gagal memenuhi kewajiban pembayaran hutangnya yang luar biasa pada bulan Agustus 1998. Hal ini menciptakan dislokasi keuangan global yang besar termasuk kehancuran yang dipublikasikan dengan baik dari hedge fund Fund Long Fund Capital Management pada musim gugur 1998. (Untuk belajar Lebih lanjut, baca

Kegagalan Dana Hedge Fundial . Jalan Menuju Pemulihan

Meskipun terjadi penularan tahun 90an dan masalah yang sedang berlangsung di awal tahun 2000an di Argentina, Brasil dan tempat lain, pasar utang yang baru muncul tidak runtuh Faktanya, banyak menikmati pertumbuhan yang solid setelah tahun 2002 dengan pasar saham yang kuat, memperkuat peringkat utang dan pertumbuhan ekonomi. Banyak negara yang mengalami defisit transaksi berjalan pada tahun 90an (defisit disertai inflasi tinggi dan posisi keuangan domestik yang lemah) beralih ke surplus perdagangan selama ini dan membangun cadangan devisa yang cukup besar. Negara-negara seperti Brazil, yang membiarkan mata uangnya melayang, telah melihat mata uang lokal mereka menguat secara dramatis terhadap dolar U. S..
Berinvestasi dalam Hutang Pasar Berkembang

Salah satu faktor dasar dalam memutuskan apakah akan berinvestasi di pasar negara berkembang adalah risiko yang harus diambil. Pasar ini menawarkan campuran utang berdaulat, kota, korporasi dan terstruktur seperti yang dilakukan pasar negara maju. Penawaran dibagi menjadi domestik dan eksternal, dengan yang pertama adalah masalah mata uang lokal dan yang terakhir didenominasi dalam dolar U. S. atau mata uang lain yang dikembangkan.
Utang pasar yang sedang berkembang adalah kelas aset yang mudah diakses melalui reksa dana. Manajer dana terkenal seperti PIMCO, Alliance Bernstein, Western Asset Management dan DWS Scudder menawarkan dana yang mengakses berbagai negara dan jenis produk. PIMCO, misalnya, menawarkan tiga dana pasar negara berkembang yang berbeda, masing-masing memiliki fokus yang berbeda: obligasi dalam mata uang lokal (domestik), obligasi dolar AS, dan gabungan eksposur mata uang langsung dengan beragam obligasi, pinjaman dan instrumen lainnya. Reksadana memungkinkan investor ritel untuk berpartisipasi dalam kelas aset yang jika tidak akan sulit untuk mengakses atau melakukan diversifikasi di dalam. Obligasi tidak diperdagangkan seperti saham, dan proses investasi sekuritas individual bisa mahal, menyita waktu dan rumit. (Untuk lebih banyak wawasan, lihat

Mengevaluasi Dana Reksadana: Menjaganya dengan Sederhana . .

Kesimpulan Utang pasar yang sedang berkembang telah terjadi sejak krisis tahun 80-an dan 90an. Peningkatan iklim hukum, peraturan dan ekonomi di banyak negara di Asia, Amerika Latin, Eropa Timur dan tempat lain telah membawa stabilitas bagi pasar ini. Memahami bagaimana pasar berkembang dan menjadi terbiasa dengan penawaran yang tersedia di pasar modal saat ini dapat membantu investor menjadi lebih nyaman dengan kelas aset ini dan peran potensinya dalam portofolio.