Industri energi, seperti bisnis komoditas lainnya, memiliki siklus boom dan bust. Bila permintaan energi tinggi dan penawarannya ketat, harga minyak naik. Hal ini, pada gilirannya, membantu perusahaan pengeboran dan eksplorasi, yang menghasilkan keuntungan lebih besar dari bisnis mereka. Di sisi lain, ketika permintaan berkurang dan pasokan berlimpah, harga turun. Biaya tetap operasi bisnis tetap konstan, namun keuntungan dari penjualan komoditas turun. Namun terlepas dari korelasi yang longgar antara harga energi dan bisnis energi, investasi pada komoditas seperti minyak adalah proposisi yang sama sekali berbeda daripada berinvestasi di perusahaan eksplorasi dan produksi minyak.

ETFs ETFs Berkontribusi Terhadap Kebingungan

Dengan munculnya dana yang diperdagangkan di bursa (ETFs), investor tidak lagi memerlukan akun perdagangan komoditi untuk berinvestasi pada minyak. Pada tanggal 20 Juni 2016, ada 15 ETF, termasuk ETF leveraged, dengan harga terkait dengan harga minyak mentah. ETF terbesar dan paling cair dalam kategori ini adalah dana Minyak Amerika Serikat (NYSEARCA: USO

Unit Kemitraan Dana USOUS11 49-0 22% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), yang memiliki $ 3. 35 miliar aset pada tanggal 18 Juni 2016. Industri ETF mungkin telah secara tidak sengaja memberikan kontribusi terhadap kebingungan mengenai selisih antara investasi komoditas dan saham. Investor dapat membeli dan menjual ETF minyak pada bursa yang sama dan di akun yang sama dengan saham. Namun, ada perbedaan besar antara kedua investasi tersebut.

Perusahaan Minyak Memiliki Utang

Tidak seperti komoditasnya, perusahaan minyak menjalankan bisnis dan membuat keputusan mengenai struktur permodalan dan alokasi sumber daya mereka. Sebelum booming harga minyak yang berakhir pada pertengahan 2014, perusahaan produksi minyak mengeluarkan saham, menjual aset non-produktif dan meminjam secara agresif untuk menambah cadangan mereka. Hal ini menyebabkan tingginya tingkat hutang, yang mungkin bisa dikendalikan jika harga minyak tetap tinggi. Namun, sejak mencapai harga puncak sebesar $ 107 pada 2014, harga minyak turun tajam dalam dua tahun ke depan dan ditutup pada $ 47. 98 pada tanggal 17 Juni 2016.

Tingkat hutang yang tinggi memiliki konsekuensi serius. Produsen minyak mungkin tidak dapat menghasilkan arus kas yang cukup untuk melayani bunga dan pembayaran pokok utang. Tingkat hutang yang tinggi juga dapat menekan akses ke pasar utang bagi perusahaan minyak dan memaksa mereka menerbitkan saham baru untuk meningkatkan modal. Hal ini bisa menyebabkan dilusi dan menurunkan harga saham. Pada akhirnya, karena arus kas lebih banyak tersedot untuk membayar hutang atau karena perusahaan mengeluarkan ekuitas baru, harga saham bisa turun lebih besar daripada harga minyak sendiri. Intinya, perusahaan minyak adalah taruhan leverage untuk harga minyak.

Perbedaan Likuiditas

Hutang yang tinggi dan keuntungan yang berkurang membuat risiko eksistensial bagi perusahaan minyak. Jika harga minyak yang rendah membahayakan kemampuan perusahaan untuk memenuhi persyaratan hutang mereka, maka mereka harus merestrukturisasi hutang tersebut atau menghadapi kemungkinan kebangkrutan. Selama tidak menjadi barang usang, komoditas seperti harga minyak memiliki lantai. Pentingnya minyak dalam banyak aplikasi memastikan bahwa ketika harga turun terlalu banyak, pembeli masuk untuk mengajukan tawaran ke pasar. Namun, ada banyak perusahaan pengeboran minyak, dan kegagalan salah satu perusahaan tidak ada konsekuensinya ke pasar. Kebangkrutan berarti aset perusahaan dipindahkan dari pemegang saham ke pemegang obligasi.

Perbedaan Bulu

Sementara harga minyak memiliki lantai, mereka juga memiliki plafon. Jika harga naik ke tingkat yang tidak wajar, seperti pada tahun 2014, pengebor menghasilkan lebih banyak minyak dan penjual mendorong harga lebih rendah. Meskipun perusahaan minyak mungkin juga memiliki plafon, mungkin akan jauh lebih tinggi daripada komoditas itu sendiri. Sama seperti leverage bisa menjadi masalah bagi perusahaan minyak saat harga turun, bisa menguntungkan perusahaan minyak saat harga naik. Perusahaan minyak sebagian besar memiliki biaya tetap untuk barang-barang seperti rig dan kapal bor. Ketika harga minyak naik, pendapatan tambahan turun ke garis bawah. Harga yang lebih tinggi diterjemahkan ke margin dan valuasi operasi yang lebih tinggi lagi. Selain itu, operasi perusahaan minyak yang lebih kecil mungkin lebih berharga bagi pesaing yang lebih besar dan memiliki kapitalisasi lebih baik. Pengambilalihan perusahaan minyak dapat terjadi pada premi signifikan terhadap tingkat perdagangan saat ini.

Akhirnya, leverage bekerja dengan dua cara. Sebagai investasi leverage, perusahaan minyak memiliki volatilitas yang lebih tinggi dari harga minyak. Sementara volatilitas dapat menguntungkan perusahaan minyak dengan sangat pesat di pasar boom, ia dapat menciptakan risiko eksistensial selama bagian tren siklus. Bagi investor yang mempertimbangkan pasar minyak, toleransi risiko dapat menentukan pilihan investasinya.