Pertumbuhan pendapatan dan pendapatan yang cepat dapat menjadi prioritas utama di ruang rapat perusahaan, namun prioritas ini tidak selalu terbaik bagi pemegang saham. Kami sering tergoda untuk berinvestasi dalam jumlah besar di perusahaan yang berisiko atau bahkan dewasa yang mengalahkan drum untuk pertumbuhan yang cepat, namun investor harus memeriksa bahwa ambisi pertumbuhan perusahaan realistis dan berkelanjutan.

Daya Tarik Pertumbuhan
Mari kita hadapi, sulit untuk tidak tercengang dengan prospek pertumbuhan. Kami berinvestasi pada saham pertumbuhan karena kami percaya bahwa perusahaan-perusahaan ini dapat mengambil uang pemegang saham dan menginvestasikannya kembali untuk itu yang lebih tinggi daripada yang bisa kami dapatkan di tempat lain.

Selain itu, dalam kebijaksanaan investasi tradisional, pertumbuhan pendapatan penjualan dan kinerja saham saling terkait. Dalam bukunya "One Up on Wall Street," pakar investasi Peter Lynch memberitakan bahwa harga saham mengikuti pendapatan perusahaan dari waktu ke waktu. Gagasan itu macet karena banyak investor terlihat jauh dan luas untuk perusahaan dengan pertumbuhan tercepat yang akan menghasilkan apresiasi harga saham terbesar.

Apakah Pertumbuhan Itu Benar?

Yang mengatakan, ada ruang untuk memperdebatkan aturan praktis ini. Dalam sebuah penelitian di tahun 2002 terhadap lebih dari 2.000 perusahaan publik, profesor keuangan Universitas Negeri California Cyrus Ramezani menganalisis hubungan antara pertumbuhan dan nilai pemegang saham. Kesimpulan mengejutkannya adalah bahwa perusahaan dengan pertumbuhan pendapatan tercepat (pertumbuhan penjualan tahunan rata-rata 167% selama periode 10 tahun) menunjukkan, selama periode yang dipelajari, kinerja harga saham lebih buruk daripada perusahaan yang tumbuh lebih lambat (pertumbuhan rata-rata 26%). Dengan kata lain, perusahaan hotshot tidak dapat mempertahankan tingkat pertumbuhan mereka, dan saham mereka menderita.

Resiko

Pertumbuhan yang cepat terlihat bagus, namun perusahaan bisa mendapat masalah saat mereka tumbuh terlalu cepat. Apakah mereka dapat mengikuti ekspansi mereka, memenuhi perintah, mempekerjakan dan melatih cukup banyak karyawan yang berkualitas? Tergesa-gesa untuk meningkatkan penjualan dapat membuat perusahaan tumbuh dengan kesulitan untuk mendapatkan kebutuhan uang mereka dari operasi. Resiko yang berisiko tinggi dan cepat tumbuh dapat membakar uang selama bertahun-tahun sebelum menghasilkan arus kas positif. Semakin tinggi tingkat pengeluaran uang untuk pertumbuhan, semakin besar peluang perusahaan untuk kemudian dipaksa mencari modal lebih banyak. Bila modal tambahan tidak tersedia, masalah besar adalah pembuatan bir untuk perusahaan dan investor mereka.

Perusahaan sering mencoba transaksi yang semakin besar - dan berisiko - untuk mendorong tingkat pertumbuhan. Pertimbangkan pengakuisisi serial WorldCom. Pada 1990-an, perusahaan tersebut menaikkan tingkat pertumbuhan lebih dari 20% dengan membeli perusahaan telekomunikasi kecil yang diketahui. Kemudian dibutuhkan akuisisi yang lebih besar dan lebih besar untuk menunjukkan persentase pendapatan dan pertumbuhan pendapatan yang mengesankan. Dengan harapan untuk mempertahankan momentum pertumbuhan, CEO WorldCom Bernie Ebbers setuju untuk membayar kekalahan sebesar $ 115 miliar untuk Sprint Corp.Namun, regulator federal memblokir kesepakatan tersebut dengan alasan antimonopoli. Prospek WorldCom untuk pertumbuhan ambruk, seiring dengan nilai perusahaan. Pelajaran di sini adalah bahwa investor perlu mempertimbangkan secara hati-hati keberlanjutan strategi pertumbuhan yang didorong oleh kesepakatan.

Menjadi Realistis Tentang Pertumbuhan

Akhirnya setiap industri dengan pertumbuhan cepat menjadi industri yang pertumbuhannya lambat. Beberapa perusahaan, bagaimanapun, masih mengejar ekspansi lama setelah peluang pertumbuhan telah mengering. Ketika manajer mengabaikan pilihan untuk menawarkan dividen kepada investor dan dengan keras kepala terus menuangkan pendapatan ke dalam ekspansi yang menghasilkan imbal hasil yang lebih rendah dari pada pasar, berita buruk ada di cakrawala bagi investor. Sebagai contoh, ambil McDonald's - karena mengalami kerugian pertama di tahun 2003, dan harga sahamnya mendekati level terendah 10 tahun, perusahaan akhirnya mulai mengakui bahwa itu bukan lagi stok pertumbuhan. Tapi untuk beberapa tahun sebelumnya, McDonald's telah mengabaikan keuntungan yang menyusut dan argumen analis bahwa rantai makanan cepat saji terbesar di dunia telah memenuhi pasarnya. Karena tidak mau menyerah pada pertumbuhan, McDonald's mempercepat tingkat bukaan restoran dan belanja iklannya. Ekspansi tidak hanya mengikis keuntungan tapi menghabiskan sebagian besar arus kas perusahaan, yang bisa beralih ke investor sebagai dividen yang besar.
CEO dan manajer memiliki kewajiban untuk mengerem pertumbuhan jika tidak dapat dipertahankan atau tidak mampu menciptakan nilai. Itu bisa jadi sulit karena CEO biasanya ingin membangun kerajaan daripada mempertahankannya. Pada saat yang sama, kompensasi manajemen di banyak perusahaan terkait dengan pertumbuhan pendapatan dan pendapatan.

Namun, kebanggaan CEO tidak menjelaskan semuanya: sistem investasi mendukung pertumbuhan. Analis pasar menilai saham sesuai kemampuannya untuk berkembang; Pertumbuhan yang cepat mendapat rating tertinggi. Selanjutnya, peraturan perpajakan mengistimewakan hak istimewa karena capital gain dikenai pajak dalam golongan pajak yang lebih rendah sementara dividen menghadapi tingkat pajak penghasilan yang lebih tinggi.

Garis Dasar

Justifikasi untuk pertumbuhan cepat dapat dengan cepat menumpuk, bahkan bila itu bukan prioritas yang paling bijaksana. Perusahaan yang mengejar pertumbuhan dengan biaya mempertahankan diri mungkin lebih berbahaya daripada kebaikan. Ketika mengevaluasi perusahaan dengan kebijakan pertumbuhan yang agresif, investor perlu menentukan dengan hati-hati apakah kebijakan ini memiliki kekurangan lebih tinggi daripada manfaat.