Lebih dari lima tahun telah berlalu sejak gelembung perumahan meledak dengan cara yang spektakuler dan mengipasi api dari krisis keuangan yang hanya menyaingi Depresi Besar tahun 1930an. Penurunan terbaru ini sejak saat ini dikenal sebagai resesi besar dan sekarang disepakati secara luas bahwa Amerika Serikat secara resmi memasuki resesi pada bulan Desember 2007. Pada tahun berikutnya, beberapa lembaga keuangan terbesar, termasuk beberapa bank terbesar di negara ini. , entah gagal atau dipaksa ke tangan saingan dengan harga jual api. Resesi Besar secara resmi berakhir pada bulan Juni 2009, namun ekonomi belum pulih sepenuhnya. Sebenarnya, banyak pakar pasar khawatir bahwa ekonomi akan berlipat ganda kembali ke dalam resesi.

Sekarang hampir satu dekade telah berlalu sejak pasar perumahan memuncak, pelajaran apa yang dapat dipelajari oleh investor dan bank dari krisis perbankan yang ditimbulkan oleh Resesi Besar? Regulasi keuangan telah meningkat secara signifikan sejak krisis namun bisa dibilang tidak ditangani dengan isu inti. Sulit untuk melihat peraturan itu akan benar-benar menghilangkan kemungkinan krisis masa depan. Namun, ada pelajaran penting yang harus dipelajari, seperti bagaimana berhasil menghindari resesi double-dip. Federal Reserve tampaknya telah mempelajari sejumlah pelajaran dari Depresi Hebat, namun para investor masih belum menemukan alasan untuk menghindari gelembung keuangan.

The Crisis Redux
Peristiwa menjelang Krisis Kredit dan Resesi Hebat telah dibahas dengan sangat rinci dari sejumlah penulis terkemuka dan otoritas pasar keuangan. Ini termasuk Big Short oleh Michael Lewis, Terlalu Besar untuk Gagal oleh Andrew Ross Sorkin, Di atas Brink oleh Henry Paulson dan Setelah Musik Berhenti oleh Alan Binder. Baru-baru ini, serangkaian empat ceramah yang diberikan Ben Bernanke di Universitas George Washington, pada bulan Maret 2012, diterbitkan dalam sebuah buku berjudul the Federal Reserve and Financial Crisis . Semua memberikan rekap detail tentang krisis dan masing-masing layak dibaca bagi mereka yang tertarik dengan kejadian aktual yang terjadi.

Ceramah kedua Bernanke menyelimuti rincian dan berpendapat bahwa periode antara 1982 dan sampai 2000, yang dikenal sebagai Great Moderation, membuat terbuai ekonomi menjadi negara yang puas yang disebabkan oleh beberapa kejutan. Gelombang gelembung dot-com menghapus sejumlah ekses yang telah ada di pasar saham, dan ledakan krisis perumahan mengempiskan apresiasi harga rumah di atas rata-rata di atas rata-rata.

Harga rumah melonjak 130% antara akhir 1990an sampai tahun 2006, namun pasar semakin didorong oleh penurunan standar pinjaman.Di banyak pasar, persyaratan pembayaran turun diturunkan dari 20 menjadi 10% dari nilai rumah atau bahkan menjadi tidak ada. Dokumentasi tentang pendapatan dan kemampuan untuk membayar pembayaran hipotek menjadi lemah dan, dalam kasus tertentu, "pinjaman pembohong" masuk ke mode di mana rincian permohonan pinjaman tidak diverifikasi. Tingkat penggoda dengan tingkat suku bunga awal yang sangat rendah (seperti 1%) dan pinjaman amortisasi negatif, di mana saldo pinjaman hipotek diizinkan meningkat untuk periode awal yang singkat, juga menjadi populer. Bernanke memperkirakan bahwa pada tahun 2007, 60% pinjaman nonprime hanya memiliki sedikit dokumentasi.

Menurut Roddy Boyd, penulis Fatal Risk: Kisah Perhatian tentang Bunuh Diri Perusahaan AIG , titik tertinggi absolut kegilaan pasar perumahan di Amerika Serikat terjadi menjelang akhir kuartal pertama tahun 2005 Dari titik terendah pada tahun 1990 sekitar 1 juta, perumahan tahunan mulai menjalankan banteng yang berlangsung sekitar 15 tahun. Tapi, untuk alasan yang tanpa henti diperdebatkan, mereka memuncak pada awal tahun 2005 sekitar 1. 75 juta dan jatuh ke kedalaman jauh di bawah periode apapun dalam tiga dekade terakhir. Setelah mencapai titik terendah sekitar 250.000 perumahan tahunan mulai sekitar tahun 2008, mereka bertahan sekitar 500.000 selama beberapa tahun setelah krisis.

Pelajaran yang Dipetik
Seiring tingkat hutang meningkat dan persyaratan pinjaman mencapai angka terendah, maka kenaikan harga rumah tiba-tiba berbalik arah. Pelajaran ini telah berkali-kali dimainkan selama krisis keuangan masa lalu. Dalam teks klasik The Great Crash 1929 , ditulis pertama kali pada tahun 1954, ekonom terkenal John Kenneth Galbraith menyatakan: "Gelembung berasal dari kenaikan harga, apakah saham, real estat, karya seni atau lainnya. Kenaikan harga menarik perhatian dan pembeli, yang menghasilkan harga yang lebih tinggi. Dengan demikian, ekspektasi dibenarkan oleh tindakan yang mengirim harga ke atas. Proses berlanjut dan optimisme tentang efek pasar adalah urutan hari. Harga naik lebih tinggi lagi. , karena alasan yang tanpa henti akan diperdebatkan, ledakan gelembung itu. "

Kutipan Galbraith mengacu pada jatuhnya pasar pada tahun 1929 yang menyebabkan Depresi Besar namun dapat dengan mudah ditulis untuk dot-com, gelembung perumahan, dan keuangan apa pun Gelembung yang pernah meledak atau akan mengempis di masa depan. Kesalahan utama dalam kebanyakan model keuangan yang mendukung hipotek, dan sekuritas eksotis yang didasarkan pada mereka, adalah asumsi bahwa harga perumahan tidak turun. Sayangnya, gelembung meledak tanpa pemberitahuan dan sampai hari ini belum ada cara sistematis untuk menghindarinya.

Juga sangat mengejutkan betapa sedikit orang dan entitas yang memperkirakan waktu terjadinya gelembung perumahan atau dampak buruk yang parah yang terjadi pada U. S. dan ekonomi global. Sebuah makalah berjudul Wall Street dan Housing Bubble , oleh Ing-Haw Cheng, Sahil Raina dan Wei Xiong, melihat ke agen yang membantu mensekresikan hipotek yang mengarah ke krisis perumahan dan merinci "sedikit kesadaran akan agen sekuritisasi ' kesadaran akan gelembung perumahan dan kecelakaan yang akan terjadi di pasar rumah mereka sendiri."Seperti banyak spekulan rumah, mereka terus menjual rumah yang ada untuk rumah baru dengan hipotek dan saldo pinjaman yang lebih besar.

Pandangan Bernanke adalah bahwa Federal Reserve cukup belajar dari Depresi Besar untuk membendung Resesi Besar agar tidak berubah menjadi depresi yang meluas. Dalam ceramahnya, bagan rinci yang menunjukkan bahwa tren pasar saham dan pengangguran berada pada jalur yang sama seperti pada tahun 1930an, sampai Fed turun tangan untuk berhenti berjalan di bank, dana pasar uang dan institusi keuangan terkait utama, seperti dealer dan asuransi broker. raksasa AIG

Juga penting untuk dicatat bahwa Federal Reserve berhati-hati untuk tidak menaikkan suku bunga terlalu cepat dan berkontribusi pada resesi double-dip. Seorang siswa di kuliah Bernanke yang pertama di George Washington dengan cerdik menunjukkan bahwa Great Depression sebenarnya terdiri dari dua resesi: "resesi tajam antara tahun 1929 dan 1933 dan yang lainnya di tahun 1937." Dia menyarankan agar Fed menaikkan suku bunga sebelum waktunya dan pemerintah Terlalu cepat mengurangi defisit anggaran dan memperketat kebijakan fiskal. Ini bisa jadi sangat penting untuk menjadi pendahulu situasi saat ini karena para politisi berjuang untuk mengurangi defisit, meningkatkan pajak dan mengejar kebijakan yang bisa menghambat pemulihan ekonomi secara penuh.

Takeaways for Banks
Lembaga keuangan sekarang tunduk pada undang-undang Dodd-Frank yang berusaha untuk meningkatkan kebutuhan modal dan membantu menghindari kegagalan bank yang dianggap penting bagi kesehatan ekonomi secara keseluruhan. Bernanke memang mengakui bahwa peraturan selama Krisis Kredit telah dihentikan dan gagal melakukan pendekatan holistik untuk memastikan kesehatan keseluruhan sistem keuangan. Ke depan, bank-bank pusat uang, serta dealer pialang besar dan perusahaan asuransi, akan memiliki standar permodalan yang lebih tinggi untuk mengimbangi pinjaman yang macet dan aset neraca yang turun nilainya.

Bank juga telah meningkatkan standar pinjaman sementara sebagian besar pencetus pinjaman subprime bangkrut. Diperdebatkan, standar pemberian pinjaman menjadi terlalu ketat dalam banyak kasus, namun ini tidak mengejutkan mengingat tingkat keparahan jumlah pinjaman yang macet di pasar seperti Florida, Arizona dan Nevada.

The Bottom Line
Federal Reserve memiliki dua mandat utama: menjaga inflasi tetap terkendali dan memaksimalkan lapangan kerja. Ini berencana untuk mempertahankan tingkat suku bunga rendah sampai tingkat pengangguran mendekati 6%. Tampaknya Federal Reserve telah belajar dari sejarah dan membantu mempertahankan Resesi Besar dari mencerminkan tingkat pengangguran 25% yang terjadi selama Depresi Besar. Pengangguran mencapai puncaknya sekitar 10% di tahun 2009 dan sedikit mengalami penurunan. Sedangkan untuk politisi dan pihak lain yang akan membantu menciptakan gelembung masa depan, tampaknya mereka belum mempelajari pelajaran tentang bagaimana memulihkan diri dari atau menghindari gelembung di tempat pertama. Saran terbaik mungkin hanya untuk menghindari investasi yang telah berjalan sangat besar dan meningkat nilainya dalam waktu singkat. Atau paling tidak, investor bisa menjual seiring kenaikan nilai investasi seiring berjalannya waktu dan menggunakan dana untuk membeli saham dan aset lain yang terlihat lebih bernilai.