Pasar saham tidak memiliki kekurangan nama, produk atau kategori yang mencoba mengklasifikasikan saham untuk memberi mereka pemaparan lebih besar. Apakah eksposur itu baik atau buruk terserah kepada investor individu atau pengelola uang untuk memutuskannya. Saat ini, kita memiliki ribuan dana perdagangan valuta asing (exchange exchange funds funds / ETFs) untuk segala jenis investasi yang mungkin diinginkan. Tertarik dengan pertanian? Anda dapat menemukan ETF untuk persediaan pertanian U. S., saham pertanian global, atau bahkan bertaruh melawan pertanian dengan ETF yang mengalami pertanian pendek.

Kategori saham lain, yang bisa diberi berbagai nama berbeda, dikenal dengan sebutan stok berdosa. Apa itu stok dosa? Nah, kenyataannya adalah bahwa saham dosa bisa berarti hal yang berbeda bagi investor yang berbeda. Bagi banyak orang, perusahaan farmasi yang memproduksi atau mempromosikan pil aborsi dianggap sebagai sumber dosa. Bagi orang lain, ini adalah perusahaan yang mengolah minyak di dekat lokasi yang peka terhadap lingkungan. Peritel yang pakaiannya mungkin terhubung dengan pabrik dunia ketiga yang kasar dapat menjadi saham dosa bagi kelompok investor lain. Ini benar-benar masalah preferensi.

Namun jika seseorang mengkategorikan saham dosa yang paling sering diberi label, mereka kemungkinan akan memasukkan perusahaan yang menangani tembakau, alkohol dan produk lainnya yang dianggap tidak pantas atau "berbahaya" bagi kesejahteraan sosial. masyarakat. Bagi banyak orang, tembakau hanya berarti kanker; alkohol berarti keracunan dan konsekuensi yang menyertainya; majalah dan film dewasa berarti degradasi. Dengan kata lain, jenis usaha ini diberi label "saham dosa" karena kepercayaan bahwa perusahaan semacam itu tidak memberi nilai kepada masyarakat. Terlepas dari pandangan pribadi dan profesional saya mengenai masalah ini, tujuan artikel ini adalah mengomentari nilai bisnis ini.

Di pasar saham, bisnis pada akhirnya dinilai berdasarkan kemampuan mereka untuk menghasilkan keuntungan dan arus kas selama periode waktu yang berkelanjutan. Salah satu metrik penilaian yang paling umum adalah rasio harga terhadap pendapatan (P / E). Rasio P / E sederhana seperti namanya: ini adalah kelipatan dari pendapatan yang bersedia dibayarkan investor untuk saham. Semakin tinggi rasio P / E, semakin banyak investor yang mau membayar perusahaan. Metrik lain yang terkadang berguna adalah rasio harga buku (P / B). Nilai buku adalah nilai aset bersih perusahaan - perusahaan apa yang layak setelah dikurangi semua kewajiban dan aset tak berwujud. Sebuah perusahaan yang diperdagangkan di bawah nilai buku mungkin sering mengungkapkan bisnis yang undervalued atau bisnis dimana investor telah kehilangan kepercayaan pada aset perusahaan.Di sisi lain, perdagangan bisnis di atas nilai buku menyiratkan bahwa pasar menyukai aset yang cukup untuk membayar lebih dari nilai yang disebutkan.

Apakah Sin Stocked Valued Differently?

Tapi apakah pasar memberi penilaian sama rata di antara perusahaan? Jawaban yang jelas adalah tidak. Investor besar Benjamin Graham dengan cerdik mengamati bahwa dalam jangka pendek pasar saham adalah mesin pemungutan suara, sementara dalam jangka panjang itu adalah mesin penimbang. Apa maksud Graham adalah bahwa selama periode waktu yang lebih singkat, harga saham bergerak sesuai dengan preferensi pembeli dan penjual harian. Dalam jangka panjang, harga saham bereaksi terhadap karakteristik fundamental sebuah bisnis.
Ketika seseorang mengamati pengembalian pasar dari apa yang disebut saham dosa - alkohol, tembakau dan perjudian - ini juga menegaskan bahwa apa yang disebut saham dosa tidak dihargai secara berbeda dalam jangka panjang. Namun, memahami mengapa hal ini sangat melibatkan ironi. Bukti empiris menunjukkan bahwa perusahaan yang terlibat dalam bisnis tembakau, alkohol dan perjudian sampai batas tertentu tidak dipertimbangkan oleh pertimbangan investasi oleh banyak individu yang hanya melihat tembakau, alkohol dan perjudian sebagai kejahatan sosial yang harus dihindari dan dihilangkan. Juga, beberapa reksa dana khusus secara sosial telah melarang diri mereka untuk berinvestasi di perusahaan mana pun yang melanggar premis sosial atau kepercayaan akan dana tersebut. Selain itu, dalam sebuah penelitian berjudul
The Price of Sin

, kesimpulannya adalah bahwa entitas investasi tradisional lainnya seperti dana pensiun menghindari stok dosa agar sesuai dengan norma masyarakat. Namun, kendala tersebut tidak ada dalam reksadana dan dana lindung nilai yang semata-mata berfokus untuk memaksimalkan laba. Kendaraan investasi ini memiliki satu mandat: untuk menghasilkan kemungkinan pengembalian terbesar sambil mengambil risiko paling sedikit. Terkadang filsafat itu tidak berjalan baik, namun tujuannya jelas: berinvestasi pada apa yang tampak menawarkan keuntungan yang menjanjikan. Karena pengetahuan bahwa norma-norma masyarakat tidak terlalu menguntungkan bagi pengambilan tembakau, alkohol atau perjudian, pelaku pasar sadar bahwa peluang arbitrase dapat ada dalam saham dosa. Dengan kata lain, hedge fund dan reksa dana melihat keuntungan yang berpotensi lebih tinggi dari memiliki bisnis ini, jadi mereka dengan senang hati berinvestasi di dalamnya. Dan seiring berjalannya waktu, kinerja perusahaan ini serupa dengan perusahaan berkualitas tinggi lainnya. Singkatnya, pasar memiliki cukup kendaraan investasi yang mencari peluang, bahwa keengganan investor individual atau dana pensiun terhadap saham dosa menciptakan peluang investasi yang menarik bagi entitas investasi lain yang dengan senang hati mengeksploitasinya.

Garis Bawah

Seseorang dapat menarik beberapa kesimpulan dari data di atas. Pertama, gagasan bahwa saham dosa dihargai secara berbeda karena lini bisnis mereka yang spesifik memiliki beberapa validitas dalam jangka pendek, namun tidak dalam jangka panjang. Data kinerja dan metrik penilaian menunjukkan bahwa pasar tidak menghargai saham tembakau dan alkohol blue chip secara berbeda dari saham konsumen tradisional.Kedua, dalam jangka panjang pasar nampaknya benar dan menetapkan valuasi berdasarkan pertumbuhan pendapatan. Ironisnya, tampaknya permintaan inelastis produk seperti rokok dan alkohol - orang tidak merokok atau minum lebih sedikit selama resesi - menyebabkan pasar kadang-kadang menghargai saham ini pada premi ke bisnis lain yang lebih sensitif terhadap tren ekonomi. Singkatnya, stigma yang diterima oleh saham dosa tampaknya lebih terkonsentrasi di antara para investor individual yang tentu saja berhak menghindarinya. Pasar keseluruhan, di sisi lain, tampaknya terlihat baik pada stabilitas yang dimiliki oleh produk-produk perusahaan ini dan memberi nilai secara tepat dalam jangka panjang.