Volatilitas rendah saat ini sangat panas di tahun 2016. Masuknya uang ke ETF semacam itu sangat panas. Berdasarkan sifatnya, dana volatilitas rendah memiliki beta yang relatif rendah untuk benchmark mereka dan dianggap kurang berisiko dibandingkan strategi lainnya.

Tapi apakah popularitas mereka menyebabkan mereka menjadi terlalu tinggi dan karenanya lebih berisiko daripada yang diharapkan oleh penasihat keuangan? Mari lihat. (Untuk pembacaan yang terkait, lihat: Apakah Investasi Dividen Masih Layak? )

Big Inflows

Tepi IShares MSCI Min Vol USA ETF (USMV USMViSh Edg MSCI MV51 36-0. 19% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 < ) telah mengalami arus masuk yang signifikan sejauh 2016. Sampai akhir Juli, arus masuk tahun ke tahun untuk ETF adalah $ 6. 669 miliar. Ini sedikit lebih tinggi dari dua indeks ETT S & P 500 yang populer di pasar, indeks Vanguard 500 ETF (VOO) dan SPDR S & P 500 ETF (SPY).

Yang lebih banyak diceritakan adalah kenyataan bahwa arus masuk tahun Juli yang lalu menunjukkan hampir 44% aset dana yang dikelola pada akhir bulan Juli. ETF low-vol lainnya juga telah melihat aliran masuk serupa sepanjang tahun ini.

Meningkatnya Penilaian

Dalam sebuah artikel baru-baru ini di

Morningtar. com , Ben Wilson mengatakan tentang USMV, "Karena semakin banyak uang yang dimasukkan ke dalam dana ini dan orang lain menyukainya, valuasi telah meningkat secara setara. Pada level saat ini, pendatang baru ke kelompok volatilitas rendah dapat menetapkan diri untuk pengembalian masa depan yang mengecewakan. "

Wilson melakukan perbandingan valuasi USMV dengan iSwhatares Core S & P Total Market Market (ITOT) AS yang diukur dengan rasio P / E 12 bulan yang relatif singkat dari kedua ETF tersebut. Saat ini rasio P / E USMV kira-kira 1. 24 kali lipat dari ITOT. P / E relatif meningkat dengan mantap sejak awal 2013. Hal ini sejalan dengan pertumbuhan arus masuk ke USMV dibandingkan dengan ITOT, yang terus meningkat sejak awal 2014. Sampai akhir Juli, tingkat arus masuk ke USMV sekitar 1. 3 kali dari ITOT. Perhatikan dana ITOT adalah indeks penurunan berat badan tradisional pasar ETF. Angka-angka ini menunjukkan popularitas USMV dan ETF beta low-vol yang rendah dan run-up dalam valuasi relatif mereka. (Untuk pembacaan yang terkait, lihat:

Apakah ETF Rendah-Volatilitas Membuat Rasa? ) Apakah Penilaian Tinggi Sama Meningkat Resiko?

Beberapa studi selama bertahun-tahun telah memberi kepercayaan pada efek volatilitas rendah yang mengatakan bahwa portofolio volatilitas yang lebih rendah menghasilkan hasil penyesuaian risiko yang lebih baik dari waktu ke waktu daripada portofolio volatilitas tinggi. Sementara efek volatilitas rendah telah terbukti dalam jangka waktu yang lama, seperti semua siklus pasar dan daya dorongnya tidak bekerja sepanjang waktu.

Pos Mei 2016 di blog Mitra Pensiun mencatat bahwa untuk periode lima tahun yang mengikuti jejak, volatilitas rendah membukukan pengembalian hampir 84% vs.sedikit lebih dari 28% untuk volatilitas tinggi selama periode yang sama. Selama sepuluh tahun terakhir, volatilitas rendah kembali 145% vs hanya 13% untuk volatilitas tinggi. Yang terakhir menunjukkan bahwa volatilitas rendah telah mendukung beberapa lama. Meskipun tidak ada yang menjamin bahwa tren ini akan membalikkan dirinya sendiri besok atau dalam waktu dekat, tampaknya periode pengerjaan yang panjang ini ditambah dengan valuasi yang relatif tinggi akan meningkatkan kemungkinan kinerja flat atau bahkan menurun dari level saat ini.

Morningstar's Wilson menunjukkan bahwa selama periode ketika patokan dasar USMV berada pada tingkat penilaian dalam kisaran saat ini, hasil selanjutnya selama tiga tahun ke depan telah marjinal. Catatan ini termasuk data yang telah diuji kembali sampai tahun 1994.

Pembalikan ke Mean

Dalam investasi, pengembalian ke mean seringkali merupakan kekuatan yang sangat kuat. Apa artinya ini adalah bahwa ketika gaya kelas aset atau investasi melampaui rata-rata jangka panjangnya untuk jangka waktu yang lama, pada titik tertentu akan ada periode kinerja rendah yang akan membawa hasil rata-rata jangka panjang kembali sesuai. ETF volatilitas rendah mungkin menuju ke arah itu. (99)>

yang seharusnya mereka lakukan selama koreksi Jan-Feb tahun 2016 dan selama koreksi singkat seputar pemungutan suara Brexit di Inggris Keduanya turun jauh lebih rendah dari indeks basisnya (S & P 500 untuk USMV dan indeks MSCI USA untuk USMV), yang adalah persis apa yang akan kita harapkan dan mengapa ini dan ETF serupa lainnya telah menjadi begitu populer dengan investor. Setelah Brexit, ETFs tidak hanya bangkit kembali dari kerugian tapi untuk tahun-to-date, mereka mengalahkan indeks benchmark yang mendasarinya hampir dua kali lipat. Ini tidak terduga dan berdasarkan hasil masa lalu yang "normal", cukup abnormal.

Pelakunya di sini adalah masuknya uang ke dalam strategi ini. Aliran tambahan ini menyebabkan beberapa saham yang mendasarinya menjadi bid harga berdasarkan permintaan. Seperti yang ditunjukkan sebelumnya, valuasi berada di sisi yang tinggi untuk USMV, pemain dengan putaran rendah terbesar. Garis Bawah Sayangnya, uang mengejar kinerja dan nampaknya ini adalah bagian dari apa yang menaikkan harga dan valuasi pada saham volatilitas rendah, seperti yang ditunjukkan oleh berbagai ETF volatilitas rendah. Ini, bersama dengan beberapa faktor berorientasi nilai lainnya di bawah payung beta cerdas, telah melakukannya dengan sangat baik sejauh 2016. Waktu akan memberi tahu apakah ini akan berlanjut mengingat valuasi relatif tinggi dari strategi ETF vol rendah. (Untuk pembacaan yang terkait, lihat:

Bagaimana ETF Rendah-Volatilitas dapat Meningkatkan Kesuksesan Anda. )