Memahami perbedaan antara nilai buku dan nilai pasar adalah komponen yang sederhana namun fundamental penting dalam setiap usaha untuk menganalisis perusahaan untuk investasi. Setelah semua, ketika Anda berinvestasi dalam saham atau keseluruhan bisnis, Anda ingin tahu bahwa Anda membayar harga yang masuk akal.

Nilai buku secara harfiah berarti nilai bisnis menurut "buku" atau laporan keuangannya. Dalam hal ini, nilai buku dihitung dari neraca, dan ini adalah perbedaan antara total aset perusahaan dan total kewajiban. Perhatikan bahwa ini juga merupakan istilah untuk ekuitas pemegang saham. Misalnya, jika Perusahaan XYZ memiliki total aset sebesar $ 100 juta dan total kewajiban sebesar $ 80 juta, nilai buku perusahaan adalah $ 20 juta. Dalam arti yang sangat luas, ini berarti bahwa jika perusahaan menjual asetnya dan membayar kewajibannya, nilai ekuitas atau kekayaan bersih bisnis, akan menjadi $ 20 juta.

Nilai pasar adalah nilai suatu perusahaan sesuai dengan pasar saham. Nilai pasar dihitung dengan mengalikan saham perusahaan yang beredar dengan harga pasar saat ini. Jika Perusahaan XYZ memiliki 1 juta saham beredar dan setiap perdagangan saham seharga $ 50, maka nilai pasar perusahaan adalah $ 50 juta. Nilai pasar paling sering adalah jumlah analis, surat kabar dan investor lihat saat mereka menyebutkan nilai bisnis.

Implikasi Nilai Setiap

hanya menyiratkan nilai perusahaan pada bukunya, sering disebut sebagai nilai akuntansi. Ini adalah nilai akuntansi setelah aset dan kewajiban dipertanggungjawabkan oleh auditor perusahaan. Apakah nilai buku tersebut merupakan penilaian akurat terhadap nilai suatu perusahaan yang ditentukan oleh investor pasar saham yang membeli dan menjual saham. Nilai pasar memiliki implikasi yang lebih berarti dalam arti bahwa itu adalah harga yang harus Anda bayar untuk memiliki bagian dari bisnis terlepas dari nilai buku apa yang dinyatakan.

Seperti yang dapat Anda lihat dari contoh fiktif kami dari Perusahaan XYZ di atas, nilai pasar dan nilai buku berbeda secara substansial. Di pasar keuangan yang sebenarnya, Anda akan menemukan bahwa nilai buku dan nilai pasar berbeda sebagian besar waktu. Perbedaan antara nilai pasar dan nilai buku dapat bergantung pada berbagai faktor seperti industri perusahaan, sifat aset dan kewajiban perusahaan, dan atribut khusus perusahaan. Ada tiga dasar generalisasi tentang hubungan antara nilai buku dan nilai pasar:

1. Nilai Buku Lebih Besar dari Nilai Pasar: Nilai pasar keuangan perusahaan kurang dari nilai yang dinyatakan atau kekayaan bersihnya. Bila ini masalahnya, biasanya karena pasar telah kehilangan kepercayaan pada kemampuan aset perusahaan untuk menghasilkan keuntungan dan arus kas masa depan.Dengan kata lain, pasar tidak percaya bahwa perusahaan bernilai nilainya pada buku-bukunya. Nilai investor sering suka mencari perusahaan dalam kategori ini dengan harapan agar persepsi pasar ternyata tidak benar. Setelah semua, pasar memberi Anda kesempatan untuk membeli bisnis dengan harga yang kurang dari nilai bersihnya.
2. Nilai Pasar Lebih Besar dari Nilai Buku: Pasar memberikan nilai lebih tinggi kepada perusahaan karena daya perolehan aset perusahaan. Hampir semua perusahaan yang secara konsisten menguntungkan akan memiliki nilai pasar yang lebih besar dari nilai buku.
3. Nilai Buku Sama dengan Nilai Pasar: Pasar tidak melihat alasan kuat untuk mempercayai bahwa aset perusahaan lebih baik atau lebih buruk daripada yang tercantum di neraca.

Penting untuk dicatat bahwa pada suatu hari tertentu, nilai pasar perusahaan akan berfluktuasi sehubungan dengan nilai buku. Metrik yang memberitahukan hal ini dikenal sebagai rasio harga terhadap harga, atau rasio P / B:

Rasio P / B = Harga Saham / Nilai Buku Per Saham

(di mana Nilai Buku Per Saham sama dengan jumlah pemegang saham ' ekuitas dibagi dengan jumlah saham yang beredar)

Jadi suatu hari, perusahaan dapat memiliki P / B 1, yang berarti BV dan MV sama. Keesokan harinya, turunnya harga pasar dan rasio P / B kurang dari 1, yang berarti nilai pasar kurang dari nilai buku. Keesokan harinya harga pasar semakin tinggi dan menciptakan rasio P / B yang lebih besar dari 1, yang berarti nilai pasar sekarang melebihi nilai buku. Bagi investor, apakah rasio P / B adalah 0. 95, 1 atau 1. 1, perdagangan saham dasar pada nilai buku. Dengan kata lain, P / B menjadi lebih bermakna semakin besar jumlahnya berbeda dari 1. Bagi investor yang mencari informasi, perusahaan yang memperdagangkan rasio P / B sebesar 0,5 menyiratkan bahwa nilai pasar adalah satu setengah dari nilai buku perusahaan. Dengan kata lain, pasar menjual aset bersih (aset bersih = aset - kewajiban) setiap $ 1 untuk 50 sen. Semua orang suka membeli barang yang dijual, bukan?

Nilai Yang Menawarkan Nilai lebih?

Jadi nilai metrik - buku atau nilai pasar - lebih dapat diandalkan? Itu tergantung. Memahami mengapa dibuat lebih mudah dengan melihat beberapa perusahaan terkenal.

Coca-Cola Co. (KO KOCoca-Cola Co45. 47-1. 09% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ):

Coca-Cola Co secara historis diperdagangkan di P / B dari 4 sampai 5. Ini berarti bahwa nilai pasar Coca-Cola biasanya 4 sampai 5 kali lebih besar dari nilai buku yang tercantum seperti yang terlihat di neraca. Dengan kata lain, nilai pasar bisnis perusahaan secara signifikan lebih berharga daripada nilai perusahaan pada buku-bukunya. Anda hanya perlu melihat laporan laba rugi Coca-Cola untuk memahami alasannya. Coca-Cola adalah perusahaan yang sangat menguntungkan. Margin laba bersihnya melebihi 16%. Dengan kata lain, menghasilkan setidaknya 16 sen keuntungan dari setiap dolar penjualan. Takeaway adalah Coca-Cola memiliki aset yang sangat berharga - merek, saluran distribusi, minuman - yang memungkinkan perusahaan menghasilkan banyak uang setiap tahunnya. Karena aset ini sangat berharga, nilai pasar mereka jauh lebih banyak daripada yang dinyatakan sebagai layak dari sudut pandang akuntansi.

Cara lain untuk memahami mengapa pasar dapat menetapkan nilai yang lebih tinggi daripada buku yang dinyatakan adalah memahami bahwa nilai buku belum tentu merupakan nilai yang akurat dari kekayaan bersih sebuah perusahaan. Nilai buku adalah nilai akuntansi, yang tunduk pada banyak peraturan seperti depresiasi yang mengharuskan perusahaan untuk menuliskan nilai aset tertentu. Tetapi jika aset tersebut secara konsisten menghasilkan keuntungan lebih besar, maka pasar memahami bahwa aset tersebut benar-benar bernilai lebih dari yang diatur oleh peraturan akuntansi. Perusahaan berkualitas tinggi lainnya seperti Johnson & Johnson (JNJ JNJJohnson & Johnson139. 76-0. 23% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), PepsiCo Inc. (PEP PEPPepsiCo Inc109 26-0 87% Dibuat dengan bahan baku 4. 2. 6 ) dan Procter & Gamble Co. (PG PGProcter & Gamble Co86. 05-0 61% Dibuat dengan bahan baku 4. 2. 6 ) juga akan memiliki nilai pasar yang jauh lebih besar dari nilai buku.

Wells Fargo & Co. (WFC WFCWells Fargo & Co56 18-0 30% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ):

Wells Fargo adalah satu dari bank tertua dan terbesar di AS Biasanya diperdagangkan untuk P / B di 1. 5, memberi atau mengambil beberapa persen. Dengan kata lain, nilai pasar Wells Fargo pada atau mendekati nilai bukunya. Alasannya sederhana, dan ini dijelaskan oleh industri Wells Fargo yang beroperasi. Perusahaan keuangan memegang aset yang terdiri dari pinjaman, investasi, uang tunai dan surat berharga lainnya. Karena aset ini terbuat dari dolar, mudah untuk menilai mereka: satu dolar bernilai satu dolar. Tentu kita tahu bahwa beberapa aset keuangan bisa lebih baik dari yang lain; misalnya pinjaman yang baik versus pinjaman macet. Pinjaman yang baik adalah pinjaman yang dibayar penuh dan recoups bank 100 sen pada dolar. Pinjaman macet bisa menahan bank dengan kerugian dan menutup 50 sen dolar. Itulah mengapa setiap kali bank mengalami krisis keuangan, seperti yang kita lihat dalam krisis subprime pada tahun 2008, nilai pasar mereka jatuh di bawah nilai buku. Pasar kehilangan kepercayaan akan nilai aset tersebut.

Di sisi lain, lembaga keuangan seperti American Express Co (AXP AXPAmerican Express Co96. 29-0 15% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), yang memiliki panjang sejarah memperluas kredit yang baik, akan diperdagangkan dengan harga premium sederhana sampai nilai buku. Bank yang dilihat pasar karena telah membuat keputusan kredit yang buruk akan diperdagangkan di bawah buku ini. Tapi secara umum, Anda tidak akan pernah melihat bank memperdagangkan kelipatan nilai buku seperti yang akan Anda lihat di Coca-Cola karena sifat asetnya.

Ketika Nilai Nilai

Untuk menentukan bagaimana nilai buku berkaitan dengan nilai pasar, lihatlah pendapatan yang dihasilkan oleh aset perusahaan. Sebuah perusahaan daripada yang bisa menghasilkan tingkat pendapatan yang relatif tinggi dari asetnya biasanya akan memiliki nilai pasar yang jauh lebih tinggi dari nilai bukunya. Ini disebut pengembalian aset, atau ROA perusahaan. ROA Coca-Cola biasanya sekitar 7% sampai 8%. Ini berarti setiap dolar aset Coke menghasilkan 7 sampai 8 sen keuntungan. Wells Fargo memiliki ROA 1% sampai 2%, menghasilkan 1 sampai 2 sen dari setiap dolar aset.Karena aset Coca-Cola menghasilkan lebih banyak keuntungan per dolar, asetnya akan dihargai jauh lebih tinggi di pasar. Apa ini juga berarti bahwa dalam kasus perusahaan seperti Coca-Cola, nilai buku tidak begitu berarti karena perusahaan seperti Wells Fargo.

The Bottom Line

Nilai buku, seperti hampir semua metrik keuangan lainnya, memiliki kegunaannya. Tapi seperti yang sering terjadi dengan metrik keuangan, utilitas sebenarnya berasal dari pemahaman kelebihan dan keterbatasan nilai buku. Seorang investor harus menggunakan pemahaman tersebut untuk menentukan kapan nilai buku harus digunakan, dan kapan harus diabaikan sesuai dengan parameter lain yang berarti saat menganalisis perusahaan.