Spekulasi berkembang tentang bagaimana produsen minyak U. S. dapat bereaksi dengan perdagangan minyak sekitar $ 40 per barel. Berbagai analis dan ahli melaporkan setiap hari tentang tantangan dan opsi yang dihadapi eksekutif industri energi dalam penurunan harga minyak. Beberapa menyarankan operator besar akan dipaksa untuk memotong dividen, sementara yang lain menyarankan perusahaan kecil akan bangkrut saat lindung nilai harga minyak meluncur sekitar bulan Oktober dan bank memotong jalur kredit. Jadi pertanyaannya tetap, haruskah produsen minyak berhenti berproduksi dan menunggu harga minyak pulih? Jawabannya tergantung pada produser. (Untuk yang lebih, lihat: Harga Minyak Rendah Memaksimalkan Perekonomian .

Minyak yang lebih besar memiliki fleksibilitas lebih besar daripada perusahaan kecil, karena skala ekonomi bekerja untuk mereka. Dalam lingkungan harga minyak yang rendah, perusahaan minyak besar memiliki fleksibilitas untuk menunda investasi, mengalihkan sumber daya untuk mendapatkan keuntungan lebih tinggi, menjual aset, atau membeli pesaing yang lebih kecil dan meningkatkan pangsa pasar. Jarang itu strategi untuk sekedar menutup toko dan menunggu hari yang lebih baik. Perusahaan minyak besar memiliki proyek bernilai miliaran dolar yang bisa selesai beberapa dekade. Mereka cenderung menggunakan pandangan pasar jangka panjang ultra dan mempublikasikan ramalan harga yang berjangka waktu 20 tahun karena suatu alasan. Selain itu, tingkat produksi tertentu diperlukan hanya untuk menjaga agar semua peralatan tetap beroperasi dengan benar.

Perusahaan yang lebih kecil, di sisi lain, seringkali tidak dapat naik melalui siklus harga yang lengkap karena berbagai alasan. Paling sering ini karena mereka terlalu bergantung pada harga minyak yang tinggi untuk menghasilkan arus kas yang dibutuhkan untuk biaya operasi, investasi, bunga, pajak dan sebagainya. Jadi bagi orang-orang ini, mematikan lingkungan harga minyak yang rendah bisa masuk akal, tapi itu tergantung pada struktur biaya masing-masing perusahaan dan di mana mereka duduk di kurva biaya.

Kurva Biaya Shale

Pada awal revolusi serpih sekitar lima tahun yang lalu, pemikiran konvensional adalah bahwa produksi serpih U. S. akan pecah (biaya = pendapatan) sekitar $ 80 per barel. Bagan di bawah ini menunjukkan kurva biaya produksi minyak mentah Global Energy Agency (IEA). U. S. shale jelas berada di kuartil teratas dari biaya produksi dan secara signifikan lebih tinggi daripada biaya rata-rata produksi global, yang sedikit di atas $ 40 per barel.

Kemajuan teknologi yang cepat dalam produksi serpih, bagaimanapun, membawa biaya turun dengan cepat. Sebagai contoh, CNBC melaporkan bahwa Eric Lee, ahli strategi komoditas Citigroup, mengklaim minyak serpih berotot ke tengah kurva biaya pada tingkat biaya $ 30 sampai $ 70, namun harga untuk memproduksi satu barel minyak masih menuju ke bawah.Mereka melaporkan bahwa dalam formasi Bakken North Dakota, biaya impas telah jatuh ke kisaran $ 20 di beberapa negara, menurut Departemen Sumber Daya Mineral negara bagian tersebut. Departemen juga mengatakan bahwa memproduksi satu barel minyak masih akan menguntungkan pada $ 24 di Dunn County, turun dari $ 29 Oktober lalu. (996) melaporkan bahwa biaya bervariasi dari baskom ke baskom, dan biaya produksi rata-rata serpih di seluruh AS sekitar $ 60 per barel (on more, see:

Biaya Minyak Shale Versus Konvensional Oil

)

setara dengan China atau Kazakhstan), namun turun menurut Goldman Sachs (GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0. 37% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6

). Reuters melanjutkan dengan mengatakan bahwa broker melihat ruang untuk penurunan biaya lebih lanjut di tiga cekungan shale utama di Amerika Serikat: Eagle Ford, Bakken dan Permian. Jika ini terwujud, serpih bisa mencapai per barel sebesar $ 50 per barel bahkan pada tahun 2020 (setara dengan produksi minyak U. S. konvensional). Prinsip Struktur Biaya Perorangan Perusahaan Teori mikroekonomi dasar mengatakan bahwa perusahaan yang beroperasi di lingkungan yang kompetitif seperti industri minyak adalah pengambil harga, di mana pendapatan marjinal (MR) per barel sama dengan harga per barel di pasar. Teori yang sama juga mengatakan bahwa perusahaan kompetitif akan menghasilkan output pada tingkat spesifik dimana biaya marjinal (MC) sama dengan MR untuk memaksimalkan keuntungan. Jumlah pasti keuntungan ditentukan oleh biaya rata-rata perusahaan (AC) untuk menghasilkan satu barel minyak, yang merupakan fungsi skala ekonomi. Contohnya, pada diagram di bawah ini, kita akan mempelajari tingkat keuntungan dari produsen minyak individu yang dapat menghasilkan satu barel minyak dengan biaya rata-rata (AC) sebesar $ 60 per barel (rata-rata biaya minyak serpih AS sekarang) pada Saat harga minyak dijual seharga $ 100. Dalam lingkungan ini perusahaan akan meningkatkan produksi ke tingkat (Q1) dimana biaya marjinal sama dengan pendapatan marjinal (MC = MR) untuk memaksimalkan keuntungan. Pada tingkat output ini perusahaan memperoleh keuntungan sebesar $ 40 pada setiap barel yang diproduksi. Total keuntungan di daerah biru ditentukan dengan mengalikan volume output dalam barel (Q1) kali margin keuntungan sebesar $ 40 per barel. Namun, jika harga minyak turun sampai $ 40 per barel (lingkungan harga sekarang) maka gambarnya sangat berbeda. Perusahaan minyak individu sekarang beroperasi dalam kerugian, dan melakukan apa yang diperlukan untuk meminimalkan kerugian daripada memaksimalkan keuntungan. Dalam lingkungan harga ini, teori mikroekonomi mengatakan perusahaan masih akan berproduksi pada tingkat (Q2) di mana MC = MR, namun sekarang pendapatan marjinal per barel ($ 40) berada di bawah biaya produksi rata-rata ($ 60), dan perusahaan tersebut kehilangan $ 20 pada setiap barel diproduksi. Total kerugian di daerah jeruk menghasilkan volume yang sama (Q2) dikalikan dengan kerugian per barel sebesar $ 20. Ini adalah kerugian terkecil yang bisa dimiliki perusahaan. Memproduksi pada tingkat keluaran lainnya (yaitu di mana MC tidak sama dengan MR) hanya akan meningkatkan area kotak oranye dan meningkatkan total kerugian.

Dalam lingkungan ini, masuk akal jika perusahaan minyak tutup dan menunggu lingkungan harga yang lebih baik, terutama jika produksi tidak menghasilkan pendapatan untuk membantu menutupi biaya tetap.Dalam skenario di atas, terlepas dari tingkat produksi, perusahaan tersebut kehilangan uang pada setiap barel yang dihasilkan. Pilihan terbaik adalah mematikan dan berhenti kehilangan uang. (Untuk pembacaan yang terkait, lihat:

Akankah Perusahaan Minyak Shale Bangkrut?

)

Alternatif lainnya adalah, tentu saja, untuk mengurangi biaya. Jika perusahaan minyak mampu menurunkan biaya produksi melalui teknik produksi yang disempurnakan, efisiensi yang lebih besar, atau kombinasi keduanya, maka perusahaan ini dapat menghasilkan pada tingkat output (Q3) di mana MC = MR, yang memungkinkannya untuk mencapai titik impas. Seperti ditunjukkan diagram di bawah, produksi pada tingkat selain Q3 akan menghasilkan kerugian per barel output karena biaya rata-rata (AC) per barel selalu lebih tinggi dari pada pendapatan marjinal (MR) per barel.

The Bottom Line Industri serpih U. S. bekerja keras untuk menurunkan biaya produksi agar tidak mati. Goldman Sachs mengatakan bahwa U. S. shale bisa mencapai break $ 50 per barel bahkan pada tahun 2020. Di lingkungan harga minyak $ 40 per barel saat ini masih belum cukup baik. Dalam keadaan seperti itu, beberapa operator cenderung mengurangi produksi atau bangkrut. Ini bisa cukup untuk mendapatkan harga minyak di atas tingkat sihir $ 50 per barel dan membuat produsen minyak serpih U. S. mengapung.