Jika Anda ingin menghasilkan investasi yang sempurna, mungkin Anda ingin atributnya mencakup pengembalian yang tinggi dan risiko rendah. Kenyataannya, tentu saja, investasi semacam ini hampir mustahil ditemukan. Tidak mengherankan, orang menghabiskan banyak waktu untuk mengembangkan metode dan strategi yang mendekati "investasi sempurna". Tapi tidak ada yang populer sebagai teori portofolio modern (MPT).

Di sini, kita melihat gagasan dasar di balik MPT, pro dan kontra, dan bagaimana hal itu mempengaruhi bagaimana Anda harus mengelola portofolio Anda. Teori yang paling penting dan berpengaruh yang berhubungan dengan keuangan dan investasi, MPT dikembangkan oleh Harry Markowitz dan diterbitkan dengan judul "Seleksi Portofolio" di Jurnal Keuangan 1952

.

Teori portofolio modern mengatakan bahwa tidak cukup untuk melihat risiko dan pengembalian yang diharapkan dari satu saham tertentu. Dengan berinvestasi di lebih dari satu saham, investor dapat menuai keuntungan dari diversifikasi - pemimpin di antara mereka, pengurangan risiko portofolio. MPT mengkuantifikasi manfaat diversifikasi, juga dikenal sebagai tidak meletakkan semua telur Anda dalam satu keranjang.

Bagi kebanyakan investor, risiko yang mereka ambil saat membeli saham adalah return akan lebih rendah dari yang diperkirakan. Dengan kata lain, itu adalah penyimpangan dari rata-rata return. Setiap saham memiliki standar deviasi tersendiri dari rata-rata, yang oleh teori portofolio modern disebut "risiko."

Risiko dalam portofolio beragam saham individu akan kurang dari risiko yang melekat dalam memegang salah satu saham individual, asalkan Risiko berbagai saham tidak terkait langsung. Pertimbangkan portofolio yang memegang dua saham berisiko: yang terbayar saat hujan dan hujan lain yang terbayar saat hujan tidak turun. Portofolio yang berisi kedua aset akan selalu terbayar, terlepas dari apakah hujan atau bersinar. Menambahkan satu aset berisiko ke aset lain dapat mengurangi keseluruhan risiko portofolio sepanjang cuaca.

Dengan kata lain, Markowitz menunjukkan bahwa investasi bukan hanya tentang memilih saham, tapi juga mengenai pemilihan kombinasi saham yang tepat untuk mendistribusikan sarang telur seseorang.

Dua Jenis Risiko

Teori portofolio modern menyatakan bahwa risiko pengembalian saham individual memiliki dua komponen:

Risiko Sistematik

- Ini adalah risiko pasar yang tidak dapat terdiversifikasi. Suku bunga, resesi dan perang adalah contoh dari risiko sistematis.

Resiko tidak sistematis

- Juga dikenal sebagai "risiko spesifik." Risiko ini spesifik untuk saham individual dan dapat terdiversifikasi saat Anda meningkatkan jumlah saham dalam portofolio Anda (lihat Gambar 1). Ini merupakan komponen pengembalian saham yang tidak berkorelasi dengan pergerakan pasar secara umum. Untuk portofolio terdiversifikasi dengan baik, penyimpangan risiko - atau rata-rata dari rata-rata - dari masing-masing saham memberikan kontribusi kecil terhadap risiko portofolio. Sebaliknya, perbedaan atau kovarians - antara tingkat risiko saham individu yang menentukan keseluruhan risiko portofolio. Akibatnya, investor mendapatkan keuntungan dari memiliki portofolio diversifikasi, bukan saham individual.

Gambar 1 Frontier Efisien

Sekarang setelah kita memahami manfaat diversifikasi, pertanyaan tentang bagaimana mengidentifikasi tingkat diversifikasi terbaik muncul. Masukkan batas efisien.

Untuk setiap tingkat pengembalian, ada satu portofolio yang menawarkan risiko serendah mungkin, dan untuk setiap tingkat risiko, ada portofolio yang menawarkan tingkat pengembalian tertinggi. Kombinasi ini dapat diplot pada grafik, dan garis yang dihasilkan adalah garis batas yang efisien. Gambar 2 menunjukkan batas efisien hanya untuk dua saham - saham teknologi berisiko tinggi / pengembalian yang tinggi (seperti Google) dan stok produk konsumen berisiko rendah / rendah (seperti Coca-Cola).

Gambar 2

Portofolio yang terletak pada bagian atas kurva efisien: memberikan tingkat pengembalian maksimum yang diharapkan untuk tingkat risiko tertentu. Seorang investor rasional hanya akan memiliki portofolio yang terletak di suatu tempat di perbatasan yang efisien. Tingkat risiko maksimum yang akan dilakukan investor menentukan posisi portofolio di telepon.

Teori portofolio modern mengambil ide ini lebih jauh lagi. Ini menunjukkan bahwa menggabungkan portofolio saham yang berada pada batas efisien dengan aset bebas risiko, pembeliannya didanai oleh pinjaman, sebenarnya dapat meningkatkan tingkat pengembalian di luar batas efisien. Dengan kata lain, jika Anda meminjam untuk mendapatkan saham bebas risiko, portofolio saham yang tersisa bisa memiliki profil yang lebih berisiko dan karena itu, pengembalian yang lebih tinggi daripada yang mungkin Anda pilih.

Apa yang dimaksud dengan MPT untuk Anda

Teori portofolio modern memiliki dampak yang nyata pada bagaimana investor memandang risiko, pengembalian dan pengelolaan portofolio. Teori ini menunjukkan bahwa diversifikasi portofolio dapat mengurangi risiko investasi. Sebenarnya, manajer uang modern secara rutin mengikuti silanya.

Dengan kata lain, MPT memiliki beberapa kekurangan di dunia nyata. Sebagai permulaan, sering kali mengharuskan investor untuk memikirkan kembali gagasan tentang risiko. Terkadang menuntut investor mengambil investasi berisiko (futures, misalnya) untuk mengurangi risiko secara keseluruhan. Itu bisa menjadi penjualan yang sulit bagi investor yang tidak terbiasa dengan manfaat teknik manajemen portofolio yang canggih. Selanjutnya, MPT berasumsi bahwa adalah mungkin untuk memilih saham yang kinerjanya tidak tergantung pada investasi lain dalam portofolio. Tapi sejarawan pasar telah menunjukkan bahwa tidak ada instrumen semacam itu. Pada saat tekanan pasar, investasi yang tampaknya independen bertindak seolah-olah terkait.

Demikian juga, logis untuk meminjam untuk memiliki aset bebas risiko dan meningkatkan pengembalian portofolio Anda, namun menemukan aset yang benar-benar bebas risiko adalah masalah lain.Obligasi yang didukung pemerintah dianggap bebas risiko, namun kenyataannya tidak demikian. Efek seperti gilt dan obligasi Treasury U. S. bebas dari risiko default, namun ekspektasi kenaikan inflasi dan tingkat suku bunga yang tinggi dapat mempengaruhi nilainya.

Kemudian ada pertanyaan tentang jumlah stok yang dibutuhkan untuk diversifikasi. Berapa banyak yang cukup? Reksadana bisa berisi belasan dan belasan saham. Guru investasi William J. Bernstein mengatakan bahwa bahkan 100 saham tidak cukup untuk melakukan diversifikasi dengan risiko yang tidak sistematis. Sebaliknya, Edwin J. Elton dan Martin J. Gruber dalam bukunya "Modern Portfolio Theory And Investment Analysis" (1981), menyimpulkan bahwa Anda akan mendekati pencapaian keragaman yang optimal setelah menambahkan saham kedua puluh.

Inti MPT adalah pasar sulit dikalahkan dan orang-orang yang mengalahkan pasar adalah mereka yang mengambil risiko di atas rata-rata. Hal ini juga tersirat bahwa pengambil risiko ini akan mendapatkan keuntungan saat pasar ditolak.

Kemudian lagi, investor seperti Warren Buffett mengingatkan kita bahwa teori portofolio hanya itu - teori. Di penghujung hari, kesuksesan portofolio bergantung pada keterampilan investor dan saat dia mencurahkannya. Terkadang lebih baik memilih sejumlah kecil investasi yang tidak disukai dan menunggu pasar berbalik sesuai keinginan Anda daripada mengandalkan rata-rata pasar saja.