Awal bulan ini, Bank of Japan (BoJ) bergabung dengan bank sentral di Swedia, Denmark dan Swiss bersama dengan Bank Sentral Eropa (ECB) dalam menerapkan kebijakan suku bunga negatif (NIRP) sebagai alat moneter Tingkat bunga negatif secara efektif berarti deposan harus membayar bunga atas uang di bank daripada menerima pembayaran bunga. Tujuannya adalah untuk mendorong pemberian pinjaman dan investasi dengan menghukum penimbunan uang tunai guna merangsang pertumbuhan ekonomi dan mencegah deflasi. Sementara tingkat negatif ini hanya mempengaruhi perusahaan yang terdiri dari sektor keuangan, dan hanya berdampak langsung pada jumlah cadangan di atas beberapa ambang batas, orang khawatir bahwa pada akhirnya tingkat suku bunga negatif akan menembus ekonomi yang lebih besar. (Untuk lebih, lihat juga: Sinyal Negatif Sinyal Negatif Jepang dari Peluru .)

Jika suku bunga negatif, pada kenyataannya, bertahan dan menjadi biasa bagi perusahaan dan individu, ada sejumlah konsekuensi yang tidak diinginkan yang mungkin terjadi.

1. Penimbunan Uang Tunai

Tujuan kebijakan tingkat bunga negatif adalah untuk menghukum penimbunan uang, dan untuk mendorong dana tersebut dipinjamkan, diinvestasikan atau digunakan sebagai gantinya. Ironisnya, bagaimanapun, salah satu konsekuensi dari tingkat negatif adalah menimbun uang fisik, yang memiliki imbal hasil implisit sebesar 0%, namun tunduk pada membayar biaya deposito di bank. Penimbunan uang tunai dapat berdampak buruk pada pengeluaran dengan menciptakan tekanan deflasi, dan dapat menyebabkan ketidakstabilan arus bank jika nasabah bank menarik sejumlah besar uang tunai sekaligus.

Sebenarnya, sudah ada bukti bahwa konsumen Jepang sekarang membeli lemari besi untuk menyimpan uang tunai. Kemungkinan terjadinya yang sama di Eropa telah mendorong ECB untuk mengumumkan bahwa mereka akan meninggalkan catatan bank sebesar € 500, dan menyebabkan orang lain meminta penghapusan catatan CHF1, 000 Swiss dan uang kertas $ 100. Otoritas moneter mengatakan bahwa "perang melawan uang tunai" ini dimaksudkan untuk menghentikan pencucian uang dan pendanaan teroris, namun banyak pengamat melihat ini sebagai cara untuk menarik dan mengangkut uang dalam jumlah besar lebih sulit karena uang kertas denominasi tinggi dihapus dari sirkulasi. (Untuk lebih, lihat:

Mengapa Pemerintah Ingin Menghilangkan Uang Tunai .)

2. Perubahan pada Perilaku Belanja

Banyak orang dan perusahaan membeli barang secara kredit dan menunggu semaksimal mungkin untuk membayar faktur tersebut. Jika kas memiliki imbal hasil yang positif, ini rasional karena dapat menghasilkan sedikit pendapatan bunga majemuk pada periode intervensi. Jika uang tunai memiliki imbal hasil negatif, tiba-tiba insentifnya adalah membalik perilaku ini di atas kepalanya. Cek yang diterima karena pembayaran dapat disetorkan hanya pada saat terakhir sebelum tidak berlaku lagi.

Orang-orang bahkan mungkin membuat rancangan cek bank bersertifikat kepada mereka sendiri dan kemudian menyimpannya di brankas sampai dibutuhkan. Orang mungkin mulai menyukai kartu debit pra-bayar atau kartu hadiah daripada kartu debit dan kartu debit tradisional. Pilihan untuk membayar langganan berulang mungkin menjadi kurang menguntungkan untuk membayar biaya dimuka satu kali. Demikian pula, bisnis dapat memilih untuk membayar terlebih dahulu biaya mereka termasuk tagihan sewa, tagihan dan faktur vendor.

Bisnis dan beberapa orang mungkin juga mulai membayar dulu tagihan pajak mereka daripada menunggu sampai akhir tahun. Pajak bahkan mungkin akan dibayar terlalu lama, untuk mengalihkan biaya negatif yang dikenakan pada otoritas perpajakan, dan kemudian menerima kelebihan pembayaran yang harus dibayar di lain waktu. Sebenarnya, di Swiss ini mungkin sudah terjadi saat kanton Zug telah mendesak warganya untuk menghentikan pra-pembayaran pajak dan malah menunggu selama mungkin untuk mengajukannya.

3. Aset Bubbles sebagai Bank "Bayar Hipotek Anda"

Banyak yang menyarankan bahwa suku bunga rendah dan pelonggaran kuantitatif telah mendorong terbentuknya gelembung aset karena orang dapat memanfaatkan uang murah. Jika suku bunga sangat rendah untuk menjadi negatif, ini berarti bahwa peminjam benar-benar dibayar untuk berhutang. Tingkat hipotek biasanya dipatok pada suku bunga pinjaman overnight seperti Fed Funds Rate, LIBOR atau Euribor. Jika, misalnya, LIBOR menjadi cukup negatif, tentu mungkin hipotek akhirnya membawa hasil negatif juga. Hal ini pasti akan merugikan profitabilitas pemberi pinjaman; Namun, mereka masih bisa mendapatkan spread kredit jika bank tersebut meminjam dari bank sentral. Misalnya, bank bisa mengambil pinjaman bank sentral sebesar -4% pada hipotek yang diterbitkan pada -1%. Di sini, "peminjam" masih dikreditkan 1%, namun bank mampu mengunci spread 3 poin. (Untuk pembacaan yang terkait, lihat:

Pengaruh Laju Rasio Fed Fund di Pasar Perumahan .) Jika orang dapat menerima uang dengan cara meminjam, hal itu dapat menyebabkan terburu-buru peminjam untuk masuk sebagai hutang yang dalam Mungkin dengan sedikit rasa takut harus membayar hutang dengan penghasilan. Sebagai gantinya, sistem keuangan dapat memungkinkan kelas penyewa memperoleh penghasilan pasif sementara uang yang dipinjam sedikit untuk ekonomi. Lebih buruk lagi, uang yang dipinjam dapat digunakan untuk usaha sembrono atau tidak produktif dan kemudian peminjam hanya mendapat bayaran untuk meminjam lebih banyak lagi.

4. Perang Mata Uang

Denmark dan Swiss pertama-tama menggunakan tingkat negatif untuk mencegah investor asing membeli mata uang mereka, yang dianggap sebagai tempat yang lebih aman daripada euro selama krisis utang. Membeli tawaran mata uang "aman" ini menaikkan harganya, berpotensi melukai eksportir dan menyebabkan masalah ekonomi di rumah. Juga, investor rasional dalam ekonomi global akan lebih memilih berinvestasi di negara dengan imbal hasil positif daripada yang negatif. Ini juga akan memiliki efek menawar mata uang tersebut.

Jika sebuah negara memiliki mandat untuk kebijakan moneter ekspansif, arus masuk modal asing yang memperkuat mata uang domestik dapat melemahkan kebijakan ini.Akibatnya, negara dapat mendevaluasi mata uang mereka melalui mekanisme lain dalam perlombaan ke bawah untuk mencegah intervensi asing tersebut. (Untuk lebih lanjut, lihat:

3 Alasan Negara Menilai Mata Uang Mereka . Garis Bawah

Tingkat bunga negatif dalam praktik adalah alat kebijakan moneter yang sangat baru dan tidak pasti. Sementara niatnya untuk memacu pertumbuhan ekonomi dan mencegah resesi pasti berlaku, pembuat kebijakan harus menyadari konsekuensi yang tidak diinginkan yang mungkin menyertai kebijakan yang belum teruji.