Target jangka panjang perencanaan pensiun yang efisien terus menjadi salah satu tantangan finansial yang paling sulit untuk dicapai. Metode standar untuk berinvestasi pada produk seperti ekuitas, obligasi dengan bunga dan surat berharga yang dilindungi inflasi telah dicoba dan diuji, namun seringkali berakhir dengan kekurangan. Kami mengeksplorasi menggunakan kombinasi opsi jangka panjang dengan obligasi berbunga untuk perencanaan pensiun. (Untuk lebih lanjut, lihat: Perencanaan Pensiun: Mengapa Merencanakan Pensiun.) Harap perhatikan bahwa artikel ini mengasumsikan keakraban dengan pilihan .

Investasi Umum untuk Perencanaan Pensiun

Produk investasi standar untuk perencanaan pensiun termasuk obligasi dan saham. Namun, obligasi menawarkan tingkat pengembalian yang rendah, yang seringkali tidak cukup untuk mengalahkan dampak inflasi. Saham dianggap berisiko namun diasumsikan memberi imbal hasil yang lebih baik dalam jangka panjang dan mengalahkan dampak inflasi. (Untuk lebih, lihat: Saham Untuk Dunia Inflasi.)

Banyak investor juga melakukan pendekatan yang seimbang, seperti mencampuradukkan saham dan obligasi dalam proporsi yang sesuai. Stok 60% dan obligasi 40% merupakan salah satu strategi yang paling sering diikuti. Alternatif lain yang umum adalah proporsi yang disesuaikan dengan usia, yang dimulai dengan proporsi yang lebih rendah yang diinvestasikan pada obligasi yang sesuai dengan usia individu (katakanlah 30% kapan pada 30 tahun) dan sisanya di saham (70%). Seiring pertumbuhan, investasi saham berkurang dan investasi obligasi meningkat, sehingga mendapatkan lebih banyak modal di hampir obligasi bebas risiko.

Keyakinan umum (salah)?

Ekuitas memberikan return yang lebih baik dalam jangka panjang.

1. Ekuitas dan imbal hasil obligasi berkorelasi negatif
2. , yang berarti bahwa ketika ekuitas memberi imbal hasil yang lebih tinggi, pengembalian obligasi lebih rendah, dan sebaliknya. Oleh karena itu, kombinasi bekerja lebih baik. Mari lihat grafik berikut yang menunjukkan sejarah return 30 tahun dari pasar ekuitas (imbal hasil Indeks S & P 500) dan pasar obligasi (hasil Treasury Treasury satu tahun), untuk menilai apakah fakta di atas benar.

Bayangkan seorang individu yang mulai berinvestasi menjelang pensiun pada tahun 1975, dan dengan mantap berinvestasi dalam ekuitas sepanjang hidupnya yang bekerja selama 30 tahun. Berkonsentrasi pada periode tiga tahun antara tahun 2000 dan 2002. Selama tahun-tahun ini, pasar ekuitas mengalami kerugian besar berturut-turut sebesar -9%, -12% dan -23%. Bayangkan akumulasi investasinya mencapai tingkat tinggi $ 1 juta pada akhir tahun 1999. Kerugian yang disebutkan di atas untuk tiga tahun ke depan akan menurunkan korpus $ 1 juta sebelumnya menjadi hanya $ 616, 700, yang secara efektif menguap 39% dari modal pensiunnya. .

Contoh sejarah kehidupan nyata ini membantah mitos pertama tentang ekuitas yang memberikan hasil yang lebih baik dalam jangka panjang.Pada kenyataannya, itu semua tergantung dari waktu masuk dan keluar. Hanya tiga tahun yang buruk memiliki potensi untuk menghapus sebagian besar tabungan seumur hidup.

Tahun-tahun yang sama juga membantah mitos kedua bahwa imbal hasil obligasi dan ekuitas berkorelasi negatif. Dapat dilihat bahwa selama tiga tahun ini, baik obligasi maupun pasar saham kembali melemah bersamaan. Pengembalian hasil yang menurun dari kelas aset, yang diketahui sangat tidak berkorelasi, memukul semua jenis investor dengan berat - hanya ekuitas, hanya obligasi, dan portofolio campuran.

Dampak dari korelasi sempurna antara obligasi dan ekuitas dan hilangnya korpus pensiun terbukti dalam krisis pensiun U. K. selama periode 2000-2005. Sebuah artikel Telegraph yang diterbitkan pada akhir tahun 2002, 'Tetap bekerja' untuk mengalahkan krisis pensiun, meringkas hasil keras bagi jutaan pekerja berusia lanjut. Ketika mereka seharusnya menanti-nanti masa pensiun yang damai, mereka terpaksa memperpanjang masa kerja mereka untuk memenuhi kebutuhan. Di luar saham standar dan obligasi, bisakah produk lain (atau kombinasi mereka) memberikan hasil yang lebih baik untuk perencanaan pensiun?

Menggunakan opsi dengan opsi lama untuk investasi jangka panjang seperti perencanaan pensiun melibatkan penggabungan opsi ini dengan obligasi berbunga (seperti obligasi Treasury atau obligasi yang dilindungi inflasi). Anda perlu menyusun modal yang tersedia antara obligasi dan opsi, sehingga jumlah pokok tetap aman selama masa investasi, namun menawarkan potensi pengembalian yang tinggi. Mari kita lihat sebuah contoh.

Asumsikan Bob, seorang profesional pekerja, memiliki $ 6.000 yang ingin diinvestasikan untuk masa pensiunnya yaitu 35 tahun kemudian. Hal ini membutuhkan pertama-tama mengamankan modal yang tersedia ($ 6.000, dalam kasus ini), yang dapat dicapai dengan investasi obligasi.

Jumlah pengembalian dari suatu obligasi dihitung dengan menggunakan:

Jumlah Jatuh Tempo = Pokok * (1 + Rate%)

Waktu

, di mana Angka berada dalam persentase, dan Waktu dalam beberapa tahun. ^{Bob menginvestasikan $ 6.000 untuk satu tahun dalam obligasi dengan bunga 6%, akan mendapatkan jumlah jatuh tempo = $ 6, 000 * (1 + 6%) ^ 1 = 6.000 (1 + 0 06) = $ 6, 360.} Mari merekayasa balik ini. Berapa banyak yang harus diinvestasikan oleh Bob hari ini untuk mendapatkan $ 6.000 setelah satu tahun?

Di sini, Jumlah Jatuh Tempo = $ 6.000, Rate = 6%, Waktu = 1 tahun, dan kita perlu menemukan kepala sekolah untuk diinvestasikan.

Atur ulang rumus di atas:

Prinsipal = Jatuh Tempo Jumlah / (1 + Rate%)

Waktu . ^{Prinsipal = $ 6, 000 / (1 + 6%) ^ 1 = $ 5, 660. 38 = $ 5, 660 (angka bulat)} Berinvestasi jumlah di atas dalam obligasi yang diberikan akan memungkinkan Bob untuk mendapatkan barang aslinya. modal $ 6.000 bahkan pada saat jatuh tempo di kemudian hari. Obligasi Treasury dapat digunakan untuk mengamankan modal. Efek keamanan yang dilindungi oleh obligasi Treasury (TIPS) juga dapat digunakan, karena memungkinkan perlindungan terhadap inflasi, sehingga mempertahankan daya beli modal. (Untuk lebih lanjut, lihat: Pendahuluan Untuk Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS).

Potensi Pengembalian

Dengan modal yang diamankan, ayo pindah ke tingkat pengembalian.Jumlah yang tersisa ($ 6, 000- $ 5, 660) = $ 340 dapat digunakan untuk membeli kontrak opsi, yang menawarkan potensi keuntungan lebih banyak dengan jumlah yang lebih kecil daripada pembelian saham.

Microsoft Corp. (MSFT

MSFTMicrosoft Corp84. 47 + 0. 39%

Dibuat dengan saham utama 4.2 6. ) saat ini diperdagangkan pada $ 43. Pilihan panggilan on-the-money (ATM) yang berjangka panjang dengan harga strike $ 43 dan satu tahun untuk kadaluwarsa tersedia seharga $ 3. 45. $ 340 akan memungkinkan pembelian 98. 55 kontrak atau sekitar 100 kontrak. Jika dengan kadaluarsa satu tahun kemudian, harga saham MSFT mengendap dengan harga $ 50, opsi panggilan akan membayar (harga penyelesaian harga mogok) * 100 kontrak = ($ 50 - $ 43) * 100 = $ 700. Mengurangkan harga beli di muka sebesar $ 340 akan membawa laba bersih menjadi ($ 700 - $ 340) = $ 360. Persentase pengembalian dari opsi = (keuntungan / modal) * 100% = ($ 360 / $ 340) * 100% = 105. 9% Jumlah yang sama $ 340 akan memungkinkan pembelian sekitar delapan saham MSFT pada harga saham saat ini $ 43. Setelah kenaikan harga, laba bersih = ($ 50 - $ 43) * 8 saham = $ 56.

Persentase pengembalian dari saham = (keuntungan / modal) * 100% = ($ 56 / $ 340) * 100% = 16. 47%.

Untuk perubahan harga yang sama, persentase pengembalian dari opsi (105. 9%) jauh lebih tinggi daripada harga saham (16. 47%).

Menambahkan keuntungan dari opsi dan pengembalian dari obligasi membawa nilai jatuh tempo total menjadi $ 6.000 + $ 360 = $ 6, 360, setelah satu tahun ketika opsi berakhir dan obligasi jatuh tempo. Jika harga saham MSFT semakin tinggi, imbal hasil akan lebih tinggi.

Namun, jika harga saham di bawah strike price $ 43, hasil bersih dari opsi pasti nol. Total pengembaliannya adalah $ 6.000, modal asli. Intinya, opsi dan kombinasi obligasi ini memberikan perlindungan modal dengan potensi imbal hasil surplus, dan disebut investasi yang dilindungi modal (CPI). (Untuk lebih lanjut, lihat: Cara Membuat Investasi yang Terproteksi dengan Menggunakan Pilihan?)

Gunakan Perencanaan Pensiun

Bob dapat terus menciptakan kombinasi dan opsi obligasi semacam itu setiap bulannya, setiap kuartal atau setiap tahunnya, dengan jumlah apapun yang tersedia bermaksud mencurahkan untuk perencanaan pensiun. Kapan pun opsi berakhir in-the-money (ITM), dia akan mendapatkan imbal hasil di atas modal amannya. Ketika opsi berakhir habis uang (OTM), dia tidak mendapat imbal hasil lagi namun modalnya tetap aman.

Dalam makalah penelitian mereka "Desain dan Produksi Produk Tabungan Pensiun Baru" Profesor Zvi Bodie dari Universitas Boston dan Profesor Dwight B. Crane dari Harvard Business School memberikan wawasan yang menarik tentang penggunaan produk CPI untuk perencanaan pensiun.

Mereka menganggap seorang karyawan hipotetis berusia 25 tahun yang secara teratur menginvestasikan uangnya ke aset terpilih untuk perencanaan pensiun. Membuat asumsi yang realistis tentang gaji, kenaikan tahunan dan inflasi selama masa kerja karyawan, usia pensiun 20 tahun diperkirakan terjadi. Perhitungan dibuat yang mengindikasikan kebutuhan dana pensiun sebesar $ 446.000 pada usia 65, untuk kelangsungan hidup selama 20 tahun ke depan.

Lebih dari 100.000 skenario dihasilkan untuk variasi pengembalian yang realistis dari Indeks S & P 500 (investasi ekuitas), imbal hasil dari TIPS (komponen investasi dan inflasi obligasi), dan hasil dividen dari Indeks S & P 500. Untuk masing-masing skenario ini, keenam pilihan investasi dijalankan sampai nilai akumulasi bersih pada saat pensiun. Semua pendapatan antara dan jumlah jatuh tempo tahun sebelumnya diinvestasikan kembali ke dalam dana pada tahun depan.

Enam aset dipertimbangkan untuk investasi dalam penelitian ini:

100% investasi pada TIPS (base case),

100% pada indeks S & P,

60-40 split in equity (S & P index fund) dan TIPS,

1. Usia disesuaikan dengan persentase investasi TIPS sama dengan usia karyawan dan sisanya mengikuti dana Indeks S & P,
2. CPI satu tahun (perlindungan modal menggunakan TIPS satu tahun dan satu tahun jangka panjang tertanggal pada Indeks S & P), dan
3. IPK Lima tahun.
4. Hasil simulasi menunjukkan hal berikut (seperti yang bersumber dari makalah penelitian):
5. Investasi dalam TIPS bebas risiko dengan pengembalian yang dijamin. Karena dibuat dengan jumlah target sebesar $ 446.000, pengembalian rata-rata dari kasus dasar TIPS mencapai target yang diinginkan dengan sempurna, tanpa ada skenario yang hilang.
6. Investasi ekuitas (dana indeks S & P 500) menghasilkan $ 856.000, hampir dua kali (1. 91 kali) jumlah target. Namun, target pengembalian tidak terjawab di lebih dari sepertiga kasus (34. 3%). Ini menunjukkan tingginya tingkat risiko yang terkait dengan ekuitas bahkan dalam jangka panjang, mirip dengan tahun 2000-2002 yang disebutkan sebelumnya.

Kombinasi 60-40 dan kombinasi yang disesuaikan dengan usia memberikan hasil yang lebih baik daripada target. Namun keduanya masih memiliki persentase kasus yang tinggi kehilangan target yang diinginkan (masing-masing 28. 6% dan 26. 5%), menunjukkan risiko yang cukup besar.

IHK satu tahun (atau satu tahun) melampaui target yang diinginkan, dan terendah dalam hal risiko. Hanya 10. 8% kasus merindukan tanda, berarti sukses di 89. 2% kasus. Lantai lima tahun memberikan hasil terbaik lebih dari dua kali lipat target, dengan hanya 11,6 kasus yang hilang.

Makalah selanjutnya mengutip variasi lain, seperti mempertimbangkan bahwa S & P 500 Index mungkin memiliki tingkat pengembalian yang lebih tinggi dengan pendekatan random walk, yang mengarah ke perbaikan lebih lanjut dalam keseluruhan imbal hasil dan penurunan risiko.

Secara keseluruhan, hasilnya menunjukkan bahwa secara teratur membuat kombinasi yang dilindungi oleh kapital atau kombinasi yang dilindungi oleh inflasi dengan opsi jangka panjang yang dipilih sesuai dapat memperbaiki tingkat pengembalian yang diminta untuk investasi jangka panjang beberapa kali lipat, dengan risiko lebih rendah dibandingkan pendekatan lain yang sering diikuti (seperti ekuitas saja, 60-40 atau penyesuaian usia). Keamanan uang modal (menggunakan obligasi TIPS yang dilindungi inflasi) memastikan bahwa daya beli ibu kota dipertahankan. Pilihan perdagangan memberikan pengembalian acak menambah korpus pensiun dalam jangka panjang.

Garis Bawah

Pilihan dianggap sebagai permainan berisiko tinggi dan tinggi. Menggunakannya untuk investasi jangka panjang seperti perencanaan pensiun umumnya dianggap tidak praktis.Namun, kombinasi yang dipilih dengan cermat dengan pendekatan disiplin dapat memberikan hasil terbaik dengan risiko rendah dan tingkat pengembalian yang tinggi. Investor juga harus mempertimbangkan kepraktisan lain, seperti biaya transaksi dan ukuran opsi tetap, sebelum memasukkan uang hasil jerih payah mereka ke kombinasi tersebut. Seseorang juga dapat meneliti varian pilihan lainnya, seperti memberi pilihan pada pasar beruang.