Salah satu cara untuk memperdagangkan S & P futures dengan risiko terbatas adalah dengan menulis meletakkan spread kredit menggunakan opsi futures S & P 500. Sebuah banteng yang menyebarkan kredit adalah perdagangan pilihan saya, untuk alasan yang akan menjadi jelas di bawah ini. Diantara kelebihan lainnya, spread out-of-the-money yang sangat besar ini dapat dikombinasikan dengan spread kredit call bear. Dengan menggunakan kedua hal ini bersamaan, trader dapat memaksimalkan jarak tempuh dari persyaratan margin dan meminimalkan eksposur downside. (Untuk penjelasan lengkap tentang spread kredit bear and bull, lihat Bulls Bull and Bear Credit Spreads . Anda juga dapat membaca tentang opsi futures S & P 500 di Menjadi Fasih dalam Opsi di Futures .)

Waktu terbaik untuk menulis spread spread spread yang luar biasa adalah ketika S & P 500 menjadi oversold. Posisi ini akan menguntungkan jika pasar diperdagangkan lebih tinggi, diperdagangkan dengan moderat lebih rendah, atau tetap sama - fleksibilitas ini adalah keuntungan besar dibandingkan strategi pembelian opsi, yang menguntungkan, memerlukan langkah besar dalam arah yang benar dalam kerangka waktu yang ditetapkan. .

Kredit menyebar keuntungan jika habis masa berlakunya dari uang atau jika jumlahnya kurang dari jumlah asli dari premi yang dikumpulkan saat spread ditetapkan (dikurangi komisi). Premi waktu (nilai opsi bersih) yang Anda kumpulkan saat Anda menetapkan spread akan turun menjadi nol jika spread tetap keluar dari uang pada saat kadaluarsa. Premi yang awalnya dikumpulkan dengan demikian dipertahankan sebagai keuntungan. Perlu diingat bahwa spread ini dapat ditutup lebih awal untuk keuntungan parsial. Mereka juga bisa ditutup dengan kerugian jika mereka terlalu dekat dengan uang, dan uang itu bisa ditempatkan lebih jauh dari uang, di mana mereka mudah-mudahan tidak berharga.

Ada dua cara untuk menerapkan spread S & P put. Salah satu cara melibatkan beberapa tingkat waktu pasar, dan pendekatan lainnya hanyalah sistem kuartalan yang mengabaikan tren di pasar (kita tidak akan membahas metode yang terakhir di sini). Perdagangan yang saya hadirkan di bawah ini adalah yang didasarkan pada identifikasi zona oversold untuk pasar luas (S & P 500), yang menyiratkan beberapa tingkat waktu pasar. Agar sukses dengan salah satu dari pendekatan ini, Anda harus benar-benar menerapkan teknik pengelolaan uang yang ketat.

Saya suka membuat spread yang bagus saat pasar jenuh jual (penjualannya telah berjalan terlalu jauh) karena ini memberi banyak uang dari saya untuk menyebar luas jika pendapat saya tentang pasar salah Dan karena pasar jenuh jual saat kita menjabarkannya, kita kumpulkan premi maksimal. Premi cenderung dipompa karena peningkatan volatilitas tersirat saat sell off, fungsi dari meningkatnya ketakutan dan meningkatnya permintaan dengan menempatkan pembeli. Pada dasarnya, idenya adalah untuk menetapkan spread out-of-the-money yang mendalam saat kita berada di dekat pasar teknis, di mana kita memiliki probabilitas kesuksesan yang lebih tinggi.Mari kita lihat contoh aktual opsi futures S & P 500 yang menyebarkan kredit.

Jual Premium Pumped Up Menurut pendapat saya, ketika pasar ekuitas berada dalam sell-off dan dasar yang tepat adalah tebakan siapa pun, tetap saja ada cukup indikator yang berkedip di dasar teknis untuk menjamin penetapan spread put . Salah satu indikatornya adalah tingkat volatilitasnya. Bila volatilitas tersirat naik, begitu juga harga opsi: menulis spread memiliki keuntungan pada saat seperti itu. Premi pada opsi dipompa ke tingkat yang lebih tinggi dari biasanya, dan karena kita adalah penjual bersih dari premi pilihan saat kita menetapkan spread kredit, maka kita merupakan penjual bersih pilihan overvalued. Dengan indikator sentimen seperti indikator rasio penempatan / panggilan CBOE yang menjengkelkan oversold, sekarang kita dapat melihat beberapa kemungkinan harga strike opsi S & P 500 untuk melihat apakah ada gambaran risiko / penghargaan yang dapat kita tolerir.

Contoh kami akan berfokus pada kondisi Juli 2002 untuk futures S & P 500 bulan September, yang ditutup pada 917. 3 pada sesi perdagangan pada 12 Juli 2002, setelah tiga hari berturut-turut turun dan enam dari tujuh minggu sebelumnya turun. Karena ada banyak penjualan (S & P 500 turun lebih dari 10% sejak bulan Maret), kita dapat yakin bahwa kita memiliki beberapa tingkat bantalan begitu kita masuk ke dalam penyebaran kita. Sebelum membangun spread out-of-the-money yang jauh, biasanya saya ingin melihat rasio / rasio penempatan CBOE dengan baik ke zona oversold. Karena saya puas bahwa kondisi ini terpenuhi, saya lebih memilih mengeluarkan sekitar 12% dari uang untuk menetapkan spread saya. Aturan praktis saya adalah bertujuan untuk mengumpulkan $ 1,000 (rata-rata) untuk setiap spread, yang saya tulis tiga bulan sebelum kadaluarsa. Jumlah spread yang Anda buat akan bergantung pada ukuran akun Anda.

Margin yang dibutuhkan untuk memulai perdagangan jenis ini biasanya berkisar antara $ 2, 500 dan $ 3, 500 per spread, namun dapat meningkat secara substansial jika pasar bergerak melawan Anda, jadi penting untuk memiliki modal yang cukup untuk bertahan dengan perdagangan. atau melakukan penyesuaian di sepanjang jalan. Jika pasar bergerak turun 5% lagi setelah saya melakukan perdagangan, saya melihat untuk menutup perdagangan dan menurunkannya, yang berarti mengurangi spread dan menulisnya lagi untuk premi yang cukup untuk menutupi kerugian saya. Saya kemudian melihat untuk menulis satu lagi spread untuk menghasilkan kredit bersih baru. Rolling dapat menurunkan permintaan margin dan memindahkan perdagangan dari masalah. Pendekatan ini membutuhkan modal yang cukup dan harus dilakukan dengan bantuan broker yang berpengetahuan luas yang dapat mengerjakan perdagangan untuk Anda dengan menggunakan "isi atau bunuh" dan batasi pesanan.

S & P 500 Bull Put Spread Jika Anda melihat pilihan pada daftar S & P 500 September 2002, Anda akan melihat ada beberapa premi yang sangat gemuk untuk dijual pada saat itu. Kami bisa menetapkan spread dengan menggunakan harga strike 800 x 750, yang sekitar 12% dari uang. Bagan 1 di bawah ini berisi harga untuk spread semacam itu, yang didasarkan pada penyelesaian September berjangka pada tanggal 12 Juli 2002, pukul 917. 30.

Ingatlah bahwa jumlah premi yang dikumpulkan hanya untuk satu orang saja. Setiap titik premium berharga $ 250. Kami menjual September menempatkan di 800 pemogokan untuk $ 3, 025 dan membeli September menempatkan pada 750 mogok untuk $ 1, 625, yang meninggalkan kredit bersih di rekening perdagangan kami, atau nilai opsi bersih sama dengan $ 1, 400. Jika kami telah melakukan apa-apa dan perdagangan ini berakhir sepenuhnya dalam uang (September berjangka pada atau di bawah 750), risiko maksimum akan menjadi $ 12, 500 dikurangi premi awal yang dikumpulkan, atau $ 11, 100. Jika spread tersebut kadaluarsa tidak berharga, kami akan sudah bisa mempertahankan profit seluruh jumlah premi yang terkumpul. Ingatlah bahwa contoh ini tidak termasuk komisi atau biaya karena dapat bervariasi menurut ukuran akun atau perusahaan pialang.

Jika spreadnya kadaluarsa tidak berharga (dan dengan demikian menjadi pemenang penuh), indeks S & P bulan September akan berada di atas 800 pada saat kadaluwarsa pada tanggal 20 September 2002. Jika sementara itu futures bergerak lebih rendah lebih dari 10% atau nilai spread ganda, biasanya saya akan melihat untuk menghapus spread dan tempat di bawah dan kadang-kadang ke bulan yang lebih jauh untuk mempertahankan profitabilitas potensial awal. Profil risiko / penghargaan dari ukuran spread ini (50 poin) hanya masuk akal jika Anda membatasi kerugian Anda dan jangan sampai posisi mendapatkan uang.

Meskipun hanya satu contoh, spread out-of-the-money yang mendalam ini menggambarkan penyiapan dasar, yang memiliki beberapa keuntungan utama:

• Dengan menggunakan spread daripada menulis opsi telanjang, kita menghilangkan potensi kerugian tak terbatas.
• Karena kita menulis ini saat pasar oversold dan spreadnya jauh dari uang, kita bisa salah mengenai arah pasar (sampai tingkat tertentu) dan masih menang.
• Bila pasar menetapkan dasar teknis dan reli yang lebih tinggi, kita dapat pada saat yang tepat melakukan transaksi kredit call untuk mengumpulkan premi tambahan. Karena pilihan futures menggunakan sistem yang dikenal sebagai margin SPAN untuk menghitung persyaratan margin, biasanya tidak ada biaya tambahan untuk spread kedua jika risikonya sama atau kurang. Ini karena call dan put spread tidak bisa kedaluwarsa dalam uang.
• Dengan menulis ini pada titik jenuh secara teknis, kami mengumpulkan premi yang meningkat karena ketakutan investor yang meningkat selama terjadi penurunan pasar.

Bottom Line
Perlu dicatat bahwa spread out-of-the-money yang dalam bisa menjadi alternatif untuk ditempatkan pada opsi Dow futures. Dow spread membutuhkan margin lebih rendah dari opsi S & P futures dan akan lebih baik bagi investor dengan akun trading yang lebih kecil. Apakah Anda memperdagangkan opsi Dow atau S & P futures, Anda memerlukan pengelolaan uang yang solid dan kemampuan untuk rajin memantau nilai opsi bersih dan harga harian futures yang mendasari untuk menentukan apakah penyesuaian diperlukan untuk menyelamatkan perdagangan dari potensi masalah.