Smart beta telah menjamur dalam penggunaan dan popularitas sejak awal dan para ahli baru-baru ini telah memperkirakan ledakan pertumbuhan yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk strategi ini di masa yang akan datang. Tapi pertanyaannya tetap mengenai apakah beta cerdas benar-benar merupakan strategi jangka panjang yang layak yang dapat secara konsisten mengungguli tolok ukurnya, atau apakah ini hanya mode yang lewat yang belum terpapar. Beberapa pakar percaya bahwa beta pintar sedang bersiap untuk jatuh, yang bisa menggigit secara nyata dari para penasihat dan investor yang telah menaruh kepercayaan mereka padanya.

Pikirkan kata-kata terbaru dari pelopor beta cerdas Rob Arnott, ketua dan chief executive Research Affiliates, yang baru-baru ini mengatakan kepada Marketwatch: "Ada banyak gagasan bodoh sekarang menyamar sebagai beta cerdas. Ketakutan saya adalah bahwa potensi kecelakaan yang kami berhipotesiskan - dalam beberapa strategi 'beta beta' yang terlalu tinggi - mungkin membuat label 'smart beta' menjadi subjek lelucon masa depan, dan sebuah bab dalam program [Chartered Financial Analyst]. Banyak faktor dan strategi baru yang paling populer telah berhasil karena mereka telah menjadi semakin mahal. "Arnott melanjutkan untuk memperingatkan pembaca bahwa popularitas ballooning dari dana tersebut menciptakan" kemungkinan yang masuk akal dari kecelakaan beta-pintar. "

Apakah Bubble Burst itu?

Research Affiliates melakukan laporan terbaru mengenai strategi beta cerdas, yang mencakup enam elemen utama dari strategi ini. Beberapa strategi yang ditutup kembali 10 tahun sementara yang lain kembali hampir 50 tahun. Keenam strategi yang tercakup meliputi bobot yang sama (bobot yang sama dari 1.000 saham dengan cap tertinggi), indeks fundamental, risk efficient, diversifikasi maksimum, volatilitas rendah dan persamaan (didefinisikan oleh profitabilitas, leverage dan volatilitas pendapatan). (Untuk yang terkait, baca, lihat:

Smart Beta ETFs: Tren Terbaru dan Lihat Depan .)

Penelitian ini menunjukkan bahwa sebagian besar pengembalian yang baru saja diposting oleh strategi beta cerdas hanya karena peningkatan valuasi dari uang baru yang mengalir ke mereka alih-alih alfa struktural aktual. Ini berarti bahwa sebagian besar pertumbuhan dana tukar beta strategis yang diperdagangkan (ETF) hanya karena lebih banyak orang membeli ke mereka dan menaikkan harga mereka daripada strategi itu sendiri benar-benar bekerja. Laporan tersebut menunjukkan bahwa nilai tambah dapat berupa struktural, yang berarti dapat diulang dengan andal di tahun-tahun depan, atau situasional, yang berarti bahwa hal itu lebih disebabkan oleh kenaikan valuasi daripada hal lainnya. (Untuk pembacaan yang terkait, lihat:

Penasehat apa, Klien yang Harus Diharapkan dari Masa Depan yang Rendah Kembali . "Faktor pengembalian, setelah perubahan tingkat penilaian, jauh lebih rendah daripada perkiraan kinerja terakhir.Kami pikir kemungkinan besar terjadi kecelakaan beta cerdas akan menjadi konsekuensi dari kemunculan strategi kemiringan faktor yang melonjak. Banyak faktor dan strategi baru yang paling populer telah berhasil karena mereka telah menjadi semakin mahal […]. Tidak ada penjelasan relatif yang meningkat, tidak ada yang tersisa! Dalam hal ini beta pintar, yah, tidak terlalu pintar. Analisis kami terhadap kinerja masa lalu disertai dengan kenaikan valuasi tidak membuat kasus yang sangat meyakinkan sehingga kinerja serupa dapat diulang di masa depan. Faktor normal kembali, setelah perubahan tingkat penilaian, jauh lebih rendah daripada perkiraan terkini. Investor yang memasuki ruang harus menyesuaikan ekspektasi mereka. Investor perlu mencari di bawah tenda untuk memahami bagaimana strategi atau faktor menghasilkan alfa dan berusaha keras untuk tidak ditipu oleh pengembalian historis, "laporan tersebut menyatakan. (Untuk bacaan terkait, lihat:

Apa yang Harus Diketahui Klien Anda Tentang ETF .)

Studi ini menyimpulkan bahwa tingkat pengembalian yang ditunjukkan oleh volatilitas rendah, strategi diversifikasi dan kualitas maksimum hampir sama dengan kenaikan valuasi, dan bahwa strategi yang mendasarinya gagal menghasilkan return positif apapun. Strategi volatilitas rendah tersebut menghasilkan return negatif selama periode 10 tahun setelah valuasi meningkat menjadi faktor, dan strategi keragaman maksimum juga mencatat kerugian bersih kecil setelah valuasi. (Untuk bacaan terkait, lihat:

Alternatif untuk Obligasi dengan Hutang Rendah .)

Untuk mendukung pernyataannya tentang beta cerdas, penelitian tersebut mengutip pertumbuhan Indeks Standard & Poor's 500 selama paruh kedua abad ke 20. Data menunjukkan bahwa hampir setengah dari tingkat pengembalian riil indeks sebesar 9, 2% disebabkan oleh kenaikan valuasi dan adjusted historical return premium indeks adalah hanya 2. 5%. Dan sama seperti banyak calo dan pakar keuangan lainnya pada saat itu meramalkan bahwa pasar telah memasuki era baru di mana ia akan naik selamanya, akhirnya realitas tersebut menegaskan dirinya sendiri dan segala sesuatu terhenti. Mereka yang menulis laporan takut hal yang sama bisa terjadi dengan dana beta cerdas, terutama setelah inefisiensi yang ingin dimanfaatkan oleh dana ini untuk diinvestasikan sepenuhnya. Pada saat itu, mungkin menjadi tidak mungkin bagi banyak dana ini untuk terus menghasilkan keuntungan mereka sebelumnya karena arahan mereka dimiringkan menjadi jenuh. (Untuk yang lebih, lihat:

Smart Beta ETFs: Pro dan Kontra .)

Advisors and Smart Beta

Untuk alasan ini, ini mungkin sebuah laporan yang harus dikenali oleh penasehat keuangan. Jajak pendapat baru-baru ini yang dilakukan oleh FTSE Russell menunjukkan bahwa 68% penasehat yang merespons mengatakan bahwa mereka menggunakan strategi beta cerdas, dan 70% dari kelompok ini juga mengatakan bahwa mereka menggunakan strategi ini karena pengembalian yang telah diposkan. Tapi jika gelembung ini meledak, maka investor dan penasehat bisa terkena pukulan keras. Bloomberg baru-baru ini meramalkan bahwa ETF beta beta senilai $ 280-300 miliar saat ini akan berkembang menjadi $ 1 triliun pada tahun 2020 dan $ 2.4 triliun pada tahun 2025. Setiap kontraksi material di sektor ini kemungkinan akan membawa pasar ke sana, dan bisa berubah menjadi koreksi besar. Namun, beberapa analis masih merasa bahwa beta cerdas bisa menjadi strategi investasi yang layak bagi mereka yang mengerjakan pekerjaan rumah mereka. . Ben Seager-Scott, yang bekerja sebagai direktur strategi investasi untuk Tilney Bestinvest, mengatakan bahwa ia masih melihat nilai di ruang ini. Menurutnya, "Mengatakan beta cerdas bisa menjadi sangat salah seperti mengatakan bahwa pengelolaan dana aktif bisa salah. Apa yang disoroti adalah pentingnya melakukan due diligence yang menyeluruh, dan memahami dengan sangat rinci bagaimana sebuah indeks bekerja dan apa konsekuensinya. dalam kondisi pasar yang berbeda. " Namun, perlu dicatat bahwa dana yang dikelola secara aktif hampir selalu gagal untuk mengalahkan tolok ukur mereka dari waktu ke waktu. Ini adalah bagian dari alasan bahwa dana beta pintar telah menjadi begitu populer. (Untuk pembacaan yang terkait, lihat:

Mengelola Ekspektasi Klien di Lingkungan yang Volatile . Bottom Line

Sejumlah besar investor telah naik ke kereta beta beta yang cerdas dalam beberapa bulan terakhir, dan tren ini tidak menunjukkan tanda-tanda melambat Namun, penelitian Research Affiliates menyimpulkan bahwa investor perlu melihat di bawah tenda pada investasi apa pun yang mereka anggap untuk menentukan potensi alfa sebenarnya terlepas dari valuasi. Jika alfa itu ada, maka baguslah. Jika tidak, maka mereka perlu terus mencari. Perlu dicatat juga bahwa Research Affiliates sendiri menggunakan beberapa strategi beta cerdas untuk kliennya sendiri. (Untuk lebih lanjut, lihat:

Bagaimana Menjelaskan Strategi Beta yang Cerdas untuk Klien .)