SolarCity Corporation (NASDAQ: SCTY) adalah perusahaan energi terbarukan yang memproduksi dan menjual sistem energi matahari. Perusahaan menghasilkan uang terutama dengan menyewa panel surya di atap bangunan perumahan dan komersial dan mengumpulkan pembayaran bulanan dari para pelanggannya. Kesuksesan SolarCity bergantung pada kemampuannya untuk menavigasi pengurangan kredit pajak untuk energi terbarukan dan meningkatkan basis pelanggan sambil mempertahankan tingkat pengembalian yang menarik. Karena perusahaan secara besar-besaran tidak menguntungkan, perlu diperhatikan dinamika, pengembalian, dan leverage operasionalnya seiring pertumbuhan perusahaan.

Margin operasi menunjukkan seberapa menguntungkan perusahaan dibandingkan dengan penjualannya setelah dikurangi biaya operasionalnya, namun sebelum bunga dan beban pajak. Margin usaha paling relevan bagi pemegang saham dan kreditor, karena ini menunjukkan berapa banyak pendapatan residual yang harus ditutup oleh perusahaan dan kewajiban pajaknya dengan bagian yang tersisa ke pemegang saham biasa. Margin operasi biasanya positif, namun negatif bagi perusahaan yang sangat awal dalam siklus hidup pertumbuhan mereka.

SolarCity masih berkembang dan mendapatkan pangsa pasar dengan mendaftarkan pelanggan baru. Sedangkan pendapatannya meningkat dari $ 32. 4 juta di tahun 2010 menjadi $ 255 juta pada tahun 2014 dan marjin kotornya meningkat menjadi hampir 30%, biaya penjualan, umum dan administrasi SolarCity (SG & A) meledak dan mendorong pendapatan operasional perusahaan ke wilayah negatif. Beban penjualan dan pemasaran yang meningkat menyumbang 93% penjualan SolarCity yang mengejutkan pada tahun 2014. Hal ini mengakibatkan marjin operasi negatif sejak 2009, rata-rata -93% dari 2009 hingga 2014. Untuk periode 12 bulan yang berakhir pada 30 September, 2015, margin usaha perseroan mencapai hampir -160%. SolarCity mengumumkan bahwa mereka akan fokus pada inisiatif pemotongan biaya dalam beberapa tahun ke depan, jadi perlu diperhatikan bagaimana margin operasi perusahaan meningkat ke depan.

Rasio Hutang / Ekuitas

Cara SolarCity menghasilkan arus kas berbeda dari perusahaan manufaktur biasa yang memproduksi produk dan menjualnya dengan uang tunai atau kredit yang dibayarkan pelanggan dalam jumlah yang relatif singkat. waktu. SolarCity memproduksi panel surya yang kemudian disewakan kepada pelanggan komersial dan residensial berdasarkan persyaratan 20 tahun yang menyediakan arus kas sepanjang masa kontrak. Pada saat yang sama, SolarCity terus-menerus membutuhkan uang tunai untuk memperluas operasinya, membangun pabrik baru dan membayar pemasoknya. Alih-alih menunggu 20 tahun untuk mewujudkan arus kasnya dalam kontrak, SolarCity melakukan sekuritisasi kontraknya, yang datang dengan banyak insentif pajak, dan menjualnya dalam bentuk sekuritas aset (ABS) kepada investor yang berminat.Bahkan dengan taktik cerdas ini, SolarCity yang kekurangan uang tidak menghasilkan cukup uang untuk mendanai operasinya dan harus menggunakan catatan hutang konversi tambahan dan memiliki pinjaman berjangka. Hal ini menghasilkan leverage yang tinggi bagi perusahaan.

Perusahaan overleveraged mungkin menghadapi risiko gagal bayar jika tingkat hutang mereka menjadi tidak berkelanjutan, atau mereka tidak dapat melompati hutang mereka, terutama dalam kasus di mana pasar utang sekuritisasi tutup di SolarCity. Investor yang ingin melacak leverage perusahaan dapat menggunakan rasio hutang / ekuitas (D / E), yang menunjukkan berapa banyak hutang yang dimiliki perusahaan sehubungan dengan nilai bukunya dari ekuitas. Rasio D / E SolarCity mulai meningkat secara mengejutkan dari 1. 18 di tahun 2012 menjadi 1. 96 pada tahun 2014. Pada tanggal 30 September 2015, rasio D / E perusahaan meningkat lebih jauh dan mencapai 2. 67. Sementara mengandalkan hutang terhadap bahan bakar Ekspansinya dalam jangka pendek bisa berjalan, SolarCity akan semakin tertekan untuk mempertahankan tingkat hutangnya yang tinggi di masa depan.

Return on Investested Capital

Return on Investment Capital (ROIC) adalah metrik penting lainnya yang memberitahukan berapa banyak pengembalian yang diperoleh perusahaan atas modalnya, termasuk hutang dan ekuitas, dikurangi uang tunai yang ada. Sebuah perusahaan yang memperoleh ROIC di bawah biaya modalnya tidak memberikan nilai bagi pemegang sahamnya, dan jika ROIC-nya tidak membaik, perusahaan tersebut dapat benar-benar menghancurkan nilai perusahaan.

Dari tahun 2012 sampai 2015, ROI SolarCity tetap negatif dengan ROIC yang berangsur membaik. SolarCity tidak memperoleh keuntungan apapun dan menghasilkan kerugian operasi bersih, yang kemudian dapat digunakan untuk mengimbangi keuntungan operasinya dan menurunkan tagihan pajaknya. Untuk saat ini, ROIC untuk perusahaan negatif dan berdiri di -2. 44%.