Untuk memahami obligasi korporasi, pertama-tama Anda harus memahami dua konsep utama: Pertama, ada klasifikasi terpisah dari obligasi yang mendikte secara khusus bagaimana ikatan tersebut berkaitan dengan struktur modal perusahaan. Hal ini penting karena klasifikasi obligasi benar-benar menentukan urutan pembayaran jika emiten tidak dapat memenuhi kewajiban finansialnya. Kedua, ketika membandingkan hutang dengan ekuitas, hutang selalu memiliki senioritas dalam urutan pembayaran. Saat membandingkan hutang tanpa jaminan dengan hutang terjamin, hutang terjamin memiliki senioritas. Misalnya, pemegang efek preferen menerima pembayaran sebelum pemegang saham biasa melakukannya. Pada artikel ini, kita akan membahas jenis keamanan yang berbeda dari ikatan perusahaan

1. Obligasi Korporasi Aman

Ini adalah struktur peringkat yang digunakan oleh emiten untuk memprioritaskan pembayaran hutang. Bagian atas struktur ini adalah hutang "aman" senior yang diberi nama struktur. Hal ini berbeda dengan struktur dimana usia tempat hutang menentukan yang memiliki senioritas. Jika obligasi diklasifikasikan sebagai obligasi yang dijamin, penerbit akan membalikkannya dengan agunan. Hal ini membuatnya lebih aman (biasanya memiliki tingkat pemulihan yang jauh lebih tinggi) jika perusahaan gagal bayar. Contohnya adalah perusahaan yang menerbitkan obligasi korporasi aman dengan mendukungnya seperti aset industri, gudang atau pabrik.

2. Senior Secured Bonds

Keamanan yang dilabeli senior dalam struktur seperti itu adalah yang paling utama dari sumber modal perusahaan lain. Pemegang sekuritas yang paling senior akan selalu menjadi yang pertama menerima pembayaran dari kepemilikan perusahaan jika terjadi kegagalan. Kemudian akan datang pemegang keamanan yang sekuritasnya dianggap tertinggi kedua di tingkat senioritas, dan seterusnya sampai aset yang digunakan untuk melunasi hutang tersebut habis.

3. Obligasi Korporasi Tanpa Jaminan Senior

Obligasi korporasi tanpa jaminan senior sama banyaknya dengan tulang jaminan senior dengan satu perbedaan yang signifikan: tidak ada jaminan khusus untuk menjamin obligasi tanpa jaminan senior. Selain itu, pemegang obligasi senior tersebut menikmati posisi istimewa jika terjadi kegagalan sehubungan dengan pesanan pembayaran.

4. Obligasi Anak Muda atau Subordinasi

Setelah sekuritas senior dibayarkan, pinjaman junior dan tanpa jaminan selanjutnya akan dibayarkan dari aset apa yang tersisa. Ini adalah hutang tanpa jaminan, artinya tidak ada jaminan untuk menjamin setidaknya sebagian. Obligasi dalam kategori ini sering disebut sebagai surat hutang. Obligasi tanpa jaminan semacam itu hanya memiliki nama baik penerbit dan peringkat kredit sebagai jaminan. Tidak seperti obligasi korporasi tanpa jaminan senior, obligasi ini bersifat bawahan, atau junior. Ini berarti mereka hanya dibayar jika terjadi default setelah obligasi senior.Obligasi junior atau subordinasi diberi nama khusus untuk posisi mereka dalam urutan pembayaran.

5. Obligasi yang Dijamin dan Tertanggung

Obligasi ini dijamin jika terjadi gagal bayar, namun oleh pihak ketiga. Ini berarti seperti apa rasanya: jika emiten tidak dapat terus melakukan pembayaran, pihak ketiga akan mengambil alih dan terus melakukan hal yang baik dengan persyaratan asli obligasi untuk pemegang obligasi. Contoh umum dari kategori obligasi ini adalah obligasi pemerintah kota yang didukung oleh pemerintah, atau obligasi korporasi yang didukung oleh entitas kelompok. Seberapa amankah obligasi yang diasuransikan tersebut? Mereka menambahkan tingkat keamanan kedua karena Anda memiliki peringkat kredit dari dua entitas yang terpisah, bukan hanya mengandalkan untuk mengamankan ikatan. Namun, entitas kedua ini hanya dapat memberikan keamanan sebanyak yang dimungkinkan oleh peringkat kredit mereka sendiri, jadi tidak diasuransikan 100%. Namun, obligasi yang dijamin atau diasuransikan jauh lebih berisiko daripada obligasi non-diasuransikan dan dengan demikian biasanya membawa suku bunga yang lebih rendah. Obligasi yang diasuransikan akan selalu memiliki peringkat kredit yang lebih tinggi karena ada dua perusahaan yang menjamin obligasi tersebut. Namun, premi keamanan ini datang dengan biaya hasil akhir yang dikurangi pada obligasi.

6. Obligasi Konversi

Beberapa emiten obligasi korporasi berharap dapat menarik investor dengan menawarkan obligasi konversi. Ini hanyalah ikatan yang dapat dipilih oleh pemegang obligasi, jika mereka menginginkannya, masuk ke saham biasa. Saham ini biasanya berasal dari penerbit yang sama dan diterbitkan pada harga yang telah ditentukan meskipun harga pasar saham telah meningkat sejak obligasi tersebut diterbitkan pertama kali. Harga obligasi konversi sedikit lebih likuid karena harga saham dan prospek perusahaan saat itu dikeluarkan. Selain itu, karena obligasi konversi ini memberi pilihan investor yang diperluas, mereka biasanya memiliki imbal hasil yang lebih rendah daripada obligasi standar dengan ukuran yang sama.

Tingkat Korelasi terhadap Tingkat Pemulihan

Tingkat pemulihan untuk obligasi korporasi atau jenis keamanan serupa mengacu pada jumlah nilai total obligasi. Ini termasuk pembayaran bunga dan pokok, yang kemungkinan akan dipulihkan jika penerbit gagal bayar. Tingkat pemulihan ini biasanya dinyatakan sebagai persentase yang membandingkan nilainya selama default dengan nilai nominal obligasi. Cara lain yang lebih sederhana untuk mengungkapkan ini adalah dengan mengatakan bahwa tingkat pemulihan adalah nilai pembayaran obligasi perusahaan jika terjadi default.

Tingkat pemulihan sangat populer sebagai cara untuk membantu investor memperkirakan potensi risiko kerugian yang ditimbulkan oleh obligasi korporasi, yang biasanya dinyatakan sebagai kerugian yang diberikan secara default (LGD). Jadi, misalnya, jika investor mempertimbangkan investasi sebesar $ 100.000 (pokok) dengan tingkat pemulihan 30%, LGD akan menjadi 70%. Ini berarti bahwa dalam hal terjadi default, diperkirakan pembayaran akan menjadi 30% dari pokok kredit. Pembayaran sebesar $ 30.000 ini adalah 30%. Itu adalah $ 70.000 kurang dari pokok - berarti kerugian jika penerbit default untuk obligasi dalam contoh ini adalah $ 70.000.

Tingkat pemulihan dapat bervariasi secara signifikan dari obligasi ke obligasi dan penerbit ke penerbit. Faktor yang relevan meliputi:

1. Jenis keamanan obligasi korporasi: Obligasi dan sekuritas senioritas yang lebih tinggi menikmati tingkat pemulihan yang lebih tinggi daripada instrumen bawahan. Kenyataannya, tingkat pemulihan obligasi berbanding lurus dengan senioritas pembayarannya jika penerbitnya default. Dalam hal tingkat pemulihan, baik industri maupun agunan penting selain senioritas. Sebagai berikut, bagaimanapun, kita hanya fokus pada hirarki senioritas. Nada Mora, seorang ekonom dari Federal Reserve Bank of Kansas City, melakukan studi sampel dan membandingkan tingkat pemulihan pada instrumen hutang yang berbeda dan menemukan hasil berikut. Saat membandingkan obligasi senior dengan obligasi tanpa jaminan tingkat aman, tingkat pemulihan hutang yang diamankan adalah 56% dan tingkat pemulihan hutang tanpa jaminan adalah 37%. Secara umum, investor dapat mengharapkan hutang terjamin senior untuk menikmati tingkat pemulihan tertinggi. Tingkat pemulihan hutang subordinasi adalah 31% dan tingkat pemulihan hutang subordinasi junior terendah di 27%
2. Kondisi makroekonomi: Ada beberapa kondisi makroekonomi yang dapat secara langsung mempengaruhi tingkat pemulihan dari sekuritas atau obligasi korporasi. Ini termasuk antara lain: tingkat default keseluruhan, tahap saat ini dari siklus ekonomi yang lebih besar, dan kondisi likuiditas umum. Misalnya, resesi di mana banyak perusahaan gagal bayar dapat berdampak negatif terhadap tingkat pemulihan keamanan (ini telah diamati dengan jelas dalam krisis keuangan tahun 2008).
3. Faktor individual mengenai penerbit: Ada beberapa faktor di dalam perusahaan itu sendiri yang dapat mempengaruhi tingkat pemulihan instrumen obligasi dan keamanan yang dipermasalahkannya. Ini mencakup tingkat keseluruhan tingkat hutang, ekuitas, dan struktur modal untuk menyebutkan beberapa hal yang signifikan. Secara umum, yang menjadi penyebabnya adalah: semakin rendah rasio hutang terhadap aset perusahaan, semakin tinggi tingkat pemulihan yang diharapkan investor.

Inti

Setiap investor obligasi korporasi atau instrumen hutang lainnya harus memperhatikan keamanan jenis keamanan secara signifikan. Dengan pembahasan di atas, menjadi jelas bahwa jenis keamanan yang berbeda terkait langsung dengan tingkat pemulihan potensial jika terjadi default perusahaan. Selain itu, faktor lain mempengaruhi tingkat pemulihan, yang pada tahap apapun juga harus dipertimbangkan juga.