Setelah mengalami tingkat suku bunga yang kecil dari dana obligasi mereka, banyak investor telah mencari lebih banyak - kendaraan investasi baru untuk mendapatkan tingkat pengembalian yang sehat. Salah satu pilihan yang telah mereka selidiki dalam beberapa tahun terakhir adalah perusahaan pengembangan bisnis, atau BDC. (Untuk lebih lanjut, lihat Dividen Besar di BDC dan Penghasilan yang Diabaikan di BDC .) Namun, tren tersebut akhirnya dapat dibalikkan.

apa yang mereka?

BDC menyediakan pembiayaan hutang untuk usaha kecil dan menengah - yang seringkali relatif baru - yang tidak tercakup oleh lembaga pemeringkat tradisional. (Untuk lebih lanjut, lihat 3 Perusahaan yang Membenci Pembiayaan Utang .) Akibatnya, BDCs sering mengumpulkan pendapatan bunga yang jauh lebih tinggi daripada rata-rata. Selama beberapa tahun terakhir menghasilkan hutang mendasar mereka telah melayang sekitar 7% sampai 8%, menurut firma analisis investasi FactRight. Tapi perusahaan juga membawa beberapa risiko serius, terutama yang tidak diperdagangkan secara terbuka di bursa saham. Ini tidak biasa bagi investor untuk menghadapi komisi penjualan 10% yang masuk ke broker yang menjualnya. Banyak juga yang memenuhi struktur biaya "dua dan dua puluh", dimana BDC mengenakan biaya 2% setiap tahun untuk total nilai aset Anda selain biaya 20% atas keuntungan apa pun. Pada tahun yang sama, pemegang saham BDC dapat mengatasi dakwaan tersebut melalui distribusi yang murah hati. Ketika nilai aset bersih perusahaan mengalami penurunan, bagaimanapun, biaya tersebut keluar seperti jempol yang sakit.

Recent Retrenchment

Itulah yang terjadi dalam beberapa bulan terakhir karena investor telah segera mencairkan saham mereka. Dengan menggunakan data terbaru, sepotong Wall Street Journal mencatat bahwa pemegang saham menarik $ 25. 7 juta dari BDC yang tidak diperdagangkan pada kuartal kedua 2015 dan $ 47 lainnya. 3 juta di kuarter ketiga. Aksi jual sebagian merupakan reaksi terhadap peraturan peraturan yang tertunda yang akan mengubah cara saham dihargai dan memerlukan transparansi yang lebih besar mengenai biaya perusahaan. Namun, faktor lain adalah eksposur banyak BDC yang tidak diperdagangkan ke pasar energi, yang telah dilanda oleh penurunan harga minyak dunia. Hasilnya adalah peningkatan jumlah pinjaman yang mengalami gagal bayar. Salah satu perusahaan investasi, Business Development Corporation of America, harus membekukan penebusan setelah mencapai ambang internal. Meskipun kebanyakan perusahaan hanya mengizinkan pencairan sekali per kuartal, namun mungkin pertama kali seseorang menghentikan pembayaran tunai untuk mencegah destabilisasi.

Kekhawatiran Likuiditas

BDC telah ada sejak tahun 1980, ketika sebuah amandemen terhadap Undang-Undang Perusahaan Investasi tahun 1940 memungkinkan pembentukannya. Seperti trust investasi real estat (REITs), mereka yang memenuhi syarat sebagai perusahaan investasi terdaftar (RICs) tidak menghadapi pajak penghasilan perusahaan jika mereka mendistribusikan setidaknya 90% dari penghasilan kena pajak mereka kepada pemegang saham setiap tahunnya.Sampai saat ini sebagian besar merupakan dana tertutup yang diperdagangkan di New York Stock Exchange atau bursa umum lainnya. Itu berubah sekitar tahun 2009, ketika minat BDC yang tidak diperdagangkan mulai lepas landas untuk pertama kalinya. Pada 2014 perusahaan-perusahaan ini membukukan rekor $ 5. 9 miliar per tahun di ibukota segar, menurut Summit Investment Research.

Bagi beberapa broker yang perusahaannya telah giat melakukannya, BDCs telah menjadi kesempatan untuk meraup komisi yang tinggi. Bagi investor mereka mewakili kesempatan langka untuk berinvestasi di perusahaan muda yang menjanjikan. Berbeda dengan dana modal ventura, bahkan kecil, investor yang tidak terakreditasi bisa membeli saham. Tapi BDC yang tidak diperdagangkan juga berisiko tinggi, bahkan dibandingkan dengan dana obligasi tradisional. Ini bukan hanya kekar - beberapa orang akan mengatakan skandal - biaya. Karena mereka tidak terdaftar di bursa, mereka juga tidak terlalu likuid.

Itu membuat jauh lebih sulit untuk maju dari penurunan instrumen imbal hasil, yang persis seperti yang terjadi dalam beberapa bulan terakhir. Menurut data Summit, nilai aset bersih kepemilikan BDC turun 12,5% di tahun 2015, melebihi pendapatan bunga yang dihasilkan perusahaan tersebut. Hasil bersih di seluruh papan adalah penurunan 3,3% dari total return mereka tahun lalu.

Gambar 1. Penurunan nilai aset bersih yang signifikan menyebabkan total pengembalian -3. 4% untuk BDC yang tidak diperdagangkan tahun lalu.

Sumber: Riset Investasi Summit

Otoritas Regulasi Industri Keuangan (FINRA), badan pengatur independen untuk industri keuangan, telah lama mewaspadai instrumen yang tidak diperdagangkan ini. "Karena sifat BDC yang tidak likuid, peluang keluar investor mungkin hanya terbatas pada pembelian kembali saham berkala oleh BDC dengan diskon tinggi," kata organisasi tersebut dalam sebuah surat 2013. "

BDC bukan satu-satunya kendaraan hutang yang terlewatkan akhir-akhir ini. Indeks Harga Korporasi S & P High Yield, patokan untuk obligasi sampah, turun 1. 4% selama tahun lalu. Bagian dari apa yang membuat BDC unik, bagaimanapun, adalah komisi dua digit yang sangat umum di sektor niche ini. Jika BDC yang tidak bertukar biaya mengenakan biaya dimuka 10%, Anda hanya mendapatkan saham senilai $ 90 untuk setiap $ 100 yang Anda investasikan. Akibatnya, keuntungannya harus jauh lebih baik daripada peluang investasi lainnya agar bisa menjadi pilihan cerdas.

Garis Bawah

BDC yang tidak diperdagangkan memiliki biaya yang besar, likuiditas rendah dan transparansi yang sangat sedikit. Ketiga pemogokan tersebut membuat sulit untuk membenarkan mereka dalam jajaran investasi Anda. (Untuk informasi lebih lanjut, lihat Rendah vs Investasi Berisiko tinggi untuk Pemula .)