a:

Defisit fiskal muncul setiap kali pemerintah mengeluarkan lebih banyak uang daripada yang ia keluarkan selama tahun anggaran. Ketidakseimbangan ini, kadang-kadang disebut defisit akun berjalan atau defisit anggaran, umum terjadi di kalangan pemerintah kontemporer di seluruh dunia. Sejak tahun 1970, pemerintah U. S. memiliki pengeluaran lebih besar daripada pendapatan untuk semua kecuali empat tahun. Keempat defisit anggaran terbesar dalam sejarah Amerika terjadi antara tahun 2009 dan 2012, setiap tahun menunjukkan defisit lebih dari $ 1 triliun.

Ekonom dan analis kebijakan tidak sepakat mengenai dampak defisit fiskal pada perekonomian. Beberapa, seperti peraih Nobel Paul Krugman, menunjukkan bahwa pemerintah tidak membelanjakan cukup uang dan bahwa pemulihan lamban dari Resesi Besar 2007-09 disebabkan oleh keengganan Kongres untuk menjalankan defisit yang lebih besar untuk meningkatkan permintaan agregat. Yang lain berpendapat bahwa defisit anggaran mengesampingkan pinjaman pribadi, memanipulasi struktur modal dan tingkat suku bunga, mengurangi ekspor neto, dan menyebabkan pajak yang lebih tinggi, inflasi yang lebih tinggi atau keduanya.

Meskipun dampak jangka panjang makroekonomi dari defisit fiskal dapat diperdebatkan, ada sedikit perdebatan tentang konsekuensi langsung dan jangka pendek tertentu. Namun, konsekuensi ini bergantung pada sifat defisit. Jika defisit muncul karena pemerintah telah terlibat dalam proyek pengeluaran ekstra - misalnya, belanja infrastruktur atau hibah untuk bisnis - maka sektor yang dipilih untuk menerima uang tersebut mendapat dorongan operasi dan profitabilitas jangka pendek. Jika defisit muncul karena penerimaan pemerintah telah turun, baik melalui pemotongan pajak atau penurunan aktivitas bisnis, maka tidak ada stimulus tersebut yang terjadi. Apakah pengeluaran stimulus itu diinginkan juga menjadi bahan perdebatan, namun tidak diragukan lagi bahwa sektor tertentu dapat memanfaatkannya dalam jangka pendek.

Semua defisit pemerintah perlu dibiayai. Hal ini pada awalnya dilakukan melalui penjualan surat berharga pemerintah, seperti obligasi pemerintah (obligasi t). Individu, bisnis dan pemerintah lainnya membeli obligasi ini dan meminjamkan uang kepada pemerintah dengan janji pembayaran di masa depan. Dampak awal yang jelas dari pinjaman pemerintah adalah mengurangi dana yang tersedia untuk dipinjamkan atau diinvestasikan ke bisnis lain. Ini tentu benar: seorang individu yang meminjamkan $ 5.000 kepada pemerintah tidak dapat menggunakan $ 5.000 yang sama untuk membeli saham atau obligasi perusahaan swasta. Dengan demikian, semua defisit pemerintah memiliki efek mengurangi potensi persediaan modal dalam perekonomian. Ini akan berbeda jika Federal Reserve memonetisasi hutang sepenuhnya; Bahayanya adalah inflasi daripada pengurangan modal.

Selain itu, penjualan sekuritas pemerintah yang digunakan untuk membiayai defisit berdampak langsung pada tingkat suku bunga. Obligasi pemerintah dianggap investasi yang sangat aman, sehingga tingkat suku bunga yang dibayarkan pada pinjaman kepada pemerintah merupakan investasi bebas risiko dimana hampir semua instrumen keuangan lainnya harus bersaing. Jika obligasi pemerintah membayar bunga 2%, jenis aset keuangan lainnya harus membayar tingkat bunga yang cukup tinggi untuk menarik pembeli dari obligasi pemerintah. Fungsi ini digunakan oleh Federal Reserve saat melakukan operasi pasar terbuka untuk menyesuaikan tingkat suku bunga dalam batas-batas kebijakan moneter.

Singkatnya, kapanpun pemerintah meningkatkan pembiayaannya dalam kapasitas apa pun, maka usaha bisnis untuk meningkatkan modal dalam kapasitas lebih sulit.