Strategi investasi nilai tukar yang sedikit diketahui terlihat membeli saham yang telah dihapus dari patokan seperti indeks Standard & Poor's 500 (S & P 500). Delisted perusahaan mungkin membeli baik untuk dua alasan utama. Pertama, saham sering tersedia dengan harga murah. Kedua, penelitian historis menunjukkan bahwa ada peluang besar untuk apresiasi harga saham di atas rata-rata di saham yang baru saja dikeluarkan dari indeks utama.

Sudah menjadi rahasia umum bahwa sebagian besar saham mendapat dorongan untuk ditambahkan ke indeks utama. Menjadi bagian dari daftar ekuitas yang membentuk indeks patokan terlacak biasanya membawa perhatian lebih besar dari analis dan investor. Selain itu, memiliki reksa dana ratusan miliar dolar dan ETF yang melacak indeks, semua ekuitas indeks pembelian, dengan sendirinya, cukup sering untuk meningkatkan harga saham.

Apa yang tidak diketahui secara umum adalah fakta mengejutkan bahwa saham dikeluarkan dari S & P 500, atau indeks utama lainnya seperti Dow Jones Industrial Average, yang secara keseluruhan mengungguli saham yang ditambahkan ke indeks.

Saham Delisting Dapat Menjual dengan Harga Diskon untuk Wajar

Alasan paling umum, selain akuisisi atau go private, agar saham yang dikeluarkan dari indeks S & P adalah harga saham dan kapitalisasi pasar yang menurun secara substansial, atau saham berada di sektor industri atau pasar yang tidak disukai. Penyebab delisting memberi petunjuk mengapa saham yang dikeluarkan dari indeks mungkin merupakan peluang tawar menawar. Saham semacam itu mungkin menarik dari perspektif investasi nilai karena mereka mungkin telah oversold ke titik di mana mereka secara signifikan undervalued.

Komponen S & P 500 dikelola oleh sebuah komite yang dapat memilih untuk menghapus saham yang tidak lagi dianggap sebagai apa yang disebut oleh komite "perwakilan". Tidak representatif dapat dipahami sebagai makna yang tidak mencerminkan sifat ekonomi saat ini. Sebagian besar saham dihapus sejak 1996 adalah perusahaan yang dianggap sebagai bagian dari "ekonomi lama", dan sebagian besar digantikan oleh saham di sektor seperti teknologi, perawatan kesehatan dan komunikasi.

Harga saham saham yang dikeluarkan dari S & P 500 biasanya tertekan, jika bukan karena kurangnya minat investor secara umum, maka sebagai reaksi atas pengumuman penghapusan saham yang tertunda dari indeks. Sebuah studi yang diterbitkan dalam Journal of Portfolio Management menemukan rata-rata abnormal return, selisih antara return aktual dan expected, untuk delisting stocks menjadi negatif 14. 5% untuk waktu dari delisting pengumuman sampai tanggal penghapusan.Hal ini menunjukkan bahwa harga tanggal pemindahan saham mungkin merupakan kesempatan untuk membeli saham lebih baik dari 10% di bawah nilai wajar.

Sebagai contoh, Owens-Illinois Inc (NYSE: OI OIOwens-Illinois Inc (melakukan bisnis sebagai OI) 24. 34 + 1. 88% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 >) saham turun 23% sejak tanggal S & P mengumumkan telah dikeluarkan dari indeks ke tanggal aktual delistingnya. Reaksi pasar terbukti menjadi reaksi berlebihan yang memberi investor tajam kesempatan untuk membeli saham Owens-Illinois dengan harga murah dan menikmati menonton harga dua kali tiga kali dalam lima tahun. Saham Delisted cenderung mengungguli

Rata-rata pengembalian saham tahunan yang dikeluarkan dari S & P 500 antara bulan Januari 1998 dan Maret 2005 adalah 11,7% mengesankan. Sebagai perbandingan, rata-rata imbal hasil tahunan untuk saham yang ditambahkan ke S & P adalah 0. 0,3% mengecewakan. Rata-rata imbal hasil tahunan untuk S & P 500 adalah 3, 05%. Hasil rata-rata tahunan menunjukkan perbedaan yang lebih nyata lagi, dengan perusahaan yang delisting masuk dengan 15%. Keuntungan 4% sementara perusahaan hanya berhasil mengelola 2. 9%.

Sebuah studi tahun 2008 oleh Hussman Funds menemukan pengembalian satu tahun saham yang dikeluarkan dari S & P 500 mengungguli pengembalian saham yang ditambahkan ke indeks. Selama 12 bulan kerangka waktu dari pemindahan atau penambahan, saham yang dihapus memperoleh rata-rata rata-rata 14,46%, sementara saham yang ditambahkan ke indeks mengalami rata-rata rata-rata 0,24% penurunan.

Saat S & P menghapus saham dari Indeks S & P 500, kadang-kadang tidak sepenuhnya meninggalkannya, alih-alih memindahkannya ke indeks lain seperti Indeks S & P Small Cap. Ternyata, saham yang lebih rendah nilainya adalah S & P, yang lebih baik biasanya terjadi setelah S & P membuangnya. Antara tahun 1998 dan 2005, saham yang masuk ke indeks S & P lainnya menunjukkan tingkat pengembalian rata-rata sebesar 5,2%, sementara saham yang benar-benar dibuang hampir tiga kali lebih baik dengan tingkat pengembalian rata-rata 14,4%.

Menghasilkan Keuntungan Membeli Saham Delisted

Sebelum terburu-buru membabi buta untuk membeli saham dari setiap saham yang dikeluarkan dari S & P 500, investor perlu mengingat beberapa prinsip dasar dari strategi investasi nilai. Uji tuntas diperlukan, seperti meneliti perusahaan secara menyeluruh dengan melihat sejumlah metrik keuangan seperti arus kas, rasio hutang terhadap ekuitas (D-E) dan rasio harga terhadap buku (P / B) untuk menilai potensi kesehatan dan keuntungan finansial perusahaan. Beberapa perusahaan yang tersisihkan dari S & P 500 melakukan kebalikan dari kinerja yang mengungguli: Mereka beralih ke kebangkrutan. Murah tidak berarti tawar-menawar.

Ini juga memerlukan beberapa ukuran disiplin untuk masuk dan membeli saham pada suatu titik waktu ketika hal itu tidak disukai dan mengalami penurunan harga yang substansial. Namun, investor dengan toleransi risiko yang sesuai, yang bersedia melakukan penelitian yang diperlukan, dapat menemukan permata yang undervalued di antara 25-30 saham yang biasanya mendapat delisting dari S & P 500 pada tahun tertentu.