Saham memberikan potensi pengembalian lebih besar daripada obligasi, namun dengan volatilitas yang lebih tinggi di sepanjang jalan. Anda mungkin sudah sering mendengar pernyataan itu sehingga Anda bisa menerimanya sebagai jawaban. Tapi apakah Anda pernah berhenti untuk bertanya mengapa? Mengapa saham secara historis menghasilkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi daripada obligasi? Mengapa obligasi biasanya kurang stabil? Memahami alasan di balik tren ini bisa membantu Anda menjadi investor yang lebih baik. Baca terus untuk mengetahui lebih lanjut. (Untuk membaca latar belakang, lihat Premi Ekuitas: Melihat Kembali dan Melihat ke Depan .)

Tutorial: Dasar-dasar Stok
Contoh Dasar
Bayangkan bahwa Anda memulai sebuah bisnis. Anda adalah pemilik tunggal dan satu-satunya karyawan. Ini akan memakan waktu $ 2.000 untuk memulai operasi dan Anda hanya memiliki $ 1.000, jadi Anda meminjam $ 1.000 lagi dari seorang teman, berjanji untuk membayar teman itu $ 100 per tahun untuk 10 tahun ke depan, dan pada saat Anda akan membayar kembali asli $ 1, 000 jumlah pinjaman. Tahun pertama, setelah semua biaya telah dibayarkan, termasuk gaji Anda sendiri, Anda mendapati bisnis Anda telah menghasilkan $ 500. Anda membayar teman Anda $ 100 yang dijanjikan dan menyimpan sisanya $ 400. Teman Anda telah mendapatkan 10% (100/1000) atas pinjamannya kepada Anda, namun Anda telah memperoleh 40% (400/1,000) atas investasi Anda.

Tahun depan tidak berjalan dengan baik dan setelah semua biaya telah dibayarkan, Anda mendapati bahwa bisnis hanya menghasilkan $ 100. Anda membayar $ 100 itu ke teman Anda, yang telah kembali mengalami imbal balik 10%. Anda di sisi lain, tertinggal dengan pengembalian 0%, meskipun pengembalian dua tahun Anda masih sekitar 20% per tahun. Dan begitulah seterusnya.

Dengan setiap tahun, Anda memiliki kesempatan untuk menghasilkan lebih atau kurang dari teman yang meminjamkan dana Anda. Jika bisnis menjadi sangat sukses, kepulangan Anda akan meningkat secara eksponensial daripada teman Anda; Jika semuanya berantakan, Anda mungkin akan kehilangan segalanya. Pinjamannya adalah pengaturan kontrak, jadi jika Anda harus menutup toko, berapa pun uang yang tersisa akan dibawa ke teman Anda sebelum masuk ke Anda. Dengan demikian, posisi Anda melibatkan risiko lebih besar, namun dengan kesempatan untuk kembali lebih besar. Jika tidak ada kemungkinan pengembalian yang lebih besar, tidak ada alasan bagi Anda untuk mengambil risiko lebih besar.

Memperluas Contoh Dasar
Obligasi pada dasarnya adalah pinjaman, seperti pada contoh di atas. Investor meminjamkan dana kepada perusahaan atau pemerintah dengan imbalan obligasi yang menjamin pengembalian tetap dan janji pengembalian jumlah pinjaman awal, yang dikenal sebagai prinsipal, di beberapa titik di masa depan.

Saham pada dasarnya adalah hak kepemilikan parsial di perusahaan yang memberi hak kepada pemegang saham untuk membagikan pendapatan yang mungkin terjadi dan bertambah. Beberapa dari pendapatan ini dapat segera dibayarkan dalam bentuk dividen, sementara sisanya akan dipertahankan. Penghasilan tetap ini dapat digunakan untuk membangun infrastruktur yang lebih besar, memberi perusahaan kemampuan untuk menghasilkan pendapatan masa depan yang lebih besar lagi.Pendapatan ditahan lainnya dapat digunakan untuk keperluan masa depan seperti membeli kembali saham perusahaan atau melakukan akuisisi strategis. Terlepas dari penggunaannya, jika pendapatan terus naik, harga saham biasanya akan naik juga. (Untuk pembacaan yang terkait, lihat Mengetahui Hak Anda Sebagai Pemegang Saham .)

Saham secara historis memberikan tingkat pengembalian yang lebih tinggi daripada obligasi karena, seperti contoh disederhanakan di atas, ada risiko yang lebih besar, jika perusahaan gagal, semua investasi pemegang saham akan hilang. Namun, di sisi lain, ada kembalinya pemegang saham yang berpotensi mengerdilkan apa yang bisa mereka dapatkan untuk berinvestasi pada obligasi. Investor saham akan menilai jumlah yang bersedia mereka bayar untuk saham berdasarkan risiko yang dirasakan dan potensi pengembalian yang diharapkan - potensi pengembalian yang didorong oleh pertumbuhan pendapatan. Yang dominan rasional sebagai sebuah kelompok, mereka akan mengkalibrasi investasi mereka dengan cara yang benar mengkompensasi mereka atas kelebihan risiko yang mereka ambil.

Penyebab Volatilitas
Jika sebuah obligasi membayar tingkat pengembalian tetap yang diketahui, yang menyebabkannya berfluktuasi nilainya? Beberapa faktor yang saling terkait mempengaruhi volatilitas:

Inflasi dan Nilai Waktu Uang
Faktor pertama diharapkan inflasi. Semakin rendah / tingginya ekspektasi inflasi, semakin rendah / menguatnya return atau yield obligasi pembeli akan menuntut. Ini karena sebuah konsep dikenal sebagai nilai waktu uang. Nilai waktu uang berkisar pada kesadaran bahwa satu dolar di masa depan akan membeli kurang dari satu dolar hari ini karena nilainya terkikis seiring waktu oleh inflasi. Untuk menentukan nilai dolar masa depan dalam persyaratan hari ini, Anda harus menurunkan nilainya kembali dari waktu ke waktu pada tingkat tertentu. (Untuk lebih jelasnya, baca Memahami Nilai Waktu Uang .
Harga Diskon dan Nilai Sekarang
Untuk menghitung nilai sekarang dari suatu ikatan tertentu, oleh karena itu, Anda harus mengurangi pembayaran masa depan dari obligasi, baik dalam bentuk pembayaran bunga maupun pengembalian pokok. Semakin tinggi inflasi yang diharapkan, semakin tinggi tingkat diskonto yang harus digunakan dan dengan demikian menurunkan nilai sekarang. Selain itu, semakin jauh pembayarannya, semakin lama tingkat diskonto diterapkan, menghasilkan nilai sekarang lebih rendah. Pembayaran obligasi mungkin tetap dan diketahui, namun lingkungan suku bunga yang terus berubah memperhatikan arus pembayaran mereka ke tingkat diskonto yang terus berubah dan dengan demikian nilai sekarang yang selalu berfluktuasi. Karena arus pembayaran asli obligasi tetap, harga obligasi yang berubah akan mengubah hasil efektif saat ini. Seiring harga obligasi turun, kenaikan yield efektif; Saat harga obligasi naik, imbal hasil efektif turun.
Tingkat diskonto yang digunakan bukan hanya fungsi ekspektasi inflasi. Setiap risiko bahwa penerbit obligasi dapat gagal bayar (gagal melakukan pembayaran bunga atau mengembalikan pokok pinjaman) akan meminta kenaikan tingkat diskonto yang diterapkan, yang akan berdampak pada nilai obligasi saat ini. Tingkat diskonto bersifat subjektif, artinya investor yang berbeda akan menggunakan tarif yang berbeda tergantung pada ekspektasi inflasi mereka sendiri dan penilaian risiko mereka sendiri.Nilai sekarang dari ikatan adalah konsensus dari semua perhitungan yang berbeda ini.

Kembalinya obligasi biasanya tetap dan diketahui, tapi berapa pengembalian saham? Dalam bentuknya yang paling murni, imbal hasil yang relevan dari saham dikenal sebagai arus kas bebas, namun dalam prakteknya pasar cenderung berfokus pada laba yang dilaporkan. Penghasilan ini tidak diketahui dan bervariasi. Mereka mungkin tumbuh dengan cepat atau lambat, tidak sama sekali, atau bahkan menyusut atau menjadi negatif. Untuk menghitung nilai sekarang, Anda harus menebak dengan sebaik-baiknya mengenai penghasilan masa depan mereka. Untuk membuat masalah lebih sulit, penghasilan ini tidak memiliki kehidupan tetap. Mereka mungkin berlanjut selama beberapa dekade dan puluhan tahun. Untuk arus pengembalian yang selalu berubah ini, Anda menerapkan tingkat diskonto yang selalu berubah. Harga saham lebih fluktuatif daripada harga obligasi karena menghitung nilai sekarang melibatkan dua faktor yang terus berubah - arus pendapatan dan tingkat diskonto. (Untuk mempelajari lebih lanjut, baca Apapun Tapi Biasa: Menghitung Nilai Anuitas Sekarang dan Masa Depan Dari Anuitas .)

Proses Penetapan Harga (Biasanya) Rasional
Mudah-mudahan sekarang Anda memiliki pemahaman yang lebih baik tentang mengapa saham dan obligasi berperilaku seperti yang mereka lakukan. Pengetahuan ini harus menempatkan Anda pada posisi yang lebih baik untuk membuat keputusan investasi yang lebih tepat. Harga semua ribuan dan ribuan saham dan obligasi pada dasarnya rasional. Pelaku pasar menerapkan pengetahuan kumulatif dan perkiraan terbaik mengenai inflasi masa depan, risiko masa depan dan arus pendapatan yang diketahui atau tidak diketahui untuk sampai pada penilaian hari ini. Penilaian ini terus berfluktuasi berdasarkan harapan yang terus berubah. Jika melihat kembali, seseorang dapat melihat bahwa emosi, bahkan secara keseluruhan, dapat menyebabkan harapan ini, dan dengan demikian penilaian, menjadi tidak benar. Untuk sebagian besar, bagaimanapun, mereka benar berdasarkan pada apa yang diketahui pada suatu titik waktu tertentu.

Kesimpulan
Obligasi akan selalu kurang stabil rata-rata daripada saham karena lebih banyak diketahui dan pasti tentang arus pendapatan mereka. Seiring waktu, saham harus menghasilkan keuntungan lebih besar daripada obligasi karena ada lebih banyak yang tidak diketahui. Yang tidak diketahui lagi menyiratkan potensi risiko yang lebih besar. Jika saham tidak kembali lagi, maka investor menjadi benar-benar tidak masuk akal dan mengambil risiko yang tidak perlu dengan dolar investasi mereka.