Meskipun masih menjadi masalah kapan, China kemungkinan akan mencapai tonggak simbolis yang signifikan ketika Dana Moneter Internasional (IMF) memutuskan untuk memasukkan yuan China ke keranjang cadangan hak khususnya (SDR) mata uang saat ini terdiri dari dolar AS, euro, pound Inggris dan yen Jepang. Sementara memiliki beberapa keuntungan finansial, penyertaan SDR tidak akan menempatkan yuan di dekat status prestise dan cadangan internasional yang saat ini dipegang oleh dolar U. S.. Secara teori, penyertaan SDR memberi status mata uang cadangan internasional yuan, namun dalam praktiknya tidak ada pertanyaan bahwa dolar U. S. adalah mata uang cadangan dominan di seluruh dunia. Apakah atau tidak China memperoleh status serupa akan bergantung pada sejumlah faktor. (Untuk bacaan terkait, lihat: Mata Uang Yuan Cina yang Tidak Mungkin .

Cadangan Mata Uang Asing dan Supremasi Dolar AS

Secara sederhana, mata uang cadangan adalah mata uang asing yang dimiliki oleh bank sentral atau lembaga keuangan besar lainnya yang memberi pemegang mata uang asing ini sejumlah keuntungan . Cadangan mata uang asing dapat digunakan untuk memenuhi kewajiban utang internasional sementara bank sentral suatu negara dapat menggunakan cadangan untuk mempertahankan nilai tukar yang lebih stabil. Juga, banyak komoditas mungkin dihargai dalam mata uang asing dan dengan demikian memegang mata uang dalam cadangan tersebut berarti dapat membayar komoditas tersebut tanpa terlebih dahulu melakukan pertukaran mata uang dengan risiko dan biaya terkait dengan transaksi semacam itu.

Karena sebagian besar komoditas, dan juga sekuritas hutang internasional, dihargai dalam dolar, sangat jelas mengapa dolar U. S. memerintah sebagai mata uang cadangan internasional. Harga minyak yang ditetapkan oleh Organisasi Negara Pengekspor Minyak dan juga 50% dari sekuritas utang internasional adalah dalam mata uang dolar. Selanjutnya, meskipun pada tahun 2011, kurang dari 20% perdagangan barang dagangan antara China dan Korea adalah dengan U. S., dolar masih merupakan mata uang eksklusif yang digunakan dalam transaksi valuta asing antara kedua negara.

Tidak mengherankan bila mayoritas cadangan mata uang asing yang ada di seluruh dunia ada di dolar Amerika Serikat. Menurut IMF, pada kuartal pertama tahun ini pangsa global cadangan U. S. hanya di atas 64%. Bagian terbesar berikutnya adalah euro hampir 21%, diikuti oleh yen, pound, dolar Australia, dolar Kanada dan Swiss Franc. China tidak membuat lima besar dan dikelompokkan dengan semua mata uang lainnya yang hanya terdiri 3.8% dari cadangan mata uang asing global.

Tidak diragukan lagi, dolar mempertahankan supremasi karena dominasinya sudah mapan dan negara-negara terus mempertahankan cadangan dolar AS yang tinggi karena ini adalah bentuk pembayaran yang paling diterima, yang terdiri dari 86% dari transaksi valuta asing setiap tahun 2007. Namun, dolar tidak selalu memegang posisi ini sehingga perlu dipikirkan bagaimana hal tersebut sampai di sana.

Setelah Perang Dunia Kedua, Amerika melihat pertumbuhan yang pesat karena sejumlah faktor termasuk inovasi teknologi dan memiliki basis manufaktur yang kuat. Selain itu, menjadi ekonomi besar dengan sumber daya alam yang melimpah, U. S. dapat memasok sebagian besar kebutuhan dunia, sehingga dolar U. S. untuk membeli produk Amerika menjadi penting. Memiliki pasar modal yang dalam dan likuid membantu U. S. menjadi pasar dominan untuk aset keuangan. Selanjutnya, likuiditas yang tinggi dan sifat risikonya yang rendah risikonya membuat mereka menarik, aset berdenominasi dolar untuk bank sentral di seluruh dunia. (99)> Hasil penelitian terakhir menunjukkan bahwa faktor terpenting yang mempengaruhi kenaikan dolar AS karena mata uang cadangan yang paling tinggi adalah karena pendalaman pasar keuangan Amerika. Pada nilai ini, dengan pasar obligasi U. S. senilai sekitar 220% dari PDB, China paham jika dibandingkan dengan pasar obligasi yang nilainya hanya 51%. Efek jaringan memiliki pasar keuangan yang dalam adalah bahwa hal itu menciptakan permintaan yang signifikan besar untuk mata uang dimana aset keuangan dari pasar tersebut didenominasi. Oleh karena itu, seperti telepon, semakin banyak mata uang yang digunakan semakin menarik bagi orang lain untuk menggunakannya juga.

Memahami Nilai Mata Uang Fiat Karena mata uang fiat tidak memiliki nilai intrinsik tersendiri, mereka menjadi berharga karena mereka banyak digunakan dan diterima. Karena mata uang telah diterima secara luas di masa lalu, hal itu menghasilkan kredibilitas dan kepercayaan untuk diterima secara luas di masa depan. Namun, seseorang tidak dapat meremehkan pentingnya institusi politik yang mendukung mata uang tersebut. Krisis zona euro dan implikasi keluarnya Yunani dari euro memberikan contoh yang jelas tentang kerapuhan mata uang apapun. Adopsi euro seharusnya tidak dapat diubah lagi dan jika Yunani memutuskan untuk kembali ke dramma Yunani, ketakutannya adalah menghentikan orang lain dari juga beralih ke mata uang nasional yang independen. (Untuk lebih, lihat:

Asal Krisis Hutang Yunani

.)

Mengapa hal ini terjadi? Ini berhubungan kembali dengan meluasnya penggunaan mata uang yang membuatnya menarik bagi orang lain untuk menggunakannya juga. Sebuah exit Yunani akan dengan cara tertentu menjadi analog dengan salah satu dari 50 negara anggota U. S. atau sebuah perusahaan besar U. S. yang memutuskan bahwa ia tidak lagi menerima U. S. dollars sebagai pembayaran. Hal ini tidak hanya menyebabkan efek riak dalam kepercayaan keseluruhan dolar U. S., ini juga akan bertindak sebagai penghinaan langsung terhadap otoritas U.S. pemerintah yang telah menetapkan undang-undang bahwa mata uangnya dapat diterima untuk semua hutang, publik dan swasta.

Jadi, walaupun penggunaan mata uang fiat secara meluas memungkinkan pengguna untuk mengambil nilainya begitu saja, terbukti bahwa nilai tersebut berasal dari stabilitas pemerintahan penerbitnya dan juga kemampuannya untuk memberlakukan penggunaan mata uangnya. (Untuk pembacaan yang terkait, lihat: Standar Emas Versus Fiat .

Garis Dasar

Jika China menginginkan yuan untuk bersaing dengan dolar AS sebagai mata uang cadangan internasional yang banyak digunakan , maka akan dibutuhkan untuk memperdalam pasar keuangannya sekaligus meyakinkan dunia akan stabilitas dan legitimasi institusi politiknya. Sementara pemerintah Xi saat ini telah berusaha melakukan keduanya dalam mengembangkan ekonomi yang berorientasi pasar, intervensi pasar saham baru-baru ini dan devaluasi yuan yang mengejutkan telah banyak bertanya-tanya apakah China benar-benar memiliki kemauan politik untuk menindaklanjuti tujuan ini.