Bagi investor, kekuatan neraca perusahaan dapat dievaluasi dengan memeriksa tiga kategori kualitas investasi yang luas: kecukupan modal kerja, kinerja aset dan struktur kapitalisasi. Pada artikel ini, kita akan mulai dengan melihat secara menyeluruh bagaimana cara terbaik untuk mengevaluasi kualitas investasi dari posisi modal kerja perusahaan. Secara sederhana, hal ini memerlukan pengukuran likuiditas dan efisiensi manajerial yang terkait dengan posisi perusahaan saat ini. Alat analisis yang digunakan untuk menyelesaikan tugas ini akan menjadi siklus konversi kas perusahaan.

Jangan Dipelirukan dengan Analisis yang Salah

Untuk memulai diskusi ini, pertama-tama perbaiki beberapa pandangan yang umum dipegang, namun keliru, mengenai posisi perusahaan saat ini, yang hanya terdiri dari hubungan antara aktiva lancar dan kewajiban lancar. Modal kerja adalah perbedaan antara kedua kategori besar angka keuangan ini dan dinyatakan sebagai jumlah dolar mutlak.

Meskipun ada kebijaksanaan konvensional, sebagai nomor yang berdiri sendiri, posisi perusahaan saat ini sedikit atau tidak memiliki relevansi dengan penilaian likuiditasnya. Namun demikian, jumlah ini secara mencolok dilaporkan dalam komunikasi keuangan perusahaan seperti laporan tahunan dan juga oleh layanan penelitian investasi. Apapun ukurannya, jumlah modal kerja sangat sedikit menyoroti kualitas posisi likuiditas perusahaan.

Bagian lain dari kebijaksanaan konvensional yang perlu diperbaiki adalah penggunaan rasio arus dan, kerabat dekatnya, uji asam atau rasio cepat. Berlawanan dengan persepsi populer, alat analisis ini tidak menyampaikan informasi evaluatif tentang likuiditas perusahaan yang perlu diketahui investor. Rasio lancar di mana-mana, sebagai indikator likuiditas, sangat cacat karena secara konseptual didasarkan pada likuidasi perusahaan terhadap semua aset lancar untuk memenuhi semua kewajiban lancarnya. Pada kenyataannya, ini tidak mungkin terjadi. Investor harus melihat perusahaan sebagai going concern. Ini adalah waktu yang dibutuhkan untuk mengubah aset modal kerja perusahaan menjadi uang tunai untuk membayar kewajiban lancar yang merupakan kunci likuiditasnya. Singkatnya, rasio lancar ini menyesatkan.

Perbandingan posisi kedua perusahaan yang sederhana, namun akurat, akan menggambarkan kelemahan dalam mengandalkan rasio lancar dan jumlah modal kerja sebagai indikator likuiditas:

Ukuran Likuiditas

Perusahaan ABC	Perusahaan XYZ	Aset Lancar
$ 600	$ 300	Kewajiban Lancar
$ 300	$ 300	Modal Kerja
$ 300	$ 0	Rasio Saat Ini
2: 1	1: 1	Sekilas, perusahaan ABC terlihat seperti pemenang yang mudah dalam kontes likuiditas. Ini memiliki margin aset lancar dari kewajiban lancar saat ini, rasio lancar yang tampaknya baik dan modal kerja sebesar $ 300.Perusahaan XYZ tidak memiliki margin keselamatan / kewajiban keamanan saat ini, rasio lancar yang lemah dan tidak memiliki modal kerja.

Namun, bagaimana jika kewajiban lancar kedua perusahaan tersebut memiliki masa pembayaran rata-rata 30 hari? Perusahaan ABC membutuhkan waktu enam bulan (180 hari) untuk mengumpulkan piutang usaha, dan persediaannya berubah hanya sekali dalam setahun (365 hari). Pelanggan perusahaan XYZ membayar tunai, dan persediaannya meningkat lebih dari 24 kali dalam setahun (setiap 15 hari). Dalam contoh yang dibikin ini, ABC perusahaan sangat tidak likuid dan tidak dapat beroperasi dalam kondisi yang dijelaskan. Tagihannya akan datang lebih cepat dari pada menghasilkan uang tunai. Anda tidak bisa membayar tagihan dengan modal kerja; Anda membayar tagihan dengan uang tunai! Posisi perusahaan saat ini XYZ nampaknya jauh lebih likuid karena konversi kasnya lebih cepat.

Mengukur Likuiditas Perusahaan dengan Cara yang Benar

Siklus konversi tunai (juga disebut CCC atau siklus operasi) adalah alat analisis pilihan untuk menentukan kualitas investasi dua aset penting - persediaan dan piutang usaha. CCC memberi tahu kami waktu (jumlah hari) yang diperlukan untuk mengubah kedua aset penting ini menjadi uang tunai. Tingkat perputaran aset yang cepat inilah yang menciptakan likuiditas nyata dan merupakan indikasi positif kualitas dan pengelolaan persediaan dan piutang yang efisien. Dengan melacak catatan historis (lima sampai 10 tahun) perusahaan CCC dan membandingkannya dengan perusahaan pesaing di industri yang sama (CCC akan bervariasi sesuai dengan jenis produk dan basis pelanggan), kami dilengkapi dengan indikator keseimbangan yang berwawasan Kualitas investasi lembaran.

Secara singkat, siklus konversi tunai terdiri dari tiga standar: rasio aktivitas yang disebut dengan perputaran persediaan, piutang usaha dan hutang usaha. Komponen CCC ini dapat dinyatakan sebanyak beberapa kali per tahun atau beberapa hari. Menggunakan indikator yang terakhir memberikan pengukuran waktu yang lebih literal dan koheren yang mudah dipahami. Rumusan siklus konversi uang tunai terlihat seperti ini:

Hari Inventaris Posisi (DIO) + Posisi Penjualan Hari (DSO) - Hutang Hari Beredar (DPO) = CCC

Inilah bagaimana komponen dihitung:

• Membagi < persediaan rata-rata

oleh biaya penjualan per hari (biaya penjualan / 365) = hari persediaan beredar (DIO). • Membagi rata-rata piutang usaha

oleh penjualan bersih per hari (penjualan bersih / 365) = hari penjualan beredar (DSO). • Membagi hutang akun rata-rata

oleh biaya penjualan per hari (biaya penjualan / 365) = hutang hari yang terhutang (DPO). Likuiditas Adalah Raja Satu observasi agunan perlu disebutkan di sini. Investor harus waspada untuk melihat peningkatan likuiditas dalam informasi keuangan perusahaan. Misalnya, bagi perusahaan yang memiliki sekuritas investasi tidak lancar, biasanya ada pasar sekunder untuk konversi yang relatif cepat dari semua atau sebagian besar dari item ini ke kas.Juga, jalur kredit yang tidak terpakai - biasanya disebutkan dalam catatan pada laporan keuangan mengenai hutang atau di bagian diskusi dan analisis manajemen dari laporan tahunan perusahaan - dapat memberikan akses cepat ke kas.

The Bottom Line

Pepatah lama bahwa "uang tunai adalah raja" sama pentingnya bagi investor yang mengevaluasi kualitas investasi perusahaan seperti bagi manajer yang menjalankan bisnis. Pemerasan likuiditas lebih buruk daripada meremas keuntungan. Fungsi manajemen kunci adalah memastikan bahwa posisi piutang dan inventaris perusahaan dikelola secara efisien. Ini berarti memastikan tingkat ketersediaan produk yang memadai dan memberikan persyaratan pembayaran yang sesuai, sementara pada saat yang sama memastikan bahwa aset modal kerja tidak mengikat jumlah uang tunai yang tidak semestinya. Ini adalah tindakan menyeimbangkan untuk manajer, tapi yang penting. Hal ini penting karena dengan likuiditas yang tinggi, perusahaan dapat memanfaatkan diskon harga untuk pembelian tunai, mengurangi pinjaman jangka pendek, mendapatkan keuntungan dari peringkat kredit komersial teratas dan memanfaatkan peluang pasar.

Siklus konversi tunai dan komponennya merupakan indikator yang berguna untuk likuiditas sebenarnya perusahaan. Selain itu, kinerja DIO dan DSO merupakan indikator bagus kemampuan manajemen untuk menangani persediaan dan aset piutang yang penting.