Menulis panggilan pada saham yang dimiliki dalam portofolio - sebuah taktik yang dikenal sebagai "cover call writing" - adalah strategi yang tepat yang dapat digunakan secara efektif untuk meningkatkan pengembalian portofolio. Menulis panggilan tertutup pada saham yang membayar di atas rata-rata dividen adalah bagian dari strategi ini. Mari kita gambarkan konsep ini dengan bantuan sebuah contoh.

Contoh

Pertimbangkan sebuah panggilan tertutup pada raksasa telekomunikasi Verizon Communications, Inc. (VZ VZVerizon Communications Inc47 42-0. 08% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), yang ditutup pada $ 50. 03 pada tanggal 24 April 2015. Verizon membayar dividen kuartalan sebesar $ 0. 55, untuk hasil dividend yield 4. 4%.

Tabel tersebut menunjukkan premi opsi untuk panggilan uang setengah-setengah (harga strike $ 50) dan dua panggilan keluar ($ 52.50 dan $ 55), yang akan berakhir pada bulan Juni , Juli, dan Agustus. Perhatikan hal-hal berikut:

Call Option Pricing untuk Verizon

Expiration Option

Strike price $ 50. 00	Harga strike $ 52. 50	Harga Mogok $ 55. 00	19 Juni 2015
$ 1. 02 / $ 1. 07	$ 0. 21 / $ 0. 24	$ 0. 03 / $ 0. 05	17 Juli 2015
$ 1. 21 / $ 1. 25	$ 0. 34 / $ 0. 37	$ 0. 07 / $ 0. 11	21 Agustus 2015
$ 1. 43 / $ 1. 48	$ 0. 52 / $ 0. 56	$ 0. 16 / $ 0. 19	Dengan harga strike yang sama, premi panggilan meningkat lebih jauh. Untuk masa berlaku yang sama, premi turun saat harga strike meningkat. Menentukan panggilan tertutup yang sesuai untuk ditulis dengan demikian merupakan tradeoff antara harga kedaluwarsa dan strike.

• Dalam kasus ini, katakanlah kita memutuskan pada $ 52. 50 strike price, karena call $ 50 sudah sedikit in-the-money (yang meningkatkan kemungkinan bahwa saham dapat dipanggil sebelum kadaluarsa), sedangkan premi pada panggilan $ 55 terlalu rendah untuk menjamin ketertarikan kami.
• Karena kita sedang menulis telepon, harga penawaran harus dipertimbangkan. Menulis Juni $ 52. 50 panggilan akan memberikan premium sebesar $ 0. 21 (atau sekitar 2. 7% disetahunkan), sedangkan 17 Juli mengambil premi sebesar $ 0. 34 (2. 9% disetahunkan) dan panggilan 21 Agustus memberikan premi sebesar $ 0. 52 (3. 2% disetahunkan).
• Premi tahunan (%) = (opsi premium x 52 minggu x 100) / harga saham x minggu tersisa untuk kadaluarsa.

Setiap kontrak opsi call memiliki 100 saham sebagai underlying. Asumsikan Anda membeli 100 lembar saham Verizon dengan harga saat ini sebesar $ 50. 03, dan tulis Agustus $ 52. 50 panggilan pada saham ini Apa yang akan Anda kembali jika saham naik di atas $ 52. 50 sebelum telepon berakhir dan dipanggil? Anda akan menerima $ 52. 50 harga untuk saham jika dipanggil, dan juga akan menerima satu pembayaran dividen sebesar $ 0. 55 pada 1 Agustus. Total pengembalian Anda karena itu:

• ($ 0. 55 dividen diterima + $ 0.52 call premium diterima + $ 2. 47 *) / $ 50. 03 = 7. 1% dalam 17 minggu. Ini setara dengan pengembalian tahunan sebesar 21. 6%.

* $ 2. 47 adalah selisih antara harga yang diterima saat saham dipanggil, dan harga beli awal sebesar $ 50. 03.

Jika saham tidak diperdagangkan di atas strike price sebesar $ 52. 50 pada tanggal 21 Agustus, telepon berakhir tidak dieksekusi dan Anda mempertahankan premi sebesar $ 52 ($ 0. 52 x 100 lembar saham) dikurangi komisi yang dibayarkan.

Pro dan Kontra

Opini tampaknya terbagi atas kebijaksanaan menulis seruan pada saham dengan imbal hasil dividen tinggi. Beberapa pilihan veteran mendukung penulisan panggilan pada saham dividen berdasarkan pandangan bahwa masuk akal untuk menghasilkan hasil maksimum dari portofolio. Yang lain berpendapat bahwa risiko saham "dipanggil" tidak sebanding dengan premi yang sangat kecil yang mungkin tersedia dari menulis panggilan pada saham dengan imbal hasil dividen tinggi.

Perhatikan bahwa saham blue-chip yang membayar dividen yang relatif tinggi umumnya berkerumun di sektor defensif seperti telekomunikasi dan utilitas. Dividen tinggi biasanya mengurangi volatilitas saham, yang pada gilirannya menyebabkan premi opsi lebih rendah. Selain itu, karena saham umumnya menurun dengan jumlah dividen ketika terjadi ex-dividend, ini memiliki efek menurunkan premi call dan meningkatkan premi. Premi yang lebih rendah yang diterima dari menulis panggilan pada saham dengan dividen tinggi diimbangi oleh fakta bahwa ada risiko berkurang dari mereka dipanggil pergi (karena mereka kurang mudah berubah).

Secara umum, strategi panggilan yang tercakup bekerja dengan baik untuk saham yang merupakan kepemilikan inti dalam portofolio, terutama pada saat pasar diperdagangkan menyamping atau dibatasi. Hal ini tidak terlalu tepat selama pasar bullish yang kuat karena risiko saham yang meningkat segera disebut.

Garis Bawah

Menulis panggilan pada saham dengan dividen di atas rata-rata dapat mendorong pengembalian portofolio. Tapi jika Anda yakin bahwa risiko saham ini disebut tidak sebanding dengan premi sederhana yang diterima untuk menulis panggilan, strategi ini mungkin tidak sesuai untuk Anda.

Pengungkapan: Penulis tidak memegang jabatan dalam sekuritas yang disebutkan dalam artikel ini pada saat publikasi.