Teknik Manajemen Risiko Untuk Menjual Covered Calls (IBM)

Teknik manajemen risiko untuk menjual Covered Calls (IBM) | Investingan

Korsleting panggilan tertutup adalah strategi perdagangan opsi yang sangat populer yang melibatkan korsletan opsi panggilan dan mengambil posisi lama dalam underlying stock . Pada sisi positifnya, ada keuntungan terbatas terbatas pada pedagang dengan kerugian terbatas dan proporsional pada sisi negatifnya. Pedagang yang berpengalaman menerapkan strategi ini dengan waktu yang tepat dan pilihan yang cermat dari kedaluwarsa dan pemberian uang dari pilihan panggilan. (Untuk yang lebih, lihat: 6 Cara Membuat Pilihan yang Lebih Baik Trades ).

Resiko dalam menjual panggilan tertutup

Ada kesalahpahaman umum bahwa setiap opsi yang disingkat, potensi kerugian tidak terbatas. Hal yang sama dipikirkan dari panggilan tertutup yang tertutup, tapi ini tidak benar. Kenyataannya, risiko maksimum dalam posisi panggilan tertutup pendek terbatas dan dapat dikelola secara efisien - dengan waktu yang tepat dalam perdagangan dan memilih panggilan tertutup mengenai hak yang mendasarinya.

Hal pertama yang pertama: Apa risikonya dalam menjual panggilan tertutup?

Mari kita mulai dengan sebuah contoh. Asumsikan kita menciptakan posisi panggilan tertutup pendek di IBM IBMInternational Business Machines Corp151 yang NYSE. 58-1. 15% Dibuat dengan saham utama 4. 2. 6 dengan cakrawala dasar satu tahun. Harga pasar saat ini (pada pertengahan Januari 2015) untuk saham IBM adalah $ 155, satu tahun bertanggal pada panggilan uang (ATM) dengan harga strike $ 155 dan tanggal kadaluarsa pada bulan Januari 2016, diperdagangkan pada $ 13.

Demi kesederhanaan, biaya perantara akan dipertimbangkan pada akhir perdagangan ini yang mengasumsikan pembelian SATU SATU dan satu kontrak kontrak. Dalam perdagangan real-time, opsi saham tersedia dalam ratusan kontrak dan saham harus dibeli secara proporsional.

Inilah konstruksi yang tercakup dalam tampilan seperti:

Grafik Ungu - Posisi long di IBM Stock seharga $ 155 (harus dibayar).

Grafik Coklat - Posisi panggilan pendek dengan harga strike $ 155 dan opsi premium $ 13 (piutang).

Grafik Biru - Fungsi pembayaran bersih untuk keseluruhan panggilan tertutup (jumlah bersih grafik ungu dan coklat).

Total Biaya untuk membuat posisi = - $ 155 + $ 13 = - $ 142.

Analisis (Skenario Profit dan Loss untuk Short Covered Call):

Grafik biru dibagi sesuai dengan area keuntungan dan kerugian untuk pemahaman yang lebih baik.

Jika harga saham IBM yang mendasarinya tetap di atas $ 155 pada saat kadaluwarsa, trader akan mendapatkan keuntungan maksimal sebesar $ 13 (dikurangi biaya perantara). Keuntungan ini akan tetap dibatasi pada $ 13, terlepas dari seberapa tinggi harga sahamnya (ditunjukkan oleh daerah horizontal grafik hijau di atas $ 155).

Jika harga saham IBM yang mendasarinya tetap antara $ 142 dan $ 155, keuntungan trader akan bervariasi secara linear - i. e.semakin tinggi harga saham IBM yang mendasarinya, semakin tinggi keuntungan (ditunjukkan oleh grafik kuning miring antara $ 142 dan $ 155).

Jika harga saham IBM di bawah $ 142, trader akan mengalami kerugian. Kerugian akan bervariasi secara linear - semakin rendah harga saham IBM, semakin tinggi kerugiannya (ditunjukkan oleh grafik merah di bawah antara $ 0 dan $ 142).

Harga saham tidak akan pernah negatif. Harga saham minimum bisa menjadi $ 0 (i. Kasus perusahaan bangkrut), yang akan menjadi kerugian maksimal. Seperti yang ditunjukkan, kerugian maksimum ini dibatasi pada $ 142 ketika skenario zero underlying price ini terjadi. Secara teoritis, jika harga sahamnya mendekati nol, opsi short call akan kedaluwarsa sebagai tidak berharga, sehingga trader tetap mempertahankan $ 13 sebagai opsi premium. Dia akan mengalami kerugian sebesar $ 155 pada pembelian saham lama. Rugi bersih = - $ 155 + $ 13 = - $ 142, yang sesuai dengan nilai kerugian maksimum yang ditunjukkan dalam grafik.

Bagaimana meminimalkan kerugian untuk opsi panggilan tertutup pendek

Mari jelajahi cara-cara di mana risikonya dapat dikurangi. (Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat: Mengelola Risiko Dengan Strategi Opsi ). Rugi daerah ditunjukkan oleh grafik merah antara harga saham yang mendasari $ 0 dan $ 142. Untuk meminimalkan risiko (dan kerugian), kita harus mencari cara untuk mendorong fungsi pembayaran bersih ke atas (termasuk grafik merah). Hal ini bisa terjadi jika ada jumlah piutang bersih yang tersedia bagi pedagang dalam beberapa bentuk, seperti tanda terima dividen.

Manajemen risiko untuk panggilan tertutup pendek dengan menggunakan saham dengan pembayaran dividen yang tinggi

IBM memiliki sejarah pembayaran dividen kuartalan yang teratur. Misalnya, ia membayar $ 0. 95, $ 1. 1, $ 1. 1, $ 1. 1 masing-masing pada empat perempat tahun 2014. Asumsikan bahwa IBM akan mempertahankan target pembayaran dividen regulernya dan akan membayar dividen total $ 5 dalam satu tahun berikutnya. Posisi panjang dalam underlying stock, sebuah aspek dari panggilan tertutup pendek, akan memungkinkan trader untuk menerima jumlah dividen i. e. $ 5. (Untuk lebih lanjut lihat: Long Stock Short Calls ). Karena ini adalah piutang bersih, ini menambah hasil bersih dan mendorong fungsi pembayaran keseluruhan lebih tinggi sebesar $ 5 sebagai berikut:

Jika harga saham IBM yang mendasarinya tetap di atas $ 155 pada saat kadaluarsa, pedagang sekarang akan mendapatkan jumlah maksimum keuntungan $ 18 (dikurangi biaya broker). Keuntungan ini akan tetap dibatasi pada $ 18, terlepas dari seberapa tinggi harga sahamnya (ditunjukkan oleh daerah horizontal grafik hijau DOTTED di atas $ 155)

Jika harga saham IBM yang mendasarinya tetap antara $ 137 dan $ 155, keuntungan trader akan bervariasi secara linear i. e. semakin tinggi harga saham IBM yang mendasarinya, semakin tinggi profit (ditunjukkan dengan slanting grafik kuning DOTTED antara $ 137 dan $ 155)

Jika harga saham IBM di bawah $ 137, trader akan mengalami kerugian. Kerugiannya akan bervariasi secara linear i. e. semakin rendah harga saham IBM, semakin tinggi kerugiannya (ditunjukkan oleh grafik merah di bawah antara $ 0 dan $ 137)

Pembayaran dividen tersembunyi telah mengubah skenario keuntungan dan kerugian secara signifikan. Pertama, telah memperpendek wilayah kerugian dari sebelumnya ($ 0 sampai $ 142) menjadi ($ 0 sampai $ 137) dan yang kedua, telah menambah keseluruhan jumlah keuntungan sebesar $ 5 (keuntungan maksimum meningkat dari $ 13 sampai $ 18)

Dengan tepat menentukan waktu Perdagangan untuk menciptakan panggilan tertutup pendek memungkinkan keuntungan dari pembayaran dividen.Pedagang opsi berpengalaman mengambil posisi seperti itu sebelum tanggal pembagian dividen memenuhi syarat untuk menerima dividen. (Untuk bacaan terkait, lihat: Trading Is Timing ).

Skenario analisis pada saat kadaluwarsa

Jika harga dasar saham turun secara signifikan (yaitu berakhir di daerah rugi, sebesar $ 120 misalnya), kerugian = (-155 + 120) dari saham + ($ 13) dari sekarang tidak berharga option premium + ($ 5) dari pembayaran dividen = - $ 17 rugi bersih.

Jika harga saham yang mendasarinya berakhir di zona kuning (e. G $ 145), keuntungan = (- $ 155 + $ 145) dari saham + ($ 13) dari keuntungan premium + ($ 5) dari tak berharga = $ $ 8 laba bersih. Jika harga saham dasar berakhir di zona hijau (misalnya $ 165), keuntungan = (- $ 155 + $ 165) dari saham + ($ 13) dari opsi premium + (- $ 10) untuk opsi exercise karena opsi sekarang ITM + ($ 5 ) dividen =

$ 18 laba bersih Manajemen risiko untuk panggilan tertutup pendek menggunakan panggilan ITM:

Daripada mengkonsletkan panggilan ATM, pedagang opsi juga dapat melihat untuk memperpendek area kerugian (grafik merah) dengan mengambil di uang (ITM) memanggil sebagian biaya untuk keuntungan. Korsleting panggilan ITM memungkinkan pilihan koleksi premium yang lebih tinggi, yang merupakan cara lain untuk meningkatkan jumlah piutang bersih.

Mari membuat opsi panggilan tertutup yang sama dengan panggilan ITM dengan harga strike $ 125 tersedia dengan harga opsi $ 35 (berakhir pada bulan Januari 2016, harga tersedia pada bulan Januari 2015).

Grafik Ungu

- Posisi long di IBM Stock seharga $ 155 (harus dibayar). Grafik Coklat

- Posisi pemogokan posisi panggilan pendek $ 125 dengan opsi premium $ 35 (piutang). Grafik Biru

- fungsi pembayaran bersih untuk keseluruhan panggilan tertutup (jumlah bersih grafik ungu dan coklat), menawarkan keuntungan maksimum sebesar $ 5 di atas $ 125, menghasilkan keuntungan antara $ 120 dan $ 125 dan kerugian variabel di bawah $ 120. Total Biaya untuk membuat posisi

= - $ 155 + $ 35 = - $ 120 (relatif lebih rendah daripada panggilan ATM). Seperti yang diamati, inklusi panggilan ITM telah mempersempit daerah kerugian menjadi $ 120 (terhadap sebelumnya $ 142) dengan mengorbankan keuntungan yang sekarang dibatasi $ 5 (terhadap sebelumnya $ 13)

Selanjutnya, jika panggilan tertutup ITM yang sama diciptakan pada saham dengan dividend-paying yang tinggi, grafik biru akan bergeser ke atas sebesar $ 5 (jumlah dividen) meningkatkan keuntungan dan selanjutnya membatasi kerugian:

Pembayaran dividen ($ 5) telah mengurangi area risiko menjadi $ 115 (grafik merah ), meningkatkan penawaran keuntungan di kisaran kuning ($ 115 sampai $ 125) dan kisaran hijau (di atas $ 125), dengan keuntungan maksimum meningkat menjadi $ 10.

Dibandingkan dengan kasus panggilan ATM sebelumnya dengan pembayaran dividen yang sama, wilayah risiko telah berkurang menjadi antara $ 0 sampai $ 115 dibandingkan dengan kisaran sebelumnya $ 0 sampai $ 137. Tapi ini datang dengan mengorbankan keuntungan yang turun dari $ 18 sampai $ 10.

Satu hal penting yang tidak termasuk di atas adalah pilihan biaya perantara, yang merupakan hutang bersih dan dengan demikian menurunkan fungsi pembayaran bersih, mengurangi keuntungan dan meningkatkan kerugian. Biaya pialang harus dipertimbangkan dengan cermat dan tidak boleh melebihi potensi keuntungan.

Ingatlah bahwa pilihan biasanya diperdagangkan dalam ratusan kontrak dan cukup modal harus dialokasikan sebelum memulai perdagangan opsi.

Poin penting lainnya untuk mengurangi risiko:

Opsi mekanisme harga menyiratkan premi opsi yang lebih tinggi bila volatilitas tinggi. Buat posisi panggilan tertutup pendek saat opsi volatilitas tinggi untuk mendapatkan premi opsi yang lebih tinggi sebagai penjual. Ini meningkatkan jumlah piutang bersih dan meningkatkan hasilnya dengan mengurangi wilayah risiko.

  • Beberapa negara menawarkan manfaat pajak untuk penahanan saham jangka panjang, yang merupakan bagian integral dari panggilan tertutup yang tertutup. Posisi panggilan tertutup harus dibuat dengan tampilan jangka panjang yang memadai, yang dapat memungkinkan manfaat pajak untuk ditambahkan ke laba dan oleh karena itu mengurangi kerugian lebih lanjut.
  • Ekspektasi pembayaran dividen biasanya memberikan dukungan terhadap harga saham yang mendasar, yang membuat harga saham tetap tinggi bahkan bila pasar secara keseluruhan bearish. Tindakan korporasi lainnya seperti perpecahan, akuisisi, dan lain-lain mungkin tidak harus memberikan pembayaran moneter seperti dividen, namun akan memastikan valuasi saham mendasar yang lebih tinggi, sehingga memenuhi persyaratan untuk panggilan tertutup pendek untuk periode yang dipilih.
  • Sebaiknya tetap siap dengan tingkat stop-loss yang telah ditentukan sebelumnya untuk keluar dari posisi jika ada pergerakan turun yang besar dalam harga saham yang mendasarinya.
  • Seseorang juga harus mempersiapkan langkah-langkah saat kadaluarsa. Jika panggilan singkat berakhir tidak berharga, tidak ada yang perlu dilakukan pada bagian pedagang. Seseorang dapat mempertahankan posisi saham yang panjang dan membuat panggilan baru untuk membuat istilah berikutnya mencakup posisi panggilan. Jika panggilan singkat masuk ke ITM, pilih posisi saham lama untuk menuai keuntungan dan jelajahi saham mendasar lainnya untuk strategi panggilan serupa.
  • Garis Bawah

Dinamika perdagangan opsi - melibatkan kombinasi beberapa aset dan posisi, dengan dampak signifikan dalam pergerakan harga interval pendek - terkadang bisa menjadi rumit bagi pedagang berpengalaman. Struktur kompleks komisi broker juga berdampak pada keuntungan dan kerugian. Pedagang opsi harus mempertimbangkan dengan seksama potensi keuntungan yang ada terhadap risk appetite, dan melakukan perdagangan setelah analisis menyeluruh dan dengan hati-hati menjaga tingkat stop loss yang telah ditentukan sebelumnya.