Dalam sebuah laporan penelitian April 2016, wakil presiden eksekutif PIMCO Sai Devabhaktuni membahas pasar obligasi yield U. S. dan peluang yang mereka hadirkan untuk investor yang berhati-hati. Laporan tersebut menguraikan kondisi fundamental yang menantang yang menyebabkan dislokasi harga, serta segmen pasar dan industri yang menawarkan peluang terbaik untuk pengembalian dengan risiko tinggi.

PIMCO melihat pasar dengan yield tinggi sebagai siklus. Pada tahun-tahun setelah krisis keuangan tahun 2008, mengakomodasi kebijakan moneter oleh Federal Reserve Bank (Fed) mendorong pengambilan risiko. Kebijakan ini menyebabkan kenaikan harga komoditas dan kenaikan leverage perusahaan. Investor mencari imbal hasil karena suku bunga mendekati nol, yang menaikkan harga untuk investasi seperti obligasi dengan imbal hasil tinggi. Pada akhirnya, uang mudah menyebabkan harga aset terlalu tinggi dan pengambilan risiko berlebihan.

Peralihan Siklus Investasi 2016

PIMCO percaya bahwa siklus pada tahun 2016 bergeser untuk mengenali dan memperbaiki pengambilan risiko pasar secara berlebihan. Ini mencatat bahwa perusahaan dengan leverage tinggi mengasumsikan asumsi pertumbuhan yang terlalu optimis dan mungkin berjuang untuk tumbuh menjadi struktur modal leverage mereka. Selain itu, turunnya harga komoditas, lemahnya ekonomi pasar negara berkembang dan reformasi peraturan mendorong investor untuk menanggung risiko. Pada akhirnya, sentimen yang semakin negatif dan likuiditas yang memburuk dapat menyebabkan dislokasi harga lebih tinggi di pasar dengan imbal hasil tinggi. PIMCO menawarkan investor tiga pemikiran yang dapat ditindaklanjuti tentang investasi dengan imbal hasil tinggi.

Pendekatan Umum terhadap Investasi Berjualan Tinggi

PIMCO menyarankan investor untuk melakukan pendekatan disiplin untuk mengevaluasi perusahaan dan instrumen hutang. Pertama, investor harus mencari bisnis yang bisa mengatasi perlambatan ekonomi. Kemampuan melakukan pembayaran bunga selama kondisi ekonomi yang lambat dapat menentukan apakah perusahaan tetap pelarut. Kedua, investor harus mengambil pendekatan konservatif saat mengevaluasi arus kas dan kewajiban membayar perusahaan. Akhirnya, investor harus mengikuti aturan prioritas mutlak, yang mengamanatkan kreditor senior dilakukan secara keseluruhan sebelum pemberi pinjaman hutang subordinasi. Selanjutnya, PIMCO menyarankan untuk memperhatikan perjanjian hutang untuk memastikan bahwa mereka secara jelas mendefinisikan hak investor. Ini juga menekankan pentingnya mengelola dan mengukur risiko investasi.

Perusahaan Pasar Sentral

Perusahaan pasar tengah memiliki hutang yang luar biasa kurang dari $ 750 juta atau laba sebelum bunga, pajak, penyusutan dan amortisasi (EBITDA) kurang dari $ 100 juta. Sektor ini menghadapi tantangan termasuk peningkatan leverage yang berlebihan selama beberapa tahun terakhir. Rata-rata hutang / EBITDA kelipatan di sektor ini mencapai titik tertinggi sepanjang masa 5.7 pada kuartal keempat tahun 2015. Kelipatan dengan leverage tinggi dikombinasikan dengan penurunan harga dapat menghambat kemampuan perusahaan-perusahaan ini untuk memenuhi kewajiban hutang. Meskipun demikian, PIMCO melihat peluang di industri tertentu di kalangan perusahaan pasar menengah. Sementara banyak investor berprestasi tinggi fokus pada hutang tertekan terkait komoditas, PIMCO mengutip bahan kimia, ritel, produk konsumen, dirgantara dan pertahanan, telekomunikasi dan media sebagai industri dengan investasi pasar menengah menengah yang menarik. Marty Fridson, chief investment officer Lehmann Livian Fridson Advisors, setuju dan mencatat bahwa pasar mungkin terlalu pesimistis terhadap hutang bernilai non komoditas. Dia percaya bahwa lonjakan tingkat default hanya akan terjadi jika ekonomi menuju resesi. Dia mencatat bahwa pasar dengan imbal hasil tinggi hanya memiliki peluang resesi 9% selama 12 bulan.

Perusahaan Zona Eropa

PIMCO melihat peluang dalam utang berimbal hasil tinggi Eropa, percaya bahwa reformasi perbankan dan reformasi perbankan yang buruk dapat menciptakan lingkungan investasi yang terlalu pesimis. Pada kuartal pertama 2016, produk domestik bruto (GDP) zona euro tumbuh 0,6%, yang meningkat dari 0,4% pada kuartal sebelumnya. Kawasan ini menghadapi tantangan pertumbuhan sejak akhir krisis keuangan 2008 dan telah pulih lebih lambat daripada Amerika Serikat. Namun, angka PDB kuartal pertama terkuat paling banyak dalam setahun.

Dalam laporan 4 April 2016 kepada klien manajemen asetnya, JPMorgan Chase & Co (NYSE: JPM

JPMJPMorgan Chase & Co98 82-195%

Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) mencatat bahwa obligasi dengan yield tinggi Eropa memiliki peringkat kredit yang lebih tinggi dan tingkat suku bunga yang lebih rendah daripada obligasi yield tinggi AS. Mereka juga mencatat bahwa emiten berenergi tinggi Eropa rata-rata memperoleh pendapatan dan kurang mendapat perhatian pada sektor energi daripada emiten dengan yield tinggi U. S.. Key Takeaways Investor dalam sekuritas dengan imbal hasil tinggi harus mengambil pendekatan disiplin ke pasar. Memilih sekuritas hasil tinggi senior dengan persyaratan yang kuat dan rasio valuasi konservatif membuat investor memiliki lebih banyak ruang untuk kesalahan. Kedua, berfokus pada segmen pasar dimana valuasi tidak membentang dapat menyebabkan imbal hasil yang lebih tinggi. Terakhir, peluang terbaik muncul saat pasar menjadi terlalu pesimis. Karena risiko pasar berimbas pada tingginya hutang, investor bisa menghadapi jalur berbatu dengan volatilitas yang meningkat. Namun, investor yang mengikuti serangkaian panduan sederhana dapat menemukan penawaran nyata di kelas aset.