Istilah "gelembung", dalam konteks keuangan, umumnya mengacu pada situasi di mana harga aset melebihi nilai fundamentalnya dengan selisih yang besar. Selama gelembung, harga untuk aset keuangan atau kelas aset sangat meningkat, tidak banyak berhubungan dengan nilai intrinsik aset. Istilah "gelembung harga aset," "gelembung keuangan" atau "gelembung spekulatif" saling dipertukarkan dan sering disingkat hanya dengan "gelembung". (Untuk ulasan tentang Bubble Laut Selatan, lihatlah Gangguan: Gelembung Laut Selatan .

AD:

Karakteristik Gelembung
Karakteristik dasar gelembung adalah suspensi ketidakpercayaan oleh sebagian besar peserta selama "fase gelembung". Ada kegagalan untuk mengenali bahwa pelaku pasar reguler dan bentuk pedagang lainnya terlibat dalam latihan spekulatif yang tidak didukung oleh teknik penilaian sebelumnya. Selain itu, gelembung biasanya hanya teridentifikasi dalam retrospeksi, setelah gelembung pecah.

AD:

Dalam kebanyakan kasus, gelembung harga aset diikuti oleh kecelakaan spektakuler dalam harga sekuritas yang dimaksud. Selain itu, kerusakan akibat ledakan gelembung tergantung pada sektor ekonomi yang terlibat, dan juga apakah tingkat partisipasi meluas atau terlokalisasi. Misalnya, ledakan gelembung tahun 1980-an di Jepang menyebabkan periode stagnasi ekonomi Jepang berkepanjangan. Tapi karena spekulasi itu sebagian besar terbatas di Jepang, kerusakan yang ditimbulkan oleh ledakan gelembung itu tidak menyebar jauh melampaui pantainya. Di sisi lain, ledakan gelembung perumahan U. S. memicu pencangkokan kekayaan rekor secara global di tahun 2008, karena sebagian besar bank dan lembaga keuangan di U. S. dan Eropa memegang sekumpulan sekuritas berkapasitas subprime mortgage senilai ratusan miliar. Pada minggu pertama Januari 2009, 12 lembaga keuangan terbesar di dunia telah kehilangan setengah dari nilai mereka. Kemerosotan ekonomi telah menyebabkan banyak bisnis lain di berbagai industri bangkrut atau mencari bantuan keuangan. (Untuk mempelajari lebih lanjut tentang gelembung perumahan, baca Mengapa Pasar Perak Bubuk Pop .)

AD:

Tulip Mania Belanda
Sampai hari ini, manuver tulip Belanda tetap menjadi tolak ukur dimana gelembung spekulatif diukur, karena total lepaskan antara nilai dasar tulip dan harga yang spesimen berharga bisa diambil di Belanda pada 1630-an.

Warna tulip yang hidup dan tujuh tahun yang dibutuhkan untuk menumbuhkannya menyebabkan meningkatnya popularitas mereka di antara orang-orang Belanda di tahun 1600-an. Seiring permintaan untuk tumbuh, harga tulip naik, dan petani profesional bersedia membayar harga yang semakin tinggi untuk mereka. Tulip mania memuncak pada 1636-37, dan kontrak tulip terjual lebih dari 10 kali pendapatan tahunan pengrajin terampil.

Gelembung tulip ambruk dari bulan Februari 1637. Dalam beberapa bulan, tulip dijual seharga 1/100 dari harga puncaknya.

Teori Ketidakstabilan Finansial Minsky
Ahli ekonomi Hyman P. Minsky tentu saja bukan nama rumah tangga. Namun, berkat krisis kredit dan resesi 2008-09, teori ketidakstabilan keuangan Minsky menarik banyak perhatian dan mengumpulkan lebih banyak pengikut lebih dari satu dekade setelah kepergiannya pada tahun 1996. Minsky adalah salah satu ekonom pertama yang jelaskan perkembangan ketidakstabilan keuangan dan interaksinya dengan ekonomi. Bukunya, "Menstabilkan Ekonomi yang Tidak Stabil" (1986) dianggap sebagai karya perintis mengenai masalah ini. (Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat Riding The Market Bubble: Jangan Mencoba Ini Di Rumah .)

Lima Langkah Gelembung
Minsky mengidentifikasi lima tahap dalam siklus kredit yang khas - perpindahan, boom, euforia, profit taking dan panik. Meskipun ada berbagai interpretasi siklus, pola umum aktivitas gelembung tetap cukup konsisten.

1. Pemindahan : Perpindahan terjadi ketika investor terpikat oleh paradigma baru, seperti teknologi baru yang inovatif atau tingkat suku bunga yang rendah secara historis. Contoh klasik perpindahan adalah penurunan tingkat suku bunga dana federal dari 6. 5% di bulan Mei, 2000, menjadi 1% pada bulan Juni 2003. Selama periode tiga tahun ini, tingkat suku bunga pada hipotek suku bunga 30 tahun turun dengan 2. 5 persen poin ke titik terendah historis 5. 21%, menabur benih untuk gelembung perumahan.
2. Boom : Harga naik perlahan pada awalnya, setelah terjadi perpindahan, namun kemudian mendapatkan momentum karena semakin banyak peserta memasuki pasar, membuat panggung untuk fase boom. Selama fase ini, aset yang dimaksud menarik liputan media yang meluas. Takut kehilangan apa yang bisa menjadi peluang sekali dalam seumur hidup memacu lebih banyak spekulasi, menarik lebih banyak peserta ke dalam lipatan.
3. Euforia : Selama fase ini, kehati-hatian dilemparkan ke angin, seiring harga aset meroket. Teori "lebih bodoh" dimainkan di mana-mana.

   Penilaian mencapai tingkat ekstrim selama fase ini. Misalnya, pada puncak gelembung real estat Jepang pada tahun 1989, tanah di Tokyo dijual seharga $ 139.000 per kaki persegi, atau lebih dari 350 kali nilai properti Manhattan. Setelah bubble meledak, real estat kehilangan sekitar 80% dari nilai inflasi, sementara harga saham turun 70%. Demikian pula, pada puncak gelembung internet pada bulan Maret, 2000, nilai gabungan semua saham teknologi di Nasdaq lebih tinggi daripada PDB kebanyakan negara.

   Selama fase euforia, pengukuran dan metrik penilaian baru disebut-sebut untuk membenarkan kenaikan harga aset yang terus-menerus.

4. Profit Taking : Pada saat ini, uang pintar - mengindahkan tanda peringatan - umumnya menjual posisi dan mengambil keuntungan. Tapi memperkirakan waktu yang tepat ketika gelembung adalah karena kolaps bisa menjadi latihan yang sulit dan sangat berbahaya bagi kesehatan finansial seseorang, karena seperti yang dikatakan John Maynard Keynes, "pasar bisa tetap tidak rasional lebih lama dari yang Anda bisa tetap pelarut."

   Perhatikan bahwa hanya dibutuhkan peristiwa yang relatif kecil untuk menusuk gelembung, tapi begitu ditusuk, gelembung tidak dapat" mengembang "lagi. Pada bulan Agustus, 2007, misalnya, bank Prancis BNP Paribas menghentikan penarikan dari tiga dana investasi dengan pemaparan substansial terhadap hipotek subprime AS karena tidak dapat menghargai kepemilikan mereka.Sementara perkembangan ini pada awalnya menggetarkan pasar keuangan, hal itu telah disingkirkan selama beberapa bulan ke depan, karena pasar ekuitas global mencapai tingkat tertinggi baru. Dalam retrospeksi, peristiwa yang relatif kecil ini memang tanda peringatan dari masa-masa sulit yang akan terjadi.

5. Panik : Pada tahap panik, harga aset berbalik arah dan turun secepat yang mereka naik. Investor dan spekulan, menghadapi margin call dan nilai-nilai terjun dari kepemilikan mereka. , sekarang ingin melikuidasi mereka dengan harga berapa pun.Seperti pasokan memenuhi permintaan, harga aset melonjak tajam.

   Salah satu contoh panik global yang paling jelas di pasar keuangan terjadi pada bulan Oktober 2008, beberapa minggu setelah Lehma n Brothers menyatakan kebangkrutan dan Fannie Mae, Freddie Mac dan AIG hampir ambruk. S & P 500 merosot hampir 17% bulan itu, kinerja bulanannya yang kesembilan-terburuknya. Dalam satu bulan itu, pasar ekuitas global kehilangan angka $ 9 yang mengejutkan. 3 triliun dari 22% dari kapitalisasi pasar gabungan mereka.

Banyak perusahaan yang berhubungan dengan internet melakukan debut publik mereka dengan cara yang spektakuler di tahun 1990an yang lalu sebelum menghilang pada tahun 2002. Kami menggunakan contoh eToys untuk menggambarkan bagaimana gelembung saham biasanya diputar.
Pada bulan Mei 1999, dengan revolusi internet dalam ayunan penuh, eToys memiliki penawaran umum perdana yang sangat sukses, dimana saham pada $ 20 masing-masing meningkat menjadi $ 78 pada hari perdagangan pertama mereka. Perusahaan itu berusia kurang dari tiga tahun pada saat itu, dan telah berhasil menghasilkan penjualan hingga $ 30 juta untuk tahun yang berakhir pada tanggal 31 Maret 1999, dari $ 0. 7 juta di tahun sebelumnya. Investor sangat antusias dengan prospek saham, dengan pemikiran umum bahwa kebanyakan pembeli mainan akan membeli mainan secara online daripada di toko ritel seperti Toys "R" Us. Ini adalah fase perpindahan gelembung.

Sebagai 8. 3 juta saham melonjak pada hari pertama perdagangan di Nasdaq, memberikannya nilai pasar sebesar $ 6. 5 miliar, investor sangat ingin membeli saham tersebut. Sementara eToys telah membukukan rugi bersih sebesar $ 28. 6 juta pada pendapatan sebesar $ 30 juta di tahun fiskal yang paling baru, investor mengharapkan situasi keuangan perusahaan untuk mengambil giliran untuk yang terbaik. Pada saat pasar tutup pada 20 Mei, eToys menggunakan valuasi harga / penjualan yang sebagian besar melebihi saham dari Toys "R" Us, yang memiliki neraca yang lebih kuat. Ini menandai tahap boom / euforia gelembung.

Segera setelah itu, eToys turun 9% karena kekhawatiran bahwa penjualan potensial oleh orang dalam perusahaan dapat menurunkan harga saham, setelah berakhirnya perjanjian penguncian yang menempatkan pembatasan penjualan orang dalam. Volume perdagangan sangat berat pada hari itu, pada sembilan kali rata-rata harian tiga bulan.Penurunan hari ini membawa penurunan saham dari rekor tertinggi di $ 86 menjadi 40%, mengidentifikasi ini sebagai fase pengambilan keuntungan dari gelembung tersebut.

Pada bulan Maret 2000, eToys telah jatuh 81% dari puncaknya Oktober menjadi sekitar $ 16 karena kekhawatiran tentang pembelanjaannya. Perusahaan menghabiskan $ 2 yang luar biasa. 27 pada biaya iklan untuk setiap dolar pendapatan yang dihasilkan. Meskipun para investor mengatakan bahwa ini adalah ekonomi baru di masa depan, model bisnis semacam itu tidak berkelanjutan.

Pada bulan Juli 2000, eToys melaporkan kerugian fiskal kuartal pertama melebar menjadi $ 59. 5 juta dari $ 20. 8 juta setahun sebelumnya, bahkan saat penjualan meningkat tiga kali lipat dari periode ini menjadi $ 24. 9 juta. Ini menambahkan 219.000 pelanggan baru selama kuartal tersebut, namun perusahaan tersebut tidak dapat menunjukkan keuntungan bottom-line. Pada saat ini, dengan koreksi saham teknologi yang sedang berlangsung, saham diperdagangkan sekitar $ 5.

Menjelang akhir tahun, dengan kerugian terus meningkat, eToys tidak akan memenuhi perkiraan penjualan kuartal ketiga dan hanya memiliki waktu empat bulan dari uang tunai. Saham yang telah terperangkap dalam penjualan panik saham-saham yang berhubungan dengan internet sejak Maret dan diperdagangkan sekitar sedikit di atas $ 1, turun 73% menjadi 28 sen pada Februari 2001. Sejak perusahaan tersebut gagal mempertahankan harga saham yang stabil. dari minimal $ 1, itu dihapus dari Nasdaq.

Sebulan setelah mengurangi tenaga kerja sebesar 70%, eToys melepaskan 300 pekerja yang tersisa dan dipaksa untuk menyatakan kebangkrutan. Pada saat ini, eToys telah kehilangan $ 493 juta selama tiga tahun sebelumnya, dan memiliki hutang sebesar $ 274 juta.

Kesimpulan

Seperti yang ditunjukkan oleh Minsky dan sejumlah pakar lainnya, gelembung spekulatif dalam beberapa aset atau yang lainnya tidak dapat dihindari dalam ekonomi pasar bebas. Namun, dengan mengetahui langkah-langkah yang terlibat dalam formasi gelembung dapat membantu Anda menemukan yang berikutnya dan menghindari menjadi peserta tanpa disadari di dalamnya. (Pelajari bagaimana cara menghindari saham yang menyimpang dari fundamental. Baca
Sorting Out Cult Stock .)