Keseluruhan kinerja portofolio Anda adalah ukuran keberhasilan tertinggi bagi manajer portofolio Anda. Namun, total pengembalian tidak dapat secara eksklusif digunakan sebagai tolok ukur yang benar saat menentukan apakah manajer uang yang Anda tetapkan melakukan pekerjaannya dengan efektif atau tidak.

Misalnya, total pengembalian portofolio tahunan 2% mungkin awalnya tampak kecil. Namun, jika pasar hanya meningkat sebesar 1% selama interval waktu yang sama, maka portofolio berjalan dengan baik dibandingkan dengan sekuritas sekuritas yang ada. Di sisi lain, jika portofolio ini secara eksklusif berfokus pada saham micro-cap yang sangat berisiko, imbal hasil tambahan 1% dari pasar tidak mengkompensasi investor dengan benar untuk eksposur risiko. Berdasarkan kebutuhan untuk mengukur kinerja secara akurat, berbagai rasio digunakan untuk menentukan pengembalian portofolio investasi yang disesuaikan dengan risiko. Kita akan melihat lima yang umum di artikel ini.

Rasio Sharpe

Rasio Sharpe, juga dikenal sebagai rasio reward-to-variability, mungkin merupakan metrik manajemen portofolio yang paling umum. Kelebihan pengembalian portofolio atas tingkat bebas risiko distandarisasi dengan standar deviasi dari kelebihan pengembalian portofolio. Secara hipotetis, investor harus selalu bisa berinvestasi di obligasi pemerintah dan mendapatkan tingkat pengembalian bebas risiko. Rasio Sharpe menentukan pengembalian realisasi yang diharapkan selama minimum tersebut. Dalam kerangka risiko-penghargaan teori portofolio, investasi berisiko tinggi harus menghasilkan tingkat pengembalian yang tinggi. Akibatnya, rasio Sharpe yang tinggi mengindikasikan kinerja yang disesuaikan dengan risiko tinggi.

Banyak rasio berikut serupa dengan Sharpe karena ukuran pengembalian atas patokan dibakukan untuk risiko portofolio yang melekat, namun masing-masing memiliki rasa sedikit berbeda yang mungkin bermanfaat bagi para investor. , tergantung situasinya.

Rasio Keselamatan Pertama Roy

Rasio keselamatan pertama Roy sama dengan Sharpe, namun memperkenalkan satu modifikasi halus. Daripada membandingkan kembali portofolio dengan tingkat bebas risiko, kinerja portofolio dibandingkan dengan target return.

Investor akan sering menentukan target return berdasarkan persyaratan keuangan untuk mempertahankan standar kehidupan tertentu, atau target return dapat menjadi tolok ukur lainnya. Dalam kasus sebelumnya, seorang investor mungkin memerlukan $ 50.000 per tahun untuk keperluan pengeluaran; target return pada portofolio $ 1 juta kemudian akan menjadi 5%. Dalam skenario terakhir, target return bisa jadi apa saja dari S & P 500 sampai kinerja emas tahunan - investor harus mengidentifikasi target ini dalam pernyataan kebijakan investasi. Rasio keselamatan pertama Roy didasarkan pada peraturan keselamatan pertama, yang menyatakan bahwa pengembalian portofolio minimum diperlukan, dan manajer portofolio harus melakukan semua yang dia bisa untuk memastikan persyaratan ini terpenuhi.Rasio Sortino

Rasio Sortino terlihat sama dengan rasio keselamatan pertama Roy - perbedaannya adalah bahwa, daripada membakukan pengembalian berlebih melebihi standar deviasi, hanya volatilitas turun digunakan untuk perhitungan. Dua rasio sebelumnya menghukum variasi ke atas dan ke bawah; portofolio yang menghasilkan tingkat pengembalian tahunan sebesar + 15%, + 80% dan + 10%, akan dianggap cukup berisiko, sehingga rasio keselamatan dan keselamatan pertama Sharpe dan Roy akan disesuaikan ke bawah.

Rasio Sortino, di sisi lain, hanya mencakup deviasi downside. Ini berarti hanya volatilitas yang menghasilkan kenaikan berfluktuasi di bawah tolok ukur tertentu yang dipertimbangkan. Pada dasarnya, hanya sisi kiri kurva distribusi normal yang dianggap sebagai indikator risiko, sehingga volatilitas kelebihan imbal hasil positif tidak dikenakan sanksi. Artinya, skor manajer portofolio tidak ada salahnya untuk mengembalikan lebih dari yang diharapkan. Rasio Treynor

Rasio Treynor juga menghitung pengembalian portofolio tambahan melalui tingkat bebas risiko. Namun, beta digunakan sebagai ukuran risiko untuk menstandardisasi kinerja dan bukan standar deviasi. Dengan demikian, rasio Treynor menghasilkan suatu hasil yang mencerminkan jumlah keuntungan berlebih yang dicapai oleh strategi per unit risiko sistematis. Setelah Jack L. Treynor awalnya memperkenalkan metrik portofolio ini, ia dengan cepat kehilangan beberapa keharumannya pada rasio Sharpe yang sekarang lebih populer. Namun, Treynor pasti tidak akan dilupakan. Dia belajar di bawah ekonom Italia Franco Modigliani dan merupakan salah satu peneliti asli yang karyanya membuka jalan bagi model penentuan harga aset modal.

Karena rasio Treynor mendasarkan portofolio pada risiko pasar, daripada risiko portofolio tertentu, biasanya dikombinasikan dengan rasio lain untuk memberikan ukuran kinerja yang lebih lengkap. Rasio informasi sedikit lebih rumit daripada metrik yang disebutkan di atas, namun ini memberikan pemahaman yang lebih besar tentang kemampuan pemipaan manajer portofolio. Berbeda dengan manajemen investasi pasif, manajemen aktif membutuhkan perdagangan reguler untuk mengungguli tolok ukur. Sementara manajer mungkin hanya berinvestasi di perusahaan S & P 500, dia mungkin berusaha memanfaatkan peluang mispricing keamanan sementara. Kembalinya di atas benchmark disebut sebagai return aktif, yang berfungsi sebagai pembilang pada rumus di atas.

Berbeda dengan rasio keselamatan pertama Sharpe, Sortino dan Roy, rasio informasi menggunakan standar deviasi tingkat pengembalian aktif sebagai ukuran risiko dan bukan deviasi standar portofolio. Seiring manajer portofolio mencoba mengungguli tolok ukur, dia terkadang akan melampaui kinerja tersebut dan pada saat lain akan gagal. Penyimpangan portofolio dari benchmark adalah metrik risiko yang digunakan untuk membakukan pengembalian aktif.

Rasio di atas

Rasio di atas pada dasarnya melakukan tugas yang sama: Mereka membantu investor menghitung kelebihan return per unit risiko. Perbedaan muncul saat formula disesuaikan untuk memperhitungkan berbagai jenis risiko dan pengembalian.Beta, misalnya, berbeda secara signifikan dari risiko pelacakan-kesalahan. Selalu penting untuk menstandarisasi pengembalian berdasarkan risiko sehingga investor memahami bahwa manajer portofolio yang mengikuti strategi berisiko tidak lebih berbakat dalam hal mendasar daripada manajer berisiko rendah, mereka hanya mengikuti strategi yang berbeda.

Pertimbangan penting lainnya mengenai metrik ini adalah bahwa mereka hanya dapat dibandingkan satu sama lain secara langsung. Dengan kata lain, rasio Sortino dari satu manajer portofolio hanya dapat dibandingkan dengan rasio Sortino manajer lain. Rasio Sortino dari satu manajer tidak dapat dibandingkan dengan rasio informasi yang lain. Untungnya, lima metrik ini semua dapat ditafsirkan dengan cara yang sama: Semakin tinggi rasionya, semakin besar pula kinerja yang disesuaikan dengan risiko.