Tujuan semua perusahaan adalah menciptakan nilai bagi pemegang saham. Tapi bagaimana nilainya diukur? Bukankah lebih baik jika ada rumus sederhana untuk mengetahui apakah sebuah perusahaan menciptakan kekayaan?

Semakin banyak analis dan konsultan berpikir ada sebuah jawaban. Seperti banyak formula ekonomi, ukuran - economic value added (EVA) - sangat menggelitik dan sangat menipu. Apakah EVA menyederhanakan tugas untuk menemukan perusahaan yang menghasilkan nilai atau apakah hanya mengotori perairan?

Apa itu EVA?
EVA adalah metrik kinerja yang menghitung penciptaan nilai pemegang saham, namun membedakan dirinya dari metrik kinerja keuangan tradisional seperti laba bersih dan laba bersih per saham (EPS). EVA adalah perhitungan keuntungan apa yang tersisa setelah biaya modal perusahaan - baik hutang maupun ekuitas - dikurangkan dari laba operasi. Idenya sederhana tapi ketat: keuntungan sejati harus memperhitungkan biaya modal.

Untuk memahami perbedaan antara EVA dan sepupunya yang lebih tua, laba bersih, mari gunakan contoh berdasarkan perusahaan hipotetis, Ray's House of Crockery. Ray memperoleh $ 100.000 dengan modal sebesar $ 1 juta berkat penjualan pot rebusan yang besar. Metrik akuntansi tradisional menunjukkan bahwa Ray melakukan pekerjaan dengan baik. Perusahaannya menawarkan return on capital sebesar 10%. Namun, Ray hanya beroperasi selama satu tahun, dan pasar untuk pot rebus masih membawa ketidakpastian dan risiko yang signifikan. Kewajiban hutang ditambah pengembalian yang diminta yang diminta investor agar uang mereka dikurung dalam usaha tahap awal menambah biaya investasi sebesar 13%. Itu berarti, meski Ray sedang menikmati laba akuntansi, perusahaan tersebut kehilangan 3% tahun lalu untuk para pemegang sahamnya.

Sebaliknya, jika modal Ray adalah $ 100 juta - termasuk ekuitas hutang dan pemegang saham - dan biaya untuk menggunakan modal tersebut (bunga atas hutang dan biaya penjaminan ekuitas) adalah $ 13 juta per tahun, Ray akan menambah nilai ekonomis bagi pemegang sahamnya hanya jika keuntungannya lebih dari $ 13 juta setahun. Jika Ray menghasilkan $ 20 juta, EVA perusahaan akan menjadi $ 7 juta.

Dengan kata lain, EVA mengenakan biaya sewa perusahaan untuk mengikat uang investor untuk mendukung operasi. Ada biaya peluang tersembunyi yang masuk ke investor untuk mengimbangi mereka karena kehilangan uang mereka sendiri. EVA menangkap biaya modal tersembunyi yang diabaikan oleh tindakan konvensional ini.

Dikembangkan oleh perusahaan konsultan manajemen Stern Stewart, EVA benar-benar terbakar pada 1990-an. Perusahaan besar, termasuk Coca-Cola, GE dan AT & T, menggunakan EVA secara internal untuk mengukur kinerja penciptaan kekayaan. Pada gilirannya, investor dan analis sekarang meneliti EVA perusahaan seperti di masa lalu mereka mengamati rasio EPS dan P / E. Stern Stewart telah mengembangkan konsepnya.

Perhitungan
Ada empat langkah dalam perhitungan EVA:

1. Hitung Laba Operasi Bersih Setelah Pajak (NOPAT) 2. Hitung Total Modal yang Diinvestasikan (TC) 3. Tentukan Biaya Modal (WACC) 4. Hitung EVA = NOPAT - WACC% * (TC)

Langkah-langkahnya terlihat mudah dan sederhana, namun tampilannya bisa menipu. Sebagai permulaan, NOPAT hampir tidak mewakili indikator kekayaan pemegang saham yang andal. NOPAT mungkin menunjukkan profitabilitas sesuai dengan prinsip akuntansi yang berlaku umum (GAAP), namun keuntungan akuntansi standar jarang mencerminkan jumlah uang yang tersisa pada akhir tahun bagi pemegang saham. Menurut Stern Stewart, secara harfiah puluhan penyesuaian terhadap pendapatan dan neraca - di area seperti R & D, persediaan, biaya, penyusutan dan amortisasi goodwill - harus dilakukan sebelum perhitungan laba akuntansi standar dapat digunakan untuk menghitung EVA.

Mengetahui biaya rata-rata tertimbang modal (WACC) bahkan lebih berduri. WACC adalah fungsi kompleks dari struktur modal (proporsi hutang dan ekuitas pada neraca), volatilitas saham yang diukur dengan beta, dan premi risiko pasar. Perubahan kecil dalam input ini dapat menghasilkan perubahan besar dalam perhitungan WACC akhir.

Yang mengatakan, jika dilakukan secara konsisten, EVA harus membantu kami mengidentifikasi investasi terbaik, yaitu perusahaan yang menghasilkan lebih banyak kekayaan daripada pesaing mereka. Semua hal lainnya sama, perusahaan dengan EVA tinggi harus seiring waktu mengungguli orang lain dengan EVA yang lebih rendah atau negatif.

Tapi tingkat EVA sebenarnya lebih penting daripada perubahan di level. Menurut penelitian yang dilakukan oleh Stern Stewart, EVA merupakan pendorong penting kinerja saham perusahaan. Jika EVA positif tapi diharapkan menjadi kurang positif, maka tidak memberikan sinyal yang sangat bagus. Sebaliknya, jika sebuah perusahaan mengalami EVA negatif namun diperkirakan akan naik ke wilayah positif, sinyal pembelian yang baik diberikan.

Tentu saja, Stern Stewart hampir tidak bias dalam penilaiannya. Penelitian baru menantang hubungan erat antara kenaikan EVA dan kinerja harga saham. Namun, semakin populernya konsep ini mencerminkan pentingnya prinsip dasar EVA: biaya modal seharusnya tidak diabaikan namun tetap berada di garis depan benak investor. Yang terbaik, EVA memberi analis dan orang lain kesempatan untuk melihat secara skeptis laporan dan perkiraan EPS.