Dari mempekerjakan ke harga produk, bisnis membuat keputusan yang tak terhitung jumlahnya yang mempengaruhi kinerjanya. Namun, ada satu faktor penting yang tidak dapat mereka kendalikan - cuaca.

Tentu saja, para petani bergantung pada Alam Semesta untuk mendapatkan keuntungan. Tapi begitu pula utilitas listrik yang menghadapi musim panas yang luar biasa ringan atau pemerintah kota yang harus membayar tagihan penghapusan salju yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Sampai baru-baru ini, hanya sedikit perusahaan individual atau badan pemerintah yang dapat mengurangi risiko mereka terhadap risiko tersebut. Mereka bisa mengambil polis asuransi melawan cuaca buruk, tapi ini biasanya hanya menendang selama kejadian bencana yang relatif jarang terjadi. Apa yang tidak dimiliki pasar adalah cara untuk melakukan lindung nilai terhadap fluktuasi yang lebih kecil.

Itu semua berubah saat turunan cuaca pertama diperdagangkan over-the-counter pada tahun 1997. Kontrak semacam itu - terdiri dari futures dan juga pilihan berdasarkan futures - menyediakan bisnis dengan jaring pengaman jika kondisi iklim musiman berdampak buruk terhadap operasinya.

Tidak butuh waktu lama bagi pasar untuk merespons dengan cara yang besar. Pada tahun 1999, Chicago Mercantile Exchange (CME) mulai mencantumkan produk terkait cuaca, memberikan pasar yang lebih likuid untuk transaksi semacam itu. Saat ini, beberapa miliar dolar dari derivatif ini diperdagangkan setiap tahun, baik over-the-counter maupun melalui bursa. Mereka telah menjadi alat manajemen risiko penting bagi perusahaan energi, perusahaan asuransi, pemerintah dan bahkan dana pensiun.

Mendekonstruksi sebuah Derivatif

Pasar menawarkan derivatif yang mencakup berbagai faktor, mulai dari hujan salju dan salju hingga hujan dan angin topan. Dan melalui CME, pihak dapat membeli atau menjual kontrak dengan durasi yang bervariasi - mingguan, bulanan atau musiman - untuk belasan kota di seluruh dunia.

Untuk memahami bagaimana turunan cuaca, mari kita lihat salah satu jenis yang paling umum: kontrak berbasis suhu. Apa yang berjangka dan pilihan ini memungkinkan pembeli memiliki posisi "lama" untuk mendapatkan keuntungan jika cuaca lebih ekstrem dari biasanya. Jadi bagaimana para pedagang mengukurnya, tepatnya? Dalam kasus ini, turun ke jumlah hari derajat pemanasan (HDD) atau cooling degree days (CDD) selama periode waktu tertentu.

Hari derajat pemanasan adalah perbedaan antara suhu harian rata-rata dan suhu dasar - biasanya 65 derajat Fahrenheit (18 derajat Celsius). Jika suhu rata-rata 15 Januari adalah 25 derajat di kota tertentu, maka suhu pemanasannya 40 hari. Angka ini penting karena berfungsi sebagai proxy untuk berapa banyak energi yang dibutuhkan untuk memanaskan rumah, kantor dan properti lainnya. Dengan ekstensi, tingkat HDD untuk semua bulan Januari adalah jumlah hari pemanasan dalam bulan tersebut.

Seperti yang bisa diduga, hari dengan derajat dingin justru sebaliknya. Jika suhu rata-rata di lokasi adalah 85 derajat pada tanggal 6 Juli, suhu didepositkan 20 hari pendingin (suhu dasar 85 derajat - 65 derajat). Namun, di Eropa dan kota-kota Asia, CME menggunakan Suhu Rata-Rata Kumulatif (CAT) daripada hari pendinginan untuk bulan-bulan musim panas.

Harga pemogokan, oleh karena itu, adalah jumlah pemanasan atau pendinginan tertentu di kota tertentu. CME mencantumkan kontrak untuk 24 wilayah metropolitan di U. S., serta banyak kota di Kanada, Eropa, Jepang dan Australia. Jika jumlah hari pemanasan atau pendinginan melampaui harga strike, pemilik call option menerima pembayaran tunai.

Gambar 1

Tabel yang menunjukkan kontrak futures berjangka pemanasan yang terdaftar di Chicago Mercantile Exchange.

Sumber: First Enercast Financial

Menghitung Pembayaran

Menentukan potensi pembayaran turunan cukup mudah. Setiap kontrak berbasis suhu memiliki jumlah dolar tertentu per HDD atau CDD (jika turunan hujan, jumlah dolar berkorelasi dengan setiap inci curah hujan). Cukup kalikan nomor ini dengan jumlah hari pemanasan atau pendinginan yang melebihi harga strike.

Sebagai contoh, mari kita lihat Millview University, sebuah institusi fiktif di luar Chicago. [999] Payout (opsi panggilan) = Dolar per unit * [Harga pemogokan HDD atau CDD]

Sebagai contoh, mari lihat Millview University, sebuah institusi fiktif di luar Chicago. Setiap tahun, sekolah tersebut harus membayar tagihan listrik untuk puluhan bangunan di kampusnya. Jadi untuk melindungi diri dari musim dingin yang luar biasa, ia membeli opsi panggilan HDD untuk bulan Januari.

Kontrak tersebut memiliki strike price 600 hari pemanasan, namun Chicago akhirnya mengalami 750 karena adanya demam yang sangat dahsyat. Dengan jumlah unit $ 500 yang bertindak sebagai pengganda, Millview akhirnya mendapatkan $ 75.000, kurang dari jumlah premiumnya.

Payout = $ 500 * (750 - 600) = $ 75.000

Tentu saja, ada risiko bagi mereka yang mengambil posisi long pada derivatif ini. Jika pembayarannya nol atau tidak menutupi keseluruhan biaya premi, partai tersebut akan mengalami kerugian. Dalam hal ini, tidak berbeda dengan mengeluarkan polis asuransi. Anda tidak akan selalu datang ke depan, tapi Anda senang itu ada jika Anda benar-benar membutuhkannya.

Untuk setiap posisi panjang pada sebuah opsi, selalu ada pesta bertaruh melawan cuaca buruk dengan menulis (menjual) panggilan atau membeli kontrak put. Dalam beberapa kasus, ini adalah entitas yang menginginkan lindung nilai, bukan melawan cuaca buruk, melainkan terhadap kondisi ringan. Peritel pemanas minyak misalnya, menghasilkan lebih sedikit uang jika musim dingin tidak terlalu dingin. Jika mungkin memutuskan untuk membeli sebuah HDD, yang membayar jika jumlah hari pemanasan di bawah harga strike. Sebaliknya, yang "korslet" cuaca bisa menjadi spekulan yang berpikir sisa pasar bias terhadap cuaca buruk. Jika mereka menjual opsi panggilan yang tidak pernah dipicu, mereka mengantongi premium.

Tantangan Penilai

Dengan kebanyakan derivatif, aset mendasarnya, apakah itu stok atau gantang jagung, dapat diperdagangkan.Dan karena nilai aset diketahui, relatif mudah untuk memberi label harga kontrak berjangka dan opsi. Tapi tidak ada yang menjual suhu hangat atau curah hujan, jadi menempatkan taruhan pada cuaca adalah medan murkier.

Sebelum memutuskan apakah turunannya masuk akal, bisnis harus mencari dua pertanyaan utama. Yang pertama adalah hasil cuaca yang seharusnya mereka harapkan, katakanlah, hari hujan atau hari pendinginan. Sepertinya cukup mudah untuk menghasilkan rata-rata data historis, tapi ini malah menjadi rumit. Misalnya, apakah indeks nilai CDD 30 tahun merupakan prediktor yang baik pada musim panas mendatang, atau data jangka pendek merupakan ukuran yang lebih baik?

Selain itu, organisasi harus mencari tahu dampak apa yang akan dihasilkan oleh hasil cuaca tertentu terhadap kinerja keuangannya. Oleh karena itu, pelaku pasar yang paling sukses adalah mereka yang berhasil membangun model statistik yang menjawab pertanyaan ini secara akurat. Perusahaan energi besar, misalnya, mungkin memiliki analis tentang staf atau menyewa perusahaan di luar untuk membantu menilai kontrak secara tepat.

Gambar 2

Bagan berikut menunjukkan model penetapan harga sederhana untuk opsi put berdasarkan pada hari derajat pendinginan (ditunjukkan pada sumbu horisontal). Jika jumlah tingkat pendinginan melebihi nilai pemogokan, pemilik mungkin tidak bisa menutup jumlah premi.

Inti

Sampai saat ini, bisnis dan perusahaan asuransi yang terkait dengan energi telah menjadi pemain dominan di pasar derivatif cuaca. Namun, ada tanda-tanda bahwa kontrak semacam itu akan terus tumbuh di antara industri lain yang terkena dampak iklim, mulai dari pariwisata dan restoran hingga perusahaan pertanian. Dengan menggunakan derivatif secara strategis, bisnis semacam itu dapat memastikan bahwa pertarungan cuaca yang tidak biasa tidak diterjemahkan ke dalam kerugian besar.