Pasar obligasi dunia berkali-kali lebih besar daripada pasar saham kolektif, baik dalam nilai moneter dari obligasi yang beredar dan nilai dolar obligasi yang diperdagangkan setiap hari. Namun, investor sepertinya tahu relatif sedikit tentang obligasi dibandingkan dengan saham. Isu obligasi federal, yang dikenal sebagai obligasi Treasury (obligasi T) di U. S., merupakan bagian penting dari keseluruhan pasar obligasi, namun tidak bebas dari ketidakjelasan, meskipun investasi tersebut merupakan investasi tetap-investasi teraman. Pada artikel ini kami akan menyoroti area asing ini dan menjelaskan proses dimana pemerintah federal menerbitkan obligasi.

SEE: 5 Hal Dasar Yang Harus Diketahui Tentang Obligasi

Pertanyaan Awal untuk Penerbitan Obligasi Baru Isu obligasi federal dikoordinasikan oleh bank sentral. Ketika mengantisipasi penerbitan obligasi federal yang baru, bank sentral pertama kali melakukan survei informal mengenai kondisi pasar saat ini dan jenis investor yang mungkin disukai investor. Diskusi informal ini dilakukan dengan dealer investasi, bank dan pelaku pasar lainnya yang memiliki pengalaman dengan isu obligasi mengenai ukuran dan jenis yang dipertimbangkan.

LIHAT: Apakah Bank Sentral?

Sebelum rincian penerbitan obligasi baru diputuskan, beberapa pertanyaan penting harus dijawab. Yang terpenting, pemerintah federal harus menentukan tujuan yang tepat untuk masalah ini. Seringkali, ini akan berhubungan dengan proyek modal tertentu yang direncanakan oleh pemerintah - sebuah jalan atau jembatan baru, misalnya. Tapi tujuannya juga bisa menjadi sesuatu yang umum seperti pengembalian dana sebelum hutang - yaitu, membayar pinjaman masa lalu dengan dana baru yang mungkin dipinjam dengan tingkat bunga yang lebih baik.

Pertanyaan pendahuluan lainnya menyangkut parameter hukum seputar masalah potensial, seperti yang didefinisikan oleh undang-undang federal. Harus ada preseden hukum yang menguraikan kondisi di mana penerbitan obligasi dapat dilakukan. Preseden hukum semacam itu berkaitan dengan tujuan penerbitan. Bila tujuannya adalah untuk mendanai proyek modal, preseden hukum harus berfungsi untuk menentukan apakah dana yang diajukan digunakan untuk usaha yang melayani pembayar pajak nasional dan kebaikan federal yang lebih besar. Dalam kasus pengembalian dari masalah hutang sebelumnya, pertanyaannya adalah apakah hutang tersebut dapat dikembalikan berdasarkan peraturan pajak federal atau tidak.

SEE: Konsep Obligasi Lanjutan

Akhirnya, pejabat pemerintah harus memutuskan bagaimana obligasi tersebut akan dijual. Dalam beberapa kasus, jika pemerintah memiliki hubungan kerja yang sudah ada sebelumnya dengan perusahaan investasi tertentu, mungkin memilih perusahaan itu sebagai satu-satunya penjamin emisi untuk penerbitan obligasi tersebut. Hubungan penjamin emisi tunggal juga bisa masuk akal dalam kondisi lain. Misalnya, jika masalahnya cukup sederhana atau jika denominasinya cukup kecil sehingga melibatkan banyak penjamin emisi akan lebih merepotkan daripada harganya.Sebaliknya, jika itu adalah obligasi besar, pemerintah akan menjadi tuan rumah lelang obligasi dan mengundang beberapa penjamin emisi untuk hadir dan berpartisipasi dalam proses penawaran.

Tahap Pemasaran Apakah pemerintah memilih untuk menggunakan satu underwriter atau beberapa, metode yang dipilih untuk penerbitan obligasi memainkan peran penting dalam fase pemasaran. Langkah pertama tahap ini bagi pemerintah, sebagai penerbit obligasi, adalah menyiapkan sebuah pernyataan resmi awal, atau dokumen pengungkapan, untuk disampaikan kepada calon pembeli. Penerbit obligasi biasanya menggunakan jasa dari firma penasihat ikatan khusus untuk bekerja dengan pengacara biasa mengenai aspek legal pembiayaan. Bersama-sama, penasihat hukum dan pengacara mengerjakan hal-hal, seperti undang-undang federal dan negara bagian dan persetujuan pajak, memastikan prosedur hukum yang benar diikuti.

Salah satu persyaratan hukum yang paling penting untuk penerbitan obligasi federal adalah bahwa sebuah pertemuan publik diadakan setelah periode pemasaran yang masuk akal. Selama periode pemasaran ini, biasanya berlangsung sekitar seminggu, pembeli potensial benar-benar meninjau dan mengevaluasi dokumen pengungkapan. Prosedur yang diikuti untuk pertemuan publik tergantung pada apakah pemerintah menggunakan satu penjamin emisi atau mengundang beberapa penjamin emisi untuk berpartisipasi dalam tender yang kompetitif.

Dalam kasus hubungan penjamin emisi tunggal, penjamin emisi datang ke rapat umum dengan proposal pembelian yang kuat. Proposal pembelian berisi persyaratan obligasi yang spesifik dan tepat, termasuk jumlah pokok obligasi, tingkat bunga yang harus dibayar, jadwal amortisasi dan rincian tentang ketentuan pembayaran di muka. Hal-hal ini dapat dinegosiasikan lebih lanjut dan disempurnakan pada pertemuan tersebut dan proposal tersebut kemudian dapat disetujui, membuat pertemuan tersebut menjadi konfirmasi resmi dari persyaratan. Sebaliknya, jika pemerintah telah mengundang beberapa penjamin emisi untuk berpartisipasi dalam masalah ini, masing-masing kelompok mengajukan penawaran pembelian pada hari rapat umum, dan sebuah lelang penuh berlangsung sampai semua obligasi tersebut didistribusikan.

SEE: Tutorial Dasar-dasar Obligasi

Persiapan Dokumen Penutupan Pada langkah terakhir dari proses penerbitan obligasi federal, penjamin emisi atau underwriter memasarkan harga pembelian obligasi tersebut ke agen pembayaran. Agen pembayaran kemudian membayar biaya penerbitan, ke arah penerbit. Agen pembayaran memainkan peran praktis penting dalam penerbitan obligasi: ia melihat bahwa dana didistribusikan dengan benar sesuai dengan tujuan penerbitan obligasi. Misalnya, agen pembayaran menerapkan saldo hasil obligasi ke rekening proyek konstruksi, atau hal itu berlaku untuk pemegang obligasi jika penerbitan obligasi dimaksudkan untuk mengembalikan hutang sebelumnya. Setelah penutupan distribusi obligasi, penasihat obligasi membagikan satu set lengkap dokumen penutup kepada masing-masing peserta.

Ini membawa kita ke langkah terakhir dalam penerbitan obligasi federal: persiapan dokumen penutup. Seperti yang Anda duga, dokumen-dokumen ini sangat teknis, ditulis sesuai dengan kerangka hukum yang sangat spesifik.Tanpa membahas secara terperinci isinya, cukuplah untuk mengatakan bahwa dokumen penutup mengulangi persyaratan usulan pembelian yang disetujui, selain meletakan prosedur dimana obligasi dibayarkan dan didistribusikan.

Garis Dasar Mengapa Anda harus peduli dengan masalah obligasi federal? Karena dari perspektif pembeli obligasi - termasuk investor ritel - masalah obligasi federal cenderung merupakan investasi pendapatan tetap teraman yang tersedia. Lagi pula, mereka didukung oleh kekuatan pembangkit pajak pemerintah. Namun, sifat khusus dari setiap penerbitan obligasi masih harus dianalisis dengan seksama. Pengetahuan ensiklopedi tentang proses dan prosedur seputar penerbitan obligasi federal tidak mutlak diperlukan untuk berpartisipasi dalam pembelian obligasi ritel, namun masih berguna untuk memiliki pemahaman tentang pasar obligasi yang membingungkan.

SEE: Cara Menciptakan Portofolio Pendapatan Tetap Modern

Pemerintah memiliki kewajiban kepada pembeli untuk memastikan bahwa masalahnya likuid, dapat dipasarkan dan dengan ukuran yang memadai untuk memastikan pasar yang mudah diperdagangkan. Pada akhirnya, semua faktor ini bergabung untuk meningkatkan daya jual suatu penerbitan obligasi tertentu dan membuatnya lebih menarik bagi calon pembeli.